光伏設(shè)備行業(yè)——光伏行業(yè)的一環(huán)。而相對于主產(chǎn)業(yè)鏈，另有兩條輔助產(chǎn)業(yè)鏈，一條為輔料產(chǎn)業(yè)鏈，另一條為設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈，包括氫化爐和、四氯化硅閉環(huán)回收裝置、單晶硅生長爐、切斷機、多晶硅鑄錠爐、開方機和多線切割機、擴散爐、蝕刻設(shè)備、PECVD、絲網(wǎng)印刷設(shè)備、壓層機、測試儀、單串焊臺、劃片機等。

明顯的后周期性。光伏行業(yè)屬于充分競爭市場，盡管行業(yè)集中度上近期大幅提升，但民營、充分競爭性和行業(yè)屬性(光伏成本持續(xù)下滑)的特性導(dǎo)致企業(yè)在產(chǎn)能投入上不會進(jìn)行提前布局。因此，只有看到盈利水平提升后，企業(yè)才會有投資的沖動。而光伏擴產(chǎn)時，由于設(shè)備有預(yù)付款，擴產(chǎn)本身存在前期成本，因此只有盈利下滑到一定程度，企業(yè)才會推遲或取消擴張。因此，光伏設(shè)備行業(yè)具備比較明顯的滯后性。而從實際的景氣程度來看，業(yè)績和股價上均體現(xiàn)了滯后性。

光伏行業(yè)開啟新增長時代，需求帶動產(chǎn)能擴張。雖然光伏供需矛盾在2012年和2013年急劇加劇，企業(yè)盈利大幅下滑，但光伏行業(yè)需求在兩年之間增長仍達(dá)到34%以上。根據(jù)Solarbuzz的預(yù)測，光伏行業(yè)將在2018年達(dá)到一個新的高峰，累計裝機容量有望超過500GW。上一輪光伏資本投入期出現(xiàn)在2008年-2011年，為設(shè)備廠商帶來總額高達(dá)380億元的收入。我們認(rèn)為下一波資本投入將明顯開始，但與上一輪資本投入不同，本次資本投入主要來源于光伏一線廠商的嘗試。

投資建議。光伏設(shè)備行業(yè)景氣度最差的階段已經(jīng)過去。由于需求繼續(xù)增長，供給逐步進(jìn)入偏緊狀態(tài)，行業(yè)擴產(chǎn)近在眼前，2014年開始，光伏設(shè)備行業(yè)將逐步開始復(fù)蘇。從個股角度而言，我們從兩個維度進(jìn)行衡量，從下游優(yōu)質(zhì)客戶角度而言。

ST精功和晶盛機電具備一定優(yōu)勢。從業(yè)績彈性而言，天龍光電和。

ST精功潛在彈性較好。由于目前天龍光電處于停牌階段，我們推薦。

ST精功，審慎推薦晶盛機電和京運通。

風(fēng)險提示：政策風(fēng)險；產(chǎn)能風(fēng)險；應(yīng)收賬款風(fēng)險等。