經(jīng)過(guò)數(shù)十年的發(fā)展，全球顯示面板產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了從美國(guó)到日本再到韓國(guó)的中心轉(zhuǎn)移，到如今中國(guó)面板廠商的不斷崛起，2018年超過(guò)韓國(guó)成為了全球最大的LCD生產(chǎn)大國(guó)。面板產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的過(guò)程中，面板顯示檢測(cè)行業(yè)因與面板顯示產(chǎn)業(yè)高度的聯(lián)動(dòng)性，也使得面板檢測(cè)需求高漲。 A股科創(chuàng)板上市公司華興源創(chuàng)（688001）主要從事平板顯示及集成電路的檢測(cè)設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司主要產(chǎn)品應(yīng)用于 LCD 與 OLED 平板顯示、集成電路、汽車電子等行業(yè)，可謂是面板檢測(cè)領(lǐng)域的“隱形冠軍”，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的檢測(cè)設(shè)備與整線檢測(cè)系統(tǒng)解決方案提供商。 檢測(cè)設(shè)備需求高漲 面板產(chǎn)業(yè)進(jìn)入“中國(guó)時(shí)代” 全球平板顯示檢測(cè)行業(yè)發(fā)展與全球平板顯示產(chǎn)業(yè)具有較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性，通常會(huì)受下游平板顯示產(chǎn)業(yè)新增產(chǎn)線以及產(chǎn)線升級(jí)投資所驅(qū)動(dòng)。近年來(lái)，受各 國(guó)消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的影響，全球面板顯示檢測(cè)產(chǎn)業(yè)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。隨著平板顯示產(chǎn)業(yè)升級(jí)的持續(xù)加快，OLED 被認(rèn)為是下一代顯示技術(shù)，近年面板出貨量中，LCD 出貨量稍有下降，但AMOLED 穩(wěn)步增長(zhǎng)。隨著智能手機(jī)、平板電腦市場(chǎng)需求的持續(xù)擴(kuò)大，對(duì)高分辨率、低功耗的新型顯示產(chǎn)品的需求不斷增長(zhǎng)，OLED 從而成為合適選擇，但受工藝成熟度較差、良品率較低、設(shè)備購(gòu)置成本較高等因素影響，目前新建 OLED 生產(chǎn)線投資成本高于新建同世代TFT－LCD生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著 OLED 面板良品率的逐步提升，OLED 的出貨量占比將不斷提高。 而在面板產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，檢測(cè)設(shè)備需求高漲的背景下，中國(guó)面板產(chǎn)業(yè)逐漸強(qiáng)勢(shì)崛起，面板制造商數(shù)量增長(zhǎng)最快。2018年已有18家，2019年1季度，中國(guó)大陸面板廠的面板出貨面積首次超過(guò)全球市場(chǎng)份額的一半50．1％，面板產(chǎn)業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)凸顯。并且由于產(chǎn)能充足，在以中國(guó)主導(dǎo)的價(jià)格戰(zhàn)壓力下，越來(lái)越多的面板企業(yè)處于虧損狀態(tài)，不得不出售或停產(chǎn)來(lái)減少損失。近年隨著液晶面板價(jià)格下滑，日韓部分大廠已陸續(xù)宣布退出面板行業(yè)，如三星、Panasonic、三菱電機(jī)、LG等等。 除此之外，由于檢測(cè)行業(yè)進(jìn)入壁壘高，能夠提供檢測(cè)設(shè)備的企業(yè)較少，尤其是能夠提供 Array 和 Cell 等前端制程檢測(cè)設(shè)備的企業(yè)更少，因此前端檢測(cè)設(shè)備主要被外資所占據(jù)。而Module的檢測(cè)設(shè)備數(shù)量彈性很大，離線式可以脫離進(jìn)口平臺(tái)，綁定性不強(qiáng)，因而模組段檢測(cè)設(shè)備國(guó)產(chǎn)化程度較高。基于此，據(jù)韓國(guó)半導(dǎo)體顯示器學(xué)會(huì)的預(yù)測(cè)，到 2023 年，在全球面板市場(chǎng)上，中國(guó)企業(yè)的市場(chǎng)占有率將達(dá) 58％；隨著面板行業(yè)國(guó)產(chǎn)化替代趨勢(shì)加強(qiáng)，檢測(cè)設(shè)備成為國(guó)產(chǎn)化突破口，組裝和封裝設(shè)備有望放量，LCD面板市場(chǎng)將進(jìn)入“中國(guó)時(shí)代”。 而實(shí)際上國(guó)內(nèi)有上市企業(yè)早已對(duì)此做足了準(zhǔn)備，比如華興源創(chuàng)，其憑借在激光、檢測(cè)設(shè)備和組裝設(shè)備領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，已逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)進(jìn)口設(shè)備的國(guó)產(chǎn)替代，牢牢站在行業(yè)風(fēng)口。 