在經(jīng)歷補(bǔ)貼退坡、市場(chǎng)需求不振等壞消息后，光伏產(chǎn)業(yè)終于迎來了一些好消息。中信建投的研報(bào)顯示，光伏產(chǎn)業(yè)下游需求正在回暖，上游漲價(jià)潮將會(huì)逐漸向下游傳導(dǎo)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)的旺季正在到來。

另外，最近公布的2020年光伏平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目超市場(chǎng)預(yù)期，被認(rèn)為將有效帶動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)的投資和就業(yè)，利好整個(gè)產(chǎn)業(yè)。

與行業(yè)變好相呼應(yīng)的還有產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)盈利狀況。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)WIND近日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月14日，在已披露半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的19家光伏企業(yè)中，預(yù)增、扭虧、略增的公司高達(dá)15家，預(yù)喜率近80%。

光伏龍頭企業(yè)的表現(xiàn)更加突出，愛旭股份、通威股份等近幾個(gè)月內(nèi)市值大漲。值得注意的是，長(zhǎng)期蟄伏在光伏產(chǎn)業(yè)并不斷支持龍頭企業(yè)發(fā)展的頭部資本，比如投資愛旭股份的IDG資本，更是成為了最大贏家。

頭部資本在光伏行業(yè)的長(zhǎng)期堅(jiān)守

作為國(guó)家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，并兼具新能源和環(huán)保屬性，以科技和制造打底的光伏產(chǎn)業(yè)一直是頭部資本的投資重點(diǎn)。但不得不提的是，鑒于光伏產(chǎn)業(yè)投資高、回報(bào)期長(zhǎng)的特征，極少數(shù)資本會(huì)選擇在光伏企業(yè)早期介入。

簡(jiǎn)單來說，在行業(yè)發(fā)展早期介入光伏產(chǎn)業(yè)需要莫大的勇氣，十幾年前的光伏產(chǎn)業(yè)還是一個(gè)相對(duì)稚嫩的產(chǎn)業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)力和影響力都很微弱。選擇在這個(gè)階段投資光伏企業(yè)，一是資本需要充分說服自己，二是資本需要做到長(zhǎng)期蟄伏的準(zhǔn)備，三是資本需要起到給錢之外的更多作用。

只有極少數(shù)頭部資本選擇了這樣的投資路線，IDG資本是一個(gè)典型。IDG資本早在2008年起就陸續(xù)投資布局新能源產(chǎn)業(yè)，愛旭股份、鈞石能源、昆蘭新能源和天華太陽(yáng)能等企業(yè)均在IDG資本的投資名單中。

以愛旭股份為例，IDG資本從2016年起的數(shù)年間向其注資共計(jì)9億，一方面支持其技術(shù)更新，研發(fā)新一代的光伏PERC電池技術(shù)，一方面支持其加強(qiáng)產(chǎn)能建設(shè)，促成其在義烏和天津建成了新的生產(chǎn)基地。

可以看出，注資之外，IDG資本對(duì)愛旭股份的幫助還包括生產(chǎn)建設(shè)、財(cái)務(wù)管理、發(fā)展運(yùn)營(yíng)等方面，某種程度上，IDG資本與愛旭股份的關(guān)系已經(jīng)不是單純的投資與被投資的關(guān)系，而是一種投資和管理的相融合關(guān)系。

事實(shí)上，這也很好地說明了IDG資本對(duì)愛旭股份，對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的投資思路，即不僅僅是給錢，還要以輔助性管理的角色有效參與到企業(yè)的管理過程中，幫助企業(yè)及時(shí)解決問題，實(shí)現(xiàn)更快的發(fā)展和增長(zhǎng)。在決定性因素的回暖下，此次光伏行業(yè)的景氣會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間，現(xiàn)在看IDG資本早期對(duì)光伏企業(yè)的介入證明其戰(zhàn)略眼光具備前瞻性。

回望數(shù)十年前國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的迷茫，以及近些年光伏產(chǎn)業(yè)面臨的起伏波動(dòng)，像IDG資本這類頭部資本能夠在不確定的未來發(fā)展前景下，于早期或是關(guān)鍵時(shí)期介入其中，并一直堅(jiān)守于此，可以說很不容易?？梢钥隙ǖ氖?，這類資本的早期介入的確對(duì)整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了巨大的推動(dòng)作用。

旺季下的隱藏贏家

光伏產(chǎn)業(yè)景氣與否，一方面取決于末端需求，國(guó)內(nèi)和國(guó)外都被包括在內(nèi)，另一方面取決于價(jià)差，或者說毛利。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)和研究，光伏產(chǎn)業(yè)正處于漲價(jià)向整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)的階段，大量企業(yè)的利潤(rùn)和營(yíng)收也會(huì)逐漸改善。

