“現(xiàn)在神州和瑞幸出現(xiàn)了這么嚴(yán)重的資金鏈問(wèn)題，我懷疑買(mǎi)的車(chē)還能不能交付。”

王明（化名）最近正在為向?qū)毼制?chē)維權(quán)一事焦頭爛額。他于今年2月底通過(guò)寶沃汽車(chē)新零售平臺(tái)購(gòu)買(mǎi)了一臺(tái)寶沃BX3，但兩個(gè)月過(guò)去，寶沃官方以北京工廠因疫情未復(fù)工為由，車(chē)輛一直未能交付。

此時(shí)的寶沃和神州也正陷入瑞幸咖啡造假風(fēng)波帶來(lái)的連帶效應(yīng)之中。巨額的債務(wù)纏身之下，神州優(yōu)車(chē)不得不以寶沃汽車(chē)的固定資產(chǎn)暫時(shí)抵債。今年1月和2月，寶沃汽車(chē)的銷(xiāo)量也出現(xiàn)斷崖式下滑。

陸正耀的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)生態(tài)正岌岌可危。

福田棄子

提及寶沃汽車(chē)，很多普通消費(fèi)者實(shí)際上并未聽(tīng)說(shuō)過(guò)，因?yàn)樗M(jìn)入中國(guó)也僅有4年時(shí)間。

寶沃汽車(chē)品牌最早可以追溯到1919年，當(dāng)時(shí)由德國(guó)工程師卡爾-寶沃創(chuàng)立。鼎盛時(shí)期的寶沃曾為德國(guó)第三大汽車(chē)制造商，并在20世紀(jì)中葉一度占據(jù)德國(guó)汽車(chē)出口市場(chǎng)60%的份額，后于1961年因經(jīng)營(yíng)不善破產(chǎn)。

2014年，主營(yíng)卡車(chē)、客車(chē)等商用車(chē)的福田汽車(chē)以500萬(wàn)歐元的價(jià)格拿下了寶沃品牌的所有權(quán)，試圖進(jìn)軍乘用車(chē)市場(chǎng)，也讓這個(gè)死亡了53年的德國(guó)品牌，再次復(fù)活。

在福田汽車(chē)的操作下，寶沃汽車(chē)先于2015年在日內(nèi)瓦車(chē)展宣布復(fù)活，再于次年成立北京寶沃，并耗資120億元在北京密云建設(shè)了號(hào)稱(chēng)按照德國(guó)工業(yè)4.0標(biāo)準(zhǔn)打造的柔性智能工廠。

2016年，寶沃汽車(chē)推出首款SUV車(chē)型BX7。在福田汽車(chē)大力渲染其德國(guó)血統(tǒng)之下，寶沃汽車(chē)當(dāng)年的銷(xiāo)量達(dá)到30015臺(tái)，對(duì)于一個(gè)新生品牌來(lái)說(shuō)還算不錯(cuò)。

2017年，寶沃汽車(chē)發(fā)布第二款車(chē)型BX5。在售車(chē)型增加之下，寶沃汽車(chē)當(dāng)年銷(xiāo)量再達(dá)到44380臺(tái)，同比增長(zhǎng)47.86%。

雖然銷(xiāo)量快速增加，不過(guò)寶沃汽車(chē)的德國(guó)品牌宣傳也遭受了媒體和消費(fèi)者的質(zhì)疑。其宣稱(chēng)寶沃汽車(chē)是與BBA(奔馳、寶馬、奧迪)并列的德系四強(qiáng)，甚至提出了BBBA(奔馳、寶馬、寶沃、奧迪)的口號(hào)，被質(zhì)疑涉嫌品牌宣傳造假。

2018年，中國(guó)車(chē)市迎來(lái)寒冬。當(dāng)年中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量2808萬(wàn)輛，自1990年以來(lái)28年間首次下降。其中乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成2352.9萬(wàn)輛和2371萬(wàn)輛，同比分別下降5.2%和4.1%。寶沃汽車(chē)也深受影響，當(dāng)年銷(xiāo)量下降至32911臺(tái)，同比下滑25.84%。

