“一個(gè)創(chuàng)業(yè)者不論有多么偉大的夢(mèng)想，他都不能違背一些商業(yè)規(guī)律，絕大多數(shù)企業(yè)不是死于饑餓，而是死于欲望。”前不久，360掌門人周鴻祎在接受采訪時(shí)談及樂視和賈躍亭，做了如上總結(jié)。

持有相同觀點(diǎn)的也包括董明珠，對(duì)于賈躍亭的蒙眼狂奔，她怒斥“把股民的血汗錢弄沒了，帶給社會(huì)負(fù)能量。”在董明珠看來，賈躍亭做的事情根本就是一個(gè)概念?；蛟S董明珠并沒有想到，這番話說出僅僅一個(gè)多月，她所斥責(zé)的情況同樣出現(xiàn)在自己投資的珠海銀隆身上。

對(duì)此，銀隆官方并未否認(rèn)，并承認(rèn)了欠款的存在，只是其表示：拖欠供應(yīng)商款項(xiàng)的原因是供應(yīng)商所提供的產(chǎn)品存在嚴(yán)重缺陷，所以才拒絕付款。但是，這樣的解釋在外界看來未免有些過于牽強(qiáng)。而當(dāng)初一手將銀隆推上前臺(tái)的董明珠，也再一次站在了輿論的風(fēng)口浪尖。

除此之外，珠海銀隆創(chuàng)始人兼董事長魏銀倉近日也被爆出辭任董事長一職，公司核心業(yè)務(wù)主要高管多由原格力背景員工接手，這意味著珠海銀隆實(shí)際上已經(jīng)被格力系掌管。一時(shí)間，珠海銀隆成為輿論風(fēng)口浪尖的核心，更有分析人士指出其與當(dāng)年的“樂視造車”有著太多神似之處。

此珠海銀隆與彼樂視汽車

蒙眼狂奔是巔峰時(shí)期樂視的形象比喻，就像周鴻祎所說的，“別人是5個(gè)茶杯3個(gè)蓋子，它是12個(gè)茶杯兩個(gè)蓋子。”而去年一整年時(shí)間，珠海銀隆無論是從企業(yè)管理層還是發(fā)展模式上來看，都頗似“蒙眼狂奔”時(shí)期的樂視汽車。

第一，都是在“鼎盛時(shí)期”大規(guī)模投資。當(dāng)初，樂視汽車憑借著賈躍亭的一輛模型車和幾頁亮眼PPT獲得融資之后，就立即宣布投資近200億元在浙江德清莫干山的國家經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，建設(shè)一座LeSEE生態(tài)汽車超級(jí)工廠和汽車生態(tài)小鎮(zhèn)。隨后，又以1．4億元的價(jià)格購入了德清大約679畝的土地作為后期開發(fā)場(chǎng)地。如今，物是人非，賈躍亭已身居海外，樂視汽車傳說中的超級(jí)工廠和汽車生態(tài)小鎮(zhèn)未見蹤影。

反觀珠海銀隆這邊，在2017年經(jīng)營狀況并不理想的情況下，同樣沒有停下快速擴(kuò)張的腳步。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前銀隆已經(jīng)在全國擁有了11個(gè)系能源車產(chǎn)業(yè)園區(qū)，同時(shí)有8家處在開工建設(shè)階段。隨著銀隆被爆出資金鏈問題，這些建設(shè)中的產(chǎn)業(yè)園區(qū)也被蒙上了一層陰影。

第二，都存在高比例質(zhì)押股權(quán)的情況。當(dāng)初賈躍亭在融資過程中選擇了高額質(zhì)押手中股權(quán)。而現(xiàn)在，珠海銀隆的創(chuàng)始人魏銀倉同樣如此。據(jù)報(bào)道顯示，魏銀倉分別于2017年7月19日和8月11日分別出質(zhì)了8082．62萬元、18777．62萬元注冊(cè)資本，對(duì)應(yīng)的股權(quán)數(shù)給珠海融均投資管理合伙企業(yè)。兩次總共質(zhì)押的銀龍股份高達(dá)魏銀倉所持總股份的94％。

第三，二股東都比大股東強(qiáng)勢(shì)。去年1月孫宏斌以“白衣騎士”的身份馳援樂視150億元，當(dāng)時(shí)有記者問及賈躍亭，孫入股之后樂視“姓賈還是姓孫”，賈躍亭笑而不答。如今一年過去，結(jié)果大家也都看在眼里，不僅樂視歸了孫宏斌，為了跟賈躍亭劃清界限，樂視系生態(tài)企業(yè)都在籌劃或完成了改名。

而珠海銀隆方面同樣如此，強(qiáng)勢(shì)的董明珠同樣不會(huì)甘心落于人后。前不久有媒體報(bào)道，公司創(chuàng)始人魏銀倉已經(jīng)辭任董事長一職，有分析稱魏銀倉已經(jīng)完成了自己的歷史使命。

