本文來源：財(cái)經(jīng)十一人

本文作者：陳伊凡 謝麗容 馮奕瑩 周源

2018年4月，美國(guó)商務(wù)部宣布未來七年禁止向中興通訊出售任何電子技術(shù)和通訊元件，自那以后，中國(guó)芯片行業(yè)經(jīng)歷了前所未有的三年。

2018年，一些嗅覺靈敏的從業(yè)者和投資人開始關(guān)注中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)。2019年，在政策和市場(chǎng)加持下，這個(gè)行業(yè)開始炙手可熱。2019年7月科創(chuàng)板正式開市，資本大量涌入芯片業(yè)，2020年7月，中國(guó)大陸最大的芯片代工廠中芯國(guó)際（00981.HK/688981.SH）登陸科創(chuàng)板。

與中國(guó)芯片業(yè)大提速相伴的是美國(guó)政府的制裁。2019年5月，中國(guó)最大芯片設(shè)計(jì)公司海思被列入制裁名單，一年后制裁加碼。2020年12月，中芯國(guó)際被加入制裁名單，這意味著中芯國(guó)際向7納米先進(jìn)制程的沖擊遇阻。

但中國(guó)芯片業(yè)的加速度并未因制裁放緩。受資本助推，很多芯片公司這三年大步前進(jìn)。

2001年，戴偉民在上海張江創(chuàng)立芯原微電子（芯原股份，688521.SH），最初瞄準(zhǔn)的是發(fā)展中國(guó)家半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)不可或缺的標(biāo)準(zhǔn)單元庫(kù)技術(shù)。由于長(zhǎng)期高額研發(fā)投入，芯原一直未能盈利，但積累了大量關(guān)鍵技術(shù)能力。2020年，這家公司登陸科創(chuàng)板，成為科創(chuàng)板“芯片IP第一股”。

戴偉民稱，他原本的目標(biāo)是納斯達(dá)克，因?yàn)楫?dāng)時(shí)還沒有科創(chuàng)板，而芯原這樣持續(xù)虧損的公司不可能滿足國(guó)內(nèi)的上市標(biāo)準(zhǔn)。但科創(chuàng)板首次試驗(yàn)注冊(cè)制，并允許企業(yè)虧損上市，為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上的各類企業(yè)和一級(jí)市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)投資基金提供了退出通道，這個(gè)行業(yè)的發(fā)展空間驟然敞亮（編者注：芯片、集成電路、半導(dǎo)體可以簡(jiǎn)單理解為子集母集關(guān)系）。

《財(cái)經(jīng)》記者綜合統(tǒng)計(jì)各方數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)2018年－2020年，三年間中國(guó)半導(dǎo)體的投資額超過了前10年的總和。

第三方數(shù)據(jù)分析機(jī)構(gòu)清科的數(shù)據(jù)顯示，2018年，中國(guó)半導(dǎo)體投資額為61.27億元；2019年增長(zhǎng)了6倍，為398.85億元；2020年上半年，半導(dǎo)體以548.15億元的投資規(guī)模超過互聯(lián)網(wǎng)，成為最吸金的行業(yè)，中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊稱之為“歷史性的拐點(diǎn)”。2018年前，半導(dǎo)體的投資規(guī)模甚至排不進(jìn)前十。

資本帶來了產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張。根據(jù)天眼查統(tǒng)計(jì)，2019年注冊(cè)在案的芯片企業(yè)為53238家，2020年為59793家，是2014年的近5倍，比10年前增加了近100倍。

“集成電路是最難投的領(lǐng)域之一?！眹?guó)科嘉和基金董事長(zhǎng)、管理合伙人王戈在硬科技的創(chuàng)業(yè)、管理及投資領(lǐng)域有將近30年經(jīng)驗(yàn)。他說，集成電路嚴(yán)格遵循“老大吃肉、老二喝湯”的鐵律，而近三年，這個(gè)領(lǐng)域涌進(jìn)大量熱錢、大量企業(yè)，這帶來了不同程度的泡沫。但適度泡沫是一個(gè)行業(yè)快速成長(zhǎng)的表現(xiàn)，不能單純以此判斷這個(gè)行業(yè)出現(xiàn)了問題。

《財(cái)經(jīng)》記者最近幾個(gè)月遍訪包括國(guó)家大基金在內(nèi)的投資行業(yè)和芯片產(chǎn)業(yè)人士，試圖勾勒在各級(jí)政府、政府引導(dǎo)基金、民間資本的聯(lián)手推動(dòng)下，中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)過去三年的狂飆突進(jìn)，告訴讀者這個(gè)被“卡脖子”的產(chǎn)業(yè)過去三年改變了什么，還有什么需要改變？

01 民間資本：懂和不懂的都進(jìn)來了

社會(huì)資本對(duì)于中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)的投資和推動(dòng)，存在能力邊界

2019年，戴偉民發(fā)現(xiàn)自己所處的行業(yè)升溫了，就連身邊一些原本做房地產(chǎn)的投資人也開始打聽芯片怎么投。同年，久好電子創(chuàng)始人劉衛(wèi)東的大量時(shí)間越來越被各路投資人占領(lǐng)，最后他開始選擇性見人。

久好電子是一個(gè)專注于傳感器用的信號(hào)調(diào)理芯片開發(fā)的集成電路創(chuàng)業(yè)設(shè)計(jì)企業(yè)。按照原來的投資邏輯，它被投的機(jī)會(huì)很小。原因有二：這些年傳感器調(diào)理芯片領(lǐng)域基本由國(guó)際巨頭壟斷，例如TI、英飛凌、瑞薩等，初創(chuàng)公司做了勝算不大；其二，這類芯片對(duì)功耗、速度、精度等要求很高，從首次量產(chǎn)到調(diào)試，通常需要經(jīng)過7次－8次迭代，屬于投入大、回報(bào)周期長(zhǎng)的一類，投資人很難在短期內(nèi)獲益。形勢(shì)變化后，久好電子成了香餑餑。

硬科技領(lǐng)域?qū)I(yè)投資機(jī)構(gòu)聯(lián)想創(chuàng)投在2019年一口氣投資了10家芯片公司，聯(lián)想集團(tuán)副總裁、聯(lián)想創(chuàng)投合伙人宋春雨估計(jì)，目前半導(dǎo)體領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)投資資金應(yīng)該在四年前的100倍以上。

他對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說，幾乎所有的投資機(jī)構(gòu)都在投資半導(dǎo)體，但這個(gè)行業(yè)知識(shí)門檻高，絕大多數(shù)投資人其實(shí)看不懂。

宋春雨的觀察是，新進(jìn)入的投資人有90％不懂半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)專業(yè)知識(shí)。他認(rèn)為有兩類人懂半導(dǎo)體投資：一是產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，本身在核心半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上下游的投資機(jī)構(gòu)，例如像聯(lián)想、小米、中芯國(guó)際。聯(lián)想每年有大量的研發(fā)工程師在盯每年每一個(gè)品類的半導(dǎo)體的技術(shù)發(fā)展路線，哪家初創(chuàng)公司好，聯(lián)想有比較強(qiáng)的評(píng)測(cè)能力。另一類是從硅谷投芯片那個(gè)時(shí)代回來的財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)，比如在全球范圍內(nèi)投資了一大批國(guó)際芯片企業(yè)的華登國(guó)際。

