前言

深圳市大疆創(chuàng)新科技有限公司（DJI-InnovaTIons，簡稱DJI），2006年由香港科技大學(xué)畢業(yè)生汪滔等人創(chuàng)立，是全球領(lǐng)先的無人飛行器控制系統(tǒng)及無人機(jī)解決方案的研發(fā)和生產(chǎn)商，客戶遍布全球100多個(gè)國家。通過持續(xù)的創(chuàng)新，大疆致力于為無人機(jī)工業(yè)、行業(yè)用戶以及專業(yè)航拍應(yīng)用提供性能強(qiáng)、體驗(yàn)佳的智能飛控產(chǎn)品。

大疆科技底氣十足，競價(jià)融資開辟新思路

2013年初至2018年4月大疆科技已經(jīng)成功完成了6輪融資，作為無人機(jī)領(lǐng)域的獨(dú)角獸，大疆致力于以創(chuàng)新和技術(shù)站穩(wěn)腳跟，卻始終未有上市的打算。其作為無人機(jī)領(lǐng)域的領(lǐng)航者，除了創(chuàng)造技術(shù)上的奇跡，2018年4月的戰(zhàn)略投資采取競價(jià)的融資模式也創(chuàng)造了融資界的奇跡。此次融資采取了競價(jià)方式，股權(quán)融資10億美元。

按照大疆要求，投資者須認(rèn)購一定比例無收益D類普通股，才能獲得B類普通股的投資資格，平均D類/B類股的認(rèn)購比例為1.61：1。僅僅四五年左右，大疆已經(jīng)成為消費(fèi)級(jí)市場的龍頭老大，對(duì)于一個(gè)沒有被資本捧紅、腳踏實(shí)地進(jìn)行產(chǎn)品研究的公司來講，體現(xiàn)了大疆行業(yè)未來發(fā)展環(huán)境的看好，對(duì)無人機(jī)在各個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域的認(rèn)同和對(duì)其產(chǎn)品的強(qiáng)烈的信心。

圖表1丨2013-2018年大疆科技融資情況匯總（單位：美元）

大疆科技發(fā)展好，國內(nèi)外競爭能力均較強(qiáng)

——銷售收入不斷增加，凈利潤翻番上漲

隨著信息技術(shù)的高速發(fā)展，無人機(jī)技術(shù)發(fā)生了巨大的變化。無人機(jī)在民用和軍用領(lǐng)域的應(yīng)用都得到了突破性的進(jìn)展。尤其是在警用、城市管理、農(nóng)業(yè)、地質(zhì)、氣象、電力、搶險(xiǎn)救災(zāi)、視頻拍攝等行得到了廣泛的應(yīng)用，隨著無人機(jī)應(yīng)用范圍的擴(kuò)展，其技術(shù)已然邁向了一個(gè)新的高度。

深圳市大疆創(chuàng)新科技有限公司作為國內(nèi)外無人機(jī)企業(yè)的代表，其創(chuàng)新能力及技術(shù)研發(fā)實(shí)力使得公司無人機(jī)已經(jīng)占據(jù)了全球70%左右市場份額。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《2018-2023年中國無人機(jī)行業(yè)市場需求預(yù)測及投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》對(duì)其公開統(tǒng)計(jì)資料匯總顯示，2013-2017年大疆科技的銷售收入不斷增加，且呈現(xiàn)每年約一倍的速度增長。2013年大疆科技的銷售收入僅為8.2億元，2014年銷售額實(shí)現(xiàn)了近4倍的增長，達(dá)到30.7億元。2015-2017年，大疆營收分別達(dá)59.8億元、97.8億元、175.7億元，增速維持在60%以上。

圖表2丨2015-2017年大疆科技銷售額及增速變動(dòng)（單位：億元，%）

從凈利潤來看，2015-2017年公司的凈利潤從14.2億元躍升至19.3億元和43億元人民幣，2017年大疆科技凈利潤為43億元人民幣，較上年實(shí)現(xiàn)了122.8%的同比增長，可見在宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)的發(fā)展過程中，公司無人機(jī)產(chǎn)品的銷售為公司帶來較高的盈利能力，在較高的技術(shù)競爭實(shí)力的影響下，公司的盈利能力處于較高水平。

圖表3丨2015-2017年大疆科技凈利潤及增速（單位：億元，%）

——消費(fèi)級(jí)無人機(jī)占比高，無人機(jī)商用獲支持

消費(fèi)級(jí)無人機(jī)主要是用來消費(fèi)、娛樂的機(jī)器，隨著人們可支配收入的不斷提高及對(duì)高端技術(shù)追求的提升，消費(fèi)級(jí)無人機(jī)寫的消費(fèi)需求不斷增加。大疆科技的產(chǎn)品主要分為消費(fèi)級(jí)無人機(jī)和工業(yè)無人機(jī)，且以消費(fèi)級(jí)無人機(jī)為主。

