王卓銘
9月4日，美菱電器發(fā)布公告，澄清此前媒體關(guān)于“空調(diào)業(yè)務(wù)業(yè)績不佳，可能向長虹輸血”嫌疑。
美菱在公告中表示，四川長虹轉(zhuǎn)讓給公司兩部分空調(diào)資產(chǎn)，上半年合計實現(xiàn)收入10.16億元，同比增長21.99%，“盈利能力不斷增強，不存在媒體報道的長虹空調(diào)拖累本公司整體業(yè)績和盈利能力情況”。
2010年上半年，美菱電器交出了一份漂亮半年報，凈利潤高達2.19億元。但隨后，這一業(yè)績便被指其中“投資收益和政府補貼”占了大頭，實際主營業(yè)務(wù)盈利不足400萬元。而且其新收購的空調(diào)業(yè)務(wù)并不理想。
對此，美菱電器董秘李霞表示：“我們對空調(diào)是有信心的，上半年空調(diào)業(yè)績增長很快。而且從收購來到現(xiàn)在，這部分業(yè)務(wù)至少一直盈利，且盈利能力在不斷增強?！?br /> 然而家電分析師劉步塵表示：“美菱冰箱業(yè)務(wù)毛利率很高，基本都在30%以上，而空調(diào)毛利率不足10%，拖低了公司整體業(yè)績。”
2009年，美菱毛利率28.4%，今年上半年為25.4%，其中空調(diào)毛利率不到8%。空調(diào)資產(chǎn)真是燙手山芋嗎？
前車之鑒
四川長虹2007年收購美菱電器資產(chǎn)之時，就承諾將整合美菱業(yè)務(wù)，“將空調(diào)等業(yè)務(wù)整合到美菱電器”。
美菱電器曾是國內(nèi)冰箱業(yè)翹楚，但也命運多舛。多元化道路上較為曲折。
1993年上市的美菱電器以冰箱為主要產(chǎn)品。1996年開始，美菱踏上多元化道路，憑借大量資金，很快在洗衣機、空調(diào)等領(lǐng)域拓展。但是到了2001年，由于遭遇市場競爭和財務(wù)問題，美菱的冰箱業(yè)務(wù)嚴重萎縮，加之其他業(yè)務(wù)發(fā)展不利，公司全年虧損3億多元。
大潮過后，誰在裸泳顯而易見。時任美菱集團董事長張巨聲被要求退休，王家章接替其掌管美菱。王承認，公司在多元化上出現(xiàn)了失誤，并表示“要拒絕盲目性的多元化”。
不過，美菱未能就此擺脫顛沛。2003年6月，連續(xù)巨額虧損的美菱電器讓主管部門坐不住了，引入顧雛軍作為新董事長，意圖仿效科龍模式改造美菱。2004年，由于占用上市公司資金，顧雛軍案發(fā)，美菱電器繼續(xù)尋找買家。2006年，四川長虹董事長趙勇進入美菱電器的董事會，長虹成為美菱大股東，并承諾助其業(yè)務(wù)整合。
美菱電器董秘李霞表示：“美菱在白電業(yè)務(wù)上擴展門類是必須的，而長虹聲譽能幫助美菱實現(xiàn)擴展?！?br /> 但劉步塵對此并不認同，他表示：“長虹黑色家電做的很好，但始終沒能把白電做起來?？照{(diào)一直都不強。同時，美菱在渠道、技術(shù)和資金上沒有發(fā)展空調(diào)業(yè)務(wù)的優(yōu)勢?！?br /> 曾經(jīng)的業(yè)內(nèi)前三強，現(xiàn)在正被一些“小弟”趕超。2010年，國內(nèi)一家二線冰箱企業(yè)銷售計劃是450萬臺，而美菱2009年銷售數(shù)據(jù)為300萬臺。但美菱人士稱，這一數(shù)據(jù)不包括海外銷售。
劉步塵甚至認為，長虹以規(guī)避同業(yè)競爭的理由出售空調(diào)業(yè)務(wù)，本身就有問題?！翱照{(diào)和冰箱怎么算同業(yè)？”
澄而不清？
澄清公告本身，還有一些疑問有待考察。在澄清公告中，美菱“忽略”了6895多萬元的“空調(diào)節(jié)能惠民補貼”，而只認定公司獲得的政府補助為2265萬元。
李霞表示：“公司對指標(biāo)的核算根據(jù)相關(guān)規(guī)定，并經(jīng)審計師確認?！泵懒?strong>電器相關(guān)人士指，節(jié)能補貼是政府直接面向企業(yè)補貼。企業(yè)在銷售中先讓利，政府最后補足，實際上可以看做銷售收入一部分。因此各大企業(yè)在核算時，都不將其列為政府補貼考慮。”
另外，“由于今年惠民補貼政策做了修改，一些高耗能品種的補貼被取消，因此導(dǎo)致賬面上空調(diào)毛利率偏低。對企業(yè)來說，凈利潤才是重要的?？梢钥吹浇衲昕照{(diào)業(yè)務(wù)的凈利潤同比增長很快?！?br /> 美菱顯然對發(fā)展空調(diào)有信心。李霞介紹：“海爾、美的、格力等一流白電企業(yè)都不是單一產(chǎn)品線，而我們一直專注于冰箱，在渠道領(lǐng)域競爭力顯然落后。經(jīng)銷商就反映多門類同時布置更利于產(chǎn)品銷售?！蓖瑫r，長虹在空調(diào)技術(shù)積累方面并不弱，目前市場主流的變頻技術(shù)長虹同樣具備。而且李霞認為：“空調(diào)資產(chǎn)規(guī)模不是太大，短暫資金壓力不是發(fā)展障礙?！?br /> 但劉步塵擔(dān)心：“長虹選擇從中抽身，空調(diào)可能把美菱拖累?！?