在A股半導體上市公司中，中穎電子屬于較早一波上市的芯片公司，公司自上市以來，從未發(fā)生過并購事件，股價也表現(xiàn)得不溫不火，即便這幾年身處芯片國產化的投資熱潮里，也未曾搭上這陣“東風”。

不過，對于投資者來說，中穎電子卻有一個“好傳統(tǒng)”，自2014年起，中穎電子每年堅持給股民分紅，這在IC概念股中實不多見。

投資機構調研頻繁，股價卻難振

自2015年起，中穎電子接受機構調研的次數(shù)是領先同行的，每年都接待上百家投資機構，可謂是“門庭若市”。筆者查閱數(shù)據(jù)得知，2015年、2016年以及2017年中穎電子分別舉行了39次、41次和55次投資者調研活動，迎來了139家、176家和305家機構。截至目前，中穎電子在2018年也已經進行了27次投資者調研活動，接待了138家機構。

一般來說，投資機構看好中穎電子，才會頻繁進行調研活動，投資機構走訪越多，說明機構越看好中穎電子未來的發(fā)展，與此同時，股價也會水漲船高。

可奇怪的是，中穎電子的股價經過2016年短暫“輝煌”過后，并沒能一路高升，反而表現(xiàn)低迷，漸漸回到原點。截至2018年11月22日，中穎電子市值為46.02億元，市盈率僅29倍，市凈率5.7倍，這在IC概念股中更“寥寥無幾”。

不過，投資機構也沒有對中穎電子失去信心，還是頻繁地對其進行調研走訪活動。

中穎電子創(chuàng)立于1994年，2012年成功在深市A股創(chuàng)業(yè)板上市，專注于單片機(MCU)產品設計，后來逐漸開拓了鋰電池管理芯片產品，還擴產了OLED系列產品。

也是因為涉及到OLED概念，中穎電子在2016年3-6月迎來了大漲，股價最高達到過53.45元，但隨后中穎電子就經過了長達兩年半的下跌過程，可以說把AMOLED芯片概念的泡沫悉數(shù)沖刷干凈了。雖然偶有反彈，卻阻擋不了下跌的大勢。

PMOLED沒前途，AMOLED未起量

事實上，投資機構頻頻調研中穎電子，股價卻不理想，這與其業(yè)務進展有直接關聯(lián)。2015年1月份，中穎電子發(fā)布公告稱，公司正式取得和輝光電AMOLED驅動芯片的量產訂單，和輝光電正式采用公司開發(fā)的國內首顆高清AMOELD驅動芯片用于5.0寸和5.5寸AMOLED顯示屏的量產。

此后，中穎電子于2016年7月發(fā)布公告稱，為積極把握住AMOLED顯示驅動芯片市場起步的商機，將專門設立從事AMOLED顯示驅動芯片研發(fā)的控股子公司——芯穎科技有限公司。

截至目前，中穎電子在OLED顯示驅動芯片方面，產品成熟且出貨量大的是PMOLED顯示驅動芯片;而FHD AMOLED顯示驅動芯片是從2018三季度才進入量產，目前新款AMOLED顯示驅動芯片的銷售還處于起步階段，并未起量。

據(jù)筆者了解，PMOLED工藝水平較低,不適合應用于大尺寸與高分辨率面板，目前產品尺寸局限于約5寸以內，同時其響應速度較慢，不適合顯示動態(tài)圖像，一般只能用于顯示時間和日期的副屏，很少用于主屏，因此其目前主要應用于小尺寸非全彩色的顯示終端，如智能手表、車載設備、家用電器、手機副顯示屏等，總體而言其應用領域相對較窄。

