前言：比特幣未來(lái)的角色是什么？它能作為價(jià)值存儲(chǔ)嗎？它只會(huì)作為價(jià)值存儲(chǔ)嗎？社區(qū)存在很多爭(zhēng)論。那么，僅僅從價(jià)值存儲(chǔ)的角度，它能理解為“數(shù)字黃金”嗎？即使這一點(diǎn)，大家也是有很大的不同看法。有人則認(rèn)為，經(jīng)過(guò)最近的宏觀局勢(shì)的測(cè)試，比特幣并沒(méi)有表現(xiàn)出亮眼的“避風(fēng)港”資產(chǎn)特征，比特幣不是“數(shù)字黃金”。而本文作者則認(rèn)為，比特幣已經(jīng)顯現(xiàn)出跟黃金當(dāng)初類似的價(jià)值存儲(chǔ)的跡象，且因?yàn)榇蠹业牟煌捶ǎ@里存在的認(rèn)知紅利期。當(dāng)然，投資都有風(fēng)險(xiǎn)，尤其是比特幣的地位并沒(méi)有得到完全的認(rèn)可。機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)相伴相隨，慎重做好自己的決策。

比特幣是一種新數(shù)字黃金嗎？這是最近很多人心中的問(wèn)題。

比特幣是新的黃金嗎？是的。但它是大約1973年時(shí)的黃金。（Photo by Ulrich Baumgarten via Getty Images）

上周末，Barron雜志推出一篇題為“比特幣是安全避風(fēng)港嗎？”的文章，對(duì)比特幣提出懷疑態(tài)度。Barron雜志寫到：“本周肯定有資格成為一個(gè)資產(chǎn)是否為避險(xiǎn)資產(chǎn)的良好測(cè)試。”阿根廷市場(chǎng)崩潰，美國(guó)國(guó)債收益曲線反轉(zhuǎn)（被視為經(jīng)濟(jì)衰退指標(biāo)），貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇，德國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻等?！?/p>

然而，在這種情況下，它指出，比特幣在本周下跌了10%。那么，這個(gè)等式“比特幣=數(shù)字黃金”的論點(diǎn)是不是不靠譜？

不對(duì)。比特幣就像黃金。..正如上個(gè)世紀(jì)70年代。

避險(xiǎn)資產(chǎn)應(yīng)該是無(wú)聊的。以黃金為例：從1980年以來(lái)，黃金的年化收益為2.3%/年。經(jīng)過(guò)通貨膨脹的調(diào)整后，年化收益為-0.7%/年。雖然有不少好光景的年份，比如2000年代，但大多數(shù)年頭，它只是坐在那里，就像一塊笨拙的巖石，保持其價(jià)值。

這沒(méi)有什么問(wèn)題，畢竟，這就是黃金的角色。

如果你對(duì)財(cái)富創(chuàng)造感興趣，歷史表明，你實(shí)際上并不想要一種價(jià)值存儲(chǔ)，你想要的是新興的價(jià)值存儲(chǔ)。也就是說(shuō)，這種資產(chǎn)具有價(jià)值存儲(chǔ)的所有特征，但尚未在投資者中得到廣泛認(rèn)可。（藍(lán)狐筆記注：作者言下之意，就是新興的價(jià)值存儲(chǔ)資產(chǎn)才有更多的獲利機(jī)會(huì)。）

可以通過(guò)研究黃金的歷史來(lái)知曉這一點(diǎn)。黃金在現(xiàn)代的大部分回報(bào)都來(lái)自于20世紀(jì)70年代。

·20世紀(jì)70年代：1，365％

·20世紀(jì)80年代：-22％

·20世紀(jì)90年代：-28％

·2000年代：281％

·2010年：50％

當(dāng)然，20世紀(jì)70年代，美國(guó)放棄了黃金標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)時(shí)，人們并不知道黃金該往何處去。它會(huì)成為一種不受美元束縛的“避險(xiǎn)”資產(chǎn)？還是像約翰·梅納德·凱恩斯說(shuō)的那樣，成為“野蠻人的遺物”一樣被拋棄？

