元器件交易網(wǎng)訊 11月18日，中信建投證券公布了新一期電子行業(yè)周報(bào)。報(bào)告中指出，4Q13儼然已經(jīng)過半,我們并未見到全面性大單明顯涌入,多數(shù)電子行業(yè)顯然已經(jīng)進(jìn)入淡季;但值得欣慰的好消息,就是移動(dòng)版iPhone相關(guān)信息正在醞釀、訂單正在蠢動(dòng)、可能會(huì)因此追加訂單之外,另一個(gè)更明確的就是來自中國大陸的品牌手機(jī)逆勢上揚(yáng)。除了移動(dòng)版iPhone和中國大陸品牌手機(jī)之外,我們對(duì)整體電子行業(yè)趨勢相對(duì)偏向謹(jǐn)慎,基本在智能手機(jī)和平板電腦了無新意、創(chuàng)意緊縮,帶觸摸功能的NB或Ultrabook又不如預(yù)期的情況下,消費(fèi)性電子產(chǎn)品的小改款已經(jīng)無法吸引大量消費(fèi)者掏錢購買。

報(bào)告內(nèi)容摘要：

領(lǐng)先指標(biāo)的半導(dǎo)體4Q13淡季更淡,半導(dǎo)體在4Q下滑本來就是行業(yè)慣例,但從原本“下滑”的預(yù)期再去“下修”為更加保守的新預(yù)期,那就顯然已經(jīng)不是慣例了,因此下修≠下滑,經(jīng)過連續(xù)幾周的驗(yàn)證,這里我們就不再討論了。而關(guān)于非半導(dǎo)體的其他電子零組件4Q13旺季不旺,我們也曾提到過4Q13已經(jīng)過半,并未見到全面性大單明顯涌入、各電子業(yè)產(chǎn)能持續(xù)滿載、企業(yè)普遍樂觀應(yīng)對(duì)等空前盛況,多數(shù)電子行業(yè)顯然已經(jīng)進(jìn)入淡季,這幾乎也已經(jīng)確定。

上周我們陸續(xù)調(diào)研了多家上市公司,包括:共達(dá)電聲、歌爾聲學(xué)、欣旺達(dá)、長盈精密、深天馬A、歐菲光、萊寶高科,再輔以上上周調(diào)研的*ST彩虹、寶石A、三安光電、乾照光電…, 以及向臺(tái)系電子企業(yè)詢問近期變化的跟蹤,都更加印證了我們對(duì)于行業(yè)趨勢的研判,亦即4Q13儼然已經(jīng)過半,我們并未見到全面性大單明顯涌入,多數(shù)電子行業(yè)顯然已經(jīng)進(jìn)入淡季;但值得欣慰的好消息,就是移動(dòng)版iPhone相關(guān)信息正在醞釀、訂單正在蠢動(dòng)、可能會(huì)因此追加訂單之外,另一個(gè)更明確的就是來自中國大陸的品牌手機(jī)逆勢上揚(yáng)。誠如我們之前提及的,如果我們建議各位開始擇優(yōu)低檔布局蘋果供應(yīng)鏈,也絕對(duì)不是之前部分券商所言的大幅追加iPhone5S訂單那樣的論點(diǎn),而是一旦蘋果切入中國移動(dòng)之后所可能帶來龐大的商機(jī),而這個(gè)時(shí)間點(diǎn)顯然已經(jīng)來到。

