元器件交易網訊 10月31日消息，興業(yè)證券公布了電子行業(yè)研究報告。報告指出，各子行業(yè)比較而言，綜合需求情況、競爭形勢、產能擴張等幾個方面，認為半導體、LED與安防監(jiān)控表現較優(yōu)。維持電子行業(yè)“推薦”投資評級，看好半導體、LED、安防監(jiān)控子行業(yè)。另外，金融IC卡今年發(fā)卡3.3億張，明年5.5億，看好行業(yè)增長，繼續(xù)推薦。

投資要點

電子行業(yè)（不含京東方）2013年3季度營收573.19億元，同比上升19.9%，環(huán)比上升9.4%。歸屬于母公司凈利潤50.47億元，同比上升20.3%，環(huán)比上升14.7%。毛利率23.5%，同比上升0.2百分點，環(huán)比下降0.4個百分點。

固定資產856.03億元，同比上升17.5%，在建工程213.24億元，同比上升17.2%。平均存貨423.14億元，同比增長13.62%。平均應收賬款594.23億元，同比增長25.65%。資產負債率40.18%，ROA=1.41%，ROE=2.35%。

3季度電子行業(yè)營收和凈利潤均有所增長，凈利潤表現更為突出，創(chuàng)8個季度以來新高。固定資產及在建工程增速持穩(wěn)，行業(yè)擴張幅度已經較過去兩年明顯下了一個臺階。存貨周轉天數從高位回落，應收賬款周轉天數小幅上升。我們認為行業(yè)整體在上升通道中，隨著行業(yè)進入旺季，總體景氣度有望保持。當然，其間各子行業(yè)將進一步分化。

各子行業(yè)比較而言，綜合需求情況、競爭形勢、產能擴張等幾個方面，我們認為半導體、LED與安防監(jiān)控表現較優(yōu)。觸摸屏、移動終端雖然需求依然不錯，但高端智能終端逐步飽和，均價走低，毛利率下滑明顯，目前還未見到改善的跡象，現金流惡化值得注意。此外，觸摸屏、移動終端擴產速度最快，在需求增速放緩背景下，快速擴產會給盈利帶來更大的壓力。

行業(yè)評級及投資策略：我們維持電子行業(yè)“推薦”投資評級，看好半導體、LED、安防監(jiān)控子行業(yè)。半導體行業(yè)3季度繼續(xù)驗證了我們之前的觀點。

在周期向上，有序擴張，資金充足及現金流健康的情況下，我們認為半導體行業(yè)整體景氣度有望保持，盈利水平有望穩(wěn)定或略升。LED行業(yè)雖由于競爭激烈導致毛利率環(huán)比下滑，我們仍看好在照明需求從商業(yè)、工業(yè)市場向家居市場擴展，供給有序擴張的前提下，行業(yè)未來發(fā)展。安防監(jiān)控行業(yè)3季度營收與凈利潤仍然保持了高速增長，說明行業(yè)景氣依舊，未來幾個季度，我們保持對安防監(jiān)控行業(yè)持續(xù)高增長的信心，不過需要警惕項目推遲及應收賬款風險。另外，金融IC卡今年發(fā)卡3.3億張，明年5.5億，看好行業(yè)增長，繼續(xù)推薦。

半導體行業(yè)，推薦華天科技、士蘭微；LED行業(yè)，推薦陽光照明、三安光電、聚飛光電；安防監(jiān)控行業(yè)，推薦?？低暋⒋笕A股份。金融IC卡行業(yè)，推薦天喻信息、同方國芯。

風險提示：價格下滑、需求不及預期、日元貶值、人力成本上升。

20131031-興業(yè)證券-電子行業(yè)：分化明顯，繼續(xù)推薦半導體、LED、安防監(jiān)控.pdf