結(jié)果是這個(gè)時(shí)期黃金價(jià)格波動(dòng)明顯，因?yàn)檫@兩種看法來(lái)來(lái)回回。有些年份，例如1975年，黃金價(jià)值下跌了25%。而有些年份，例如1979年，它飆升了120%。

不僅如此，每天也有波動(dòng)：1973年，黃金的價(jià)格每十天就有一次超過(guò)3%的波動(dòng)。對(duì)我來(lái)說(shuō)，這就像是比特幣的故事。

黃金存在著被扔進(jìn)歷史垃圾桶的可能性風(fēng)險(xiǎn)，就像當(dāng)初貝殼和其他被人遺忘的價(jià)值存儲(chǔ)資產(chǎn)經(jīng)歷的那樣，然而，正是這這種風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致黃金產(chǎn)生波動(dòng)性和強(qiáng)勁的回報(bào)。事實(shí)證明，那時(shí)黃金實(shí)際上繼續(xù)成為避風(fēng)港，回報(bào)飆升，更多投資者將黃金作為其投資組合的一部分。今天比特幣正在發(fā)生同樣的過(guò)程。

（注：在2000年代中期，黃金出現(xiàn)大幅上漲，其原因很大程度上是第一個(gè)金條ETF，也就是SPDR Gold Shares的推出，它帶來(lái)新一波的投資者；量化寬松的貨幣政策也有幫助）。

比特幣既是避風(fēng)港資產(chǎn)又是波動(dòng)性資產(chǎn)，讓我們習(xí)慣它吧。

人們喜歡做類比，把不熟悉的事情放進(jìn)盒子里。比特幣=黃金的敘述是一個(gè)簡(jiǎn)單的類比，因?yàn)楸忍貛鸥S金有很多共同點(diǎn)。它是稀缺的、可攜帶的、同質(zhì)的、可分割的、不會(huì)隨時(shí)間推移腐爛的、即使沒(méi)有現(xiàn)金流它也有價(jià)值。此外，在某些時(shí)候，比特幣已經(jīng)表現(xiàn)出經(jīng)典的價(jià)值存儲(chǔ)一樣的跡象。

但與此同時(shí)，比特幣也是一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。它是新的資產(chǎn)，就像黃金在它最初的十多年一樣，它在未來(lái)世界的長(zhǎng)期地位還不安全。結(jié)果是，它跟其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（如股票和風(fēng)險(xiǎn)投資）有相同的特征。當(dāng)市場(chǎng)進(jìn)入避險(xiǎn)模式，一些人將它作為避風(fēng)港資產(chǎn)購(gòu)買，另一些人則失去信心并將它出售以降低風(fēng)險(xiǎn)。

這兩種力量——避免遭受宏觀局勢(shì)威脅和暴露于風(fēng)險(xiǎn)——可能會(huì)產(chǎn)生直接沖突。例如，當(dāng)市場(chǎng)因宏觀原因而陷入困境時(shí)，比特幣的日?；貓?bào)變得難以解釋。

然而，隨著時(shí)間的推移，主導(dǎo)的范式很明顯：比特幣是一種“新興的價(jià)值存儲(chǔ)”。每天，更多的投資者對(duì)比特幣在世界上的地位越來(lái)越有信心。每天，它都會(huì)讓機(jī)構(gòu)投資者和財(cái)務(wù)顧問(wèn)更容易買入。每天，千禧一代，相對(duì)于黃金，他們更喜歡比特幣。

就像20世紀(jì)70年代的黃金一樣，它轉(zhuǎn)化為波動(dòng)性，但有強(qiáng)勁回報(bào)。鑒于對(duì)比特幣的社會(huì)角色還持續(xù)存在懷疑態(tài)度，它仍然有很多上升空間。

也許有一天，比特幣也會(huì)變得很無(wú)聊。但是，如果我們抵達(dá)那個(gè)點(diǎn)，未來(lái)價(jià)格將會(huì)遠(yuǎn)高于今天的價(jià)格。