今天我們光模塊，這是5G產(chǎn)業(yè)鏈中無(wú)可或缺的一部分。今天在跟大家復(fù)習(xí)光模塊的相關(guān)企業(yè)。

光模塊都到底是這什么器件，舉個(gè)最簡(jiǎn)單例子，我們家里用的“光貓”就是利用的光模塊傳輸數(shù)據(jù)。光纖把光信號(hào)帶入，接著通過(guò)插口的光模塊器件轉(zhuǎn)化為 電信號(hào) ，并讓光貓讀取信息。

光模塊就是這個(gè)專門的工作單元，在信息發(fā)送端把電信號(hào)轉(zhuǎn)換成光信號(hào)，通過(guò)光纖傳送后，接收端再把 光信號(hào) 轉(zhuǎn)換成 電信號(hào)。

光模塊用于實(shí)現(xiàn) 電 - 光 和 光 - 電 信號(hào)的轉(zhuǎn)換，通常由光發(fā)射組件 TOSA(含激光器)、光接收組件 ROSA(含光探測(cè)器)、驅(qū)動(dòng)電路和光、電接口等組成。

光模塊有多種分類方式，典型如依據(jù)封裝方式、速率、傳輸距離、 調(diào)制格式、是否支持波分復(fù)用(WDM)應(yīng)用、光接口工作模式、工作 溫度范圍等進(jìn)行分類。

這里主要看速率，按速率分類有 10Gb/s、25Gb/s、50Gb/s、100Gb/s、 400Gb/s 等，后面華叔重點(diǎn)說(shuō)說(shuō)400G速率。

誰(shuí)會(huì)大量用到光模塊？

一般消費(fèi)者？肯定不是啦。

主要對(duì)象有 電信市場(chǎng) 和 數(shù)通市場(chǎng) 兩個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域：

1、電信市場(chǎng)：下游應(yīng)用者是運(yùn)營(yíng)商，通常由網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商先采購(gòu)光模塊，整合后再 賣給運(yùn)營(yíng)商客戶。

2、數(shù)通市場(chǎng)：下游應(yīng)用者主要是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)商的數(shù)據(jù)中心，如 BAT、谷歌、亞馬遜等。與電信市場(chǎng)不同的是，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)商會(huì)直接認(rèn)證光模塊并因此直接向光模塊廠商進(jìn)行采購(gòu)。

前面為何華叔說(shuō)速率這么重要，原因是5G的到來(lái)讓需求量大增，

尤其在云數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)的應(yīng)用領(lǐng)域，無(wú)論從技術(shù)迭代、速率、需求量都需要提升。

未來(lái)數(shù)據(jù)中心所有的出口數(shù)據(jù)都需經(jīng)過(guò)內(nèi)部的海量運(yùn) 算(尤其是 AI 等應(yīng)用的崛起內(nèi)部流量/出口流量更加龐大)，數(shù)據(jù)中心 內(nèi)部東西方向的流量占比提高，數(shù)據(jù)中心架構(gòu)將趨向扁平化。因此，云數(shù)據(jù)中心將成為 400G 的主要推動(dòng)者。

如果汽車都能在寬敞的道路行駛，誰(shuí)還會(huì)想回去堵塞的道路。

中國(guó)人最厲害是什么？好學(xué)，所以沒(méi)有什么中國(guó)學(xué)不會(huì)的。

近年來(lái)，國(guó)產(chǎn)廠商在數(shù)通高速光模塊市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯，全球市占率不斷提升。

從產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)來(lái)看，我國(guó)廠商競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在光模塊和系統(tǒng)，而光、電芯片及組件等光模塊上游零部件方面，美國(guó)日本實(shí)力更強(qiáng)。

組件和芯片是我國(guó)廠商實(shí)力最弱的領(lǐng)域，以民營(yíng)中小企業(yè)為主， 大多沒(méi)有業(yè)務(wù)支撐，規(guī)模普遍較小，自主研發(fā)能力薄弱。只能多給國(guó)人時(shí)間，慢慢學(xué)習(xí)。

