近日消息，《巴倫周刊》印刷版本周刊登了名為《再見，PC》的封面文章，分析了PC市場當前的形勢，以及移動設備發(fā)展對PC行業(yè)的影響，認為PC行業(yè)的傳統(tǒng)增長引擎已經(jīng)損壞，且無法修復。

微軟將于本周五開始銷售備受期待的Windows 8系統(tǒng)。這將是Windows系統(tǒng)第一次在發(fā)布之初就將面臨真正的競爭。

今天，智能手機和平板機已經(jīng)可以完成以往需要PC才能實現(xiàn)的日常工作，例如發(fā)送電子郵件、瀏覽網(wǎng)頁和編輯照片，有些時候功能甚至更強大。以往，科技行業(yè)投資者習慣于新版Windows系統(tǒng)帶來的行業(yè)提振，但這一次很可能將會失望。

與此同時，大數(shù)據(jù)，即可以提供超級計算性能的大規(guī)模數(shù)據(jù)中心，正在顛覆傳統(tǒng)網(wǎng)絡，使用戶在手中就可以完成信息處理。這一趨勢的發(fā)展比任何人預期中都快。上周，微軟、Intel和AMD發(fā)布的季度財報充分證明了這一點。

那么，在“后PC”時代，誰是贏家？誰是輸家？

蘋果、Google和三星毫無疑問將從中受益，而EMC將是大數(shù)據(jù)世界的勝利者。明顯的輸家將包括惠普和戴爾等PC廠商。橫跨PC和后PC時代的Intel和微軟將處境艱難。不過，較高的股息收益率和較低的估值水平?jīng)Q定了它們不會被投資者拋棄。

按需計算，或者說云計算，將使亞馬遜和Salesforce.com受益。而幫助客戶部署云計算技術的公司，例如EMC，也將繁榮發(fā)展。

一些新的挑戰(zhàn)者將出現(xiàn)。近期，Workday、Splunk和Qlick Technologies進行了IPO(首次公開招股)，獲得了投資者的密切關注。一些前景光明的創(chuàng)業(yè)公司還沒有上市。例如，設備廠商Ruckus Wireless未來有可能成為行業(yè)的改變者。

云計算和大數(shù)據(jù)解決方案提供商EMC有望成為新的王者

篩選投資目標

確定哪家公司適合投資并不像確認市場贏家一樣簡單。Salesforce和網(wǎng)絡主機服務Rackspace對于當前的行業(yè)變革來說可能是必要的，但它們的估值已經(jīng)暴漲。在149美元的股價水平上，Salesforce的2013財年前瞻市盈率已達99倍。而Rackspace也達到了86倍。這些公司帶來的投資機會是否真的好于蘋果和微軟？后兩家公司的前瞻市盈率僅為11倍和10倍。

情況可能并非如此?！栋蛡愔芸稲oundtable的成員、《高科技戰(zhàn)略家》發(fā)行人弗雷德·西吉(Fred Hickey)表示：“Rackspace和Salesforce.com是講述傳統(tǒng)故事的股票。當利潤和現(xiàn)金流已被充分反映在股價中時，持有這樣的股票非常危險。”

他認為，這樣的公司還包括亞馬遜。如果Kindle Fire成功打開平板機市場，那么亞馬遜將再次獲得巨大發(fā)展。不過在104倍前瞻市盈率的估值水平上，投資者所要承擔的風險太大。

因此，判斷贏家和輸家應當從公司面臨的機遇以及股價估值兩方面來看。盡管Google上周公布的財報表現(xiàn)不佳，但我們認為Google很可能仍會是贏家。

微軟迷局

微軟正面臨全新的環(huán)境。在2009年微軟推出Windows 7時，智能手機仍處于發(fā)展初期，而平板機這種產(chǎn)品甚至還不存在。目前，這兩類產(chǎn)品已經(jīng)威脅了PC在整個計算機市場的地位。無論是微軟、惠普還是戴爾，在智能手機和平板機市場都不是強大的參與者。

的凱文·蘭迪斯(Kevin Landis)表示：“PC不再是一切的中心，這已成為主流看法。”Firsthand Funds曾在過去多年內(nèi)持有微軟股票。

微軟在開發(fā)Windows 8系統(tǒng)時給予了手機和平板機大量關注。本周五，微軟將開始銷售自主平板機Surface。屆時，我們將知道用戶對Surface是否會像對iPhone和iPad一樣瘋狂。

