科大訊飛近日發(fā)布2017年財報，作為中國“人工智能第一股”，科大訊飛的一舉一動總是備受市場矚目。根據(jù)科大訊飛發(fā)布的財報顯示，去年科大訊飛首次出現(xiàn)凈利潤下滑的情況。

從科大訊飛2017年年報數(shù)據(jù)來看，營收額約為54.45億元，同比增長63.97%，創(chuàng)下上市以來的最大漲幅；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為4.35億元，較上年下滑10.27%。這也是科大訊飛上市以來凈利潤首度出現(xiàn)負(fù)增長，增收未增利。

據(jù)了解，科大訊飛在2016年3月以1.01億元的價格收購了安徽訊飛的23.2%的股權(quán)，不久以4.96億元收購了北京樂知行100%的股權(quán)。而在財報中，這兩家公司的凈利潤分別為1.4億元以及0.49億元。分別占到上市公司整體利潤的29.25%和10.24%，合計達(dá)39.48%。也就是說，39.48%的并表利潤加上24.84%的政府補貼，這兩項占據(jù)了科大訊飛64.32%的利潤。在并表和補貼之后，科大訊飛利潤呈現(xiàn)明顯的下滑。

正因如此，業(yè)界一直認(rèn)為科大訊飛的利潤含金量不足。但業(yè)界又有分析稱，科大訊飛屬于資本化研發(fā)投入比較高的一類企業(yè)，費用化的研發(fā)支出是影響當(dāng)期利潤的主要因素，而研發(fā)投資可以在未來分?jǐn)?，如果企業(yè)研發(fā)投入資本化率較高，其結(jié)果是增加當(dāng)期利潤，但將產(chǎn)生的攤銷會削減未來利潤，這會造成“寅吃卯糧”的后果。

隨著BAT等傳統(tǒng)科技公司在AI行業(yè)的快速部署，科大訊飛這種模式能讓“中國AI第一股”這一名號維持多久我們尚不得而知。截至上周五，科大訊飛的總市值為802.66億元，市盈率186.66倍。不到5億元的利潤，能支持800多億市值多遠(yuǎn)？這是我們需要加以警惕的問題。