10月11日，雖然是周五小周末，但華碩（ＡＳＵＳ）總部會(huì)議室氣氛卻顯得凝重。

董事長(zhǎng)施崇棠正召開一場(chǎng)高層會(huì)議，與會(huì)的包括總經(jīng)理沈振來等華碩高階經(jīng)理人，會(huì)議中，施崇棠擬定出華碩2014年的作戰(zhàn)方略，把產(chǎn)品劃分成四大類。

分別為：金鵝（主機(jī)板、繪圖卡）、母雞（筆電）、小雞（平板、手機(jī)），以及其他（如較宏碁大幅落后的桌上型電腦），把金鵝、母雞當(dāng)做后盾，沖刺小雞和其他的成長(zhǎng)，并由沈振來常駐中國緊釘市場(chǎng)。

相較一般于第四季季末或年初才擬定公司營運(yùn)方針，施崇棠在第四季伊始，就與核心干部討論明年作戰(zhàn)計(jì)劃，不難看出，施崇棠開始有些心急，打算趕快讓華碩從志得意滿的美夢(mèng)中，及早醒來。

ＰＣ不振　華碩獲利大縮水

因?yàn)?，這兩年風(fēng)光的華碩，今年已疲態(tài)盡現(xiàn)。

外資「轉(zhuǎn)捧為棄」的動(dòng)作最為明顯，從一二年大買華碩七萬一千多張，但今年光前10月總共賣出華碩十萬張，華碩股價(jià)也從今年年初最高的382元，到10月竟然差點(diǎn)跌破200元，最大跌幅達(dá)46％，市值蒸發(fā)超過千億元，相當(dāng)于一個(gè)大立光的市值。

這兩年來，推出變形系列平板等產(chǎn)品，開創(chuàng)「插拔式筆電」旋風(fēng)對(duì)抗蘋果iPad的施崇棠，讓華碩靠著嶄新硬體設(shè)計(jì)，以及屢屢超出預(yù)期的獲利水準(zhǔn)，聲勢(shì)遠(yuǎn)壓陷入虧損泥淖的宏碁（acer），儼然成為臺(tái)灣創(chuàng)新科技產(chǎn)品的代言人，但為什么才兩年過去，華碩如今卻成為外資狙擊的對(duì)象？

華碩走下坡　手機(jī)進(jìn)展慢

外資大賣華碩，導(dǎo)火線是華碩第二季表現(xiàn)實(shí)在太差。雖然華碩今年第一季因低價(jià)觸控筆電VivoBook出貨佳，營收亮眼，本業(yè)加上非本業(yè)的匯兌收益，每股大賺8.04元，但沒想到，到了第二季，卻只賺6.33元，前兩季本業(yè)獲利加總還賺不到一百億元，跌破眾人眼鏡。

再加上，原本施崇棠對(duì)今年筆電出貨還信心滿滿，但到第二季，卻大幅調(diào)降筆電出貨目標(biāo)，從二千二百萬臺(tái)，至一千七百萬至一千九百萬臺(tái)，而且平均售價(jià)還有可能持續(xù)往下掉，這更讓法人圈對(duì)這位臺(tái)灣科技品牌碩果僅存的「資優(yōu)生」，信心動(dòng)搖。

而且，華碩第三季營收雖然止跌，回升至千億元的水準(zhǔn)，但與個(gè)人電腦業(yè)往年第三季季成長(zhǎng)約達(dá)二至三成來看，今年華碩第三季營收季成長(zhǎng)約為19.2％，不如以往業(yè)界平均水準(zhǔn)。根據(jù)麥格理資本證券10月8日最新出爐的研究報(bào)告預(yù)估，第三季獲利和每股盈余的數(shù)字，恐怕將是全年低點(diǎn)。

麥格里資本證券并推估華碩全年每股盈余26.8元，換句話說，即使下半年有研華、和碩等轉(zhuǎn)投資的股利加持獲利，華碩下半年竟然賺的還比上半年少！研究報(bào)告數(shù)據(jù)并顯示，華碩到一四年首季的每股盈余將跌破6元，一四年、一五年全年預(yù)估獲利、營益率都步步走跌，可見華碩已經(jīng)從一二年的高峰，開始走下坡。

不只是麥格理，包括高盛等外資，皆紛紛調(diào)降華碩評(píng)等至「劣于大盤」或「賣出」，野村證券甚至大砍華碩目標(biāo)價(jià)至195元，比200元還低，如果以今年預(yù)估每股盈余換算，本益比不到8倍。外資如此看衰華碩，無怪乎施崇棠得趕快聚集高層開會(huì)，提早因應(yīng)。

外資們調(diào)降華碩未來營收和獲利，著眼點(diǎn)就是個(gè)人電腦持續(xù)地萎縮衰退，就算是華碩，畢竟筆電，和類似筆電的變形平板，占其營收比重仍高達(dá)約六成，自然難置身其外。麥格理研究報(bào)告直指，華碩今年第二季全球筆電市占達(dá)到9.6％，要再增加市占率的難度已高。

高盛研究報(bào)告亦指出，今年前三季電腦前三大廠包括聯(lián)想、惠普和戴爾，市占率都在10％以上，均有所提升，但反觀宏碁和華碩市占率卻流失，華碩全球電腦市占甚至只有5.2％。

拓墣產(chǎn)業(yè)分析師張乘維表示，惠普、戴爾有六成以上為商用機(jī)種，訂單來自企業(yè)客戶，較為穩(wěn)定；但宏碁和華碩消費(fèi)型機(jī)種比重高達(dá)八至九成，相較惠普等大廠，更容易受到平板侵蝕。

對(duì)付不了的敵人，就變成朋友吧！因此宏碁和華碩都卯盡全力大推平板，今年出貨量都可望較去年倍增，華碩估計(jì)平板出貨目標(biāo)約一千二百萬臺(tái)，期望消弭小筆電退場(chǎng)的影響。

不過，群益投顧分析師韓滋棻認(rèn)為，低價(jià)平板每臺(tái)售價(jià)才150美元以下，「甚至賣四臺(tái)平板，才等于賣一臺(tái)筆電」，就算成功沖量，在平均售價(jià)下滑之下，也不見得能帶給整體營收多大起色。

此外，盡管華碩在平板勉強(qiáng)占有一席之地，但在智慧型手機(jī)領(lǐng)域卻一籌莫展。施崇棠曾推出平板結(jié)合手機(jī)的Padfone，初試啼聲，各界也都在猜華碩何時(shí)才要推出「純種」的智慧型手機(jī)，不過本來外界認(rèn)為，預(yù)計(jì)下半年就會(huì)推出，但沈振來則指出，要等到明年第一季，才見得到純種的智慧型手機(jī)。

張乘維分析，個(gè)人電腦業(yè)者要切入智慧型手機(jī)有不少難關(guān)。

一是廠商眾多，除蘋果、三星、聯(lián)想、華為等國際業(yè)者外，還有各地的螞蟻雄兵，傳統(tǒng)個(gè)人電腦廠商難以對(duì)抗。

第二，手機(jī)款式一年高達(dá)四、五十款，遠(yuǎn)比一年頂多十幾款的平板、筆電要多得多，在研發(fā)人員配置上，對(duì)沒有經(jīng)驗(yàn)的新廠商來說，也是一大難題。（本文節(jié)錄自436期財(cái)訊雙周刊）