目前，韓國的三星和LG以及維信諾都先后退出了PMOLED領域。相對于AMOLED業(yè)務，PMOLED業(yè)務目前整體市場規(guī)模較小成長性較弱。

查閱中穎電子2018中報得知，芯穎科技2018年前三季度營業(yè)收入為2901萬元，凈利潤為-982萬元，且處于持續(xù)虧損階段。

MCU競爭激烈，家電芯片受貿易摩擦影響

除了OLED驅動芯片占據(jù)中穎電子不小的銷售額外，家電主控芯片銷售額約占中穎電子銷售總額的一半。在小家電領域，中穎電子的MCU已經做到了國內市場份額第一，市場占有率在 20%-30%之間，客戶包括美的、九陽、蘇泊爾等一線大廠。只可惜的是，小家電市場競爭激烈，利潤率并不高，市場也趨于飽和。

故此，中穎電子早已開始攻向大家電市場，大家電主控芯片規(guī)模約為小家電芯片市場的 3~5倍，利潤率也頗為可觀。但中穎電子在大家電市場明顯不如小家電市場游刃有余，迄今為止，歐美老牌廠商仍舊掌握著主要的市場份額。

即使中穎電子在MCU產品在家電市場頗具實力，但國內MCU產品競爭激烈卻是眾所周知的。除了國外老牌MCU廠商ST、NXP、Infineon等強勢依舊外，國內廠商兆易創(chuàng)新、華大半導體、靈動微電子、東軟載波等也是來勢洶洶。

再加之，由于國內房地產市場緊縮及中美貿易發(fā)生摩擦，中穎電子難免受到影響。中穎電子表示，部分客戶受終端需求趨勢不明朗影響，采購備貨心態(tài)自二季度底起轉趨保守，家電主控芯片產品線的銷售額同比接近持平。

據(jù)筆者了解，中穎電子的家電主控芯片其實主要是8位MCU產品，而在當前已是主流且有較大利潤空間的32位MCU產品，中穎電子還目前卻未能打開市場。

鋰電池管理芯片未來可期，卻變數(shù)頗多

除OELD驅動芯片和MCU外，中穎電子還在鋰電池管理芯片上暗暗發(fā)力，目前該市場幾乎是被TI、瑞薩壟斷的狀態(tài)。中穎電子在三季報中表示，公司鋰電池管理芯片的銷售同比增速最快，公司持續(xù)積極向品牌手機、筆記本電腦、家電及電動自行車大廠推廣的成效逐步顯現(xiàn)。

但據(jù)業(yè)內人士表示，目前中穎電子的鋰電池管理芯片業(yè)務銷售主要集中于筆記本電腦，平板電腦的深圳白牌市場、手機維修市場等，且占據(jù)該市場的半壁江山。白牌市場和維修市場不可謂不大，只其它方面卻是一言難盡。

中穎電子曾表示，公司鋰電池管理芯片已經完成在一線品牌筆記本電腦大廠供應鏈的試生產，后續(xù)將進入小量生產。

可見，中穎電子鋰電池管理芯片并未能在品牌手機、筆記本電腦、平板電腦等領域量產，未來可期，但變數(shù)頗多。

與此同時，越來越多的企業(yè)開始熱衷于理財產品，中穎電子也不例外。自2015年起，中穎電子召開過多次會議調整購買理財產品額度，截至目前，中穎電子將使用額度調整為合計不超過人民幣 8億元的閑置自有資金和 5800 萬元的部分閑置募集資金和超募資金進行現(xiàn)金管理，購買銀行發(fā)行的保本理財產品。在上述額度范圍內，資金可以滾動使用。

理財產品帶來的利潤也是頗為可觀的，據(jù)中穎電子三季報顯示，公司前三季度的投資收益達1346萬元，若是加上政府補貼666萬元，就占據(jù)前三季凈利潤的一半了。

整體來看，中穎電子作為國內較早登陸A股的芯片公司，布局策略較為保守，先后在OLED驅動芯片、MCU以及鋰電池管理芯片市場發(fā)力，市場表現(xiàn)卻不如預期，股價也難以提振，未來仍將存在諸多變數(shù)。