珠海工商局的備案事項(xiàng)證實(shí)了這一傳言，據(jù)最新的備案事項(xiàng)顯示，目前珠海銀隆總裁孫國華目前已經(jīng)取代魏銀倉成為銀隆新任法人代表和董事長。而在管理層方面，格力系也開始全面接入銀隆。據(jù)媒體報(bào)道，目前銀隆中級(jí)以上的核心干部中，至少有12人是來自格力。另外銀隆目前共有7位副總裁，其中有4位擁有格力履歷，而這4位又分別負(fù)責(zé)采購、財(cái)務(wù)、品質(zhì)、生產(chǎn)技術(shù)等核心業(yè)務(wù)。

對(duì)此，外界普遍認(rèn)為，雖然目前格力方面仍然否認(rèn)會(huì)全面介入銀隆，但從目前的情況來看，格力系入主銀隆也只是時(shí)間問題，而董明珠則會(huì)逐漸走到后臺(tái)。

就此，家電行業(yè)觀察家劉步塵向懂懂筆記表示：“毋庸置疑，董明珠目前對(duì)珠海銀隆的介入是越來越少。因?yàn)槟壳岸髦閷?duì)銀隆的心態(tài)可能跟當(dāng)初投資時(shí)的心態(tài)不同了。當(dāng)初董明珠投資銀隆的主要目的是為了給自己鋪一條后路。因?yàn)?，?dāng)時(shí)董明珠在今年格力電器新任董事長選舉一事上的優(yōu)勢(shì)并不明顯，如果自己沒能連任格力電器董事長一職的話，銀隆也是自己的一個(gè)好去處。但現(xiàn)在看來董明珠連任格力電器董事長的可能性非常大，所以她目前的心態(tài)就不一樣了。”

劉步塵強(qiáng)調(diào)，對(duì)董明珠而言，目前最好的狀態(tài)是盡快把珠海銀隆做大，如果能運(yùn)作上市是最好的，如果不能上市，那么格力電器也正好就此發(fā)起第三次收購，“對(duì)格力電器而言收購銀隆會(huì)讓它的營收得到很大的膨脹，而這也能完成格力電器一直所追求的多元化發(fā)展的目標(biāo)。”劉步塵同時(shí)指出，從董明珠個(gè)人角度來看，一旦珠海銀隆被格力電器收購，董明珠將會(huì)持有格力電器更多的股份，從而增大其在格力電器內(nèi)部的話語權(quán)。”

銀隆IPO基本無望，擴(kuò)張項(xiàng)目或?qū)⒖s水

對(duì)于董明珠而言，最好的情況自然是將珠海銀隆運(yùn)作上市，但是從目前來看珠海銀隆成功上市的機(jī)會(huì)并不大，而銀隆方面目前也已經(jīng)放緩了IPO的進(jìn)程。這其中的原因主要有兩點(diǎn)，新能源補(bǔ)貼的減少以及公眾輿論的不友好。

在國內(nèi)，新能源車企騙補(bǔ)早就不是什么新奇的新聞，而銀隆方面自然也是“常在河邊走”。1月16日，河北銀隆遭到當(dāng)?shù)孛襟w曝光，稱其通過更換車輛點(diǎn)擊、更改車輛大架號(hào)等手段騙取國家補(bǔ)貼。

對(duì)此，銀隆方面至今未作出正面回應(yīng)。但不可否認(rèn)的是，從目前情況來看國家新能源補(bǔ)貼依舊是銀隆的重要收入來源。據(jù)資料顯示，珠海銀隆從2014～2016的三年間申報(bào)的新能源補(bǔ)貼分別為5550萬、10．155億元、21．3537億元，累計(jì)將近32億元。而一個(gè)現(xiàn)實(shí)情況是，2016年底新能源補(bǔ)貼政策的重大調(diào)整已經(jīng)對(duì)國內(nèi)新能源車客車市場(chǎng)造成影響，珠海銀隆營收中補(bǔ)貼這一塊收入在未來勢(shì)必因此大幅縮水。

另外，目前公眾輿論對(duì)珠海銀隆同樣并不友好。隨著董明珠各種高調(diào)的“站臺(tái)”、“炫技”，外界對(duì)于珠海銀隆的電池技術(shù)也存在一定質(zhì)疑。

目前珠海銀隆主要從事鈦酸鋰電池的研發(fā)，雖然這種電池具有使用壽命長、快速充放電等優(yōu)點(diǎn)，但是成本高，相比磷酸鐵鋰和三元材料貴出二至三倍。加之其能量密度低、體積大，在體型較大的客車上使用沒有問題，但是在普通家用轎車上難以適用，而新能源汽車的未來主流市場(chǎng)，顯然是屬于家用轎車的。

所以，對(duì)于珠海銀隆而言沖刺IPO有著多方挑戰(zhàn)。這些挑戰(zhàn)，來自其營收狀況、盈利表現(xiàn)、市場(chǎng)預(yù)期，以及在全國鋪設(shè)的“大餅”如何產(chǎn)生投資回報(bào)等多個(gè)方面。

