鄭世鳳，閻春婧
與7月9日公布中期業(yè)績(jī)預(yù)增591.22%的消息后股價(jià)大漲8.79%相比，美菱電器(000521.SZ)在8月6日公布中報(bào)后卻連續(xù)兩個(gè)交易日收出陰線，先前被市場(chǎng)熱捧的利好如今卻遭遇了“見(jiàn)光死”。
巨大反差背后，究竟隱藏著什么樣的秘密？
業(yè)績(jī)法寶“科大訊飛”失效
“你幫我看看美菱電器能不能買，我看他市盈率好像只有10倍呀”，一位與記者相熟的散戶投資者在周末看完美菱電器最新發(fā)布的中報(bào)后向記者打聽(tīng)道。
美菱電器此前公布的2010年度中期報(bào)告顯示，公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收45.76億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為2.19億元，每股收益為0.53元。
在前述投資者看來(lái)，即使美菱電器下半年業(yè)績(jī)維持現(xiàn)有水平，不產(chǎn)生環(huán)比增長(zhǎng)，其2010年度每股收益也將達(dá)到1元左右，按照目前美菱電器10.50元左右的價(jià)格，其市盈率將只有10倍上下。與之相比，目前深證主板的平均市盈率高達(dá)26倍左右。
然而，看似便宜的美菱電器實(shí)際上并沒(méi)有想象中的美麗。
記者查閱美菱電器最新一期的財(cái)務(wù)報(bào)表后發(fā)現(xiàn)，雖然公司稅后每股收益高達(dá)0.53元，但扣除非經(jīng)常性損益后，該公司的業(yè)績(jī)便顯出了原形。
在扣除總額高達(dá)1.36億元的證券投資收益等非經(jīng)常性損益之后，美菱電器的凈利潤(rùn)從2.19億元縮水至8289.35萬(wàn)元，而每股收益也隨之降至0.20元。如果同樣以前述簡(jiǎn)單方式計(jì)算，美菱電器目前的市盈率將達(dá)到27倍左右，價(jià)格并不便宜。
利用投資收益來(lái)充實(shí)業(yè)績(jī)對(duì)于美菱電器來(lái)說(shuō)已經(jīng)不是頭一次，該公司2009度每股收益為0.73元，而扣除非經(jīng)常性損益后這一指標(biāo)卻只有0.17元，縮水比例高達(dá)77%。
美菱電器究竟有著怎樣的“法寶”，可以如此大幅的調(diào)節(jié)利潤(rùn)？
其實(shí)答案很簡(jiǎn)單，美菱電器的“法寶”正是其持有的總股數(shù)達(dá)660萬(wàn)的科大訊飛(002230.SZ)的發(fā)起人股票。
科大訊飛于2008年5月上市，美菱電器所持有的660萬(wàn)股科大訊飛原始股則在2009年5月12日獲得流通權(quán)。在獲得流通權(quán)之后，美菱電器便開(kāi)始逐步拋售科大訊飛。
截至2010年中報(bào)，美菱電器已累計(jì)通過(guò)出售科大訊飛獲利近3.48億元，2009年以來(lái)，美菱電器也在上述投資收益的精心打扮下越發(fā)靚麗。
盡管如此，令投資者擔(dān)憂的是，伴隨著對(duì)科大訊飛的逐步減持，美菱電器的“法寶”正在逐步喪失“法力”。最新的數(shù)據(jù)顯示，美菱電器所持科大訊飛股票僅剩下8.48萬(wàn)股，賬面值僅為302萬(wàn)元。
“可以預(yù)見(jiàn)，沒(méi)有了這一塊收益，下半年業(yè)績(jī)肯定沒(méi)上半年的好了，今后也會(huì)回歸到一個(gè)正常的水平。”一位不愿具名的家電行業(yè)分析師告訴本報(bào)記者，國(guó)泰君安等券商給出的2010年度盈利預(yù)測(cè)也只有0.7元左右。
對(duì)于喪失巨額投資收益之后的業(yè)績(jī)下滑，美菱電器董秘李霞并不擔(dān)心，“冰箱行業(yè)這兩年的市場(chǎng)比較好，美菱又是行業(yè)第二，在家電下鄉(xiāng)冰箱行業(yè)的市場(chǎng)占有率達(dá)到10%，今后我們會(huì)抓住家用電器更新?lián)Q代、以舊換新、家電下鄉(xiāng)等機(jī)遇，讓公司獲得更好的發(fā)展。”
定向增發(fā)前景暗淡？
實(shí)際上，與散戶投資者的熱情相比，精明的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)美菱電器看似不錯(cuò)的中期業(yè)績(jī)并不買賬。