看不懂的時(shí)候，一些投資人的做法很有意思?！坝械墓靖纱嗑筒槐M調(diào)，反正也看不明白；有的投資以領(lǐng)投方的盡調(diào)結(jié)果為準(zhǔn)?！彼未河暾f。

國(guó)內(nèi)最早一批布局AI芯片投資，并且孵化出了不少AI芯片創(chuàng)業(yè)公司的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)北極光創(chuàng)投合伙人楊磊有一個(gè)比喻，十年前芯片投資人是一大桌中式晚餐大桌，五年前只剩一小桌，現(xiàn)在是千人大會(huì)場(chǎng)。

楊磊測(cè)算，芯片設(shè)計(jì)、材料、設(shè)備、封裝、測(cè)試，晶圓代工，整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上的活躍公司加在一起，差不多5000多家。這些公司中，超過80％又是2016年以后新創(chuàng)的。

奇芯光電創(chuàng)始人程?hào)|對(duì)這一輪從冷到熱的變化過程感受十分深刻。奇芯光電是一家從事高端半導(dǎo)體集成電路——光子集成芯片（PIC）、器件、模塊和子系統(tǒng)的研究、開發(fā)和制造的公司。

程?hào)|清楚地記得2018年4月19日，投資人把他約在距離中興通訊大樓大約4公里的一個(gè)酒店，這筆融資已經(jīng)談了很久，眼看協(xié)議就要達(dá)成。但投資人告訴他，兩天前中興被制裁這一事件后續(xù)影響不好說，他們要“再看看”。

領(lǐng)投方?jīng)Q定暫緩，其他投資方也跟著延緩?fù)顿Y。那時(shí)公司資金已經(jīng)十分吃緊，程?hào)|用“天要塌了一樣”形容自己當(dāng)時(shí)的心情。

不過，后來的事情證明，中興事件反而激發(fā)了中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)保衛(wèi)戰(zhàn)，投資大量涌入，程?hào)|的公司活了下來，當(dāng)時(shí)，中科院的投資機(jī)構(gòu)中科創(chuàng)星幫助程?hào)|渡過了難關(guān)。2020年7月，這家公司拿到2.4億元C輪融資。

從產(chǎn)業(yè)端來看，國(guó)家大基金和民間資本的聯(lián)手推動(dòng)，對(duì)中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到了一定的作用。以模擬芯片為例，模擬芯片2018年市場(chǎng)規(guī)模為588億美元，占集成電路市場(chǎng)份額的14.95％，市場(chǎng)增速為10.7％。國(guó)內(nèi)僅能滿足低端需求，但目前發(fā)展?fàn)顟B(tài)良好，未來數(shù)年有望撼動(dòng)德州儀器、阿諾德部分產(chǎn)品的細(xì)分市場(chǎng)。

芯片的投資空間大概有五個(gè)層級(jí)：第一層是芯片；第二層是芯片代工；第三層是設(shè)備；第四層是耗材；第五層是設(shè)備零部件。

王戈的感受是，十年前，民間投資人對(duì)芯片行業(yè)的投資要求相對(duì)苛刻。他們有三個(gè)共同特點(diǎn)。其一，大多投資機(jī)構(gòu)只投通用性芯片，專用芯片不投，因?yàn)槭袌?chǎng)不夠大；其二，是否投資的一個(gè)重要準(zhǔn)繩是國(guó)外是否有同類產(chǎn)品，如果國(guó)外的產(chǎn)品性價(jià)比高質(zhì)量穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)項(xiàng)目不會(huì)被考慮；第三，投資主要集中在設(shè)計(jì)領(lǐng)域，幾乎不會(huì)投向重資產(chǎn)的裝備、制造。也就是說，基本圍繞第一層進(jìn)行投資。

國(guó)科嘉和基金是由中國(guó)科學(xué)院控股有限公司作為基石投資人發(fā)起、聯(lián)合國(guó)內(nèi)多家大型企業(yè)集團(tuán)共同成立的，涵蓋天使、VC、PE的全周期硬科技投資基金。在芯片投資大軍中，這只基金屬于產(chǎn)業(yè)基金范疇。

相對(duì)于單純的財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)，國(guó)科嘉和對(duì)包括芯片在內(nèi)的硬科技產(chǎn)業(yè)的投資，耐心要多不少。

十年后，在國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)風(fēng)云變幻，新型舉國(guó)體制背景和“自主可控、安全可靠”的大投資邏輯下，大量資本需要找到落地方，就連之前看起來最沒有變現(xiàn)能力的設(shè)備零部件都成為了投資機(jī)構(gòu)瘋搶的“香餑餑”，例如離子泵、分子泵、精密位移控制系統(tǒng)等。

程?hào)|從碩博時(shí)期就開始研究光子集成技術(shù)，從芯片設(shè)計(jì)、器件到系統(tǒng)，在這個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)了一大圈。他評(píng)價(jià)，錢很難拿，是因?yàn)椴粌H要拿到錢，這筆錢還要穩(wěn)定，不能影響芯片產(chǎn)品設(shè)計(jì)開發(fā)的內(nèi)在邏輯。

程?hào)|打了個(gè)比方：假設(shè)有投資機(jī)構(gòu)給了1000萬(wàn)美元，這筆錢分兩三批撥付或附帶一些對(duì)賭條件，通常每一批撥付都會(huì)根據(jù)產(chǎn)品進(jìn)展情況設(shè)置一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)；而芯片行業(yè)的技術(shù)研發(fā)存在很多不確定性，很難按照既定時(shí)間節(jié)點(diǎn)完美完成產(chǎn)品研發(fā)。企業(yè)迫于自身發(fā)展所需資金的壓力，不得不放棄深入研究產(chǎn)品成熟度而匆忙上馬。此時(shí)，開發(fā)出來的產(chǎn)品很有可能不具有可生產(chǎn)性，最終有可能會(huì)導(dǎo)致整個(gè)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化的失敗。

“投資人對(duì)盈利的急迫程度，有時(shí)候會(huì)決定項(xiàng)目成敗?！?/span>程?hào)|說。

絕大多數(shù)投資人對(duì)芯片產(chǎn)業(yè)不夠了解，理性的投資人會(huì)選擇更安全的投資方式。投資人李源（化名）長(zhǎng)期在美國(guó)，微電子技術(shù)專業(yè)出身，畢業(yè)后曾在貝爾實(shí)驗(yàn)室工作過一段時(shí)間。2018年，李源開始關(guān)注國(guó)內(nèi)芯片機(jī)會(huì)，他的判斷是，如果國(guó)際局勢(shì)發(fā)生變化，芯片作為電子信息的基礎(chǔ)，加之中國(guó)又是集成電路進(jìn)口大國(guó)，必將受到影響，國(guó)產(chǎn)化有機(jī)會(huì)。

