擁有護(hù)城河+大數(shù)據(jù)，蘋果穿越行業(yè)周期：1）蘋果公司的偉大之處在于既具有傳統(tǒng)行業(yè)的護(hù)城河，又具有大數(shù)據(jù)時代的平臺和用戶經(jīng)營基因。入口拓展和平臺整合帶來蘋果中興。蘋果在過去的硬件產(chǎn)品口碑和供應(yīng)鏈管理積累下，形成了堅不可摧的護(hù)城河，無論從品牌滿意度還是從用戶留存率都可以看出蘋果的品牌價值。2）蘋果已經(jīng)掌握了最大的入口，并成功整合了四大平臺:遠(yuǎn)超其他品牌的硬件創(chuàng)新平臺，以iOS，OSX為主的生態(tài)系統(tǒng)平臺，圍繞AppStore所產(chǎn)生的應(yīng)用平臺和數(shù)據(jù)平臺。3）蘋果采用硬件“蠕蟲戰(zhàn)略”與谷歌軟件“蠕蟲戰(zhàn)略”對抗，滲透更多數(shù)據(jù)金礦。4）蘋果將進(jìn)入企業(yè)市場擴大商用領(lǐng)域份額，帶來更多硬件機會。

■軟硬通吃，蘋果將在大數(shù)據(jù)時代成為贏家：1）蘋果依靠自身技術(shù)實力，實現(xiàn)兩大硬件創(chuàng)新，為大數(shù)據(jù)時代奠定基礎(chǔ)。未來智能終端和可穿戴式設(shè)備不再僅僅是硬件產(chǎn)品，都是大數(shù)據(jù)時代的數(shù)據(jù)挖礦機，而每一個用戶都成為一個數(shù)據(jù)金礦。2）2014年將是蘋果集中創(chuàng)新的一年，其中iPadPro和iWatch推出減少公司對于iPhone的倚重依賴性。可穿戴式和交互體驗硬件研發(fā)為蘋果開發(fā)新的數(shù)據(jù)入口。。3）蘋果在軟硬結(jié)合時代的用戶經(jīng)營具有優(yōu)勢。蘋果不是單純的硬件產(chǎn)品公司，而是以用戶經(jīng)營和流量運營為核心的平臺型公司。由Haas轉(zhuǎn)型MSP，蘋果下一個成長周期將在平臺融合和軟件服務(wù)。

■三年中興開始、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入新一輪收獲周期：1）蘋果新品推出將會從6月開始，iWatch、iPhone6、iPadpro將會陸續(xù)面世。2）從投資情緒理解，我們認(rèn)為投資周期分為3波，分為滲透率提升，投資情緒的周期和換機潮再創(chuàng)新。我們認(rèn)為以諾基亞產(chǎn)業(yè)鏈股價表現(xiàn)為例，行業(yè)滲透率減緩不代表公司股價和供應(yīng)鏈的增長趨勢改變。3）蘋果鏈個股目前已經(jīng)在估值低點，隨著新品備貨帶來的增量效應(yīng)和技術(shù)創(chuàng)新帶來的附加值提升，業(yè)績將逐漸顯現(xiàn)。相關(guān)公司：歌爾聲學(xué)，立訊精密，德賽電池，金龍機電，大族激光，超聲電子和欣旺達(dá)。4）藍(lán)寶石、大屏幕、carplay和指紋封測將給供應(yīng)鏈上大陸廠商帶來新機會。

■風(fēng)險提示：系統(tǒng)性風(fēng)險，新品推出時間延遲