電子元器件行業(yè)穩(wěn)定成長(zhǎng)。前三季度,SW電子元器件行業(yè)129家上市公司的營(yíng)業(yè)收入為1663.27億元,同比增長(zhǎng)19.4%,高出全部A股營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率有10.2個(gè)百分點(diǎn);電子元器件行業(yè)的歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)合計(jì)為112.87億元,同比增長(zhǎng)32.3%,高于全部A股的14.4%的同比增長(zhǎng)率。顯示器件、電子系統(tǒng)組裝板塊在營(yíng)業(yè)收入、歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)方面依然保持較高增速。

行業(yè)盈利能力繼續(xù)改善。前三季度,電子元器件行業(yè)的銷售毛利率為21.7%,與半年報(bào)的毛利率持平;銷售凈利率為7.41%,高于上半年7.24%的銷售凈利率也高于去年同期6.41%的銷售凈利率水平;凈資產(chǎn)收益率(ROE)為5.5%,比去年同期提高了0.8個(gè)百分點(diǎn)。LED板塊的銷售凈利率為11.9%,依然高于其他子板塊,高于行業(yè)平均水平;京東方經(jīng)營(yíng)情況好轉(zhuǎn)帶動(dòng)顯示器件板塊前三季度的凈資產(chǎn)收益率上升到5.0%,比去年同期提高4.9個(gè)百分點(diǎn)。電子系統(tǒng)組裝板塊前三季度的凈資產(chǎn)收益率為8.7%,比去年同期提高1.3個(gè)百分點(diǎn)。

行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率不斷上升,短期償債能力較強(qiáng)。前三季度,電子元器件行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到43.8%,為2010年以來(lái)的新高,與2012年底的40.8%相比,上升了3個(gè)百分點(diǎn)。前三季度,電子元器件行業(yè)的流動(dòng)比率為1.7,速動(dòng)比率為1.4,其中分立器件、其他電子、被動(dòng)元件、LED板塊的流動(dòng)比率大于2,集成電路、印刷線路板、半導(dǎo)體材料、顯示器件、光學(xué)元件、電子系統(tǒng)組裝、電子零部件制造等板塊的流動(dòng)比率在1-2之間。

營(yíng)運(yùn)能力保持穩(wěn)定,期間費(fèi)用率略有增長(zhǎng)。前三季度,電子元器件行業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.4,存貨周轉(zhuǎn)率為3.3,與去年同期保持一致;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率略有下降,由去年同期的3.1下降為今年的2.9。行業(yè)的期間費(fèi)用率為13.9%,比去年同期增長(zhǎng)0.7個(gè)百分點(diǎn),其中銷售費(fèi)用率為3.2%,與去年同期持平;管理費(fèi)用率為9.3%,比去年同期增長(zhǎng)0.3個(gè)百分點(diǎn);財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.3%,比去年同期增長(zhǎng)0.3個(gè)百分點(diǎn)。

關(guān)注具有穩(wěn)定成長(zhǎng)預(yù)期的企業(yè)。從三季報(bào)的情況看,電子元器件行業(yè)依然保持較好的成長(zhǎng)性,行業(yè)的獲利能力較去年同期也有所提高,行業(yè)營(yíng)運(yùn)指標(biāo)表現(xiàn)穩(wěn)定,我們維持行業(yè) “看好”評(píng)級(jí)。目前行業(yè)的市盈率依然處于相對(duì)高位,建議關(guān)注行業(yè)處于上升趨勢(shì)且年報(bào)業(yè)績(jī)繼續(xù)高增長(zhǎng)的個(gè)股,建議關(guān)注京東方A[-0.94% 資金 研報(bào)]、深天馬A[0.00% 資金 研報(bào)]、歌爾聲學(xué)[-0.65% 資金 研報(bào)]、卓翼科技[-1.69% 資金 研報(bào)]、順絡(luò)電子[-1.92% 資金 研報(bào)]等。

風(fēng)險(xiǎn)因素:全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期;電子行業(yè)下游需求變?nèi)?行業(yè)景氣度回落。