李源雖然具備專業(yè)背景，但畢竟不算“老炮兒”。所以，結(jié)合對(duì)市場(chǎng)的判斷，他的投資邏輯很簡(jiǎn)單：一是不投前沿技術(shù)；二是聚焦進(jìn)口替代技術(shù)。簡(jiǎn)單說，就是跟隨策略，投資一些針對(duì)成熟市場(chǎng)研發(fā)技術(shù)和產(chǎn)品的企業(yè)。

跟隨總比創(chuàng)新一個(gè)市場(chǎng)來的容易。進(jìn)口替代的領(lǐng)域一般來說是成熟技術(shù)，國(guó)外廠商的產(chǎn)品已經(jīng)過市場(chǎng)驗(yàn)證，在全球供應(yīng)鏈不穩(wěn)定的前提下，只要良率、質(zhì)量和成本與國(guó)外產(chǎn)品接近，被采購(gòu)的幾率就很高。

李源是強(qiáng)調(diào)回報(bào)周期的。所以他關(guān)注的另一個(gè)重要指標(biāo)是這家公司是否進(jìn)入外企的產(chǎn)業(yè)鏈，如果一家企業(yè)進(jìn)入了國(guó)際大廠的產(chǎn)業(yè)鏈，說明這家企業(yè)已經(jīng)得到國(guó)際市場(chǎng)的認(rèn)可。這個(gè)準(zhǔn)則尤其體現(xiàn)在重資產(chǎn)的制造、封裝和設(shè)備上。

另一位偏好投資芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域初創(chuàng)公司的投資人表達(dá)了類似觀點(diǎn)。他說，涉及到制造、封裝、設(shè)備等方面的公司，產(chǎn)品能不能進(jìn)入大公司產(chǎn)業(yè)鏈就會(huì)成為一個(gè)硬指標(biāo)。這個(gè)領(lǐng)域是一般民間投資機(jī)構(gòu)難以進(jìn)入的，因?yàn)橥度氪?、門檻更高，盲目進(jìn)入，可能血本無(wú)歸。一條生產(chǎn)線投資十幾億以上的人民幣，如果沒能投入市場(chǎng)盈利，每天都在吞錢。

但對(duì)于民間資本來說，芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域的投資相較設(shè)備和制造領(lǐng)域會(huì)門檻稍微低一些。中國(guó)芯片設(shè)計(jì)公司總量全球第一。根據(jù)中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)集成電路設(shè)計(jì)分會(huì)的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2020年12月9日，中國(guó)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)數(shù)量已經(jīng)達(dá)到2218家，比2019年的1780家增加了438家。

不過，芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域有其邏輯，這個(gè)邏輯并沒有因?yàn)橘Y本的短期流入而改變。因?yàn)?，芯片設(shè)計(jì)創(chuàng)業(yè)公司的投資邏輯與設(shè)備、制造不同，關(guān)鍵看窗口期，如果抓不住市場(chǎng)窗口，砸再多的錢也是無(wú)濟(jì)于事；而且，如果設(shè)計(jì)企業(yè)短期內(nèi)無(wú)法成為一個(gè)細(xì)分賽道上的頭部，大概率也會(huì)失敗，這十分考驗(yàn)核心團(tuán)隊(duì)的判斷力，核心團(tuán)隊(duì)既要懂技術(shù)，又要對(duì)市場(chǎng)有前瞻和判斷。

鑒于這樣的風(fēng)險(xiǎn)，投資機(jī)構(gòu)下注的邏輯很簡(jiǎn)單：投人。創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)越強(qiáng)，規(guī)避上述風(fēng)險(xiǎn)的概率越高。

《財(cái)經(jīng)》記者根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年至今，民間資本在半導(dǎo)體行業(yè)的投資輪次以天使輪、A輪和戰(zhàn)略融資為主。根據(jù)國(guó)家集成電路大基金一期投資項(xiàng)目不完全統(tǒng)計(jì)，其投資輪次集中在戰(zhàn)略融資和股權(quán)融資。

民間資本投資的半導(dǎo)體項(xiàng)目多且分散，根據(jù)第三方數(shù)據(jù)分析機(jī)構(gòu)清科數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年上半年發(fā)生的半導(dǎo)體投資數(shù)量為332起，而國(guó)家集成電路大基金一期5年的投資項(xiàng)目累計(jì)為70個(gè)左右。

02 國(guó)家大基金：撬棍效應(yīng)初步顯現(xiàn)

國(guó)家大基金是中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)投資的壓艙石，對(duì)民間資本和地方政府資本影響巨大

中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)資本技術(shù)雙密集，國(guó)家大基金的作用是為民間資本的進(jìn)入創(chuàng)造條件。

2014年9月24日，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金一期成立，最終募集資金規(guī)模為1387億元人民幣，比計(jì)劃募集的1200億元超出了15％。

芯原是大基金的首批受益者之一。2014年，大基金開始和芯原接觸，看重芯原在細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。不過，由于芯原當(dāng)時(shí)為在納斯達(dá)克上市設(shè)計(jì)成了外資企業(yè)，大基金沒有立刻進(jìn)入。2017年，大基金決定先以債的形式投進(jìn)來，等芯原公司拆掉VIE架構(gòu)之后，進(jìn)行債轉(zhuǎn)股。2019年，公開資料顯示，芯原獲得大基金2億元人民幣的投資。

2018年大基金一期基本投資完畢，帶動(dòng)的地方資金、民間資本是其總募集資金的約3倍。2019年10月22日，國(guó)家大基金二期成立，總規(guī)模超過2000億元，若能按照1∶3的杠桿，撬動(dòng)資金將超過6000億元。

大基金一期主要投向芯片制造和設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，設(shè)備和材料的投資占比較少。在大基金二期投向上，目前來看，重點(diǎn)有所改變，投資范圍擴(kuò)大到設(shè)計(jì)、材料和設(shè)備，以及增加下游應(yīng)用。兩期的投資邏輯都很清晰：圍繞弱點(diǎn)、難點(diǎn)投；圍繞重點(diǎn)核心投。

芯片產(chǎn)業(yè)鏈條包括設(shè)計(jì)、驗(yàn)證、制造和封裝。在這四大環(huán)節(jié)中，除了封測(cè)環(huán)節(jié)中國(guó)與國(guó)際水平相差最小，設(shè)計(jì)、驗(yàn)證、制造的環(huán)節(jié)，與國(guó)際先進(jìn)企業(yè)相比較仍存在較大差距。

其中，設(shè)計(jì)企業(yè)雖然多，但是高精尖設(shè)計(jì)公司不多。而制造環(huán)節(jié)最為薄弱，設(shè)備、材料都是“卡脖子”的技術(shù)。驗(yàn)證環(huán)節(jié)，掌握芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展命門的EDA工具，市場(chǎng)則主要被Synopsys、Cadence、Mentor Graphics三家美國(guó)企業(yè)壟斷，占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中的EDA銷售額的95％以上。

過去中國(guó)政府對(duì)芯片產(chǎn)業(yè)的投資主要是直接投資，模式單一。國(guó)家集成電路大基金走了一條創(chuàng)新模式：用基金方式投資，多數(shù)資金是企業(yè)及保險(xiǎn)資金；政府基金與社會(huì)化資本結(jié)合、市場(chǎng)化運(yùn)作、專業(yè)化管理。投資運(yùn)作方式是股權(quán)+債權(quán)，有利于穩(wěn)定回報(bào)及保持創(chuàng)業(yè)者對(duì)公司的控制權(quán)。

