成長(zhǎng)和價(jià)值選擇

在兩周前發(fā)布了疲軟的季度財(cái)報(bào)之后，惠普(微博)股價(jià)下跌了6%。隨后，該公司股價(jià)陰跌不止，直到本周三出現(xiàn)反彈。華爾街已經(jīng)清楚地看到，對(duì)于一家連續(xù)做出錯(cuò)誤決策的公司來(lái)說(shuō)，情況還會(huì)變得更糟糕。

惠普的經(jīng)歷對(duì)科技行業(yè)來(lái)說(shuō)有著重要的借鑒意義。科技公司需要解決的首要問(wèn)題是，究竟應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持價(jià)值戰(zhàn)略還是成長(zhǎng)戰(zhàn)略。從成長(zhǎng)型股票向價(jià)值型股票的轉(zhuǎn)型往往使科技公司面臨困境，而惠普的錯(cuò)誤在于，未能清楚地表明站在哪一方。

18個(gè)月之前，惠普前CEO馬克·赫德(Mark Hurd)失去了董事會(huì)信任，從而辭去了惠普CEO的職務(wù)。在赫德任職時(shí)，惠普就已經(jīng)開(kāi)始向價(jià)值型股票轉(zhuǎn)型。

作為全球最大的PC廠商，惠普的利潤(rùn)率從未給投資者帶來(lái)驚喜。不過(guò)赫德曾成功使惠普的利潤(rùn)率出現(xiàn)小幅提升，這已經(jīng)令人尊敬，因?yàn)榇饲暗幕萜崭吖芸偸窃谠鲩L(zhǎng)率和利潤(rùn)率之間搖擺不定。赫德的工作吸引了價(jià)值投資者，從而推高了惠普股價(jià)。

然而，在李艾科(Leo Apotheker)接任惠普CEO之后，這些價(jià)值投資者的態(tài)度發(fā)生了180度的轉(zhuǎn)變，并稱惠普重新成為一只成長(zhǎng)型股票。李艾科當(dāng)時(shí)宣布，將考慮分拆惠普的PC業(yè)務(wù)，同時(shí)決定以100億美元收購(gòu)軟件公司Autonomy。投資者因此認(rèn)為，惠普的價(jià)值正在下降。

在這樣的情況下，惠普最新一任CEO梅格·惠特曼(Meg Whitman)采取了聰明的做法?；萏芈鼪Q定保留惠普的PC業(yè)務(wù)。從長(zhǎng)期來(lái)看，無(wú)論這是否是一個(gè)正確的決定，但至少在短期內(nèi)阻止了惠普的價(jià)值下降。

盡管惠普仍是一家大型PC公司，但已經(jīng)偏離了個(gè)人計(jì)算技術(shù)的新趨勢(shì)，即觸摸屏設(shè)備的發(fā)展?；萏芈壳跋Ｍ揽课④?微博)即將發(fā)布的Windows 8，與蘋(píng)果和谷歌在移動(dòng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)。與諾基亞(微博)類(lèi)似，這樣的做法并不一定能取得較好的效果。

其他三點(diǎn)失誤

科技公司經(jīng)常出現(xiàn)的另一個(gè)錯(cuò)誤在于，它們希望同時(shí)滿足消費(fèi)類(lèi)市場(chǎng)和企業(yè)市場(chǎng)的需求。這一問(wèn)題對(duì)惠普來(lái)說(shuō)尤其明顯。通常情況下，科技公司無(wú)法同時(shí)在消費(fèi)類(lèi)市場(chǎng)和企業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)良好。數(shù)據(jù)顯示，在最近一個(gè)季度中，惠普消費(fèi)類(lèi)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下降23%，而蘋(píng)果的業(yè)務(wù)同期則增長(zhǎng)了75%。企業(yè)IT服務(wù)正出現(xiàn)“消費(fèi)化”的趨勢(shì)，蘋(píng)果很好地利用了這一趨勢(shì)，同時(shí)并未改變對(duì)消費(fèi)類(lèi)市場(chǎng)的專注。

惠普犯下的第三個(gè)錯(cuò)誤則是錯(cuò)誤的“轉(zhuǎn)型”收購(gòu)。大企業(yè)之間的并購(gòu)常常導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法專注于市場(chǎng)的變化。以往，科技公司通常不會(huì)進(jìn)行大規(guī)模收購(gòu)，不過(guò)這一慣例被惠普收購(gòu)康柏的交易打破。赫德在任期內(nèi)推動(dòng)了惠普對(duì)EDS的收購(gòu)，希望加強(qiáng)惠普的服務(wù)業(yè)務(wù)。不過(guò)，這筆收購(gòu)給惠普帶來(lái)了很多需要解決的問(wèn)題。

惠普的最后一個(gè)錯(cuò)誤是所有企業(yè)都可能出現(xiàn)的，即放任能帶來(lái)大量現(xiàn)金的可靠業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而專注不成功的新業(yè)務(wù)。在惠普的案例中，這一“現(xiàn)金奶牛”曾是圖像和打印業(yè)務(wù)?；萜盏膱D像和打印業(yè)務(wù)非常成功，但同時(shí)也面臨挑戰(zhàn)。消費(fèi)者目前很少在家中打印，這影響了墨盒的銷(xiāo)售。上一季度，惠普該業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率下降了超過(guò)1/4，至約12%。

惠特曼目前將一些責(zé)任推給了前任CEO，稱他們未能向新產(chǎn)品進(jìn)行足夠的、持續(xù)的投資。不過(guò)，發(fā)現(xiàn)以往管理層的失誤很容易，但解決這些失誤則較為困難。隨著惠普股價(jià)持續(xù)下跌，惠普走向失敗的可能性也越來(lái)越大。