上周四，微軟公布的上季度營收同比持平，而Windows部門的營收同比下降9%。這其中還包括了Windows 8的預售數(shù)據(jù)。如果不考慮Windows 8，微軟Windows部門的營收將同比下降1/3。目前，微軟股價的2013財年前瞻市盈率為9倍，已處于極低的水平，尤其考慮到微軟的其他業(yè)務，例如服務器軟件、數(shù)據(jù)庫和協(xié)作軟件，仍表現(xiàn)良好。不過除非微軟能證明，Surface和其他Windows 8設備能夠扭轉當前局面，否則微軟股價仍將繼續(xù)下跌。截至上周五收盤，微軟股價為29.64美元，股息收益率為3.2%。

被微軟寄予厚望的Surface平板機

PC的滑坡

行業(yè)整體的滑坡將對多家廠商造成沖擊。IDC分析師大衛(wèi)·達烏德(David Daoud)表示，今年，全球PC銷量預計將同比下降2%至3.57億臺。而按美元計算的銷售額將同比下降5%至6%。與此同時，智能手機銷售額預計今年將同比增長42%，至2940億美元，首次超過PC。平板機的銷售額更是將同比增長65%，達到590億美元。

對Alpha One Capital Partners的丹·內(nèi)爾斯(Dan Niles)來說，這一趨勢并不陌生。上世紀80年代，他曾供職于小型機巨頭DEC，其創(chuàng)始人肯·奧爾森(Ken Olsen)曾斷言，沒有理由個人用戶需要在家中購買電腦。然而，DEC隨后被康柏收購并銷聲匿跡。

奈爾斯表示，智能手機和平板機目前同樣被低估?；谶@一原因，他建議投資者避開Intel和微軟股票。他表示：“打賭它們能跳躍式進入這一新世界？我不想冒這樣的風險。”

在PC市場滑坡的過程中，Intel正努力在服務器處理器領域保持領先地位，并試圖打入智能手機和平板機市場。上周，Intel報告稱，上一季度PC銷售的增長率放緩，而本季度將僅為季度通常水平的一半。一些投資者原本希望，超極本能推動PC銷售的復蘇，但Intel的報告再次令投資者失望。與此同時，IntelCEO保羅·歐德寧(Paul Otellini)表示，本季度將有20款左右平板機，包括微軟Surface，采用Intel最新的凌動處理器。

問題在于，Intel移動芯片的銷售增長難以彌補PC芯片的銷售滑坡。Intel股價上周收于21.27美元，相當于2013財年前瞻市盈率9倍，而股息收益率則高達4%。盡管Intel不太可能再次成為一家成長型公司，但買入Intel股票也不會給投資者帶來不利。

除去1170億美元的現(xiàn)金和投資，蘋果當前股價相當于本財年前瞻市盈率9.1倍，這一估值十分合理，因為蘋果今年的營收增長率預計將為24%。Gartner的數(shù)據(jù)顯示，作為全球領先的智能手機廠商，蘋果在全球手機市場的份額僅為7%，因此未來還有很大的增長空間。

三星的增長仍在繼續(xù)。但以明年的利潤預期計算，三星股價的前瞻市盈率僅為7.5倍。三星上周在韓國股市的收盤價為130.2萬韓元(約合1200美元)，而三星美國存托憑證(ADR)的交易量很低。

在智能手機和平板機的時代，Wintel聯(lián)盟是否仍然無堅不摧？

大數(shù)據(jù)興起

在后PC時代，云計算的發(fā)展是另一大重要趨勢。在硅谷101號公路上，沃爾瑪?shù)囊粋€廣告牌上印著“沃爾瑪數(shù)據(jù)(WALMART DATA)”的字樣，吸引工程師加入該公司的San Bruno實驗室。這一廣告牌表明，企業(yè)對數(shù)據(jù)分析的需求已成為主流。

大數(shù)據(jù)研究公司Discern Analytics技術專家保羅·薩佛(Paul Saffo)表示，類似沃爾瑪?shù)男枨笳诟淖償?shù)據(jù)的本質。

大數(shù)據(jù)最終將重定義數(shù)據(jù)庫。為了實時跟蹤用戶信息和行為，并極快地做出反應，企業(yè)正越來越多地利用存在放在RAM芯片中，而非硬盤上的數(shù)據(jù)庫。數(shù)據(jù)庫巨頭甲骨文正面臨SAP的競爭，后者正在推廣這種“內(nèi)存中”數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品。創(chuàng)業(yè)公司也瞄準了這一市場，例如一些Facebook前工程師就建立了一家硅谷的公司MemSQL。

