“國(guó)家電網(wǎng)投資港燈，我認(rèn)為不僅是出于走出去的戰(zhàn)略需要，還寄望于吸收香港大型公司的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，來(lái)不斷增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)活力、控制力和影響力，尤其是吻合當(dāng)前中央提出大力發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境，這對(duì)資本市場(chǎng)也發(fā)出了一個(gè)明確的訊號(hào)。”中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授、金融研究所研究員涂永紅對(duì)國(guó)家電網(wǎng)入股港燈持有積極的評(píng)價(jià)。

日前，央企國(guó)家電網(wǎng)將成為港燈基礎(chǔ)投資者，國(guó)家電網(wǎng)將斥資87億至100億港元認(rèn)購(gòu)港燈，約占合訂單總數(shù)18%。

第二家進(jìn)入香港的內(nèi)地電力企業(yè)

1月14日，國(guó)家電網(wǎng)官網(wǎng)發(fā)布消息稱，國(guó)家電網(wǎng)國(guó)際發(fā)展有限公司與港燈電力投資管理人有限公司和港燈電力投資有限公司簽署了基石投資協(xié)議，認(rèn)購(gòu)港燈18％股份合訂單位。電能實(shí)業(yè)已于2014年1月12日就基石投資協(xié)議對(duì)外發(fā)布公告。待獲得香港聯(lián)交所的正式批準(zhǔn)后，股份合訂單位將于香港聯(lián)交所主板上市。

港燈公司成立于1889年，目前由香港電能實(shí)業(yè)有限公司全資擁有，是一家垂直一體化的電力公用事業(yè)公司，負(fù)責(zé)向香港島和南丫島提供發(fā)電、輸電、配電及售電服務(wù)。股份合訂單位在香港聯(lián)交所獨(dú)立上市完成后，經(jīng)營(yíng)電力業(yè)務(wù)的港燈公司將成為港燈電力投資有限公司的全資子公司。

國(guó)家電網(wǎng)投資港燈，是繼中電與南方電網(wǎng)組成策略聯(lián)盟后，再有央企進(jìn)入香港電力市場(chǎng)。“現(xiàn)在國(guó)家政策提倡節(jié)能減耗，電網(wǎng)在這方面有些跟不上節(jié)奏了。所以國(guó)電開(kāi)始了智能電網(wǎng)改造，利用港燈的智能電網(wǎng)的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，作為一個(gè)很好的升級(jí)改造角度，在消化產(chǎn)能和轉(zhuǎn)型升級(jí)方面都有積極的意義。”北京九沐資本管理有限公司總裁胡建偉分析說(shuō)。

據(jù)悉，港燈將發(fā)售44.27億個(gè)合訂單位，每單位作價(jià)介乎5.45至6.3元，一手500股入場(chǎng)費(fèi)約3,182元，集資約241億至279億元；計(jì)及超額配售權(quán)，集資最多321億元。根據(jù)安排，港燈鎖定兩大基礎(chǔ)投資者國(guó)家電網(wǎng)及阿曼主權(quán)基金，國(guó)家電網(wǎng)將斥資87億至100億元認(rèn)購(gòu)港燈，約占合訂單位總數(shù)18％，阿曼則斥3.875億元認(rèn)購(gòu)0.7％至0.8％。

電能分拆港燈后仍是大股東，故國(guó)家電網(wǎng)投資港燈料短線影響不大，但商業(yè)信托一般壽命約十多年，5至6年后或需新資金投入，故今次國(guó)家電網(wǎng)入股或是為進(jìn)一步投資作鋪墊。港燈上市后，電能將保留約42.4％至49.9％港燈股權(quán)，仍是港燈大股東，持股約18％的國(guó)家電網(wǎng)估計(jì)是第二大股東。據(jù)利潤(rùn)管制協(xié)議，港燈的準(zhǔn)許回報(bào)率為9.99％，較不少海外投資項(xiàng)目更高，對(duì)擬于2020年提高海外資產(chǎn)占比至約10％的國(guó)家電網(wǎng)來(lái)看，相當(dāng)有吸引力。