一位熟悉國(guó)家大基金的專家向《財(cái)經(jīng)》記者描述對(duì)大基金的理解：第一，大基金的定位是戰(zhàn)略投資，與風(fēng)險(xiǎn)投資重視投資的高收益不同，大基金的投資更重視對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略影響；第二，大基金有投資回報(bào)要求，因?yàn)橘Y金主要來自企業(yè)；第三，投資重視產(chǎn)業(yè)聚集，重視支持龍頭企業(yè)；第四，重視與地方、民間投資合作。他認(rèn)為用大基金支持芯片產(chǎn)業(yè)，是因?yàn)樵摦a(chǎn)業(yè)的技術(shù)資本雙密集特點(diǎn)和戰(zhàn)略意義，領(lǐng)先國(guó)家都有自己的支持政策，只是根據(jù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)的情況有所不同而已。

這種投資邏輯也提高了大基金的投資難度，因?yàn)榉洗蠡鹜顿Y要求的項(xiàng)目并不好找。

一方面，太小的項(xiàng)目不會(huì)被投資，因?yàn)榇蠡鸬目偨痤~太大，不可能“撒鹽式”投資；如果企業(yè)自己已經(jīng)在市場(chǎng)環(huán)境下成長(zhǎng)起來，大基金也不會(huì)優(yōu)先考慮，因?yàn)榇蠡鸬氖姑侵С值胤胶兔耖g投資，不是與民爭(zhēng)利；大基金還要考慮商業(yè)回報(bào)，不講回報(bào)只管要錢的企業(yè)，也不會(huì)被投。

《財(cái)經(jīng)》記者根據(jù)第三方商業(yè)數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)Wind、天眼查不完全統(tǒng)計(jì)，可公開的國(guó)家大基金直接投資的半導(dǎo)體企業(yè)共有57家，集成電路（IC）設(shè)計(jì)企業(yè)占據(jù)了將近一半，有20家，其次是IC制造企業(yè)，共有11家。在投資金額中，投向制造環(huán)節(jié)的金額有超過500億元，是各環(huán)節(jié)中投入金額最多的部分。

有人質(zhì)疑，大基金不對(duì)早期項(xiàng)目進(jìn)行投資，而是通過投資即將或已經(jīng)上市的龍頭企業(yè)再減持的方式獲得回報(bào)，這更像財(cái)務(wù)投資，而非戰(zhàn)略投資。

根據(jù)中信證券整理的大基金一期投保率數(shù)據(jù)，大基金一期于2017年8月，通過老股轉(zhuǎn)讓的方式，向兆易創(chuàng)新投資14.5億元，僅按照2019年12月底的市值估算，這筆投資已浮盈320％，年化浮盈105％，是大基金一期投保率最高的標(biāo)的之一。2019年底，大基金陸續(xù)披露減持計(jì)劃。2020年，大基金通過減持套現(xiàn)90億元。

前述專家告訴《財(cái)經(jīng)》記者，大基金通過減持的方式套現(xiàn)，這很正常，因?yàn)榇蠡鸨緛砭陀谢貓?bào)要求。另外，相比投出的錢，大基金套現(xiàn)賺的幾十億不過九牛一毛。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員陳小洪和范保群在《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策的理論、實(shí)踐和機(jī)制》一書中提出，產(chǎn)業(yè)政策在發(fā)達(dá)國(guó)家重在保持先發(fā)優(yōu)勢(shì)及支持前沿技術(shù)創(chuàng)新，在發(fā)展中國(guó)家，則同時(shí)具有支持提高制造能力、投資能力和技術(shù)能力的作用，重視鼓勵(lì)應(yīng)用型技術(shù)創(chuàng)新。

這是大基金的作用。制造和設(shè)計(jì)是大基金一期的投資重點(diǎn)，因?yàn)槎邔?duì)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的拉動(dòng)效果最大。制造行業(yè)投入大，回報(bào)周期長(zhǎng)，是中國(guó)的短板，民間資本望而卻步；設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)直接面向需求，高端設(shè)計(jì)投資也很大。

一位主營(yíng)CMOS圖像傳感器的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)高管告訴《財(cái)經(jīng)》記者，由于中芯國(guó)際（屬于制造環(huán)節(jié)）在上海建廠，讓他們看到了建設(shè)本地化生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈的可能。

君海創(chuàng)芯資本董事總經(jīng)理沙重九認(rèn)為，物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代中國(guó)會(huì)出現(xiàn)更多類型的整機(jī)廠商，整機(jī)廠商掌握著市場(chǎng)，能夠帶動(dòng)上游芯片廠商的系統(tǒng)性成長(zhǎng)。比如，蘋果三星帶動(dòng)了各類芯片產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，華為帶動(dòng)了海思，小米、OPPO、vivo等手機(jī)廠商，雖然自己不做手機(jī)基帶芯片，但是也帶動(dòng)了手機(jī)指紋芯片、功率放大器、射頻以及顯示驅(qū)動(dòng)芯片等大批本土芯片設(shè)計(jì)廠商。

大基金與企業(yè)進(jìn)行資本層面的合作，通過并購(gòu)做大企業(yè)。以封測(cè)領(lǐng)域?yàn)槔?015年大基金進(jìn)入長(zhǎng)電科技，完成對(duì)新加坡封測(cè)廠星科金朋的收購(gòu)，長(zhǎng)電科技因此躋身世界第三大封測(cè)廠。同年，通富微電通過引入大基金作為戰(zhàn)略投資者，共同收購(gòu)了AMD旗下兩家子公司85％的股權(quán)，增強(qiáng)自身的封裝業(yè)務(wù)。通富微電也成為全球AMD封測(cè)的主要供應(yīng)商。

大基金還有一個(gè)作用，調(diào)動(dòng)各地政府的積極性。根據(jù)第三方咨詢機(jī)構(gòu)高工產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，截至2019年6月，地方已設(shè)立或正規(guī)劃設(shè)立集成電路產(chǎn)業(yè)基金目標(biāo)金額已突破7000億元。

陜西集成電路產(chǎn)業(yè)基金，成立于2016年9月，目標(biāo)規(guī)模300億元，基本原則是“政府引導(dǎo)、市場(chǎng)化運(yùn)作、專業(yè)化管理”。

熟悉該基金運(yùn)作的一位政府人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，他們基金偏好后期，也就是成長(zhǎng)期和成熟期的企業(yè)。這樣的半導(dǎo)體項(xiàng)目并不多，目前他們投了八九個(gè)項(xiàng)目，平均每個(gè)項(xiàng)目5000萬(wàn)－6000萬(wàn)元，三個(gè)屬于設(shè)計(jì)類項(xiàng)目，一個(gè)是制造?；鸬脑O(shè)立時(shí)間是12年，7年投資期，考慮芯片產(chǎn)業(yè)投資回報(bào)時(shí)間較長(zhǎng)，退出期可延長(zhǎng)3年。