目前，甲骨文的傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品仍在增長，但到明年此時情況可能將會改變。

是大數(shù)據(jù)時代出類拔萃的一家公司。Google并不直接通過Android系統(tǒng)獲得收入，但最終，用戶通過Android手機的活動都將被實時發(fā)送給Google，使Google的搜索結果對廣告主來說更有價值。

拉里·佩奇(Larry Page)在上周的財報電話會議上表示，Google移動業(yè)務的年營收將達到80億美元。未來的某一天，Google無人駕駛汽車將幫助該公司實時獲取交通流量信息，這也將是Google大數(shù)據(jù)的另一個來源。

的情況怎樣？與Google類似，F(xiàn)acebook從頭開始建設自己的計算機系統(tǒng)，并重新設計了數(shù)據(jù)中心。Facebook采用了硅谷的傳統(tǒng)做法，嘗試了多種方式利用移動技術獲得收入，并希望最終找到一個解決方案。Firsthand在Facebook IPO之前就持有了該公司股份，而目前這部分投資出現(xiàn)浮虧。蘭迪斯表示：“只要他們10款產(chǎn)品中有1款能獲得成功，這就足夠了。”

或許如此。不過Loomis Sayles科技行業(yè)分析師托尼·烏爾希洛(Tony Ursillo)表示，這樣的嘗試將導致Facebook未來一年的支出增長，并令華爾街感到震驚。華爾街目前預計，F(xiàn)acebook的運營利潤率將保持平穩(wěn)。

亞馬遜可能是大數(shù)據(jù)時代最驚人的一家公司。亞馬遜Kindle Fire入門價格為159美元，這是一款功能被削減的平板機。兩周前，亞馬遜CEO杰夫·貝佐斯(Jeff Bezos)對BBC表示，亞馬遜的硬件產(chǎn)品只能實現(xiàn)盈虧平衡，他希望“通過用戶使用亞馬遜的硬件，而非購買亞馬遜的硬件來賺錢”。

過去多年中，亞馬遜成功回應了外界的多次質疑。不過以三位數(shù)的市盈率來看，亞馬遜仍需要應對更多的質疑。

是另一家估值令人窒息的云計算公司。該公司正面臨新的競爭，包括10月12日上市、股價隨后大漲的Workday。Salesforce.com的軟件對于企業(yè)管理客戶關系來說很重要，而Workday則專注于人力資源管理，這對企業(yè)來說是一項更關鍵的工作。

西吉預計，Workday將吸引一部分Salesforce.com的投資者，并稱這已經(jīng)是云計算市場的“事實”。不過Workday預計，該公司到2015財年前將持續(xù)虧損。

巴克萊資本分析師本·雷澤斯(Ben Reitzes)認為，EMC是一家當前估值相對較低的云計算公司。他表示：“EMC專注于混合云。”該公司的產(chǎn)品幫助企業(yè)將部分數(shù)據(jù)處理工作轉向云計算平臺，從而提升效率，同時仍可以保持對關鍵數(shù)據(jù)的控制。

另一家值得關注的公司是Ruckus Wireless。該公司開發(fā)的設備幫助運營商將部分手機網(wǎng)絡流量導向公共的WiFi熱點。這樣做能帶來很大好處，因為智能手機和平板機的發(fā)展將導致用戶對帶寬的需求大幅增長，頻譜資源出現(xiàn)緊張。Farpoint Group的克雷格·馬西亞斯(Craig Mathias)表示，Ruckus CEO塞林那·洛(Selina Lo)是他所知道“最聰明的人之一”，也是一名能力超強的創(chuàng)業(yè)者。Ruckus近期提交了IPO文件。

無人駕駛汽車將幫助該公司實時獲取交通流量信息

決定性一年

在決定PC未來命運的這一年中，許多投資者都將抄底一些股票。值得關注的一家公司是希捷，該公司的2013財年前瞻市盈率僅為4倍，不到營收的1倍，而股息收益率則達到4.6%。希捷有機會從PC時代平穩(wěn)過渡至后PC時代，該公司可以銷售用于云計算和平板機的設備。與估值同樣很低的惠普不同，希捷已經(jīng)提出了戰(zhàn)略和實現(xiàn)方法。