外資分析員指出，內(nèi)地電力項(xiàng)目一般股本回報(bào)率約8％至10％，而回報(bào)與資產(chǎn)凈值掛鉤的港燈則為9.99％，相比下投資港燈較內(nèi)地電力項(xiàng)目更劃算，且國(guó)家電網(wǎng)可藉入股港燈提升在港的知名度及影響力。“國(guó)家電網(wǎng)可以純?yōu)槊磕?.26至7.24厘的分派回報(bào)，今年獲得6.27億元的分派，成為港燈的一名被動(dòng)式的投資者。但也可藉國(guó)內(nèi)26省龐大供電網(wǎng)絡(luò)，跟內(nèi)地電力公司的聯(lián)系合作，以一個(gè)主動(dòng)投資者身份，為港燈發(fā)展出謀獻(xiàn)策。”胡建偉分析說(shuō)。

更好地保障香港電力市場(chǎng)

“國(guó)家電網(wǎng)入股港燈，成為它的第二大股東，不能僅看未來(lái)能掙多少錢。電網(wǎng)一直是作為最重要的一種關(guān)系國(guó)計(jì)民生的基礎(chǔ)設(shè)施，內(nèi)地的發(fā)電系統(tǒng)是統(tǒng)一的，香港也是納入國(guó)家運(yùn)行的整體框架中的，現(xiàn)在通過(guò)入股的方式參與到電力的供應(yīng)當(dāng)中，可以確保香港未來(lái)的安定和健康發(fā)展。”涂永紅說(shuō)，大型公共產(chǎn)品或者基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)非常重要，如果價(jià)格上有很大的波動(dòng)，很容易引發(fā)一些問(wèn)題，所以把香港的電力納入到國(guó)電管理體系中，和國(guó)內(nèi)的電網(wǎng)系統(tǒng)相統(tǒng)一，我覺(jué)得這是有很大的意義的。

“在和國(guó)外的大型能源公司競(jìng)爭(zhēng)上，央企有它自身的優(yōu)勢(shì)。尤其資金實(shí)力是有優(yōu)勢(shì)的。”涂永紅分析說(shuō)，但也有短板。央企在治理結(jié)構(gòu)和管理水平方面，和國(guó)外的同行相比，還有一定的差距，所以它入股港燈以后，對(duì)本身的治理結(jié)構(gòu)和管理水平會(huì)有進(jìn)一步的提升。走出去以后，肯定會(huì)獲得更多的管理經(jīng)驗(yàn)，來(lái)不斷提升大型公司運(yùn)作的能力。

強(qiáng)化發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)

據(jù)國(guó)家電網(wǎng)官網(wǎng)介紹，入股港燈項(xiàng)目是國(guó)電繼菲律賓項(xiàng)目、巴西項(xiàng)目、葡萄牙項(xiàng)目、南澳項(xiàng)目、新加坡能源澳大利亞資產(chǎn)股權(quán)投資項(xiàng)目后成功實(shí)施的又一重大境外投資項(xiàng)目。該項(xiàng)目加大了公司在發(fā)達(dá)地區(qū)市場(chǎng)的資產(chǎn)比例，進(jìn)一步優(yōu)化了境外資產(chǎn)布局，提高了抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

交銀香港首席經(jīng)濟(jì)及策略師羅家聰認(rèn)為，內(nèi)地企業(yè)“走出去”是大方向，相信國(guó)家電網(wǎng)入股港燈是出于戰(zhàn)略性考慮。“其實(shí)走出去的企業(yè)還是挺多的，像高鐵、中鐵公司、中建早就走出去了，他們都是屬于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，或者是涉及公共服務(wù)的一個(gè)大板塊里的。”

涂永紅表示，“走出去”要充分發(fā)揮資源的配置能力，根本的辦法就是通過(guò)股份制的方式，構(gòu)建一種金字塔式的結(jié)構(gòu)，像日本的株式會(huì)社企業(yè)，通過(guò)一層一層地參股和控股，建起一個(gè)非常龐大強(qiáng)有力的供應(yīng)鏈，形成一種集團(tuán)的力量。目前央企正是通過(guò)這樣的一種方式，積極轉(zhuǎn)變觀念，進(jìn)行資本運(yùn)作，調(diào)整結(jié)構(gòu)，提高管理水平，更好地發(fā)揮央企的優(yōu)勢(shì)力量和企業(yè)控制力，參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。