實(shí)際上，寶沃汽車(chē)三年間也并未為福田汽車(chē)貢獻(xiàn)利潤(rùn)，甚至成為了巨大的負(fù)擔(dān)。

根據(jù)福田汽車(chē)披露的數(shù)據(jù)，2016年寶沃汽車(chē)實(shí)現(xiàn)收入45.39億元，凈虧損4.84億元；2017年寶沃汽車(chē)實(shí)現(xiàn)收入57.6億元，凈虧損9.85億元。2016-2017年，受到寶沃業(yè)務(wù)的影響，福田汽車(chē)當(dāng)年扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。

2018年寶沃汽車(chē)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)一步惡化，也成為福田汽車(chē)下決心將其甩手的導(dǎo)火索。

2018年，寶沃汽車(chē)實(shí)現(xiàn)收入30.6億元，同比下降47%；凈虧損25.4億元，同比增虧158%。值得注意的是，2018年福田汽車(chē)凈虧損為36.4億元，也即是寶沃汽車(chē)虧損占據(jù)了福田汽車(chē)虧損的70%。

而福田汽車(chē)2018年底出售寶沃汽車(chē)的控股權(quán)之后，2019年1月起不再納入福田汽車(chē)的財(cái)報(bào)合并范圍，當(dāng)年便實(shí)現(xiàn)同比扭虧為盈，甚至大幅盈利。

飲鴆止渴？

“瑞幸咖啡已經(jīng)成了，接下來(lái)就看寶沃汽車(chē)的吧。”在瑞幸咖啡上市后的媒體答謝會(huì)上，瑞幸咖啡一位高管向媒體說(shuō)道。

當(dāng)時(shí)正值神州優(yōu)車(chē)接手寶沃汽車(chē)不久，陸正耀正信心滿滿。憑借大規(guī)模補(bǔ)貼和新零售玩法，瑞幸咖啡成立不到2年，便走上了美國(guó)上市之路。瑞幸咖啡也成為陸正耀手中，繼神州租車(chē)和神州優(yōu)車(chē)之后，第三個(gè)上市公司。

瑞幸咖啡甚至對(duì)全球咖啡巨頭星巴克也造成了不小的麻煩，讓其在中國(guó)市場(chǎng)不得不聯(lián)手阿里，也開(kāi)始咖啡新零售的玩法。瑞幸的成功為陸正耀顛覆汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)生態(tài)的野心提供了底氣。

2018年12月福田汽車(chē)以39.73億元的價(jià)格對(duì)寶沃汽車(chē)67%股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓時(shí)，陸正耀就為其同學(xué)王百因的長(zhǎng)盛興業(yè)提供借款以及擔(dān)保，以接手寶沃汽車(chē)這個(gè)雖然巨虧，但擁有汽車(chē)生產(chǎn)雙資質(zhì)、以及自有工廠的品牌。

2019年1月，神州優(yōu)車(chē)還未完全將寶沃汽車(chē)收入囊中，就迫不及待的聯(lián)合發(fā)布了全新戰(zhàn)略，宣布推出神州寶沃汽車(chē)新零售平臺(tái)。陸正耀宣稱(chēng)要通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈改造和平臺(tái)賦能，全面實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)分離、渠道重塑，重構(gòu)汽車(chē)消費(fèi)，重新定義汽車(chē)新零售。

“神州想做這件事不是第一天了”，陸正耀當(dāng)時(shí)說(shuō)。

在渠道方面，神州寶沃下設(shè)“旗艦店、專(zhuān)營(yíng)店、授權(quán)店”三級(jí)店面，稱(chēng)要通過(guò)新零售店面下沉打造“千城萬(wàn)店”，無(wú)限貼近客戶(hù)的網(wǎng)絡(luò)，可以解決傳統(tǒng)4S店成本高、離消費(fèi)者較遠(yuǎn)的問(wèn)題；在消費(fèi)者端，基于神州租車(chē)覆蓋全國(guó)的網(wǎng)絡(luò)，神州寶沃推出了深度試駕、零首付購(gòu)車(chē)、90天內(nèi)無(wú)理由退車(chē)等服務(wù)。

陸正耀的設(shè)想十分美好，也確實(shí)解決了一部分消費(fèi)者購(gòu)車(chē)的痛點(diǎn)。不過(guò)在渠道上的一些做法引發(fā)了寶沃汽車(chē)原有經(jīng)銷(xiāo)商的反彈。