半導(dǎo)體行業(yè)媒體集微網(wǎng)發(fā)布的一份全國(guó)省級(jí)半導(dǎo)體相關(guān)重大項(xiàng)目報(bào)告涉及27個(gè)省份301個(gè)項(xiàng)目，所有項(xiàng)目的規(guī)劃投資總額高達(dá)2.955萬(wàn)億元。四川、江蘇、湖北三省分別以4789億元、4523億元、3425億元投資額位列前三。

在國(guó)家集成電路大基金、地方政府基金和民間資本的共同推動(dòng)下，中國(guó)大陸的芯片產(chǎn)業(yè)在2015年以后開始進(jìn)入較快發(fā)展階段。

03 地方政府：聞芯起舞，審慎發(fā)展

地方政府和民間資本類似，項(xiàng)目盡調(diào)難度高，如果只追求“技術(shù)先進(jìn)性”，就很容易導(dǎo)致項(xiàng)目出現(xiàn)問題甚至爆雷

一個(gè)芯片項(xiàng)目落地，人們往往最為關(guān)注項(xiàng)目本身是否具有核心技術(shù)。但落地成功的因素還包括：團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)、政策環(huán)境、當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展情況等。

在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大潮中，地方政府扮演了重要角色，尤其是在制造和封裝等重資產(chǎn)行業(yè)。產(chǎn)業(yè)發(fā)展、規(guī)劃都需要地方政府的重視和參與，因此每個(gè)地方政府的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展布局，都帶有非常濃厚的地方政府特色。

地方政府參與半導(dǎo)體最早可追溯到上世紀(jì)90年代。從當(dāng)時(shí)落地908工程（國(guó)家發(fā)展微電子產(chǎn)業(yè)90年代第八個(gè)五年計(jì)劃）開始，以上海、無(wú)錫為典型，地方政府開始真正意義上參與到芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展的浪潮中。

2013年之后，中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展由“中央主導(dǎo)”進(jìn)入“地方主導(dǎo)”。尤其是當(dāng)國(guó)家發(fā)改委簡(jiǎn)政放權(quán)，將半導(dǎo)體制造項(xiàng)目的審批權(quán)下放，地方政府有了更多的自主權(quán)和選擇權(quán)之后。

2018年以后，產(chǎn)業(yè)熱度調(diào)動(dòng)了地方政府積極性，地方政府參與到行業(yè)的腳步和力度更加大了，越來越多芯片項(xiàng)目得到了政府的大力支持，支持的方式除了資金，也包括地方政策、稅收、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃多領(lǐng)域。這在一定程度上改變了之前芯片產(chǎn)業(yè)在全國(guó)范圍內(nèi)布局不足的遺憾。

以地方政府參與較多的芯片制造產(chǎn)線為例，2016年之前，中國(guó)沒有12英寸特色工藝產(chǎn)線，2018年，中國(guó)共新建（規(guī)劃）6條12英寸特色工藝產(chǎn)線。到了2019年，投產(chǎn)、規(guī)劃和在建的12寸產(chǎn)線一下子漲到了20多條。

據(jù)半導(dǎo)體領(lǐng)域第三方機(jī)構(gòu)集微網(wǎng)的不完全統(tǒng)計(jì)，僅2020年上半年，有21個(gè)省份落地相關(guān)項(xiàng)目超140個(gè)，已披露總投資額超3070億元。

地方政府和民間資本類似，項(xiàng)目盡調(diào)難度高，對(duì)自身的能力預(yù)估也有誤差，這導(dǎo)致項(xiàng)目匆匆上馬后出現(xiàn)問題甚至項(xiàng)目爆雷。

一位地方政府主管該領(lǐng)域的官員告訴《財(cái)經(jīng)》記者，他曾遇到過一些項(xiàng)目，一看就是那種打算“空手套白狼”的主。

北京半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)朱晶近期撰寫的一篇文章中有一組數(shù)據(jù)：2020年上半年，國(guó)內(nèi)有接近20個(gè)地方簽約或開工建設(shè)化合物半導(dǎo)體項(xiàng)目，合計(jì)規(guī)劃投資超過600億元。這些項(xiàng)目80％落地在國(guó)內(nèi)二三線甚至四線城市，普遍是些半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱、沒有相關(guān)項(xiàng)目建設(shè)經(jīng)驗(yàn)的地區(qū)。

沒有成熟經(jīng)驗(yàn)的地方，批量快速引進(jìn)半導(dǎo)體項(xiàng)目，很容易出現(xiàn)問題。2020年10月，武漢弘芯項(xiàng)目爆出爛尾，《財(cái)經(jīng)》記者結(jié)合多個(gè)利益相關(guān)方提供的未公開發(fā)表的信息發(fā)現(xiàn)，問題出現(xiàn)有多方面的原因，對(duì)集成電路項(xiàng)目的技術(shù)和投資的復(fù)雜性不了解是基本原因，還有些其他因素。

上述集微網(wǎng)的報(bào)告數(shù)據(jù)，各省上馬的301個(gè)項(xiàng)目中，至少有38個(gè)項(xiàng)目因各種原因進(jìn)入擱淺狀態(tài)，項(xiàng)目擱淺率超過12.5％，項(xiàng)目總金額達(dá)到2715億元。這其中包括停擺的格芯、南京德科碼、成都超硅半導(dǎo)體等項(xiàng)目。

2020年10月20日，國(guó)家發(fā)展改革委政研室副主任、新聞發(fā)言人孟瑋在發(fā)布會(huì)上回應(yīng)芯片項(xiàng)目爛尾問題時(shí)表示，國(guó)家發(fā)展改革委已經(jīng)注意到行業(yè)亂象，將進(jìn)一步加強(qiáng)規(guī)劃布局，完善政策體系，抓緊出臺(tái)配套措施，同時(shí)，建立防范機(jī)制，壓實(shí)各方責(zé)任，對(duì)造成重大損失或引起重大風(fēng)險(xiǎn)的將通報(bào)問責(zé)。

前述不愿具名的地方政府負(fù)責(zé)人對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說，他們鑒別項(xiàng)目時(shí)，主要看創(chuàng)始人的行業(yè)背景和經(jīng)驗(yàn)、項(xiàng)目的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力他們是沒有能力鑒別的，要請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)幫忙鑒別。

他說，被引進(jìn)的企業(yè)自己要有比較充足的財(cái)力，因?yàn)榈胤秸Y金有限，只能起到錦上添花的作用，各地一些通用的做法是在商業(yè)貸款、稅收、土地等方面適當(dāng)給予支持。

在各種平衡與難題中，中國(guó)的集成電路產(chǎn)業(yè)政策正在實(shí)踐中不斷迭代，政策邏輯變得更加符合中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律。

具體到各地方政府，有三個(gè)具體建議：

其一，隨時(shí)研判產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律和進(jìn)度，精準(zhǔn)切入，做和自身能力匹配，且處于上升周期的細(xì)分方向。

其二，結(jié)合各地經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，完善流程，和引入企業(yè)形成共振，避免走太快或太慢，影響效果。

