近年來，隨著手機(jī)智能終端技術(shù)的持續(xù)進(jìn)步，AMOLED 手機(jī)屏、TDDI 觸控顯示芯片、TWS 耳機(jī)的藍(lán)牙模組市場(chǎng)的穩(wěn)步增長， NOR Flash 市場(chǎng)規(guī)模增長水漲船高，普冉股份NOR Flash業(yè)務(wù)也一路向好。

自科創(chuàng)板成立以來，半導(dǎo)體和集成電路領(lǐng)域的企業(yè)幾乎占據(jù)了半壁江山，在這場(chǎng)“造富”盛宴中，或再添一員。

近日，上交所受理了普冉半導(dǎo)體(上海)股份有限公司(以下簡稱“普冉股份”)的科創(chuàng)板申請(qǐng)。普冉股份主營業(yè)務(wù)為非易失性存儲(chǔ)器芯片的設(shè)計(jì)與銷售，此次公司擬募集3.45億元，用于閃存芯片、EEPROM芯片升級(jí)研發(fā)及前沿技術(shù)開發(fā)。

雖然作為科創(chuàng)板中為數(shù)不多的存儲(chǔ)器廠商，普冉股份也存在著應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款與存貨激增，未來的成長性有待考量等問題。

《中國經(jīng)營報(bào)》記者致電致函普冉股份，但截至發(fā)稿時(shí)，對(duì)方仍未做回復(fù)。

存儲(chǔ)芯片“新入者”

天眼查數(shù)據(jù)顯示，普冉股份成立于2016年1月4日，其主營業(yè)務(wù)是非易失性存儲(chǔ)器芯片的設(shè)計(jì)與銷售，目前主要產(chǎn)品包括NOR Flash和EEPROM兩大類非易失性存儲(chǔ)器芯片，屬于通用型芯片。其中NOR Flash業(yè)務(wù)為主要業(yè)務(wù)，其營業(yè)收入從2017年的4471萬元，增長至2020年一季度的1.1億元，占比也從57.53%提高到了74.43%。

一業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，存儲(chǔ)是一個(gè)相對(duì)偏冷門的行業(yè)，但并不代表市場(chǎng)空間少，恰恰相反，存儲(chǔ)占整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的三分之一，屬于半導(dǎo)體領(lǐng)域最大的細(xì)分市場(chǎng)。NOR Flash是一種非易失閃存技術(shù)，由于具備可編程能力，而在許多應(yīng)用中作為EEPROM的替代技術(shù)，并逐漸在需要快速、非揮發(fā)性內(nèi)存的應(yīng)用領(lǐng)域中找到新機(jī)會(huì)，包括通訊、工業(yè)和汽車領(lǐng)域。但由于整個(gè)行業(yè)基本處于巨頭壟斷局面，上市公司數(shù)量也有限，因此引起的關(guān)注度較少。

近年來，由于 NOR Flash 市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小以及 DRAM、NAND Flash 需求爆發(fā)， 國際存儲(chǔ)器龍頭紛紛退出中低端 NOR Flash 市場(chǎng)，產(chǎn)能或讓位于高毛利的高容量 NOR Flash，或轉(zhuǎn)向 DRAM 和 NAND Flash 業(yè)務(wù)。

美光科技(Micron)和賽普拉斯分別在 2016 年和 2017 年開始淘汰中低端 NOR Flash 芯片產(chǎn)能，這也導(dǎo)致兆易創(chuàng)新、華邦、旺宏等廠商市場(chǎng)份額持續(xù)上升，目前整個(gè)市場(chǎng)已逐漸形成了華邦、旺宏、兆易創(chuàng)新、賽普拉斯和美光的五強(qiáng)競爭格局。

根據(jù)CINNO Research 資料顯示，2019 年第三季度，包括兆易創(chuàng)新在內(nèi)的上述五大廠商占據(jù)了NOR Flash市場(chǎng)90%的份額。

作為存儲(chǔ)芯片“新入者”的普冉股份，如何在五大廠商的夾縫中謀得市場(chǎng)的一席之地還有待觀察。不過，普冉股份在技術(shù)上有別于其他存儲(chǔ)芯片的廠商。

目前 NOR Flash 領(lǐng)域中，兆易創(chuàng)新、華邦、旺宏等傳統(tǒng)閃存芯片廠商均采用浮柵 ETOX 工藝結(jié)構(gòu)。已付費(fèi)購買賽普拉斯的40nm和55nm SONOS工藝的授權(quán)，即公司選擇 SONOS 工藝結(jié)構(gòu)作為 NOR Flash 芯片的存儲(chǔ)單元結(jié)構(gòu)，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行 NOR Flash 的產(chǎn)品研發(fā)和設(shè)計(jì)。現(xiàn)階段已形成完整的核心技術(shù)體系和技術(shù)壁壘，并憑借低功耗和高可靠性等產(chǎn)品特點(diǎn)，形成了極具競爭力的 NOR Flash 產(chǎn)品矩陣。

上述業(yè)內(nèi)人士介紹，雖然雖然工藝制程上普冉股份有別于其他廠商，但技術(shù)卻是基于賽普拉斯這家美國企業(yè)的，在目前的環(huán)境下，存在受到波及的可能性。

毛利率波動(dòng)明顯

普冉股份在存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域呈現(xiàn)出“異軍突起”的態(tài)勢(shì)。

據(jù)普冉股份方面介紹，在 NOR Flash 業(yè)務(wù)方面，其已經(jīng)和匯頂科技、恒玄科技、杰理科技、中科藍(lán)訊等主控原廠，深天馬、合力泰、華星光電等手機(jī)屏幕廠商建立了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，產(chǎn)品應(yīng)用于三星、OPPO、vivo、華為、小米、聯(lián)想、惠普等品牌廠商。

數(shù)據(jù)顯示，2017年~2019年以及2020年一季度，普冉股份分別實(shí)現(xiàn)營收7780.11萬元、1.78億元、3.63億元、1.42億元，收入三年復(fù)合增長率為116%，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤371.79萬元、1337.37萬元、3232.08萬元、1307.31萬元，凈利潤三年復(fù)合增長率194.84%。

不過，值得注意的是，在普冉股份業(yè)績直線上升的同時(shí)，其綜合毛利率卻出現(xiàn)了波動(dòng)不定的態(tài)勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)分別為32.39%、24.79%、27.46%和23.18%，其中，占主營業(yè)務(wù)比重較大的NOR Flash產(chǎn)品的毛利率分別為32.43%、23.88%、25.88%及22.32%，波動(dòng)同樣明顯。

而可比上市公司平均水平穩(wěn)定在34%左右。

不僅如此，作為半導(dǎo)體公司，普冉股份雖然在研發(fā)上保持投入金額，但報(bào)告期內(nèi)，該公司研發(fā)費(fèi)用占同期營業(yè)收入的比例分別為16.59%、8.58%、7.55%及6.05%，呈現(xiàn)逐年走低態(tài)勢(shì)，而同期可比上市公司研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為9.99%、9.60%、10.72%、10.99%。