乘風(fēng)破浪的中芯國(guó)際港股遇阻暫失股王  中電華大科技全球市值最低乍現(xiàn)希望

作者：商瑞  陳皓

香港資本市場(chǎng)歷來(lái)是內(nèi)地科技企業(yè)市值和市盈率的洼地，尤其是在此上市的內(nèi)地半導(dǎo)體企業(yè)在過(guò)去數(shù)年間一直不受待見(jiàn)，長(zhǎng)期缺乏再融資能力影響了自身的發(fā)展，因而從港股回到A股或者在港股之外增發(fā)A股股票已經(jīng)成為在港上市內(nèi)地半導(dǎo)體企業(yè)再融資和抓住機(jī)遇加快發(fā)展的一種重要手段。

本文為產(chǎn)業(yè)分析文章，請(qǐng)勿作為購(gòu)買(mǎi)或者出售相關(guān)股票的建議。

在港交所上市的四家內(nèi)地主要半導(dǎo)體企業(yè)包括中芯國(guó)際（00981.HK）、華虹半導(dǎo)體（01347.HK）、中電華大科技（00085.HK）和上海復(fù)旦（01385.HK，原復(fù)旦微電子）。它們都是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)或者細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊，但長(zhǎng)期受制于港股的低市值，眼看著國(guó)內(nèi)同行利用A股上不斷拔高的市值實(shí)現(xiàn)了快速的發(fā)展。如持有國(guó)內(nèi)第一家自主集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)的中電華大科技，目前的市值也就在18億元左右，是名副其實(shí)的全球市值最低的、營(yíng)收在10億元以上的中國(guó)芯企業(yè)。

情況直到今年5月5日中芯國(guó)際宣布在科創(chuàng)板發(fā)行人民幣股票后出現(xiàn)了改觀，隨后中芯國(guó)際以雷霆速度完成了科創(chuàng)板上市申請(qǐng)、過(guò)會(huì)和發(fā)行流程，于7月7日在網(wǎng)上和網(wǎng)下開(kāi)始申購(gòu)。同時(shí)中芯國(guó)際帶領(lǐng)四家中國(guó)芯企業(yè)在港股上一路乘風(fēng)破浪提升市值，短短兩個(gè)月市值均有超過(guò)50%的增長(zhǎng)。

7月5日，中芯國(guó)際公告其科創(chuàng)板股票發(fā)行價(jià)格為27.46元/股，預(yù)計(jì)募集資金凈額為525.03億元，遠(yuǎn)超原本200億元的資金募集計(jì)劃；7月6日，中芯國(guó)際順利完成了網(wǎng)上路演，同日中芯國(guó)際港股股價(jià)在昨天一路飆升跨過(guò)40港元大關(guān)，單日漲幅接近21%，市值接近2300億港元，在上市后最近幾年內(nèi)首次成為港股和A股上擁有第一大市值的半導(dǎo)體股王。

7月7日，股價(jià)一路飆升的中芯國(guó)際終于遇到了調(diào)整，股價(jià)下跌8.85%，總市值下滑到2087.19億港元，以港元/人民幣匯率0.91來(lái)計(jì)算，中芯國(guó)際當(dāng)前在科創(chuàng)板股票未上市的情況下，市值略輸于芯片設(shè)計(jì)公司韋爾股份，讓出了奮斗了多年才當(dāng)上的半導(dǎo)體股王。不過(guò)在中芯國(guó)際A股上市后，其總市值應(yīng)當(dāng)超越目前所有的上市半導(dǎo)體公司繼續(xù)成為股王。

中芯國(guó)際這頭起舞的大象，在過(guò)去兩周連連斬獲單日漲幅榜冠軍（7月2日的漲幅達(dá)到了17%），甚至給港股和A股帶來(lái)了中芯國(guó)際行情。在去年就公告計(jì)劃接受科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)的上海復(fù)旦，其股價(jià)在過(guò)去幾個(gè)交易日一路飆升，也曾創(chuàng)下單日漲幅達(dá)25%的記錄。7月6日，上海復(fù)旦讓香港資本市場(chǎng)初步認(rèn)識(shí)到中國(guó)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)的價(jià)值，到7月6日收盤(pán)時(shí)上海復(fù)旦的總市值為81.40億港元，上漲2.27%，成交金額達(dá)1.19億港元。7月7日，該股隨中芯國(guó)際調(diào)整，市值下跌到74.31億港元。