對所有科技股來說，重要的一點是在今年11月美國大選之后將會發(fā)生什么。稅收政策的改變可能幫助科技公司利用位于美國國外的龐大現(xiàn)金。Columbia Seligman Communications & Information基金經(jīng)理保羅·維克(Paul Wick)表示，這將促使科技公司回購股票并發(fā)放更多股息。這也有助于并購活動，推動一些可能的并購交易。

不過在此之前，PC行業(yè)公司仍將面臨困境。許多消費者認為，智能手機和平板機已經(jīng)可以提供他們所需的計算性能。

簡而言之，PC行業(yè)傳統(tǒng)的增長引擎已經(jīng)損壞，同時也不太可能被修復。

評論：PC沒落將加速市場融合

剛剛過去的第三季度，PC市場發(fā)生了兩件大事，一是聯(lián)想終于超越惠普而成為頭號PC制造商；第二件是，經(jīng)歷了30年持續(xù)增長的PC市場，迎來了史上第一個衰退季，而且幅度相當大，全球PC銷量同比下降了8.3%，惠普、戴爾、宏碁的降幅都在兩位數(shù)。

更可能的原因是，低迷的經(jīng)濟和悲觀的前景讓企業(yè)在包括IT系統(tǒng)在內(nèi)的固定資產(chǎn)投資上變得非常保守，這也表現(xiàn)在他們的產(chǎn)能投資、并購和雇傭政策上，這一點也可從IBM的季度業(yè)績得到佐證，上季度IBM雖勉強保住營收和利潤，只有小幅下降，但硬件銷售業(yè)務卻遭遇了兩位數(shù)的下降，由于IBM專注企業(yè)市場，也是該市場擁有最廣泛業(yè)務的領頭羊，因而其業(yè)績表現(xiàn)頗具代表性。

不過，即便這兩個因素加起來，恐怕也不足以解釋8.3%這么大幅度的下降，這就難免讓人猜想：PC走向沒落的拐點是不是真的到來了？企業(yè)對電腦的選擇，是其整體IT決策的一部分，在規(guī)劃其IT系統(tǒng)時，平臺選擇是非?；A和關鍵的決策，一旦做出就很難改變，消費品買家則更容易被個別殺手級應用或明星產(chǎn)品所吸引而更換終端。

正是企業(yè)市場更強的平臺依賴性和策略保守性保護了PC產(chǎn)業(yè)，這一點也表現(xiàn)在服務端，Linux興起時人們曾期待它會從低端替代NT，但實際上Linux替代的卻是老Unix們，NT則延續(xù)了其增長勢頭。

然而，這一保護遠不足以讓PC業(yè)高枕無憂，隨著早先的B/S模式和晚近的云計算和私有云在企業(yè)領域越來越多的運用，終端的平臺依賴性正不斷降低，未來企業(yè)的IT規(guī)劃中，終端選擇將更為靈活，首要考慮將是功能特性與性價比而非操作系統(tǒng)，到那時，PC將成為系列終端之一，區(qū)別于手機與平板之處僅在于：以較差的便攜性換取屏幕尺寸、輸入便利性和配置可擴展性，這樣，PC業(yè)將不再作為一個獨立產(chǎn)業(yè)存在，而融合于整個終端設備產(chǎn)業(yè)了。

推動上述轉變的力量來自幾個方面，首先是用戶習慣的改變，非PC終端的全面普及將讓用戶逐漸適應非Windows環(huán)境，消除習慣性依賴，并暴露出那些難以繞開的障礙，比如Excel和PPT，然后其他平臺的開發(fā)商就會集中火力去克服遺留障礙，其次是非Windows程序員和代碼資源的豐富。

第三是企業(yè)IT策略的轉變，首先轉變的可能是規(guī)模處于兩端的企業(yè)，對于規(guī)模龐大、人員流動性強的跨國公司，引入云計算有諸多好處，而對于員工很少、或員工在涉及信息處理的事情上多半是在獨立工作、也沒有緊密耦合的定制型應用系統(tǒng)的小企業(yè)(這些往往也是最早最多使用蘋果電腦的企業(yè))，轉變比較容易，同時，企業(yè)策略的轉變也將因用戶習慣和程序員資源的壯大而加速。

前兩個方面的轉變其實已差不多完成，不再有大的障礙，第三方面發(fā)展勢頭也很強勁，或許上季度PC市場的衰退，表明上述轉變趨勢已越過了某個臨界點？答案將在未來幾個季度的市場表現(xiàn)中揭曉。