2008年經(jīng)濟(jì)大衰退之后，比特幣因經(jīng)濟(jì)體系的失敗而受挫。從那時(shí)起，加密貨幣已經(jīng)用了10年的時(shí)間來證明其概念、發(fā)展、多樣化、規(guī)?；统墒?。在這段時(shí)間內(nèi)，ICO代幣和公用事業(yè)代幣在2017年達(dá)到頂峰，為創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)造了巨額財(cái)富。另一方面，由于發(fā)行方在許多司法管轄區(qū)的不道德或非法行為，代幣持有人沒有可強(qiáng)制追索權(quán)的依據(jù)，許多投資者蒙受著巨大損失。

ICO vs STO vs IPO

當(dāng)前價(jià)格水平的暴跌，突顯出代幣性經(jīng)濟(jì)需要深思熟慮的監(jiān)管。監(jiān)管機(jī)構(gòu)的持續(xù)審查是有保證的，應(yīng)該受到歡迎。以區(qū)塊鏈為基礎(chǔ)的證券提供了一種更具流動性和透明度的方法，來追蹤符合美國證交會監(jiān)管規(guī)定的可交易資產(chǎn)的所有權(quán)，而不是繞開它。

全球60多個(gè)主要證券交易所的傳統(tǒng)股票交易的市值估計(jì)為69萬億美元。與此同時(shí)，由于發(fā)行成本和合規(guī)成本較高，IPO對許多公司來說是一個(gè)較差的融資渠道。此外，散戶投資者幾乎不可能參與債券和房地產(chǎn)投資，因?yàn)閮烧叨夹枰罅康某跏假Y本。顯然，傳統(tǒng)的融資技術(shù)不是最優(yōu)的，可能會限制流動性。

與通過ICO發(fā)行的實(shí)用代幣或加密貨幣不同，安全代幣（通過STO發(fā)行）將具有法律約束力的代碼封裝在它們的智能合約中。與普通股一樣，證券代幣的持有者有權(quán)獲得資產(chǎn)權(quán)利、股權(quán)或分配。此類證券應(yīng)被視為與普通證券相同，但它們向持有人提供各種利益，如下文所詳述。

STO

安全代幣提供了一種解決方案。安全代幣可以充當(dāng)橋梁，將更廣泛的宏觀經(jīng)濟(jì)與數(shù)字資產(chǎn)世界連接起來。安全代幣發(fā)行人在美國證券交易委員會監(jiān)管負(fù)有責(zé)任，可以避免高成本的上市申請豁免，如通過注冊一個(gè)Reg A+， Reg D， Reg S等等。這樣的私人產(chǎn)品，雖然比ICO具有限制性和昂貴，但對提供一個(gè)完全兼容的選擇也具有許多潛在的優(yōu)勢。

這些包括：

1. 更低的投資門檻： 代幣化可以將非流動性資產(chǎn)分割成更容易交易的小塊。例如，1億美元的建筑可以被分割成數(shù)千個(gè)代幣，允許散戶投資者參與。

2. 改善流動性： 這反過來又增加了流動性。更多的投資者持有較小的股票，并在注冊交易所進(jìn)行交易，這提高了價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力，通常會帶來流動性溢價(jià)。此外，私人股本基金等高回報(bào)投資有鎖定期，投資者可能需要數(shù)年時(shí)間才能變現(xiàn)。代幣化的資金使進(jìn)入/退出更加容易。

3. 全球資本獲?。?標(biāo)化幣安全的格式允許將AML/KYC限制直接編碼到智能合約中。全球投資者可以使用法定貨幣或加密貨幣透明、合規(guī)地購買數(shù)字證券。

4. 發(fā)行成本較低： 傳統(tǒng)的IPO可能非常昂貴，由于許多中介機(jī)構(gòu)和服務(wù)提供商在現(xiàn)有的融資基礎(chǔ)設(shè)施中進(jìn)行分層，其成本最高可達(dá)融資總額的4-7%。STO可以通過減少所需的中介數(shù)量，提供一種更實(shí)惠的選擇。

5. 拓寬中小企業(yè)融資渠道： 在美國每年新成立的眾多企業(yè)中，并非所有企業(yè)都能從天使投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資或華爾街獲得足夠的資金。受監(jiān)管的安全代幣發(fā)行可以幫助填補(bǔ)中小企業(yè)尋求提高資本充足率的缺口

6. 更好的技術(shù)： 24/7、AML/KYC一體化的全球交易和實(shí)時(shí)上限表透明度是轉(zhuǎn)向基于區(qū)塊鏈的證券交易的非常有說服力的理由。目前的制度依賴于過時(shí)的技術(shù)和無數(shù)冗余的中介機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致所有權(quán)記錄緩慢和不透明，這些所有權(quán)記錄由割讓和DTC等不同實(shí)體持有。

安全代幣可以由任意數(shù)量的實(shí)際資產(chǎn)支持。它們可以用來支付股息和利息，因此，資產(chǎn)持有者可以獲得由它們產(chǎn)生的利潤。

安全代幣可分為以下五類：

現(xiàn)金：這種證券由法定貨幣支持，也被稱為穩(wěn)定幣，因?yàn)樗鼈兺ǔＪ桥c法定貨幣掛鉤的。

股權(quán)：這種類型的證券賦予公司或基金的股權(quán)所有權(quán)，并賦予所有者收入分成和投票權(quán)。

債務(wù)：這種類型的證券賦予公司債務(wù)的所有權(quán)，并允許持有人支付利息。

房地產(chǎn)：這些資產(chǎn)可以作為代幣基金的一部分持有，也可以代表對房地產(chǎn)資產(chǎn)的直接所有權(quán)，有權(quán)按比例分享房地產(chǎn)收入。

商品：這種證券可以賦予黃金或其他稀有資產(chǎn)所有權(quán)。

STO存在的問題：

美國證券交易委員會的監(jiān)管很復(fù)雜，法律合規(guī)比ICO更麻煩。與實(shí)用代幣和加密貨幣不同，安全代幣只能在注冊的交易所或ATS上交易。這些都是非常昂貴的，很難建立和操作。此外，安全代幣在不同的司法管轄區(qū)可能有不同的鎖定期。此外，機(jī)構(gòu)質(zhì)量托管解決方案仍未得到證實(shí)，更為謹(jǐn)慎的發(fā)行者表現(xiàn)出不愿率先上市的理性不情愿，這使得很難評估市場對安全代幣的需求到底有多大。

回流是指投資者將外國公司的股票賣給居住在該國的投資者。這可能會給同時(shí)發(fā)行Reg D和Reg S的發(fā)行人帶來問題，因?yàn)樗鼈兊慕燮诓煌?/p>

結(jié)論：

盡管仍有許多問題有待解決，但與傳統(tǒng)證券相比，安全代幣提供了巨大的好處。自1968年華爾街紙債危機(jī)以來，傳統(tǒng)證券一直沒有大幅改善。除了為沒有IPO預(yù)算、商業(yè)模式與ICO不兼容的中小企業(yè)提供另一種資金來源外，STO還可以在彌補(bǔ)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)與代幣性經(jīng)濟(jì)之間的差距方面發(fā)揮重要作用。如果STO能夠?yàn)槭鼙O(jiān)管的二級交易平臺積累足夠的流動性，以支持有效市場，那么代幣化證券的好處很可能會導(dǎo)致2019年和2020年安全代幣發(fā)行數(shù)量的大幅增長。