除了移動(dòng)版iPhone和中國大陸品牌手機(jī)之外,我們對(duì)整體電子行業(yè)趨勢相對(duì)偏向謹(jǐn)慎,基本在智能手機(jī)和平板電腦了無新意、創(chuàng)意緊縮,帶觸摸功能的NB或Ultrabook又不如預(yù)期的情況下,消費(fèi)性電子產(chǎn)品的小改款已經(jīng)無法吸引大量消費(fèi)者掏錢購買,而且又沒有殺手級(jí)應(yīng)用產(chǎn)品問世,目前幾乎已經(jīng)確定4Q13~1Q14大單后繼無力,后市只能期盼突如其來的短單或急單,今年這個(gè)時(shí)間點(diǎn)已經(jīng)看不到一波明顯針對(duì)感恩節(jié)的訂單旺季,而稍晚的圣誕節(jié)銷售旺季的新品訂單行情也顯得薄弱。在LED部分,目前LED照明比重仍低于背光領(lǐng)域,無庸置疑的是2014年LED照明比重仍可望進(jìn)一步提升,且可喜的是照明LED價(jià)格崩跌的速度已經(jīng)趨緩,但市場競爭卻依然激烈;在LED背光部分,4Q13便攜式產(chǎn)品背光領(lǐng)域趨于平淡,這點(diǎn)與我們認(rèn)為消費(fèi)性電子4Q13旺季不旺觀點(diǎn)一致,而在大尺寸LCDTV部分,市場上雖然期待2014元春需求所能帶動(dòng)的提前拉貨效應(yīng),但實(shí)際上產(chǎn)業(yè)界對(duì)此卻尚不甚確定,因此LED背光近期仍沒有明顯向上的信號(hào)。在LCD面板部分,LCDTV面板價(jià)格依舊萎靡不振、競爭依然激烈且未見起色,不過已有論點(diǎn)指出2014年中國大陸LCD面板將邁向更好的時(shí)光,對(duì)此我們現(xiàn)階段抱持保留態(tài)度,將會(huì)持續(xù)觀察后市走向。

而在中小尺寸LCD面板部分,其經(jīng)營環(huán)境盡管較大尺寸為健康,盡管國際品牌后續(xù)接棒動(dòng)能稍嫌不足,但來自中國大陸的品牌手機(jī)逆勢上揚(yáng),如:小米、宇龍酷派、步步高、魅族…等,該等品牌近期均持續(xù)加強(qiáng)火力在4Q13推出新機(jī),聯(lián)想甚至還可能收購搖搖欲墜的黑莓BlackBerry,題材所及,可望帶動(dòng)中小尺寸LCD面板、相關(guān)觸控面板、手機(jī)機(jī)殼、手機(jī)連接器…等的一波“短中期”商機(jī)議題。我們強(qiáng)調(diào)的是“短中期”和“議題”,首先這波大陸手機(jī)訂單規(guī)模不若國際品牌一般常態(tài)規(guī)模,其次是大陸品牌企圖心不小,為了塑造高端品質(zhì)形象,在面板領(lǐng)域多傾向于采用日系大廠如JapanDisplay和Sharp等高階手機(jī)面板,因此回歸到A股面板投資標(biāo)的時(shí),可能僅有議題上的輔助而非實(shí)質(zhì)基本面的增溫,但其他手機(jī)零組件如機(jī)殼、連接器…等,則存在較多的訂單機(jī)會(huì)。在觸控面板方面,以TPK宸鴻為首的OGS早已采取了積極降價(jià)動(dòng)作以挽回局面,在價(jià)格上做了較大的讓步,大陸的萊寶高科和長信科技在趨勢下也難以抵擋價(jià)格下滑的局面,此意味OGS高毛利時(shí)代已經(jīng)過去,薄利多銷雛形顯現(xiàn)。面對(duì)玻璃陣營的低價(jià)反攻,歐菲光等薄膜廠商也面臨更加激烈的市場競爭。

但我們認(rèn)為,在激烈的競爭環(huán)境下,觸控面板大者恒大趨勢將更加明顯,玻璃和薄膜兩大陣營除了一哥地位的TPK宸鴻和歐菲光之外,其他觸控面板廠未來如臨深淵、如履薄冰、后市不明、前途堪慮。歐菲光所面臨的疑慮顯然較低,除了其薄膜領(lǐng)域龍頭地位鞏固之外,MetalMesh逐漸開始商業(yè)化應(yīng)用并且小量交貨,盡管我們認(rèn)為 MetalMesh可望成為潮流卻不一定是短期內(nèi)的主流,但趨勢也可望迫使日系ITO薄膜降價(jià),同樣也利好薄膜陣營廠商,而歐菲光同時(shí)又為薄膜領(lǐng)域大廠,玩得起價(jià)格競爭的游戲,確實(shí)也成功奪取不少臺(tái)系NB品牌與組裝廠的訂單,而且更加積極切入臺(tái)灣和大陸各平板電腦領(lǐng)域。