2019年2月，寶沃汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商前往福田汽車(chē)總部維權(quán)。一是不滿福田汽車(chē)前期以德系四強(qiáng)“德國(guó)寶沃”品牌的名義欺騙性招商；二是神州寶沃的最新招商政策對(duì)原有的經(jīng)銷(xiāo)商不公平，“千城萬(wàn)店”的加盟商門(mén)檻大幅降低，讓本來(lái)按照標(biāo)準(zhǔn)4S店投入幾百上千萬(wàn)還在持續(xù)虧損的經(jīng)銷(xiāo)商雪上加霜。

在營(yíng)銷(xiāo)上，神州優(yōu)車(chē)操盤(pán)寶沃汽車(chē)之后，風(fēng)格上也更為激進(jìn)。

比如與瑞幸咖啡聯(lián)合營(yíng)銷(xiāo)，在2019年10月14日-11月13日期間，開(kāi)展喝瑞幸咖啡贏寶沃汽車(chē)的活動(dòng)。在瑞幸咖啡每消費(fèi)3件商品，可擁有一次抽獎(jiǎng)機(jī)會(huì)，獎(jiǎng)品包括寶沃汽車(chē)3天、1個(gè)月、1年不等的使用權(quán)，以及瑞幸咖啡優(yōu)惠券等獎(jiǎng)品；還宣布雷佳音成為形象代言人，并聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)紅人開(kāi)啟直播賣(mài)車(chē)。

在品牌宣傳方面，神州優(yōu)車(chē)也并未放棄福田汽車(chē)時(shí)代就被詬病的“德國(guó)品牌”這一元素。邀請(qǐng)央視前主持人郎永淳、汽車(chē)界網(wǎng)紅于虎拍攝了一段被媒體和網(wǎng)友稱(chēng)之為洗腦、魔性的廣告片：“他來(lái)了！德國(guó)紅點(diǎn)設(shè)計(jì)獎(jiǎng)，貴！德國(guó)工業(yè)4.0智造，貴！79%航母級(jí)鋼材，貴！終身質(zhì)保，貴！三次征戰(zhàn)達(dá)喀爾，貴！貴才能好，好才能貴！好！貴！”

相比福田汽車(chē)時(shí)代，神州優(yōu)車(chē)的營(yíng)銷(xiāo)操盤(pán)確實(shí)讓寶沃汽車(chē)在普通消費(fèi)者中的知名度得到一定的提升，但并不完全是正向的；在銷(xiāo)量方面，2019年寶沃汽車(chē)達(dá)到了54528輛，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)65.68%。不過(guò)有媒體懷疑，這一大幅增長(zhǎng)背后可能有神州租車(chē)的采購(gòu)貢獻(xiàn)。

在神州租車(chē)日前發(fā)布的2019年年報(bào)中，神州租車(chē)表示，2019年由于二手車(chē)售價(jià)的跌勢(shì)，公司購(gòu)買(mǎi)了大量帶有回購(gòu)協(xié)議的寶沃車(chē)輛，以保證車(chē)輛殘值。 因此，寶沃成為公司的重要OEM供應(yīng)商，購(gòu)自其他OEM供應(yīng)商的汽車(chē)因上述策略性安排而減少。

神州租車(chē)稱(chēng)，帶有回購(gòu)協(xié)議的寶沃車(chē)輛占汽車(chē)租賃車(chē)隊(duì)的一大部分。根據(jù)其財(cái)報(bào)披露，截至2019年12月31日止，神州租車(chē)前五大供應(yīng)商占其采購(gòu)量約84%，而其中向最大供應(yīng)商的采購(gòu)量占60.53%。不出意外，這個(gè)最大供應(yīng)商便是寶沃汽車(chē)。

在神州租車(chē)App中也可以看到，神州租車(chē)為寶沃汽車(chē)的相關(guān)車(chē)型提供了多種展示位置，以吸引用戶(hù)優(yōu)先選擇租賃寶沃汽車(chē)。

如此來(lái)看，在寶沃汽車(chē)2019年54528輛的銷(xiāo)量中，究竟多少輛是來(lái)自神州租車(chē)的采購(gòu)，又有多少輛是通過(guò)神州寶沃新零售模式銷(xiāo)售出去的，恐怕只有陸正耀知道了。而通過(guò)這一操作來(lái)刺激寶沃汽車(chē)的銷(xiāo)量，無(wú)異于飲鴆止渴。