其三，加強(qiáng)審計(jì)監(jiān)督環(huán)節(jié)，時(shí)刻關(guān)注關(guān)鍵項(xiàng)目進(jìn)展。引入監(jiān)督機(jī)制，推進(jìn)項(xiàng)目運(yùn)行公開化、規(guī)范化，健全質(zhì)詢、問責(zé)、經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)、引咎辭職、罷免等制度。

04 臨界點(diǎn)？

目前的情況是政策、資本、產(chǎn)業(yè)鏈、市場(chǎng)等多個(gè)要素在一個(gè)合適的時(shí)間點(diǎn)聚齊了，資本的帶動(dòng)作用開始顯現(xiàn)

像共享單車、網(wǎng)約車、外賣，以及AI等領(lǐng)域的資本混戰(zhàn)一樣，資本希望在芯片的世界里發(fā)光。楊磊的觀點(diǎn)是，資本確實(shí)對(duì)這一輪中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展至關(guān)重要，但作用有限。

“它像一個(gè)飽和曲線，最開始有指數(shù)級(jí)成長(zhǎng)，到了臨界點(diǎn)，這條曲線就會(huì)變平。但產(chǎn)品和服務(wù)是指數(shù)曲線，一開始貼著地跑，但到了臨界點(diǎn)，復(fù)利效應(yīng)體現(xiàn)，快速爬升?！?/span>

這和互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)投資的邏輯完全不同。互聯(lián)網(wǎng)公司創(chuàng)新點(diǎn)主要在商業(yè)模式，新的產(chǎn)品基于相對(duì)成熟的技術(shù)，可以被快速做出來，并快速驗(yàn)證。所以，在這里，錢的力量是無(wú)窮大的。

芯片行業(yè)中以芯片設(shè)計(jì)為例，芯片設(shè)計(jì)企業(yè)開發(fā)周期長(zhǎng)、投入大，再加上售價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)較整機(jī)類低，早期投資很難快速起勢(shì)。可是，對(duì)于大多數(shù)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，對(duì)投資需求最迫切的又恰是早期3年－5年。

到了中期，一旦所開發(fā)的芯片開始大賣，一年基本上就會(huì)有幾百萬(wàn)的利潤(rùn)，此時(shí)，除非要進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)張，否則公司不會(huì)急于稀釋股權(quán)來融資。

到了上市前，股權(quán)開始搶手，絕大多數(shù)的投資機(jī)構(gòu)都是憑借關(guān)系才能拿到一點(diǎn)點(diǎn)份額。所以，絕大部分投資人最后的情況是：早期不敢碰、中期通不過投委會(huì)、后期拿不到份額。

戴偉民把這些現(xiàn)象比喻為：“錦上添花的多，雪中送炭的少”。

“到了一定程度，單靠資本就推不動(dòng)了，瓶頸和重點(diǎn)就轉(zhuǎn)移到了其他方面?！睏罾谡f。

如果進(jìn)一步解讀，可以將這些方面濃縮為：政策、市場(chǎng)和人才技術(shù)，以及它們之間的有效合力。

政策方面，目前看起來越來越深入。

2020年12月17日，財(cái)政部、稅務(wù)總局、發(fā)改委、工信部四部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展企業(yè)所得稅政策的公告》規(guī)定，首次減免了芯片產(chǎn)業(yè)的10年所得稅。

其中尤其值得關(guān)注的是，規(guī)定了線寬小于28納米（含），且經(jīng)營(yíng)期在15年以上的集成電路生產(chǎn)企業(yè)或項(xiàng)目，第一年至第十年免征企業(yè)所得稅。另外，對(duì)于線寬小于65納米（含），且經(jīng)營(yíng)期在15年以上的，第一年至第五年免征企業(yè)所得稅，第六年至第十年按照25％的法定稅率減半征收企業(yè)所得稅。線寬小于130納米（含），且經(jīng)營(yíng)期在10年以上的，第一年至第二年免征企業(yè)所得稅，第三年至第五年按照25％的法定稅率減半征收企業(yè)所得稅。

這個(gè)政策出臺(tái)的信號(hào)是，國(guó)家用減免稅收的方式，來鼓勵(lì)和支持有能力的企業(yè)向代表更高水平的小納米工藝沖擊。芯片越做越小，帶來的是芯片集成度與性能不斷提升，功耗越來越低，但同時(shí)也意味著技術(shù)含量和成本越來越高。

中國(guó)大陸半導(dǎo)體代工廠中，除了中芯國(guó)際以突破先進(jìn)工藝為使命，其余半導(dǎo)體代工廠可量產(chǎn)工藝皆在28納米及以上。在需求端，真正用得上14納米及以下這樣先進(jìn)工藝的只有華為海思一家，其余設(shè)計(jì)企業(yè)的需求都集中在成熟工藝上。但即便在28nm以上成熟工藝，中國(guó)大陸的芯片代工廠也有不少功課需要補(bǔ)。

成熟制程產(chǎn)品技術(shù)和服務(wù)的提升，則通過市場(chǎng)自身的調(diào)節(jié)，加上疫情的外部因素得到了提升。

一位資深行業(yè)人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，此前行業(yè)普遍盛行一個(gè)風(fēng)氣：大家往往在某個(gè)工藝上做到“基本可用”就開始攻克下一個(gè)，而不是繼續(xù)投入研發(fā)實(shí)力去做到“好用”，且服務(wù)意識(shí)不強(qiáng)，資料不全、數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確，給芯片設(shè)計(jì)公司帶來了各種不愉快的體驗(yàn)。

改變這個(gè)不好的風(fēng)氣，市場(chǎng)需求的倒逼目前看起來作用更大。

早期由于國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品體驗(yàn)不好，此前行業(yè)的通用做法是，只要是國(guó)外已有同類產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)的產(chǎn)品基本不會(huì)被考慮。但現(xiàn)在，只要是穩(wěn)定性和質(zhì)量能夠和國(guó)外相近，就能夠被采購(gòu)。

這為國(guó)內(nèi)公司帶來了機(jī)會(huì)。

劉衛(wèi)東說，最初他們的產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的銷售并不順利，國(guó)內(nèi)傳感器企業(yè)大部分都是選用國(guó)外的大品牌芯片。原因是擔(dān)心國(guó)內(nèi)芯片不穩(wěn)定，尤其是汽車領(lǐng)域。

但是2020年的疫情因素，改變了產(chǎn)業(yè)鏈分布，大中企業(yè)紛紛重新審視各自供應(yīng)鏈的安全性，原先三四個(gè)同類供應(yīng)商因?yàn)橥谝粋€(gè)城市或者同在一國(guó)的弱點(diǎn)被新冠疫情放大。購(gòu)買方選擇的維度多元化了，這讓很多公司拿到了訂單，并被倒逼改進(jìn)產(chǎn)品和服務(wù)。

劉衛(wèi)東說，他公司有一款用在汽車壓力傳感器上的芯片，2021年訂單預(yù)測(cè)已經(jīng)超過1000萬(wàn)顆?，F(xiàn)在，劉衛(wèi)東擔(dān)心的不是銷路，而是產(chǎn)品服務(wù)提升，以及代工廠產(chǎn)能緊張，何時(shí)排到訂單。