旺季之下，光伏產(chǎn)業(yè)是贏家，因?yàn)楦囗?xiàng)目的開工會(huì)進(jìn)一步帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上游各環(huán)節(jié)的銷售增長(zhǎng)，絕大多數(shù)企業(yè)也是贏家，因?yàn)樗麄儗?huì)有機(jī)會(huì)通過提價(jià)增加營(yíng)收和利潤(rùn)。

把目光放到資本市場(chǎng)，光伏產(chǎn)業(yè)變景氣的贏家還有一眾股民們，比如在數(shù)月前買入愛旭股份、通威股份等龍頭光伏企業(yè)的投資者，他們的收益率大多已經(jīng)翻倍。

但是在大眾認(rèn)可的贏家外，還有一類隱藏贏家，那就是很早就站在企業(yè)背后的機(jī)構(gòu)投資者們，尤其是擁有龍頭企業(yè)大比例股份的投資機(jī)構(gòu)，他們的回報(bào)非常驚人。

作為愛旭股份的大股東，IDG資本目前成為了隱藏贏家。愛旭股份（600732）上市不到一年時(shí)間股價(jià)已接近翻番，如今市值已經(jīng)逼近300億元。

據(jù)公開信息顯示，IDG資本目前持有愛旭股份的比例為31%，是僅次于創(chuàng)始人陳剛（36%）的第二大股東。以IDG資本31%的持股比例計(jì)算，已坐擁百億市值。也就是說，投資超過9億元之后，在IDG資本注資完成的3年時(shí)間里，股權(quán)增值幅度已經(jīng)高達(dá)900%，這就是近10倍的回報(bào)率。

一個(gè)投資機(jī)構(gòu)坐擁近三分之一的股份，這本身就是一件相當(dāng)少見的事。至于為何IDG資本能夠坐擁愛旭股份近三分之一的股份，這其實(shí)由前面提到的IDG資本與愛旭股份的關(guān)系所決定，即IDG資本已經(jīng)不單單只是愛旭股份的一個(gè)只會(huì)給錢的機(jī)構(gòu)投資者，而是在功能上承擔(dān)了合伙人的角色，對(duì)愛旭股份的發(fā)展起到了莫大的幫助。

IDG資本們的春天

頭部資本最突出的地方不在于投資基金的龐大，而是在于投資眼光和投資回報(bào)。對(duì)于像光伏產(chǎn)業(yè)這樣的高科技制造業(yè)，資本對(duì)介入時(shí)間和介入規(guī)模是相當(dāng)謹(jǐn)慎的。但是如果投對(duì)了，那么長(zhǎng)期回到就會(huì)相當(dāng)豐厚，IDG資本和愛旭股份顯然就是個(gè)極好的案例。

而且這個(gè)案例的背后還有更加值得探討的事，那就是IDG資本的長(zhǎng)期主義，正是因?yàn)楹茉?，或是在關(guān)鍵時(shí)刻布局了光伏產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，IDG資本今天的回報(bào)才會(huì)如此之高。值得注意的是，IDG資本的長(zhǎng)期主義也使其在半導(dǎo)體、生物科技等其他先進(jìn)制造行業(yè)獲得了積極的回報(bào)。

但是現(xiàn)在也是一個(gè)起點(diǎn)，即光伏產(chǎn)業(yè)上行的起點(diǎn)，在上游漲價(jià)、項(xiàng)目開工等利好條件的影響下，光伏產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，特別是頭部企業(yè)，它們的業(yè)績(jī)?cè)龇驮鏊俣紩?huì)給出越來越好的表現(xiàn)，由此將會(huì)繼續(xù)帶動(dòng)資本市場(chǎng)的良好預(yù)期，推動(dòng)他們股價(jià)和市值的持續(xù)上漲。

基本面變好，行業(yè)內(nèi)綜合能力強(qiáng)的企業(yè)在資本市場(chǎng)會(huì)得到更明顯的看好反饋。愛旭股份在得到IDG資本投資后，營(yíng)收和盈利能力都有很明顯的提升，比如從2016年到2019年?duì)I收翻了近4倍，歸母扣非凈利潤(rùn)翻了近6倍。

向后看，擁有愛旭股份近三分之一股份的IDG資本，在愛旭股份股價(jià)持續(xù)上揚(yáng)的前提下，其坐擁市值的空間也會(huì)有很大程度的提升。以IDG資本為代表的長(zhǎng)期布局光伏產(chǎn)業(yè)的極少數(shù)者們，將會(huì)持續(xù)迎來自己的回報(bào)春天，這也是長(zhǎng)期主義投資邏輯最迷人的一個(gè)地方。

文/劉曠公眾號(hào)，ID：liukuang110