以2009年第四季度大舉殺入美菱電器的匯添富成長(zhǎng)焦點(diǎn)股票型證券投資基金為例，該機(jī)構(gòu)在當(dāng)年四季度一舉買入美菱電器1159.99萬(wàn)股，持股比例2.80%，從而躋身為公司第四大股東。
當(dāng)時(shí)與上述基金同時(shí)入駐美菱電器的機(jī)構(gòu)還有廣發(fā)聚瑞股票型證券投資基金等三只基金，而在此之前的第三季度，美菱電器的前十大流通股名單中并未出現(xiàn)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的身影。
然而，美菱電器并不出色的盈利能力最終還是未能留住機(jī)構(gòu)的心。從2010年一季度開(kāi)始，匯添富旗下兩只基金和廣發(fā)聚瑞等機(jī)構(gòu)均開(kāi)始悄然撤離美菱電器。
2010年中報(bào)則顯示，匯添富成長(zhǎng)焦點(diǎn)雖然仍位列美菱電器第五大股東，但其持有美菱電器的總量已經(jīng)大幅降至261.75萬(wàn)股。而匯添富策略回報(bào)、廣發(fā)聚瑞、廣發(fā)核心精選、工銀瑞信穩(wěn)健成長(zhǎng)等知名機(jī)構(gòu)已盡數(shù)從公司前十大流通股名單中消失。
“機(jī)構(gòu)有自己的投資策略，跟市場(chǎng)大勢(shì)也有一定關(guān)系，所以對(duì)于他們選擇哪家上市公司，我們不好加以評(píng)論，只能說(shuō)盡量做好公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)。”李霞向本報(bào)記者坦承。
但諷刺的是，一直被美菱電器棄如敝屣的科大訊飛卻成了機(jī)構(gòu)手中的香餑餑。
與美菱電器同處一城的科大訊飛雖然業(yè)績(jī)同樣沒(méi)有亮點(diǎn)，但卻被多家機(jī)構(gòu)看好，今年一季度以來(lái)，這只市盈率近百倍的高價(jià)股，得到了包括匯添富在內(nèi)的多家知名機(jī)構(gòu)的青睞，甚至在美菱電器大幅減持的同時(shí)還不斷上漲。
在前述行業(yè)分析師看來(lái)，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)美菱電器的態(tài)度讓該公司正在籌劃的定向增發(fā)事宜變得較為微妙。
今年上半年，美菱電器曾公告擬向大股東四川長(zhǎng)虹等在內(nèi)的十名特定對(duì)象發(fā)行0.5億-1.3億股，募集的資金主要用于雅典娜豪華冰箱的生產(chǎn)線建設(shè)。
據(jù)李霞介紹，除了四川長(zhǎng)虹已承諾認(rèn)購(gòu)?fù)?，其余增發(fā)對(duì)象尚有待獲得證監(jiān)會(huì)批文后按照程序確認(rèn)。
當(dāng)被問(wèn)及機(jī)構(gòu)投資者大量減持公司股票，會(huì)否影響公司增發(fā)時(shí)，李霞認(rèn)為，“公司定向增發(fā)主要是面向財(cái)務(wù)投資者，一年以后才會(huì)上市流通，因此目前的市場(chǎng)狀況影響不大。此外公司也會(huì)向投資者做出一定的業(yè)績(jī)承諾”。
據(jù)李霞透露，美菱電器之所以決定向市場(chǎng)再融資，主要是因?yàn)槠渲懈叨酥鞔虍a(chǎn)品雅典娜冰箱銷路一直不錯(cuò)，但由于產(chǎn)能不足長(zhǎng)期供小于求，“所以我們有信心給投資者以滿意的回報(bào)。”
與此同時(shí)，前述分析人士認(rèn)為長(zhǎng)期不分紅或許也將是影響美菱電器定向增發(fā)的因素之一，在此之前，美菱電器已累計(jì)11年沒(méi)有給投資者分紅，公司也因此而被冠之以“鐵公雞”之名。
對(duì)此，李霞也向本報(bào)記者作出了正面回應(yīng)，“去年雖然業(yè)績(jī)比較好，但未分配利潤(rùn)一直為負(fù)，去年我們用3.08億元凈利潤(rùn)彌補(bǔ)這一塊后還有三四千萬(wàn)虧損，為了給今年的分紅創(chuàng)造條件，當(dāng)時(shí)公司用盈余公積彌補(bǔ)了這部分虧損。”
“也就是說(shuō)今年賺的利潤(rùn)都是可供分配利潤(rùn)，即現(xiàn)在分紅的條件已經(jīng)滿足。公司在2009年初把強(qiáng)制分紅按照證監(jiān)局的規(guī)定寫入公司章程，今年是否分紅，我們將嚴(yán)格按照公司章程來(lái)執(zhí)行?！崩钕枷虮緢?bào)記者坦承。