來自進(jìn)口替代的市場(chǎng)份額，再加上物聯(lián)網(wǎng)帶動(dòng)下激增的市場(chǎng)需求傳導(dǎo)到產(chǎn)業(yè)鏈，給劉衛(wèi)東這樣的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)提供“練兵場(chǎng)”，也反過來推動(dòng)了制造、設(shè)備企業(yè)的發(fā)展，形成良性循環(huán)。

根據(jù)第三方數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)IBS統(tǒng)計(jì)，2020年半導(dǎo)體代工市場(chǎng)中，28nm及以上工藝的市場(chǎng)份額能占據(jù)大約三分之二，未來五年，成熟工藝的市場(chǎng)份額仍將不低于50％。這個(gè)預(yù)測(cè)看起來振奮人心。

做好成熟工藝，除了研發(fā)投入，很大程度上取決于是否有大客戶與代工廠共同成長(zhǎng)、迭代產(chǎn)品。畢竟，許多產(chǎn)品設(shè)計(jì)上的know-how是從設(shè)計(jì)公司得來，二者相互磨合，積累經(jīng)驗(yàn)。

中國(guó)大陸的代工廠之所以發(fā)展速度不快，其中一個(gè)原因就是缺少客戶和它們共同走完這個(gè)試錯(cuò)和升級(jí)流程?，F(xiàn)在這個(gè)問題正逐步得到解決。很多設(shè)計(jì)企業(yè)在成立之初就選擇在中國(guó)大陸的代工廠進(jìn)行流片，共同建立特色工藝產(chǎn)線。

馬青華是上海傲?？萍加邢薰镜穆?lián)合創(chuàng)始人。這家公司的產(chǎn)品主要包括工業(yè)打印系統(tǒng)、工業(yè)級(jí)打印頭、生物自動(dòng)3D打印機(jī)等，芯片需要代工廠針對(duì)他們的產(chǎn)品進(jìn)行特殊設(shè)計(jì)。他們就選擇了一家中國(guó)大陸的代工廠，共同研發(fā)應(yīng)用于流體打印頭的特殊工藝。

制造企業(yè)帶動(dòng)了上游設(shè)備廠商的發(fā)展。以一家給大型芯片代工廠提供自動(dòng)化制造裝備的企業(yè)為例，這種自動(dòng)化設(shè)備要求極高的精度和穩(wěn)定性，因?yàn)橐粭l半導(dǎo)體產(chǎn)線停工，損失將上百萬(wàn)。該企業(yè)一位負(fù)責(zé)銷售的高管告訴《財(cái)經(jīng)》記者，之前大型芯片代工廠采用的都是日本一家企業(yè)的產(chǎn)品。他們長(zhǎng)期與三星的工廠合作，但做進(jìn)國(guó)內(nèi)的代工廠，基本沒有機(jī)會(huì)。2019年，他們看到了國(guó)產(chǎn)替代的市場(chǎng)，才開始推進(jìn)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，盡管合作還在洽談中，但他說，畢竟看到了可能性。

在這個(gè)臨界點(diǎn)上，保證民間資本在芯片領(lǐng)域有效投資、有更多的退出機(jī)制，也有了新的方式。

2019年7月22日，科創(chuàng)板開市，對(duì)于投資人和創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，這是一個(gè)好消息。投資人多了一條退出通道；芯片企業(yè)多了一種方式化解資金壓力。

科創(chuàng)板對(duì)芯片企業(yè)的偏愛體現(xiàn)在市值上：科創(chuàng)板市值前十名的企業(yè)中，有6家是半導(dǎo)體企業(yè)，而如果看科創(chuàng)板股票流通市值的排名，前十名中，半導(dǎo)體企業(yè)占到8名。

大基金的投入，讓戴偉民看到了在國(guó)內(nèi)上市的可能，科創(chuàng)板的推出，將這種可能性變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。之前A股對(duì)盈利和盈利的時(shí)間有硬性要求，芯原這樣的公司在成立后，多年內(nèi)都在虧損，根本不符合上市要求。但這個(gè)行業(yè)的特點(diǎn)是，如果沒有前期對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)和技術(shù)平臺(tái)的大量投入，芯原就不會(huì)有今天的技術(shù)實(shí)力和規(guī)模。

根據(jù)第三方行業(yè)機(jī)構(gòu)IPnest統(tǒng)計(jì)，2019年，從半導(dǎo)體IP銷售收入角度，芯原是中國(guó)大陸排名第一、全球排名第七的半導(dǎo)體IP供應(yīng)商。

在國(guó)家政策、政治環(huán)境、科創(chuàng)板等綜合因素加持后，投資芯片行業(yè)的通路打開了。

正是上述多種因素的合力，令資本大舉進(jìn)入芯片行業(yè)有了事半功倍的效應(yīng)。楊磊說，如果放到十年前，資本以這種規(guī)模砸進(jìn)來，無(wú)法發(fā)揮效能。

05 誰(shuí)來接住下一棒？

接下來要啃的兩塊硬骨頭，是人才和核心技術(shù)

芯片行業(yè)，一將可頂一師；一名將，可決定戰(zhàn)局。

2020年12月15日，中芯國(guó)際聯(lián)席CEO梁孟松在董事會(huì)上提請(qǐng)辭職。12月16日，中芯國(guó)際發(fā)布公告稱，正積極與梁孟松核實(shí)其真實(shí)辭任原因，中芯國(guó)際在香港暫停交易，A股股價(jià)重挫。

梁孟松在全球芯片產(chǎn)業(yè)界和投資者眼中舉足輕重。芯片行業(yè)資金密集、技術(shù)迭代快、競(jìng)爭(zhēng)激烈，講究技術(shù)領(lǐng)軍者效應(yīng)，一個(gè)優(yōu)秀的技術(shù)領(lǐng)軍者在其他要素積極配合的情況下，可以創(chuàng)造奇跡。今年70歲的梁孟松就證明了這一點(diǎn)。

2003年，梁孟松幫助臺(tái)積電戰(zhàn)勝了當(dāng)時(shí)的霸主IBM，臺(tái)積電先于IBM一年研發(fā)出了當(dāng)時(shí)最先進(jìn)的130納米芯片并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。此后，在臺(tái)積電，他牽頭多代技術(shù)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的研發(fā)，使臺(tái)積電的行業(yè)地位從技術(shù)跟隨者發(fā)展為技術(shù)引領(lǐng)者。

2012年，出走臺(tái)積電的梁孟松又幫助三星反超了老東家臺(tái)積電——三星先于臺(tái)積電量產(chǎn)14nm制程的芯片，此時(shí)臺(tái)積電只進(jìn)行到16nm。

2018年，加入中芯國(guó)際不到一年時(shí)間，梁就將中芯國(guó)際芯片制造制程從28nm發(fā)展到14nm，更驚人的是，只用了不到300天，他就將14nm制程芯片的良率從3％提高到了95％，成功實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。加入中芯國(guó)際兩年時(shí)間，梁孟松牽頭完成了從28nm到7nm，共五個(gè)世代的技術(shù)開發(fā)。這是一般公司需要花十年以上的時(shí)間才能達(dá)成的任務(wù)。

