上市，絕對是2019年半導體行業(yè)不得不提的一個詞。老干媽創(chuàng)始人陶碧華在2013年接受鳳凰網采訪時“語出驚人”：“上市，融資，這些鬼名堂就是欺騙人家的錢，有錢你就拿，把錢圈了，喊他來入股，到時候把錢吸走，我來還債，才不干呢。你問我要錢，沒得，要命一條。我只曉得炒辣椒，只干我會的?！?

但半導體不是辣醬，業(yè)內人士鐵定羨慕老干媽的商業(yè)模式，其現金流讓做IC的都饞哭了。不過這句話總感覺有點像任正非談華為不上市的話：“資本是最沒有溫度的動物，資本是最沒有耐心的魔獸?！?

從年初到年末，2019年的半導體行業(yè)都在尋找這樣的魔獸。

失敗是成功之母

2019年6月13日，在第十一屆陸家嘴論壇開幕式現場上，中國證監(jiān)會和上海市人民政府聯合舉辦上海證券交易所科創(chuàng)板開板儀式。一個月后的7月22日上午9時30分，科創(chuàng)板首批上市的25家公司開市交易，全線大漲，漲幅均超80%，其中16家公司漲幅翻倍，合計成交近485億元人民幣。

如此看來，“用資本的力量，來推進科技創(chuàng)新，通過科技提升經濟水平”的任務目標正在風風火火的邁進。

但6、7月份已經是2019年年中時分，半導體公司在上半年也沒閑著。

2019年1月3日，博通集成首發(fā)申請獲通過，4月15日正式于上交所主板掛牌上市，瞧這喜訊送達的時間，絕對2019年新年第一股，卻不是博通集成第一次沖擊上市。在2018年8月7日，博通集成首發(fā)遭到暫緩表決。

今年6月，彭博援引知情人士消息稱，比特大陸將恢復IPO計劃，最快7月向美國證券交易委員會（SEC）提交上市文件。該消息曝出的三個月前，比特大陸在港股IPO失敗。

同屬挖礦屆的，11月21日晚，嘉楠耘智正式在美國納斯達克掛牌敲鐘上市。而自2016年起，嘉楠耘智就曾先后嘗試過登陸A股、新三板、港交所。

8月26日晚間，上交所發(fā)布科創(chuàng)板上市委第19次審議會議結果，同意晶豐明源首發(fā)上市申請。去年8月，晶豐明源剛剛有過一次IPO失敗的經歷。發(fā)審委彼時對公司提出的詢問涉及盈利能力的可持續(xù)性、股份代持的合規(guī)性、營收的真實性等。

11月15日，瑞芯微的IPO申請順利過會。在2017年7月份，瑞芯微首次創(chuàng)業(yè)板上會被否。

不難想象，為了沖刺上市，這些公司鐵定花了不少心思在琢磨資本市場運作的技巧，來完成心中的執(zhí)念。但依舊逃脫不了對一些產品和公司的“依賴癥”，比如ETC之于博通集成，公司今年三季度財報顯示，營業(yè)收入4.8億元，同比和環(huán)比分別為+291.13%/+176.01%；前三季度營業(yè)收入7.8 億元，同比+113.66%。一個季度超過前三季度的一半，可見各大銀行推廣ETC勤奮異常。

初見博通集成董事長張鵬飛是在今年9月初上海舉辦的“IC China 2019”會議上，眼神里透著一股鷹氣，談了不少關于ETC的話題——“在日本，從2000年開始大阪、名古屋等多條高速公路ETC建設，共計約100多個收費站，400多條ETC車道，ETC用戶已經超過1563萬。各國ETC安裝率，日本90%，韓國為80%，中國為34%?！爆F在看，這34%似乎要改一改。上半年交通運輸部辦公廳印發(fā)《關于大力推動高速公路ETC發(fā)展應用工作的通知》，直接將ETC安裝率的任務目標提到了80%、90%。

此前有幸參加了博通集成董事長的群訪，受訪人很樂意說一些公司非ETC方面的發(fā)展，但有證券機構預估公司ETC 芯片市占率約70%，這非ETC似乎才還有很長路要走。資料顯示，博通集成目前產品應用類別主要包括 5.8G 產品、WIFI 產品、藍牙數傳、通用無線、對講機、廣播收發(fā)、藍牙音頻、無線麥克風等。上述產品廣泛應用在藍牙音箱、無線鍵盤鼠標、游戲手柄、無線話筒、車載 ETC 單元等終端。