在光通信系統(tǒng)方面，我國(guó)市場(chǎng)地位則較高，話語(yǔ)權(quán)橫跨低、中、高端市場(chǎng)，并且已經(jīng)有華為、中興通訊、烽火通信等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)型廠商。

在光模塊領(lǐng)域，我國(guó)廠商實(shí)力同樣較強(qiáng)，中低端產(chǎn)品的市場(chǎng)地位較高，同時(shí)高速光模塊市場(chǎng)份額仍在不斷提高。

早期光模塊市場(chǎng)，由Finisar、Lumentum、Broadcom、Sumitomo 四大外資巨頭占據(jù)全球主導(dǎo)份額。2013 年，四大巨頭合計(jì)占有約 70%的市場(chǎng)份額，但到2018年跌至42%。

鴻騰精密、光迅科技、蘇州旭創(chuàng)等國(guó)產(chǎn)光模塊企業(yè)自 2016 年份額開(kāi)始顯著提升。2018 年，光迅科技市占率約 10%(較 2013 年提升約 5.4%)， 鴻騰精密市占率約 8.4%(較 2013 年提升約 8.4%)，蘇州旭創(chuàng)市占率 約 12.4%(較 2013 年提升約 12.4%)，三者合計(jì)占比約 30.8%(較 2013 年提升約 26.2%)。

蘇州旭創(chuàng)在這幾年簡(jiǎn)直大放異彩。

100G 光模塊領(lǐng)域，2018 年蘇州旭創(chuàng)、光迅科技、鴻騰精密 市占率分別約為 40%、11%和 8%。蘇州旭創(chuàng) 2018 年 25G/100G/400G 光模塊業(yè)務(wù)線實(shí)現(xiàn)收 入 37.49 億元，僅用1年時(shí)間反超當(dāng)時(shí)全球龍頭的Finisar約7億元。

中際旭創(chuàng)，原名中際裝備，原來(lái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是電機(jī)繞組制造，后于2017年全資收購(gòu)了蘇州旭創(chuàng)，成功切入了光通信領(lǐng)域，完成一個(gè)漂亮轉(zhuǎn)身。

蘇州旭創(chuàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)為 10G/25G/40G/100G/400G 光模塊及其配套系統(tǒng)，其中數(shù)通光模塊產(chǎn)品市占率位列全球前三。

根據(jù) LightCounting 報(bào)告，蘇州旭創(chuàng)在 2017 年全球光模塊市場(chǎng)份額中位列第二，是數(shù)通光模塊領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成來(lái)看，2018年公司光通信模塊收入49.98億，占公司營(yíng)收96.92%；光通信模塊毛利13.60億，占公司毛利96.69%。具體來(lái)看，公司10G/40G光模塊營(yíng)收占24.22%，毛利占21.63%；25G/100G/400G光模塊營(yíng)收占72.71%，毛利占75.06%。

不過(guò)，旭創(chuàng)2019年1-6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.35億元，同比下降27.97%，通信設(shè)備行業(yè)已披露半年報(bào)個(gè)股的平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為8.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.07億元，同比下降34.58%，通信設(shè)備行業(yè)已披露半年報(bào)個(gè)股的平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為35.74%；公司每股收益為0.28元。

面臨全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜、數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)投資節(jié)奏放緩等不利因素影響，雖然蘇州旭創(chuàng)銷售收入和凈利潤(rùn)較去年同期回落。

進(jìn)入二季度以來(lái)，得益于部分重點(diǎn)客戶對(duì)100G等產(chǎn)品的需求開(kāi)始回升、400G產(chǎn)品出貨量開(kāi)始逐步增加、5G前傳產(chǎn)品開(kāi)始批量交付等因素，蘇州旭創(chuàng)銷售收入和凈利潤(rùn) 較一季度環(huán)比有了穩(wěn)步提升。

