作者：九月

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2020年11月25日，中科微至智能制造科技江蘇股份有限公司（下稱(chēng)“中科微至”）申請(qǐng)科創(chuàng)板上市獲受理。

招股書(shū)顯示，中科微至成立于2016年，主要從事智能物流分揀系統(tǒng)的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造及銷(xiāo)售服務(wù)，主要產(chǎn)品包括交叉帶分揀系統(tǒng)、大件分揀系統(tǒng)等?？蛻?hù)涵蓋國(guó)內(nèi)主要快遞、物流及電商企業(yè)。

據(jù)悉，中科微至本次擬募集資金約13.39億元，將用于智能裝備制造中心項(xiàng)目、數(shù)字化車(chē)間建設(shè)項(xiàng)目、智能裝備與人工智能研發(fā)中心項(xiàng)目、市場(chǎng)銷(xiāo)售及產(chǎn)品服務(wù)基地建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

（來(lái)源：中科微至招股書(shū)）

增收不增利 毛利率下滑

招股書(shū)顯示，2017年至2020年前三季度，中科微至營(yíng)業(yè)收入分別為1.53億元、3.25億元、7.51億元、6.03億元，凈利潤(rùn)分別為0.26億元、0.43億元、1.34億元、0.77億元?？梢钥闯觯锌莆⒅?020年前三季度凈利增速較營(yíng)收增速明顯下降。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，2017年至2020年前三季度，中科微至主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為 37.12%、42.65%、42.55%、34.12%，毛利率從2019年起開(kāi)始下滑，2020年下滑速度加快。

對(duì)此，中科微至稱(chēng)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率2020年來(lái)快速下降，主要系不同客戶(hù)對(duì)分揀設(shè)備的形狀、規(guī)模及功能等需求存在差異，且該公司對(duì)不同客戶(hù)采取差異化的市場(chǎng)策略，導(dǎo)致交叉帶分揀系統(tǒng)的毛利率有所下降。

（來(lái)源：中科微至招股書(shū)）

收入依賴(lài)中通 下游客戶(hù)較少

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，中科微至下游客戶(hù)集中度較高。2017年至2020年前三季度，其對(duì)前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入占當(dāng)期營(yíng)收的比例分別為 100.00%、100.00%、94.27%、86.40%。

值得注意的是，2017年至2020年前三季度，來(lái)自中通快遞（ZTO.NASDAQ）的收入占中科微至同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為100.00%、98.18%、73.97%、54.94%，雖然依賴(lài)度下降，但仍保持在較高水平。

（來(lái)源：中科微至招股書(shū)）

對(duì)此，中科微至表示，若未來(lái)其主要客戶(hù)經(jīng)營(yíng)情況不利，降低對(duì)該公司產(chǎn)品的采購(gòu)，出現(xiàn)貨款回收逾期、銷(xiāo)售毛利率降低等問(wèn)題，將會(huì)對(duì)其經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。