對于瑞芯微來說，其依賴癥表現在經銷商這塊。招股說明書顯示，瑞芯微主要采取經銷為主、直銷為輔的銷售模式，2016年-2018年，瑞芯微經銷產生的銷售收入分別占當期主營業(yè)務收入的97.85%、84.56%、95.77%，其中前五大經銷商產生的銷售收入占當期經銷產生的銷售收入總額的97.62%、89.38%、88.59%。

來源：瑞芯微招股說明書

而晶豐明源則是對采購商的依賴，資料顯示，2018年，晶豐明源向前五大供應商采購的金額分別為38,713.46萬元、42,268.86萬元和45,149.70萬元，占同期采購總額的比例分別為85.88%、71.29%和75.90%，采購的集中度非常高。機構稱這不利于公司業(yè)務的獨立性。

嘉楠耘智更不必多說，外界稱為“礦機廠商”，晴雨完全看“韭菜”是否賣力。

但不管怎樣，一定要上市，有了資本才能談一些更多“詩和遠方”的故事比如智能芯片、AI、國產替代等。

轉戰(zhàn)科創(chuàng)板

今年上市的另一主題自然少不了“轉戰(zhàn)科創(chuàng)板”。

比如，今年1月，瀾起科技與中信證券簽署輔導協(xié)議，轉戰(zhàn)科創(chuàng)板。公開資料顯示，瀾起科技曾于2013年9月在納斯達克上市，上市僅半年遭遇做空危機，陷入訴訟泥潭，不到兩年便選擇退市。2018年初，瀾起科技決定拆除境外架構，同年10月完成股改。

6月份芯朋微正式從新三板摘牌，并于 12 月 25 日在上交所官網披露招股書，宣布轉板科創(chuàng)板。早在 2017 年 9 月，芯朋微就曾向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖擊，但次年 3 月撤回 IPO 申請文件。

7月23日，傳音控股通過科創(chuàng)板IPO審核。去年該公司曾試圖借殼新界泵業(yè)躋身A股市場但遭失敗。

8月，蘇州金宏氣體主動撤回主板上市申報材料。但公司上市的決心不變，12月13日，金宏氣體再次申報IPO，這一次，它瞄準了科創(chuàng)板。

在10月25日晚間，上交所發(fā)布科創(chuàng)板上市委第38次審議會議結果，同意華潤微電子（CRM）首次公開發(fā)行股票。而華潤微電子曾在港股上市，2011年11月從香港聯交所私有化退市。

11月份京證監(jiān)局披露的華卓精科首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市輔導工作報告。而2月13日時，華卓精科終止在新三板掛牌，退市前市值為22.5億元。根據華卓精科官網顯示，其生產的光刻機雙工件臺，打破了ASML公司在光刻機工件臺上的技術上的壟斷，成為世界上第二家掌握雙工件臺核心技術的公司。

11月7日，上交所受理深圳市力合微電子股份有限公司科創(chuàng)板上市申請，該公司本次擬募資3.18億元，此前力合微曾沖刺創(chuàng)業(yè)板未果。力合微本次擬募資3.18億元，投向研發(fā)測試及實驗中心建設項目、新一代高速電力線通信芯片研發(fā)及產業(yè)化、微功率無線通信芯片研發(fā)及產業(yè)化項目，以及基于自主芯片的物聯網應用開發(fā)項目。

此外，在筆者2019年的采訪中，也清晰記得華瀾微和靈動微發(fā)言人表示將沖擊科創(chuàng)板，兩者都從新三板推出。

可見科創(chuàng)板誘人的味道彌漫在整個半導體圈，顯然不僅僅是獨立于現有主板市場那么簡單。據天風證券此前對科創(chuàng)板科普類的文章中提到了其魅力之處，該文觀點總結如下：1，改善科技創(chuàng)新企業(yè)的資本環(huán)境；2，利于中小型科技企業(yè)融資，不再依賴海外市場，有利獨角獸企業(yè)成長；3，長遠來看，主推創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略發(fā)展，也有助樹立新的資本市場服務模式。

也就是說科創(chuàng)板更加聚焦戰(zhàn)略新興產業(yè)，所以不能發(fā)現不少公司在從其他股市退出，申報科創(chuàng)板時，會修改一下其募資內容以符合創(chuàng)新的要求。

當有公司IPO過會成功時，不少業(yè)內人士和文章的標題都會說“恭喜”。但到底在恭喜什么？接下來的要對得起“國產芯片打破壟斷”這句話，難道不應該是苦日子的開端嗎？對于國產芯片來說，上市到底是起點還是終點？