北京時(shí)間11月19日晚間，京東集團(tuán)對(duì)外發(fā)布了2018財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)，有亮點(diǎn)，但也有不足之處。數(shù)據(jù)顯示，京東第三季度營收再次超過千億元，1048億元人民幣（約153億美元），同比增長25.1%；在美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（GAAP）歸屬于普通股股東的持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)凈利潤為30億元人民幣（約4億美元），去年同期為10億元人民幣 。

與此同時(shí)，京東在技術(shù)研發(fā)上的投入依舊是大手筆，保持著高速增長的趨勢。而服務(wù)收入的大幅度增長，也成為本季度的亮點(diǎn)之一。不過，由于部分收益沒有達(dá)到分析師的預(yù)期，加上外界環(huán)境的影響，發(fā)布財(cái)報(bào)后，京東的股價(jià)迎來了較大幅度的下跌。

截至美股11月19日收盤，京東股價(jià)報(bào)收于21.11美元，跌幅達(dá)8.42%，目前總市值為305.31億美元。值得注意的是，上一季度京東發(fā)布財(cái)報(bào)后，股價(jià)也是下跌，但跌幅僅為1.21%，并沒有這一次如此大幅度的下滑。此外，由于“明尼蘇達(dá)事件”加上其它方面的影響，京東的總市值相對(duì)于上一次財(cái)報(bào)發(fā)布后已經(jīng)蒸發(fā)了超100億美金。

營收持續(xù)高速增長 增幅略顯乏力

根據(jù)京東發(fā)布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，三季度京東的凈收入再一次超過千億元，同比去年增加25.1%，環(huán)比降低14.3%?？紤]到二季度有618購物節(jié)的加成，三季度營收的下滑符合京東以往的規(guī)律。

同時(shí)，第三季度，京東集團(tuán)GMV達(dá)到3948億元，同比增長30%，增幅和二季度以及一季度幾乎保持持平。數(shù)據(jù)顯示，京東二季度GMV為4374億元，同比增長30.5%；一季度GMV為3302億元，同比增速則為30.4%。而作為京東集團(tuán)核心業(yè)務(wù)的京東商城經(jīng)營利潤率達(dá)到2.2%，與歷史單季最高盈利水平基本持平。相比較下，京東第二季度經(jīng)營利潤率達(dá)到了1.1%。

不過，即便是京東在營收以及GMV方面有著不錯(cuò)的表現(xiàn)和增長，但是結(jié)合前幾個(gè)季度的數(shù)據(jù)來看，仍舊能看出其增長上的乏力。除了GMV數(shù)字上的增長持平外，根據(jù)TechWeb整理的數(shù)據(jù)顯示，京東2017年二季度的營收增幅為43.6%，之后三季度跌破40%，今年二季度更下降到31.2%，到了三季度更是下跌到30%以下，僅為25.1%。

并且，京東三季度的營收并沒有達(dá)到分析師的預(yù)期。華爾街22位分析師平均預(yù)期，京東第三季度凈收入為153.1億美元。財(cái)報(bào)顯示，京東第三季度凈收入為153億美元，略低于分析師預(yù)期。另外，截至2018年9月30日，京東過去12個(gè)月的活躍用戶數(shù)為3.05億，環(huán)比下跌2.8%。

昨天，美股開盤前，京東的股價(jià)一度上漲近4%。但是，由于營收不及分析師預(yù)期，加上增速的放緩，導(dǎo)致京東股價(jià)盤價(jià)漲幅收窄，隨后轉(zhuǎn)跌，一度跌近6%。

轉(zhuǎn)型期 技術(shù)研發(fā)投入再創(chuàng)新高

作為國內(nèi)最大的電商平臺(tái)之一，京東自從上市之后就一直備受質(zhì)疑，而持續(xù)的虧損更是被認(rèn)為是京東的命門。不過，從2016年第二季度開始，京東終于開始“盈利”了。并且，截止到2018年第三季度，京東已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)十個(gè)季度盈利。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，京東第三季度在美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（GAAP）歸屬于普通股股東的持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)凈利潤為30億元人民幣（約4億美元），去年同期為10億元人民幣；非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP）歸屬于普通股股東的持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)凈利潤為12億元人民幣（約2億美元），去年同期為22億元人民幣。

需要注意的是，京東第三季度凈利潤當(dāng)中，包括了人民幣34億元的投資收益，其中包括在線服裝零售商Farfetch上市帶來的投資收益。

同時(shí)，雖然京東實(shí)現(xiàn)了連續(xù)十個(gè)季度的盈利，但是對(duì)比過往京東盈利數(shù)據(jù)，其三季度、二季度、一季度以及2017年四季度的凈利潤同比都在下滑，并且之前下滑趨勢在不斷擴(kuò)大，到三季度下滑幅度環(huán)比有所收窄。數(shù)據(jù)顯示，2017年四季度京東凈利潤為4.5億元，同比下滑17.6%；2018年一季度凈利潤為10.47億元，同比下滑20.8%；2018年二季度凈利潤為4.78億元，同比下滑51%。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中可以得知，京東凈利潤同比下滑與不斷增加的成本有很大的關(guān)系，尤其是在技術(shù)研發(fā)上的投入。數(shù)據(jù)顯示，第三季度，京東技術(shù)研發(fā)投入了34.5億元，同比增長96%。今年前三季度京東集團(tuán)技術(shù)研發(fā)投入已經(jīng)達(dá)到了86.4億元，超去年全年的66.5億元。而此前五個(gè)季度京東在技術(shù)上的投入同比增長分別為39%、43%、74.5%、87.2%、79.8%。并且，京東物流、線下零售以及集團(tuán)大樓用地等方面的投入，也導(dǎo)致京東三季度凈利潤的下滑。