既然提到MetalMesh, 我們也建議關(guān)注蘇大維格的后續(xù)發(fā)展,蘇大維格所采方案,極有可能成為公司未來運(yùn)營亮點(diǎn),目前已透過部分聯(lián)想配套供應(yīng)商如勝利精密等,間接導(dǎo)入商業(yè)化應(yīng)用的初期階段。藍(lán)寶石也可能是一個(gè)亮點(diǎn)。不光是指紋識(shí)別感應(yīng)器的HomeKey保護(hù)蓋,未來手機(jī)面板的保護(hù)蓋也存在使用藍(lán)寶石的說法(雖然這部分質(zhì)疑的聲浪不小),而韓系龍頭大廠STC近期確實(shí)也加速擴(kuò)產(chǎn)腳步,在俄羅斯大廠MonoCrystal暫無擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃下,市場應(yīng)用卻也悄悄回溫,使得藍(lán)寶石晶棒價(jià)格將一改過去頹廢走勢,在3Q13時(shí)業(yè)已回溫至3.5~4.0美元價(jià)位,預(yù)料在4Q13更可望突破4.0美元大關(guān)。此現(xiàn)象所產(chǎn)生的議題將利好水晶光電、東晶電子,至少在議題上是如此,可惜的是目前水晶光電仍停牌中。[!--empirenews.page--]

中長期而言,聯(lián)想提高自制率及扶植大陸供應(yīng)商的基本政策不變,都將是國內(nèi)相關(guān)廠商非常明確的機(jī)會(huì),這些將包括PCB/FPC、機(jī)殼、天線模組、機(jī)構(gòu)件/軸承、連接器(線)、電源供應(yīng)器、鍵盤、鏡頭模組、電聲器件、散熱模組、微小馬達(dá)(風(fēng)扇)、電池模組…。另一個(gè)大陸市場的亮點(diǎn),是MEMS概念和3D、SiP、TSV封裝議題正如火如荼發(fā)展中,盡管4Q13旺季不旺,但由于相關(guān)議題所及的子行業(yè)和部分個(gè)股,其基數(shù)偏低和新興概念的強(qiáng)勁,加上內(nèi)資元器件廠商的逐步壯大,都將是未來值得重點(diǎn)關(guān)注的議題方向。

上周行情回顧

報(bào)告期內(nèi)全部A股上漲1.9%,上證A股上漲1.3%,深證A股上漲3.2%,電子行業(yè)則上漲3.8%,在申萬行業(yè)分類中排在漲幅第6位。報(bào)告期內(nèi)電子元器件行業(yè)漲幅前五名分別是北京君正、中航光電、東晶電子、中穎電子、雪萊特,跌幅前五名則是深天馬A、金運(yùn)激光、力合股份、達(dá)華智能、東山精密。

一周行業(yè)點(diǎn)評(píng)

