今年的牛市行情中，電子元器件類個股表現(xiàn)遠遠落后于大盤。但在行業(yè)景氣度逐漸回升的背景下，這種狀況正逐步得到轉變。今日電子元器件類個股整體走高，士蘭微、彩虹股份均以漲停報收。
半導體需求旺季將如期而至不必過分憂慮高企的庫存
2007年以來，半導體工廠開工率持續(xù)維持在較高水平，導致電子供應鏈中的半導體庫存持續(xù)上升。根據(jù)相關數(shù)據(jù)分析，我們判斷全球半導體庫存增加是產(chǎn)品結構性失衡所致，而并非電子元器件產(chǎn)品全面供過于求。
先行指標預示行業(yè)回暖
半導體生產(chǎn)線開工率、北美半導體設備訂單出貨比等行業(yè)先行指標顯示，三季度之后全球半導體市場重抬升勢，行業(yè)景氣回暖跡象明顯。
需求旺季將如期而至
實際上，進入三季度以后，市場研究機構已上調半導體市場，以及下游PCs、CellPhone全年銷售增長預期。我們認為，在美聯(lián)儲體降低利率的利好作用下，四季度美國經(jīng)濟因次級債危機而陷入衰退的幾率在下降，消費者信心有望回升，PC及消費電子四季度傳統(tǒng)的需求旺季將會如期而至，并有效帶動半導體市場邁向景氣高點。
國內(nèi)電子行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展終端產(chǎn)品保持較快增長
信息產(chǎn)業(yè)部的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：2007年1-8月，電子信息全行業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展，全行業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入29929.2億元，同比增長19.4%。全行業(yè)實現(xiàn)利潤922.1億元，同比增長25.6%。
元器件行業(yè)增速居前
年初以來，電子元器件行業(yè)一直保持較快發(fā)展。綜合國內(nèi)外集成電路市場與產(chǎn)業(yè)環(huán)境來看，2007年國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)將告別2006年43%的高增長而步入一個相對平穩(wěn)的發(fā)展周期。預計全年產(chǎn)業(yè)規(guī)模增幅將回落到30%左右，其銷售額規(guī)模預計將維持在1310億元左右。
上市公司半年報業(yè)績良好
上半年，電子元器件上市公司整體業(yè)績表現(xiàn)良好。從子行業(yè)上市公司經(jīng)營業(yè)績來看，集成電路、分立器件、基礎元器件等板塊因市場需求動力強勁，整體業(yè)績表現(xiàn)突出，凈利潤增速大大高于主營業(yè)務增長率。磁性材料、液晶顯示行業(yè)因原材料成本上升和需求淡季因素影響，經(jīng)營業(yè)績低于行業(yè)平均水平。真空器件類上市公司因CRT顯示產(chǎn)品市場衰退，經(jīng)營狀況持續(xù)惡化，整個板塊虧損面不斷擴大?？傮w而言，電子元器件板塊上半年經(jīng)營業(yè)績好于預期，為行業(yè)全年的持續(xù)穩(wěn)定增長打下了良好的基礎。
細分行業(yè)景氣度普遍較高IC市場：需求回暖，增長可期
從往年的歷史經(jīng)驗來看，四季度是終端電子產(chǎn)品需求旺季，整機廠商為應對即將到來的節(jié)日銷售季，往往會提高原材料采購力度，加大生產(chǎn)線開工率和產(chǎn)品庫存量。相應的，在三季度中后期，IC芯片廠商來自下游采購需求訂單將顯著增加。
大尺寸TFT-LCD：價量齊升，高度景氣
截止07年8月止，全球大尺寸面板整體出貨量已連續(xù)六個月成長，相較于06年自7月份出貨數(shù)字才開始往上攀升，今年出貨逐步穩(wěn)定成長，旺季熱潮仍持續(xù)一段時間，對面板廠而言是相當好的一年。接下來為應對圣誕節(jié)銷售旺季的市場需求，品牌與系統(tǒng)廠商將持續(xù)增加對面板的采購，訂單仍將持續(xù)放量。
中小尺寸TFT-LCD：供應偏緊，盈利趨好
二季度以來，臺系中小尺寸TFT-LCD面板供應開始吃緊，友達、華映、統(tǒng)寶等臺系面板廠產(chǎn)能達到滿產(chǎn)狀況；進入三季度后日韓大廠亦跟著出現(xiàn)供貨緊俏，包括三星電子、愛普生等均出現(xiàn)產(chǎn)能吃緊，市場普遍估計此狀態(tài)將延續(xù)至2007年底。
PCB（印刷電路板）:需求攀升，業(yè)績靚麗
07年上半年，252家PCB主要生產(chǎn)企業(yè)共實現(xiàn)銷售收入197.39億元，同比增長24%，超過電子元件行業(yè)平均增長率5.48個百分點。經(jīng)銷商初步預計，四季度PCB廠商毛利受傳統(tǒng)旺季需求帶動將可提高10%以上。
投資策略
電子元器件行業(yè)基本面是回暖的，行業(yè)處于景氣上升通道中。支持這一判斷的主要理由有三點： 由于美聯(lián)儲降息的舉措，全球及美國經(jīng)濟短期進入衰退的風險在下降，次級債風波對歐美消費市場的影響目前還不明顯。
從歷史經(jīng)驗來看，9-11月份是半導體市場需求旺季，過去12年來這三個月全球半導體月度銷售出現(xiàn)同比正增長的年份有9年。我們認為在全球宏觀經(jīng)濟衰退風險較小的背景下，07年半導體市場在9-11月份延續(xù)8月份的環(huán)比正增長是可以實現(xiàn)的。
前三季度電子元器件企業(yè)良好的業(yè)績表現(xiàn)，為全年的目標增長打下了堅實的基礎。
電子元器件上市公司分布在多個不同的細分行業(yè)，所處的行業(yè)生命周期、原材料成本構成、下游應用市場也不盡相同，因此上市公司之間的經(jīng)營業(yè)績和市場表現(xiàn)差異也較大。從靜態(tài)市盈率、動態(tài)市盈率、市凈率等估值指標來看，核心電子股板塊均低于A股平均水平，較滬深300和上證180成分指數(shù)也有不同程度的折讓。同時，我們還分析了5.30調整之后的各個行業(yè)板塊的市場表現(xiàn)，電子元器件板塊所有板塊中漲幅居后，區(qū)間漲幅只有10.5%，大大落后于上證指數(shù)40.3%的表現(xiàn)！我們認為是：
上半年電子元器件行業(yè)基本面相對較弱，對投資者吸引力不夠；
整個板塊占A股總市值的較少部分，缺乏市場主流的關注；
與流動性過剩、人民幣升值帶來的資產(chǎn)價格重估等市場熱點關聯(lián)不大。 [!--empirenews.page--]
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