拖累神州

神州優(yōu)車(chē)在大規(guī)模為寶沃汽車(chē)的品牌、渠道、營(yíng)銷(xiāo)等投入時(shí)，自身也受到了巨大影響。

收購(gòu)寶沃汽車(chē)之后，神州優(yōu)車(chē)發(fā)布的2019年上半年業(yè)績(jī)顯示，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.19億元，同比下降48.98%；歸屬于掛牌公司股東凈利潤(rùn)為-6.52億元，同比下降550.28%，并且是由盈轉(zhuǎn)虧。

對(duì)于凈利潤(rùn)大幅下降，神州優(yōu)車(chē)在財(cái)報(bào)中稱(chēng)，主要原因是報(bào)告期內(nèi)，公司聯(lián)合寶沃汽車(chē)推出汽車(chē)新零售模式，當(dāng)前正處于市場(chǎng)培育初期，公司在其渠道建設(shè)、品牌建設(shè)等方面的資金投入較大。

不過(guò)值得注意的是，神州優(yōu)車(chē)是于2019年3月啟動(dòng)收購(gòu)寶沃汽車(chē)67%股權(quán)。直到2019年7月，才完成股權(quán)交割，寶沃汽車(chē)正式成為神州優(yōu)車(chē)的控股下屬公司。這也意味著，神州優(yōu)車(chē)2019年上半年的業(yè)績(jī)，還未將寶沃汽車(chē)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)合并在內(nèi)。

目前已是2020年4月，神州優(yōu)車(chē)的2019年年報(bào)還未對(duì)外公布。不過(guò)根據(jù)寶沃汽車(chē)2018年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及神州優(yōu)車(chē)2019年上半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，神州優(yōu)車(chē)2019年或?qū)⒂瓉?lái)有史以來(lái)虧損幅度最大的一年。

另外，寶沃汽車(chē)原有的債務(wù)也對(duì)神州優(yōu)車(chē)造成了較大的負(fù)擔(dān)。

今年1月福田汽車(chē)發(fā)布公告稱(chēng)，向王百因的長(zhǎng)盛興業(yè)轉(zhuǎn)讓寶沃汽車(chē)67%股權(quán)的39.73億元交易款中，有14.81億元交易款逾期；4月初，福田汽車(chē)再發(fā)布公告稱(chēng)，長(zhǎng)盛興業(yè)需要交付的14.81億元延期到2020年12月31日，需要長(zhǎng)盛興業(yè)指定第三方為上述債權(quán)提供擔(dān)保。

此外，寶沃汽車(chē)還有向福田汽車(chē)應(yīng)付的股東借款為46.7億元。福田汽車(chē)和神州優(yōu)車(chē)則于日前商定，寶沃汽車(chē)用所擁有的機(jī)器設(shè)備及相關(guān)資產(chǎn)（評(píng)估值約40億）抵償欠付的約40億債務(wù)方案。抵債后剩余公司股東借款本金約9億元及剩余的全部利息仍按原協(xié)議約定在2022年1月17日前償還，最終償還時(shí)間不能晚于2023年1月17日，且2022年1月17日前償還額不低于50%。原擔(dān)保方繼續(xù)提供連帶責(zé)任擔(dān)保。

這一方面意味著幫助陸正耀收購(gòu)寶沃汽車(chē)的同學(xué)王百因，目前向福田汽車(chē)支付剩余收購(gòu)款的能力出現(xiàn)問(wèn)題；同時(shí)神州優(yōu)車(chē)收購(gòu)的寶沃汽車(chē)目前已經(jīng)不再擁有自家的工廠，而是向福田汽車(chē)租賃工廠設(shè)備的形式。寶沃汽車(chē)也還有數(shù)億元剩余債務(wù)未償還。