梁孟松意欲出走背后，再次凸顯了一個(gè)老生常談的話題：這個(gè)行業(yè)需要老炮兒。

梁孟松是可決定戰(zhàn)局的“名將”，事實(shí)上，不僅“名將”難求，即便是普通的將軍、稍微資深的專業(yè)基礎(chǔ)人才，芯片行業(yè)也缺。

整個(gè)芯片行業(yè)，其實(shí)都是一個(gè)極其看重經(jīng)驗(yàn)的領(lǐng)域，一個(gè)工程師如果沒有真正實(shí)操過5納米產(chǎn)線，那么即便有了一臺(tái)ASML公司的極紫外光刻機(jī)也不知道如何使用。

根據(jù)《中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)人才白皮書（2018-2019年版）》，在芯片產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)上，對(duì)人才工作年限要求在1年以下的企業(yè)只有少數(shù)；大部分的工作年限要求集中在1年－5年；對(duì)工作年限10年以上的人才需求，以芯片制造行業(yè)最多。

楊磊說，互聯(lián)網(wǎng)公司三年就可以培養(yǎng)出一個(gè)優(yōu)秀的產(chǎn)品經(jīng)理，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)產(chǎn)品的升級(jí)邏輯是小步快跑快速迭代。芯片領(lǐng)域的人才成長(zhǎng)周期，會(huì)慢很多。

一位在中國(guó)從事半導(dǎo)體投資的投資人說，芯片企業(yè)急需可以從系統(tǒng)、應(yīng)用的角度整體統(tǒng)籌的技術(shù)人員。這類人往往需要在行業(yè)有10年－20年的沉淀，并一直身處技術(shù)的一線。另有多家芯片企業(yè)表示，他們需要某一細(xì)分領(lǐng)域的專業(yè)人才。

由于集成電路涉及的產(chǎn)業(yè)鏈很長(zhǎng)，涉及面廣，從工具、IP選擇，再到不同模塊設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、封裝測(cè)試，至少要經(jīng)過40多個(gè)環(huán)節(jié)，脫離任何一個(gè)環(huán)節(jié)都會(huì)影響整個(gè)系統(tǒng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)。這些環(huán)節(jié)每個(gè)領(lǐng)域，都需要不同資深程度的人才。

“一個(gè)優(yōu)秀的芯片公司，往往需要多個(gè)高端人才，像一個(gè)板凳的好幾條腿，每條腿全世界就那么幾個(gè)人可以干，腿全了，公司就能拔尖，”楊磊說，“但很多人連這幾條腿長(zhǎng)啥樣都說不清楚?！?/span>

中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院編制的《中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)人才白皮書（2019－2020年版）》顯示，中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)2019年就業(yè)人數(shù)在51.2萬(wàn)人左右，同比增長(zhǎng)11％，集成電路全行業(yè)平均薪酬同比提升4.75％。到2022年，中國(guó)集成電路專業(yè)人才缺口將近25萬(wàn)，而且存在結(jié)構(gòu)性失衡問題。

也就是說，人才培養(yǎng)在這個(gè)行業(yè)，已經(jīng)變成了一個(gè)非常重要而急迫，但短時(shí)間內(nèi)無(wú)法解決的問題，這是資本、政策和市場(chǎng)短期間內(nèi)都有心無(wú)力的事情。

解決人才問題的關(guān)鍵在于產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。美國(guó)甚至并沒有專門的電子系，人才的培養(yǎng)更多在企業(yè)中完成。美國(guó)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)有將近60年的發(fā)展歷史，擁有英特爾、TI、博通、高通等這樣的大企業(yè)。

中國(guó)的現(xiàn)實(shí)問題是，企業(yè)的成立歷史不長(zhǎng)，無(wú)法規(guī)模提供這樣的空間。

許多人擔(dān)憂這個(gè)行業(yè)的前景，這場(chǎng)因?yàn)檎咴蛞l(fā)的集成電路行業(yè)大發(fā)展會(huì)不會(huì)有一天突然衰退。不確定性也是許多人不愿意留在這個(gè)行業(yè)的原因。

不過，上述投資人也提到，科創(chuàng)板的設(shè)立有助于中國(guó)集成電路的發(fā)展。很多企業(yè)在招人時(shí)，會(huì)告訴求職者企業(yè)已經(jīng)準(zhǔn)備上市，承諾期權(quán)，這對(duì)求職者來說，也提供了一個(gè)較好的職業(yè)發(fā)展路徑。加上中國(guó)不同類型芯片公司在成長(zhǎng)，人才問題看起來解決只是決心、方法和時(shí)間問題。

2020年11月20日，中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了2020年前三季度中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)的總體情況。當(dāng)季銷售額為5905.8億元，同比增長(zhǎng)16.9％。其中，設(shè)計(jì)業(yè)同比增長(zhǎng)24.1％，銷售額2634.2億元，仍是增速最快的產(chǎn)業(yè)；制造業(yè)同比增長(zhǎng)18.2％，銷售額為1560.6億元；封裝測(cè)試業(yè)同比增長(zhǎng)6.5％，銷售額1711億元。

SIA（美國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)）公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年1月－9月全球半導(dǎo)體市場(chǎng)銷售額達(dá)到3194億美元，同比增長(zhǎng)5.9％。

結(jié)合兩組數(shù)據(jù)，中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)銷售額現(xiàn)階段的增長(zhǎng)是遠(yuǎn)超全球平均水平的。但事實(shí)上，銷售額不代表行業(yè)先進(jìn)性，中國(guó)芯片業(yè)發(fā)力的核心，是產(chǎn)業(yè)向更先進(jìn)、更核心的技術(shù)挺進(jìn)。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，在過去60年發(fā)展中已經(jīng)形成成熟的全球產(chǎn)業(yè)鏈分工，沒有一個(gè)國(guó)家擁有完整的自主可控的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈。

中國(guó)的問題是，在集成電路先進(jìn)工藝、設(shè)備和材料、EDA工具等環(huán)節(jié)受美國(guó)制約極其嚴(yán)重，產(chǎn)業(yè)鏈最上游、最基礎(chǔ)的環(huán)節(jié)尚不能實(shí)現(xiàn)自主可控，無(wú)法對(duì)超過萬(wàn)億元規(guī)模的集成電路市場(chǎng)需求提供設(shè)備材料和產(chǎn)能保障。

這同樣需要時(shí)間。一位臺(tái)灣芯片制造業(yè)資深人士向《財(cái)經(jīng)》記者評(píng)價(jià)，中國(guó)大陸短期內(nèi)很難改變“不強(qiáng)”的狀態(tài)。但“如果能夠堅(jiān)持十年左右，那么還是很值得期待的”。

至于那些被媒體和公眾頻頻提起不明覺厲的光刻機(jī)、前道量測(cè)設(shè)備、高端離子注入機(jī)、光刻膠等專業(yè)領(lǐng)域，多位接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪的核心人士認(rèn)為，中短期內(nèi)，資本在這些領(lǐng)域幾乎做不了什么。

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