他們主攻數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)，核心客戶為 Google、亞馬遜、微軟等云數(shù)據(jù)中心 行業(yè)巨頭。在電信市場(chǎng)，公司主要供應(yīng)華為和中興。

近年來(lái)，數(shù)通領(lǐng)域?qū)Ω咚俟饽K的強(qiáng)勁需求，近年來(lái)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

蘇州旭創(chuàng)注重研發(fā)投入，技術(shù)水平領(lǐng)跑市場(chǎng)，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)有力支撐公司長(zhǎng)久處于市場(chǎng)龍頭地位。2019年，蘇州旭創(chuàng)研發(fā)投入約為 1.8 億元，占營(yíng)收的比例達(dá)到 9.4%，研發(fā)占營(yíng)收的比例呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

同時(shí)，技術(shù)人員數(shù)量與占比不斷提升，截至 2018 年，擁有約 640 名 技術(shù)人員，占總?cè)藬?shù)的比例達(dá) 33%左右，同比提升約 6.7%。蘇州旭創(chuàng)聘請(qǐng)了多名海歸光電專家，中堅(jiān)技術(shù)團(tuán)隊(duì)規(guī)模不斷擴(kuò)大，表現(xiàn)出強(qiáng)大的技術(shù)創(chuàng)新力。

蘇州旭創(chuàng)的客戶主要是國(guó)內(nèi)外數(shù)據(jù)中心及通信行業(yè)的知名企業(yè)及配 套供應(yīng)商，與 Google、華為、亞馬遜、中興的全球頂尖互聯(lián)網(wǎng)/設(shè)備商建立了長(zhǎng)期供貨關(guān)系。

與谷歌進(jìn)行深度綁定，憑借與谷歌之間的直接投資關(guān)系占據(jù)了谷歌光模塊需求的較大份額，并進(jìn)一步拓展到 其他美國(guó)數(shù)通領(lǐng)域客戶。近年來(lái)，對(duì)谷歌的銷售金額占公司整體營(yíng)收 的比例穩(wěn)定在 30%以上。

由于高速光模塊市場(chǎng)需要認(rèn)證，且技術(shù)渠道壁壘較高，市場(chǎng)訂單將不斷向龍頭集中，而旭創(chuàng)與行業(yè)龍頭之間的緊密聯(lián)系為公司實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)奠定了良好基礎(chǔ)。

另外，光模塊領(lǐng)域，新易盛也值得關(guān)注。

2017 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 8.8 億元，2011-2017 年復(fù)合增長(zhǎng) 率 19.3%;歸母凈利潤(rùn) 1.1 億元，2011-2017 年復(fù)合增長(zhǎng)率 13.3%。

19 年公司業(yè)績(jī)持續(xù)向好，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 4.8 億，同 比增長(zhǎng) 43%，歸母凈利潤(rùn) 0.81 億元，去年同期虧損 0.15 億元，上半年同比扭虧，業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)。

公司毛利率同樣在行業(yè)內(nèi)具有優(yōu)勢(shì)，2019 年中公司毛利率相比 2018 年大幅提升至 31%，主要系中興事件與會(huì)計(jì)處理影響趨弱，毛利率回歸至正常水平。

費(fèi)用端，新易盛銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用率處于較低水平，研發(fā)支出占 比近年來(lái)提升顯著。2018 年以來(lái)有明顯增長(zhǎng)，主要原因是銷售人員人均薪酬有 了明顯的提升。（只要去到華叔聊5G首頁(yè)回  5G套餐 即可知道移動(dòng)、聯(lián)通、電信的預(yù)約5G套餐方式。）

對(duì)比光迅科技、中際旭創(chuàng)工資標(biāo)準(zhǔn)，公司一年所節(jié)省下來(lái)的薪酬支出約對(duì) 利潤(rùn)產(chǎn)生 15%-20%的正向拉動(dòng)作用。