作為中國(guó)第二大晶圓代工企業(yè)，華虹半導(dǎo)體7月6日市值上漲11.49%達(dá)426.06億港元，單日成交金額達(dá)9.17億港元?jiǎng)?chuàng)新高。但7月7日華虹半導(dǎo)體隨中芯調(diào)整，市值下降到369.22億港元。目前華虹半導(dǎo)體尚未公布其回到A股的計(jì)劃，不過(guò)其市值相對(duì)A股上市的中國(guó)芯企業(yè)顯得相對(duì)較低。

全資持有國(guó)內(nèi)第一家自主芯片設(shè)計(jì)單位中電華大電子的中電華大科技7月6日市值上漲3.26%，達(dá)到19.28億港元；7月7日亦隨著中芯國(guó)際股價(jià)下跌，市值僅有18.47億港元；繼續(xù)在營(yíng)收規(guī)模超過(guò)10億元的內(nèi)地芯片設(shè)計(jì)企業(yè)中，扮演著市值全球最低的角色。不過(guò)上海復(fù)旦持續(xù)的股價(jià)上漲以及科創(chuàng)板的開(kāi)放，讓中電華大科技這個(gè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后的墊底者看到了希望。

上海復(fù)旦的主要業(yè)務(wù)和中電華大科技旗下的中電華大電子一樣皆為智能卡/安全芯片的設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售，中電華大電子為該行業(yè)的領(lǐng)頭羊，無(wú)論其銷(xiāo)售收入規(guī)模，還是其持有的專(zhuān)利數(shù)量都超過(guò)上海復(fù)旦，同時(shí)2019年上海復(fù)旦錄得虧損超過(guò)1.6億元。此番上海復(fù)旦的市值到達(dá)70-80億港元，將給同在港股的中電華大電子的估值提供一個(gè)絕佳的指引。

此外，中電華大科技董事會(huì)在6月27日曾發(fā)布公告將出售旗下若干資產(chǎn)，同日宣布受疫情影響該公司2020年上半年的凈利潤(rùn)將與去年同期相比下降50-60%。這些消息也引起了諸多投資者的猜想，或許中電華大科技將出售其持有的科技園發(fā)展企業(yè)中電光谷（00798.HK），或許其旗下的全資子公司中電華大電子將出售部分股權(quán)，從而成為一家中外合資企業(yè)，而不再是一家外商獨(dú)資企業(yè)。

中電華大科技是央企中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)（CEC）在香港的上市公司，該公司為注冊(cè)在百慕大群島的紅籌股。而政府對(duì)紅籌股發(fā)行A股股票的要求是市值在200億港元以上，但是科創(chuàng)板的創(chuàng)新也給中電華大科技這樣的公司帶來(lái)了機(jī)會(huì)。目前，科創(chuàng)板已經(jīng)接收海外資本控股的中外合資科技企業(yè)上市，所以中電華大科技在公告中提到的出售若干投資的確讓人充滿聯(lián)想。

6月1日晚間，上交所網(wǎng)站顯示，設(shè)計(jì)生產(chǎn)半導(dǎo)體清洗設(shè)備的盛美半導(dǎo)體設(shè)備（上海）股份有限公司科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲得受理。該公司的控股股東為總部在美國(guó)加州的ACMR，為美國(guó)NASDAQ上市公司，持有盛美股份91.67%的股權(quán)，并存在特殊表決權(quán)。

在6月下旬，上海合晶硅材料股份有限公司的科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)也獲上交所受理。上海合晶主要從事半導(dǎo)體硅外延片的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售，并提供其他半導(dǎo)體硅材料加工服務(wù)，產(chǎn)品主要用于制備功率器件和模擬芯片等。上海合晶的控股股東為臺(tái)灣合晶股份的離岸公司STIC，此次發(fā)行前持有公司56.75%股份。

假如中電華大科技（00085.HK）出售其非集成電路資產(chǎn)，同時(shí)將其全資子公司中電華大電子的部分股權(quán)賣(mài)給內(nèi)資而成為合資企業(yè)，像盛美股份和上海合晶那樣去申請(qǐng)科創(chuàng)板上市，那么這家我們每個(gè)人都可能使用該公司芯片的、歷史最長(zhǎng)的自主芯片設(shè)計(jì)公司將有機(jī)會(huì)抓住當(dāng)前的歷史機(jī)遇再創(chuàng)更大輝煌。當(dāng)然，最終方案還需等待中電華大科技的公告。

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