上周大盤漲幅顯著,電子板塊更是漲幅高達(dá)3.8%超過大盤跌幅的1.9%,在申萬23個(gè)行業(yè)中位居前列。誠如我們一直以來所述,電子業(yè)步入寒冬、僅能期盼跌深反彈,而上周的反彈行情表現(xiàn)確實(shí)不俗。本周起預(yù)料在移動(dòng)版iPhone趨于明朗的氣氛下,將有助于信心面的提升,對(duì)于估值修復(fù)將產(chǎn)生幫助,同時(shí)也有可能對(duì)蘋果配套零組件供應(yīng)商,在2013年最后一個(gè)月的業(yè)績?cè)鰷貙a(chǎn)生挹注。來自中國大陸的手機(jī)品牌在4Q13陸續(xù)推出新機(jī),可望帶動(dòng)中小尺寸面板另一波商機(jī),此短中期議題利好深天馬A,其他如手機(jī)機(jī)殼的勁勝股份、連接器的長盈精密…等,都可望在此議題下跟著受惠。在觸控面板部分,3Q13薄膜領(lǐng)域一哥地位十分鞏固的歐菲光,其GFF和MetalMesh集榮耀于一身,雖然估值偏高的風(fēng)險(xiǎn)依舊,然時(shí)序進(jìn)入2013年尾聲,其與各品牌廠和OEM/ODM 廠重新議定2014年新機(jī)開案方向大致底定,盡管公司認(rèn)為目前處于淡季、訂單能見度縮短,但針對(duì)2014年在NB領(lǐng)域已有60多款機(jī)型已開樣定型、測試認(rèn)證通過,只等新產(chǎn)品上市即可配合量產(chǎn)供貨,歐菲光后市不宜看淡。尤其歐菲光在薄膜領(lǐng)域一哥地位穩(wěn)固,受價(jià)格競爭負(fù)面影響較小,且其MetalMesh可望成為公司亮點(diǎn),觸控面板除聯(lián)想訂單外,近期也成功拿下不少臺(tái)系NB品牌與組裝廠訂單,為少數(shù)基本面明確向上的質(zhì)優(yōu)企業(yè)。另外在MetalMesh領(lǐng)域,我們也建議關(guān)注蘇大維格,其所采方案也可望使公司未來運(yùn)營更上一層樓,同時(shí)也充滿想象空間。藍(lán)寶石晶棒價(jià)格將一改過去頹廢走勢,在3Q13時(shí)業(yè)已回溫至3.5~4.0美元價(jià)位,預(yù)料在4Q13更可望突破4.0美元大關(guān)。藍(lán)寶石晶棒冷飯熱炒的現(xiàn)象,所產(chǎn)生的議題將利好停牌中的水晶光電,以及另一個(gè)沾邊的東晶電子,至少在議題上是如此。其他過去我們一直在周報(bào)里提及的個(gè)股,如:勝利精密HingeUp模式、蘇州固锝MEMS概念、中穎電子電源管理IC和驅(qū)動(dòng)IC、欣旺達(dá)手機(jī)和NB電池、碩貝德LDS天線本業(yè)和3D封裝及攝像頭布局…,這些老掉牙的故事我們?cè)谥軋?bào)里就不再多說了。周報(bào)內(nèi)容更換點(diǎn)新的東西, 就是有許多的跡象顯示,上周臺(tái)系蘋果供應(yīng)鏈,可能已經(jīng)開始陸續(xù)為移動(dòng)版iPhone悄然增加備料,一切就等下游客戶訂單命令的正式下達(dá)。最為明顯的是上游的PFC軟板、HDI手機(jī)版,都各自開始向自己的上游追加原物料的備料需求,這些動(dòng)作無意間都透露出一個(gè)詭異的氣息,顯然是存在一種被“追加訂單”的先前告知。移動(dòng)版iPhone可望在11/28~12/18這段期間亮相發(fā)布,并且很有可能在2014年1月份農(nóng)歷春節(jié)前開始販?zhǔn)?。假使移?dòng)版iPhone打算在2014年1月中上旬、農(nóng)歷春節(jié)前開始販?zhǔn)?爭取所謂的元春消費(fèi)市場商機(jī),那么加上實(shí)機(jī)鋪貨的前置時(shí)間,則大約往前推演4~5周,亦即最快11月底、 12月初,就可望有實(shí)質(zhì)訂單落實(shí)到蘋果各個(gè)配套零組件供應(yīng)商了。對(duì)這些配套零組件供應(yīng)商,在2013年最后一個(gè)月的業(yè)績?cè)鰷貙a(chǎn)生挹注。過去在這個(gè)時(shí)間段,正好也是許多電子股股價(jià)表現(xiàn)跌落之后的價(jià)位,我們開始建議各位擇優(yōu)低檔布局蘋果供應(yīng)鏈,瞄準(zhǔn)一旦蘋果切入中國移動(dòng)之后所可能帶來龐大的商機(jī),在移動(dòng)版 iPhone相關(guān)議題上,值得關(guān)注的個(gè)股則包括了:歌爾聲學(xué)、共達(dá)電聲、環(huán)旭電子、安潔科技、德賽電池、欣旺達(dá)、水晶光電、長盈精密、立訊精密、錦富新材…,我們建議近期可以擇優(yōu)布局。

20131118-中信建投-電子行業(yè)：移動(dòng)版iPhone為4Q13淡季增添暖意.pdf