對(duì)此，劉步塵分析認(rèn)為：“在補(bǔ)貼減少的同時(shí)，珠海銀隆本身并沒有足夠的造血能力。而在本身造血能力不足，市場(chǎng)表現(xiàn)又不足以消化當(dāng)前產(chǎn)能的情況下，繼續(xù)貿(mào)然擴(kuò)張勢(shì)必是非常危險(xiǎn)的。所以，接下來珠海銀隆各地在建的產(chǎn)業(yè)園很有可能遭遇大幅度縮水。”

支撐IPO的實(shí)力來自于企業(yè)的實(shí)力和成績。那么，過去這一年來，珠海銀隆在面對(duì)上述那些挑戰(zhàn)時(shí)，究竟交上了一份什么樣的答卷？

狂奔一年的銀隆境況究竟如何

從2016年12月15日高調(diào)宣布以個(gè)人名義入股珠海銀隆之后，一年的時(shí)間內(nèi)，難以壓抑欣喜的董明珠多次在公共場(chǎng)合“贊美”銀隆。也正是董明珠的力挺，珠海銀隆成功獲得了更多的社會(huì)關(guān)注。但我們回過頭來仔細(xì)查看珠海銀隆過去一年的表現(xiàn)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，被董明珠夸得神乎其神的珠海銀隆實(shí)則令人堪憂。

根據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》報(bào)道的數(shù)據(jù)顯示，珠海銀隆2017年電動(dòng)客車實(shí)際銷量為6000余輛，與其當(dāng)初它為自己定下的3萬輛年銷量相差甚遠(yuǎn)；營收方面，銀隆在2017年的銷售額目標(biāo)為300億元，但是根據(jù)資料顯示，其總銷售回款僅為80億元左右；另外，據(jù)珠海銀隆主管財(cái)務(wù)的副總裁李志透露，這80億元中有數(shù)十億是2016年的訂單回款，還有十幾億是2015年國家給予的補(bǔ)貼資金。實(shí)際上，珠海銀隆真正歸屬2017年的銷售回款恐怕只有區(qū)區(qū)十幾億元。

而根據(jù)珠海銀隆目前主要的討債方——珠海思齊電動(dòng)汽車設(shè)備有限公司日前表示，珠海銀隆目前累計(jì)到期尚未支付的貨款就超過7600萬元。隨著多家媒體跟進(jìn)，更多的欠款信息也被曝光，李志對(duì)媒體承認(rèn)，公司的現(xiàn)金流入不敷出，差額在40億元左右。

現(xiàn)金流問題還反映在業(yè)務(wù)模式上，即“ToG”帶來的回款緩慢。根據(jù)當(dāng)初董明珠主導(dǎo)格力電器擬收購珠海銀隆時(shí)所披露的數(shù)據(jù)顯示，珠海銀隆從2014年至2016年三年間，每年年末賬面上的應(yīng)收賬款分別為3億元、31．8億元、47．7億元，分別占同期應(yīng)收比例的86．60％、82．35％和192．10％?？梢钥吹竭@一比例非?？鋸垼舱f明珠海銀隆正面臨嚴(yán)重的回款周期問題。

對(duì)此，劉步塵對(duì)懂懂筆記表示：“造成這一現(xiàn)象的主要原因，是因?yàn)橹楹ｃy隆目前的主要經(jīng)營市場(chǎng)為新能源電動(dòng)客車市場(chǎng)，而往往采購這些電動(dòng)客車的客戶都是企事業(yè)單位，這種事業(yè)單位的回款速度相較于個(gè)人家庭用戶往往慢很多。這也就是為什么2017年銀隆80億營收回款中，有幾十億是2016年訂單回款的主要原因。”

由此我們可以看出，盡管珠海銀隆因?yàn)槎髦榈耐苿?dòng)而聲量倍增，但其真正的經(jīng)營情況并不盡如人意。但是就在這樣的經(jīng)營狀況下，珠海銀隆在2017的一系列發(fā)展動(dòng)作，堪稱“大躍進(jìn)”。這些巨大的跨越動(dòng)作，無疑將其原本脆弱的資金鏈拉得更緊。

董明珠是討厭樂視造車思路的，她更不會(huì)愿意去重蹈賈躍亭的覆轍。關(guān)鍵是新能源車究竟怎么搞，用什么心態(tài)去搞？

顯然，現(xiàn)在國內(nèi)無論是傳統(tǒng)汽車企業(yè)，BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，還是新晉互聯(lián)網(wǎng)車企，都瞄準(zhǔn)了新能源汽車和自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，而且絕大多數(shù)都是以乘用車為目標(biāo)市場(chǎng)。畢竟，乘用車市場(chǎng)才是未來新能源汽車的主要“蛋糕”。董明珠想必也明白這一點(diǎn)，但可惜主營商用車的珠海銀隆目前卻沒有乘用車生產(chǎn)資質(zhì)，所以此前曾傳出董明珠在籌劃收購一汽夏利一事，但最終這件事還是沒了下文。

隨著董明珠對(duì)銀隆的投資越來越大，格力系對(duì)其把控力越來越足，狠狠抱住格力這條大腿對(duì)于銀隆來說既是好事也是壞事。但是，這條大腿能否幫助其邁過資金鏈的泥沼，走出蒙眼造車的宿命呢？