此前，在“京東集團(tuán)2017年開年大會(huì)”上，劉強(qiáng)東曾明確提出，京東將用第二個(gè)十二年的時(shí)間，把第一個(gè)十二年里所有的商業(yè)模式全部用技術(shù)來進(jìn)行改造，變成一家純粹的技術(shù)公司。從當(dāng)前的數(shù)據(jù)可以看出，京東未來在技術(shù)研發(fā)上的投入還將持續(xù)提升，而這也將會(huì)為京東以后的發(fā)展奠定基石，就看京東如何去平衡長期投入增長和財(cái)務(wù)結(jié)果之間的關(guān)系。

據(jù)悉，在人工智能領(lǐng)域，京東推出了開放人工智能平臺(tái)NeuHub，提供包括自然語言處理、語音識(shí)別、計(jì)算機(jī)視覺和機(jī)器學(xué)習(xí)等人工智能服務(wù)。在智能物流的硬件設(shè)施上，京東X事業(yè)部自主研發(fā)的無人機(jī)、無人車、無人倉等構(gòu)成了京東無人科技矩陣。

在財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)議中，京東CFO黃宣德表示，京東整體發(fā)展策略始終著眼于長遠(yuǎn)發(fā)展，所以我們會(huì)繼續(xù)對(duì)各種長期項(xiàng)目進(jìn)行投資。在經(jīng)過數(shù)年的投資以后，特別是在研發(fā)領(lǐng)域，京東現(xiàn)在的核心管理團(tuán)隊(duì)和核心領(lǐng)導(dǎo)層已經(jīng)成型且非常穩(wěn)定。

劉強(qiáng)東也指出，今年京東集團(tuán)對(duì)研發(fā)投入非常高，前9個(gè)月我們的研發(fā)投入同比增長88%，這還不包括京東數(shù)科的研發(fā)投入。經(jīng)過這一年多的內(nèi)部研究，對(duì)很多研發(fā)項(xiàng)目也看得非常清楚了，所以我們整個(gè)集團(tuán)也在對(duì)這些研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行一些梳理。與此同時(shí)，京東物流的凈利潤率也會(huì)有大幅的改善，明年凈利潤率的表現(xiàn)會(huì)好于今年。

服務(wù)營收再成焦點(diǎn) 占比首次超10%

和亞馬遜一樣，京東在不斷加大技術(shù)方面的投入，未來或許會(huì)利用平臺(tái)技術(shù)瘋狂賺錢。而在服務(wù)方面，京東則提出“零售即服務(wù)”概念，并且相關(guān)方面的營收占比也在不斷增長，成為新的營收點(diǎn)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在截至9月30日的第三季度，京東凈營收為人民幣1048億元（約合153億美元），其中，凈產(chǎn)品營收同比增長22.8%，凈服務(wù)營收達(dá)到人民幣109億元（約合16億美元），同比增長49.4%，占比首次超過10%。而在上個(gè)季度，京東凈服務(wù)收入為118億元人民幣，同比增長51.0%。

對(duì)于“零售即服務(wù)”的概念，京東首席戰(zhàn)略官廖建文解釋稱，零售業(yè)將日益碎片化，也比以前任何時(shí)候都分散化。在這種情況下，京東正從垂直模式向整體模式轉(zhuǎn)變，為零售提供了最終解決方案，比如京東商城和京東物流之類的服務(wù)。

他指出，將來，京東必須為兩個(gè)價(jià)值鏈（value chain）建設(shè)一些零售基礎(chǔ)設(shè)施。也就是說，京東也想要向其他零售商提供物流服務(wù)。據(jù)悉，在此之前，京東物流宣布正式推出個(gè)人快遞業(yè)務(wù)，也被認(rèn)為是京東物流的一大轉(zhuǎn)折點(diǎn)。截至2018年9月30日，京東在全國共運(yùn)營550個(gè)大型倉庫，總面積約1190萬平方米。劉強(qiáng)東和黃宣德也都堅(jiān)持認(rèn)為，京東物流也會(huì)對(duì)未來的利潤率改善做出貢獻(xiàn)。

同時(shí)，從財(cái)報(bào)中也可以看出，第三方商家的話語權(quán)和貢獻(xiàn)也在逐漸增加。數(shù)據(jù)顯示，第三季度，京東集團(tuán)GMV同比快速增長30%，達(dá)到3948億元；其中，第三方平臺(tái)GMV同比大幅增長40%。目前京東平臺(tái)上的商家總數(shù)超過20萬，既包括電子商品品類，也包括日用品品類，本季度同比增速超過40%。

不過，即便是第三方商家的占比在逐漸提高，但京東也不會(huì)做第二個(gè)阿里，畢竟雙方在模式上還存在著很大的不同。對(duì)于京東來說，吸引更多優(yōu)質(zhì)第三方商家的入駐，是提升貨源豐富度以及競爭力和服務(wù)的手段，但不會(huì)大舉放開，未來還是會(huì)以自營為主，加上線下零售的結(jié)合以及物流、金融方面的服務(wù)，都會(huì)成為未來的主營收點(diǎn)。

今年是京東的投資年，也是轉(zhuǎn)型年，不再是傳統(tǒng)的零售商，更加注重合作以及服務(wù)，尤其是與沃爾瑪、家樂福等傳統(tǒng)商超的合作，讓京東的線下渠道和服務(wù)更加完善。只是，三個(gè)月的時(shí)間，京東市值跌去上百億美金，如何去進(jìn)一步提升股價(jià)，提升投資者的信心，也是京東需要著手去做的。