硬核技術(shù)創(chuàng)新鞏固龍頭地位 半導(dǎo)體檢測(cè)獲重大突破 根據(jù)資料，華興源創(chuàng)是國(guó)內(nèi)面板測(cè)試領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，面板檢測(cè)業(yè)務(wù)是公司營(yíng)收的重要來(lái)源，主要為手機(jī)、智能穿戴設(shè)備等中小型屏幕提供檢測(cè)設(shè)備，深耕精密測(cè)試裝置設(shè)計(jì)，在精度上已實(shí)現(xiàn)微米級(jí)的對(duì)位與壓接。公司自主研發(fā)的柔性O(shè)LED Mura補(bǔ)償技術(shù)填補(bǔ)了國(guó)產(chǎn)空白，并且已經(jīng)幫助國(guó)內(nèi)某知名平板顯示器生產(chǎn)商順利量產(chǎn)，使其成為國(guó)內(nèi)第一家柔性O(shè)LED面板量產(chǎn)廠商。目前公司OLED檢測(cè)設(shè)備的終端客戶主要為蘋果、華為等手機(jī)廠商，并已與三星，蘋果，LG，京東方等國(guó)內(nèi)外知名公司建立良好合作關(guān)系。受益于iPhone 12等多款5G新品的推出，平板顯示檢測(cè)設(shè)備業(yè)務(wù)在手訂單充足，支撐該業(yè)務(wù)板塊業(yè)績(jī)?nèi)旮咴鲩L(zhǎng)。 半年報(bào)顯示，作為一家專注于全球化專業(yè)檢測(cè)領(lǐng)域的高科技企業(yè)，公司堅(jiān)持在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)服務(wù)上為客戶提供具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品以及快速優(yōu)質(zhì)的完整解決方案，在各類數(shù)字及模擬信號(hào)高速檢測(cè)板卡、基于平板顯示檢測(cè)的機(jī)器視覺(jué)圖像算法，以及配套各類高精度自動(dòng)化與精密連接組件的設(shè)計(jì)制造能力等方面，具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和自主創(chuàng)新能力，在信號(hào)和圖像算法領(lǐng)域具有多項(xiàng)自主研發(fā)的核心技術(shù)成果。尤其是在半導(dǎo)體檢測(cè)技術(shù)上持續(xù)突破，初步形成了多項(xiàng)專利技術(shù)。2020 年上半年度公司新取得了 39 項(xiàng)專利（包括3項(xiàng)發(fā)明專利、34項(xiàng)實(shí)用新型專利、2項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利）及17項(xiàng)軟件著作權(quán)。 值得一提的是，在半導(dǎo)體檢測(cè)領(lǐng)域，公司打破了美國(guó)及日本等廠商對(duì)于用于超大規(guī)模SOC芯片及存儲(chǔ)類芯片測(cè)試的測(cè)試機(jī)的壟斷，在定制化半導(dǎo)體檢測(cè)設(shè)備上實(shí)現(xiàn)突破，是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的可以自主研發(fā)SOC芯片測(cè)試設(shè)備的企業(yè)，自主研發(fā)的E06系列測(cè)試系統(tǒng)在核心性能指標(biāo)上具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力并具備較高的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。公司也因此實(shí)現(xiàn)了電池芯片檢測(cè)設(shè)備產(chǎn)品（BMS芯片檢測(cè)設(shè)備）超億元的營(yíng)業(yè)收入，豐富了公司的產(chǎn)品線，也使公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。 未來(lái)，隨著產(chǎn)業(yè)升級(jí)和生產(chǎn)轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備將有輝煌前景。華西證券曾在研報(bào)中表示，測(cè)試裝備半導(dǎo)體在半導(dǎo)體裝備中占比為8％，僅次于晶圓制造裝備。國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體自給率和需求都逐步遞增，未來(lái)市場(chǎng)廣闊。隨著技術(shù)水平的提高和國(guó)內(nèi)大力新建及擴(kuò)建產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備投資將穩(wěn)步增加，預(yù)計(jì)2020年將達(dá)到118億美元，相應(yīng)檢測(cè)設(shè)備亦將隨之增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2020年將達(dá)到9．79億美元。 公司也表示將繼續(xù)加大對(duì)于定制化半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備產(chǎn)品需求的特殊客戶的市場(chǎng)拓展力度和研發(fā)投入，強(qiáng)化公司在產(chǎn)品線的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)通過(guò)目前新設(shè)立的子公司，加強(qiáng)資源整合，在標(biāo)準(zhǔn)化SOC芯片測(cè)試設(shè)備和標(biāo)準(zhǔn)化平移式芯片分選機(jī)盡快實(shí)現(xiàn)突破，使公司半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)品線更加的豐富。 