新易盛也是目前國(guó)內(nèi)少數(shù)能夠批 量交付 100G 光模塊、掌握高速率光器件芯片封裝和光器件封裝的企 業(yè)，并已經(jīng)成功研發(fā)出 200G、400G 光模塊產(chǎn)品。

新易盛光模塊產(chǎn)能將由之前 的 413 萬(wàn)支/年增加到 642.53 萬(wàn)支/年，同比增加 55.58%。

2015 年經(jīng) 銷商數(shù)量達(dá)到 91 家，覆蓋歐洲、亞洲、北美洲。海外銷售毛利率也 顯著高于國(guó)內(nèi)的毛利率，18 年海外毛利率為 34.09%，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)的 6.46%。公司海外營(yíng)業(yè)收入總額、占比均在逐年提升，2018 年海外營(yíng) 業(yè)收入達(dá) 3.5 億元，占比 46.63%。

最后，不能不說(shuō)的是光迅科技。

光迅科技主要從事光通信領(lǐng)域內(nèi)光電子器件的開(kāi)發(fā)及制造，公司2009年上市后，經(jīng)過(guò)多次并購(gòu)重組，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合，奠定了光器件領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

2018年公司以7.1%的市場(chǎng)份額位列全球第四大、國(guó)內(nèi)第一大光通信器件供應(yīng)商。

總體來(lái)看，光迅科技確實(shí)是國(guó)內(nèi)光模塊少有的全產(chǎn)業(yè)鏈的代表性企業(yè)。

2018年，公司營(yíng)收為49.29億元，同比增8.26%，歸母凈利潤(rùn)為3.33億元，同比卻下滑0.47%。

上半年公司營(yíng)業(yè)收入24.8億元，同比增長(zhǎng)1.8%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.44億元，同比增長(zhǎng)3.42%?；久抗墒找?.22元。

在2018年底，在華為的項(xiàng)目招標(biāo)過(guò)程中，旭創(chuàng)獲得了40%的份額，光迅科技只有10%。去年底的中興的前傳光模塊中，旭創(chuàng)獲得了60%的市場(chǎng)份額，光迅未中標(biāo)。這是國(guó)內(nèi)兩巨頭一批次訂單的情況，后面的延續(xù)性有待持續(xù)觀察。但旭創(chuàng)能打入華為產(chǎn)業(yè)鏈，也是一個(gè)積極的信號(hào)。

恰巧的是，同期，光迅科技的非公開(kāi)發(fā)行募股也同樣獲得了證監(jiān)會(huì)的批復(fù)，擬定投資額為10.2億元，方向主要是100G的光模塊。

不過(guò)，從計(jì)劃投資到最終落地生產(chǎn)，至少也需要2年時(shí)間。到那時(shí)，旭創(chuàng)手握400G的光模塊，而光迅才100G，不排除旭創(chuàng)會(huì)降維打擊，直接降價(jià)沖擊光迅的最新的100G產(chǎn)品。

像中際旭創(chuàng)這類企業(yè)，已經(jīng)研發(fā)出400G，2020年準(zhǔn)備量產(chǎn)，主要應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心，新品新推出量產(chǎn)將是最大受益者?？纯疵示椭懒?，中際旭創(chuàng)在一季度毛利率以及凈利率分別為28.11%、11.36%，而光迅分別為17.81%、4.72%。

中際旭創(chuàng)是第一個(gè)吃螃蟹的公司，能夠吃到最肥的那塊肉。而國(guó)企背景的光迅的動(dòng)作則稍慢，主要的產(chǎn)品還是較為低端的。

畢竟中際旭創(chuàng)的400G產(chǎn)品出來(lái)了，如果能夠大規(guī)模給亞馬遜出貨，將是新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

光模塊量?jī)r(jià)齊升的趨勢(shì)，在5G時(shí)代光模塊投資約650~770億，是4G的5~6倍。

2019 ~ 2025年光模塊投資規(guī)模預(yù)測(cè)，這兩年并非是高速增長(zhǎng)期，未來(lái)可期待。

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