2016年大疆科技消費(fèi)級(jí)無人機(jī)銷售收入占當(dāng)年全部收入的80%，工業(yè)無人機(jī)占比為20%；2017年消費(fèi)無人機(jī)收入占比進(jìn)一步提升至85%，可見公司對(duì)消費(fèi)級(jí)無人機(jī)市場需求的開發(fā)及對(duì)產(chǎn)品研發(fā)的重視。至此2017年，大疆消費(fèi)級(jí)無人機(jī)業(yè)務(wù)的營業(yè)收入達(dá)到149.3億元，較上年實(shí)現(xiàn)了近1倍的增長，而行業(yè)無人機(jī)銷售額為26.4億元。隨著無人機(jī)農(nóng)業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓展及其對(duì)無人機(jī)作用的認(rèn)可，未來，在政策規(guī)范發(fā)展的指引下，消費(fèi)級(jí)無人機(jī)還有較大的發(fā)展空間。

圖表4丨2016-2017年大疆科技無人機(jī)細(xì)分領(lǐng)域銷售額（單位：%）

圖表5丨2016-2017年大疆科技無人機(jī)細(xì)分領(lǐng)域占比（單位：%）

——新產(chǎn)品發(fā)布頻率較高，國內(nèi)外市場影響力強(qiáng)

大疆科技作為國內(nèi)外無人機(jī)的領(lǐng)軍企業(yè)，其無人機(jī)新品的發(fā)布頻率業(yè)較高，2013-2018年發(fā)布了5類有代表性的產(chǎn)品，且在各年均有代表性和升級(jí)性的產(chǎn)品發(fā)布。大疆無人機(jī)產(chǎn)品包含直升機(jī)飛控、多旋翼飛控、多旋翼飛行平臺(tái)、專業(yè)航拍云臺(tái)、多旋翼飛行平臺(tái)等。

2013年初公司推出Phantom四旋翼飛行器，是公司無人機(jī)的主要代表品牌。至2016年3月已經(jīng)推出了Phantom 4第四代，而2018年1月的新品Mavic Air，其高端的技術(shù)水平、輕巧的起飛重量都為消費(fèi)級(jí)無人機(jī)的應(yīng)用提供了更好的搭載平臺(tái)。

圖表6丨2013-2018年公司發(fā)布的無人機(jī)相關(guān)產(chǎn)品

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在國外市場消費(fèi)級(jí)無人機(jī)的各個(gè)價(jià)格區(qū)間，大疆無人機(jī)的市場份額在65%以上，而在國內(nèi)該份額占比高達(dá)85%以上。可見，大疆以其代表性的技術(shù)實(shí)力在國內(nèi)外市場上明確的競爭優(yōu)勢。

在國外市場1000-2000美元無人機(jī)價(jià)格區(qū)間，大疆無人機(jī)的市場份額為66%，2000-4000美元的相對(duì)高端機(jī)市場份額占比達(dá)到67%。相比于國外市場，大疆無人機(jī)在國內(nèi)的影響力更強(qiáng)，其中6500-9000元無人機(jī)價(jià)格區(qū)間，大疆產(chǎn)品的市場份額接近100%。由此可見，大疆科技在無人機(jī)領(lǐng)域的“獨(dú)角獸”地位有較為明確的說服力。

圖表7丨大疆無人機(jī)國內(nèi)外市場價(jià)格區(qū)間及份額占比（單位：美元、元，%）

大疆科技實(shí)力雄厚，專利申請(qǐng)行業(yè)第一

大疆科技如此迅猛的發(fā)展速度離不開公司的研發(fā)實(shí)力。作為一家現(xiàn)代化的科技型公司，大疆的發(fā)展更加重視公司產(chǎn)品的競爭能力，大疆有8000名員工，其中25%從事研發(fā)、工程，以保證公司產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢。

2014-2017年，大疆科技的專利申請(qǐng)數(shù)一直位居行業(yè)首位，2016年大疆科技專利申請(qǐng)數(shù)量為874項(xiàng)，而當(dāng)年的專利公開數(shù)量達(dá)到605項(xiàng)。2017年公司的專利申請(qǐng)數(shù)雖有一定的下降，但是在上年專利申請(qǐng)的積累下，公司的專利公開數(shù)達(dá)到916項(xiàng)，2018年截止至4月中旬專利公開數(shù)也達(dá)到288項(xiàng)，大疆科技如此高的專利申請(qǐng)和公開數(shù)，在體現(xiàn)大疆科技作為新時(shí)期創(chuàng)新公司對(duì)專利重視之外，更表現(xiàn)出公司研發(fā)實(shí)力的雄厚和對(duì)無人機(jī)技術(shù)高水平的創(chuàng)新能力。

圖表8丨2014-2017年大疆科技專利申請(qǐng)及公開數(shù)分析（單位：項(xiàng)）

2014-2017年，大疆科技紛紛在無人機(jī)及其與無人機(jī)相關(guān)的機(jī)身、組件、設(shè)備等相關(guān)專利的申請(qǐng)，近年來還不斷向農(nóng)用無人機(jī)、快遞無人機(jī)、拍攝無人機(jī)等重要的額消費(fèi)無人機(jī)技術(shù)領(lǐng)域增強(qiáng)重視，近年來，部分領(lǐng)域的專利申請(qǐng)數(shù)業(yè)在不斷增加，以發(fā)明和實(shí)用新型為主，表明公司在無人機(jī)領(lǐng)域的領(lǐng)先的技術(shù)水平和創(chuàng)新性的研發(fā)實(shí)力。

圖表9丨2014-2017年大疆創(chuàng)新科技代表專利情況（一）

圖表10丨2016-2017年大疆創(chuàng)新科技代表專利情況（二）

圖表11丨2016-2017年大疆創(chuàng)新科技代表專利情況（三）