布局智能穿戴打造新增長(zhǎng)點(diǎn) 激勵(lì)落地彰顯發(fā)展信心 華興源創(chuàng)不僅持續(xù)推進(jìn)原有業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展，對(duì)于新領(lǐng)域也一直深入布局。今年，公司完成了對(duì)歐立通100％股權(quán)的收購(gòu)，這一次的收購(gòu)不僅讓公司快速介入到智能可穿戴領(lǐng)域，在消費(fèi)電子領(lǐng)域的檢測(cè)設(shè)備產(chǎn)品將進(jìn)一步完善；而且形成了公司的第三大業(yè)務(wù)板塊，通過(guò)拓展產(chǎn)品種類，打開新的市場(chǎng)空間，獲得新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，完善上市公司在檢測(cè)領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。 根據(jù)資料，本次并購(gòu)對(duì)象歐立通為消費(fèi)電子行業(yè)智能組裝測(cè)試設(shè)備制造企業(yè)，與上市公司的平板顯示檢測(cè)設(shè)備、集成電路測(cè)試設(shè)備產(chǎn)品線不同的是，歐立通主要為客戶提供各類自動(dòng)化智能組裝、檢測(cè)設(shè)備，其產(chǎn)品廣泛適用于以可穿戴產(chǎn)品（如智能手表、無(wú)線耳機(jī)等）為代表的消費(fèi)電子行業(yè)，用于智能手表等消費(fèi)電子終端的組裝和測(cè)試環(huán)節(jié)。憑借優(yōu)異的研發(fā)能力、定制化的設(shè)計(jì)開發(fā)及快速響應(yīng)能力，已成為業(yè)界獨(dú)具特色和優(yōu)勢(shì)的消費(fèi)電子智能組裝檢測(cè)設(shè)備供應(yīng)商，成功進(jìn)入蘋果公司廠商供應(yīng)鏈體系，取得了主要客戶的合格供應(yīng)商資格認(rèn)證，并與客戶形成了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。目前，歐立通客戶包括廣達(dá)、仁寶、立訊精密等大型電子廠，供應(yīng)商資格具有穩(wěn)定性。在此前的機(jī)構(gòu)調(diào)研中公司表示，即便是在疫情期間，歐立通的接單能力絲毫沒(méi)有受到影響。天風(fēng)國(guó)際預(yù)計(jì)2021年AirPods供貨商出貨量將強(qiáng)勁增長(zhǎng)。 通過(guò)本次收購(gòu)，華興源創(chuàng)借道歐立通進(jìn)一步拓展產(chǎn)品種類、獲得新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)歐立通能夠借助上市公司平臺(tái)，提升市場(chǎng)認(rèn)可度，通過(guò)集約采購(gòu)、交叉營(yíng)銷等方式降低生產(chǎn)成本，提高運(yùn)營(yíng)效率，并借助華興源創(chuàng)資本平臺(tái)拓寬融資渠道，進(jìn)入發(fā)展快車道。通過(guò)本次收購(gòu)，上市公司可以進(jìn)一步增加對(duì)于上游供應(yīng)商的定價(jià)權(quán)，降低營(yíng)業(yè)成本，加速產(chǎn)品的更新?lián)Q代，打開市場(chǎng)空間，完善上市公司在檢測(cè)領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，上市公司距離檢測(cè)領(lǐng)域的“隱形冠軍”的目標(biāo)也更近一步。 券商預(yù)計(jì)，并表后2020－2022年歐立通每年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利約1．1億元左右，屆時(shí)公司凈利潤(rùn)將達(dá)到2．8／3．8／4．3億元，對(duì)應(yīng)PE分別為58／43／38X，將低于同行平均PE水平，或?qū)?duì)公司股價(jià)提升提供助力，從而更好的回饋廣大投資者，吸引更多優(yōu)質(zhì)資金入駐。 值得一提的是，華興源創(chuàng)在通過(guò)大力發(fā)展各大業(yè)務(wù)板塊，提升公司競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，對(duì)員工的激勵(lì)也是公司關(guān)注的重點(diǎn)之一。近期，公司發(fā)布了2020年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，將員工自身的利益和公司未來(lái)的發(fā)展進(jìn)行了深度綁定。此舉有利于公司吸引更多優(yōu)質(zhì)人才加入，極大的調(diào)動(dòng)了員工工作的積極性，同時(shí)，此舉也表明了公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的長(zhǎng)期看好，幫助公司行久致遠(yuǎn)，并穩(wěn)定了市場(chǎng)投資者預(yù)期。 來(lái)源：OFweek維科號(hào) 挖貝網(wǎng)

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