近年來中國經(jīng)濟發(fā)展迅速，隨著下游需求穩(wěn)定成長，一些制造工廠每年都會有擴產(chǎn)需求，比較常見的有整車廠、通訊電子業(yè)等。然而，勞動人口的短缺及人力成本的攀升使得工廠在擴產(chǎn)過程中可能遇到瓶頸，自動化需求與日俱增。相較于人工，機器生產(chǎn)成本也更為精確，極大地提高了生產(chǎn)力。同時，稅收與補貼等優(yōu)惠政策也使得中國的自動化滲透率在過去10年日益提高。

短期來講，自動化設備的需求和全球資本開支的周期高度相關，存在波動性。隨著自動化制造滲透率的不斷提高，我們認為自動化是一個值得長期關注的投資主題。從全球范圍來看，無論是機器人制造商，還是一些關鍵自動化設備關鍵零組件提供商，都享受了自動化滲透率提升的紅利，這些公司的股價在過去一輪投資周期中皆創(chuàng)新高。

從投資角度出發(fā)，我們比較關注兩類企業(yè)：一是行業(yè)壁壘高的關鍵零組件上游廠商?；陉P鍵技術的卡位，此類企業(yè)幾乎可以享受到100%的行業(yè)增長紅利，同時又不太受到新進入者的競爭威脅。行業(yè)擴展期中，這些公司的增速可能快于行業(yè)整體增速，當行業(yè)增速下降時，防御性又比較強。二是真正具備實力，能夠與國際廠商一爭高下，實現(xiàn)國產(chǎn)替代化的中國自動化設備廠商。

制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的頂層設計已較為充分，我們相信，一些關鍵零部件會隨著行業(yè)成熟度的提高得到突破。國內(nèi)一些優(yōu)秀企業(yè)在未來若干年內(nèi)或?qū)⑼瑫r享受政策的扶持和行業(yè)的紅利，預計會有一到兩家成長迅速、業(yè)績優(yōu)秀的企業(yè)脫穎而出。