在監(jiān)管層的第一次問(wèn)詢(xún)中，神州優(yōu)車(chē)曾坦承，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，公司累計(jì)需償還較大金額的債務(wù)。但結(jié)合公司目前賬面現(xiàn)金和流動(dòng)性情況，未發(fā)現(xiàn)無(wú)法償付到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，不存在為寶沃汽車(chē)承擔(dān)實(shí)際擔(dān)保責(zé)任而現(xiàn)金流斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)監(jiān)管層再次問(wèn)詢(xún)，要求神州優(yōu)車(chē)說(shuō)明截止2020年4月10日的貨幣資金數(shù)額、借款數(shù)額及到期日，貨幣資金中是否存在受限資產(chǎn)，量化說(shuō)明未來(lái)債務(wù)償還的具體計(jì)劃及資金安排。

實(shí)際上，神州優(yōu)車(chē)已經(jīng)將所持神州租車(chē)股份全部用于為銀行貸款提供質(zhì)押擔(dān)保。4月3日，因神州租車(chē)股價(jià)波動(dòng)較大，根據(jù)貸款協(xié)議相關(guān)條款安排，神州優(yōu)車(chē)應(yīng)貸款人要求于二級(jí)市場(chǎng)上出售了44666000股神州租車(chē)股票，以用于償還部分借款。神州優(yōu)車(chē)方面表示，若公司所持神州租車(chē)股票繼續(xù)被動(dòng)減持，公司為神州租車(chē)第一大股東的地位可能因此發(fā)生變化。

寶沃難馳

隨著瑞幸咖啡造假事件的發(fā)酵，董事長(zhǎng)陸正耀以及他的神州系都成為倒下的多米諾骨牌中的一環(huán)，神州租車(chē)和神州優(yōu)車(chē)都出現(xiàn)股價(jià)大跌。

而自今年春節(jié)以來(lái)，新冠肺炎疫情再次給陸正耀的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)生態(tài)造成巨大沖擊。神州優(yōu)車(chē)的專(zhuān)車(chē)業(yè)務(wù)將迎來(lái)大幅下滑，進(jìn)一步拖累業(yè)績(jī)；神州租車(chē)的收入也會(huì)受到影響，其在2019年財(cái)報(bào)中就稱(chēng)，疫情的影響又進(jìn)一步導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)量呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，神州租車(chē)的許多服務(wù)點(diǎn)已被迫暫時(shí)關(guān)閉。

值得注意的是，神州租車(chē)表示，面對(duì)緊張嚴(yán)峻的局勢(shì)，公司已停止購(gòu)買(mǎi)新車(chē)項(xiàng)目，以保持安全的現(xiàn)金流水平。這也意味著寶沃汽車(chē)今年的銷(xiāo)量將在神州租車(chē)取消采購(gòu)之下，大幅減少。

疫情也影響了寶沃汽車(chē)北京工廠的生產(chǎn)。

寶沃汽車(chē)購(gòu)買(mǎi)者王明表示，2月購(gòu)買(mǎi)時(shí)銷(xiāo)售經(jīng)理允諾7個(gè)工作日即可提車(chē)，但隨后就以北京工廠未復(fù)工為由一直推遲交付?！艾F(xiàn)在已經(jīng)嚴(yán)重違背當(dāng)時(shí)承諾交車(chē)的時(shí)間，我需要知道具體交付車(chē)輛的時(shí)間，不然我要申請(qǐng)退車(chē)，并要求給予賠償！如有必要，我將走司法途徑解決此問(wèn)題?！?/p>

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2020年1月寶沃汽車(chē)的銷(xiāo)量為2105輛，同比下降54.54%；2020年2月銷(xiāo)量?jī)H為143輛，同比下降93.88%。

當(dāng)初神州寶沃新零售模式推出之時(shí)，陸正耀曾如此回應(yīng)媒體提出的何時(shí)盈利的問(wèn)題：“這樣大的一個(gè)變革，要馬上掙錢(qián)不太現(xiàn)實(shí)，現(xiàn)在正是投入的關(guān)鍵階段。我們的宗旨就是客戶(hù)價(jià)值至上，階段性的利潤(rùn)該犧牲就要犧牲。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，全平臺(tái)能效提高后，能替客戶(hù)、東家省錢(qián)的模式一定可以賺錢(qián)。至于具體時(shí)間點(diǎn)，我們且行且看。”

而在疫情影響和當(dāng)前的神州系困境之下，寶沃汽車(chē)這個(gè)陸正耀幾乎押注上全部身家的命運(yùn)多舛的品牌，不知還能否可以撐到這一天。