元器件交易網訊 11月18日，中信建投證券公布了新一期電子行業(yè)周報。報告中指出，4Q13儼然已經過半,我們并未見到全面性大單明顯涌入,多數(shù)電子行業(yè)顯然已經進入淡季;但值得欣慰的好消息,就是移動版iPhone相關信息正在醞釀、訂單正在蠢動、可能會因此追加訂單之外,另一個更明確的就是來自中國大陸的品牌手機逆勢上揚。除了移動版iPhone和中國大陸品牌手機之外,我們對整體電子行業(yè)趨勢相對偏向謹慎,基本在智能手機和平板電腦了無新意、創(chuàng)意緊縮,帶觸摸功能的NB或Ultrabook又不如預期的情況下,消費性電子產品的小改款已經無法吸引大量消費者掏錢購買。

報告內容摘要：

領先指標的半導體4Q13淡季更淡,半導體在4Q下滑本來就是行業(yè)慣例,但從原本“下滑”的預期再去“下修”為更加保守的新預期,那就顯然已經不是慣例了,因此下修≠下滑,經過連續(xù)幾周的驗證,這里我們就不再討論了。而關于非半導體的其他電子零組件4Q13旺季不旺,我們也曾提到過4Q13已經過半,并未見到全面性大單明顯涌入、各電子業(yè)產能持續(xù)滿載、企業(yè)普遍樂觀應對等空前盛況,多數(shù)電子行業(yè)顯然已經進入淡季,這幾乎也已經確定。

上周我們陸續(xù)調研了多家上市公司,包括:共達電聲、歌爾聲學、欣旺達、長盈精密、深天馬A、歐菲光、萊寶高科,再輔以上上周調研的*ST彩虹、寶石A、三安光電、乾照光電…, 以及向臺系電子企業(yè)詢問近期變化的跟蹤,都更加印證了我們對于行業(yè)趨勢的研判,亦即4Q13儼然已經過半,我們并未見到全面性大單明顯涌入,多數(shù)電子行業(yè)顯然已經進入淡季;但值得欣慰的好消息,就是移動版iPhone相關信息正在醞釀、訂單正在蠢動、可能會因此追加訂單之外,另一個更明確的就是來自中國大陸的品牌手機逆勢上揚。誠如我們之前提及的,如果我們建議各位開始擇優(yōu)低檔布局蘋果供應鏈,也絕對不是之前部分券商所言的大幅追加iPhone5S訂單那樣的論點,而是一旦蘋果切入中國移動之后所可能帶來龐大的商機,而這個時間點顯然已經來到。

除了移動版iPhone和中國大陸品牌手機之外,我們對整體電子行業(yè)趨勢相對偏向謹慎,基本在智能手機和平板電腦了無新意、創(chuàng)意緊縮,帶觸摸功能的NB或Ultrabook又不如預期的情況下,消費性電子產品的小改款已經無法吸引大量消費者掏錢購買,而且又沒有殺手級應用產品問世,目前幾乎已經確定4Q13~1Q14大單后繼無力,后市只能期盼突如其來的短單或急單,今年這個時間點已經看不到一波明顯針對感恩節(jié)的訂單旺季,而稍晚的圣誕節(jié)銷售旺季的新品訂單行情也顯得薄弱。在LED部分,目前LED照明比重仍低于背光領域,無庸置疑的是2014年LED照明比重仍可望進一步提升,且可喜的是照明LED價格崩跌的速度已經趨緩,但市場競爭卻依然激烈;在LED背光部分,4Q13便攜式產品背光領域趨于平淡,這點與我們認為消費性電子4Q13旺季不旺觀點一致,而在大尺寸LCDTV部分,市場上雖然期待2014元春需求所能帶動的提前拉貨效應,但實際上產業(yè)界對此卻尚不甚確定,因此LED背光近期仍沒有明顯向上的信號。在LCD面板部分,LCDTV面板價格依舊萎靡不振、競爭依然激烈且未見起色,不過已有論點指出2014年中國大陸LCD面板將邁向更好的時光,對此我們現(xiàn)階段抱持保留態(tài)度,將會持續(xù)觀察后市走向。

而在中小尺寸LCD面板部分,其經營環(huán)境盡管較大尺寸為健康,盡管國際品牌后續(xù)接棒動能稍嫌不足,但來自中國大陸的品牌手機逆勢上揚,如:小米、宇龍酷派、步步高、魅族…等,該等品牌近期均持續(xù)加強火力在4Q13推出新機,聯(lián)想甚至還可能收購搖搖欲墜的黑莓BlackBerry,題材所及,可望帶動中小尺寸LCD面板、相關觸控面板、手機機殼、手機連接器…等的一波“短中期”商機議題。我們強調的是“短中期”和“議題”,首先這波大陸手機訂單規(guī)模不若國際品牌一般常態(tài)規(guī)模,其次是大陸品牌企圖心不小,為了塑造高端品質形象,在面板領域多傾向于采用日系大廠如JapanDisplay和Sharp等高階手機面板,因此回歸到A股面板投資標的時,可能僅有議題上的輔助而非實質基本面的增溫,但其他手機零組件如機殼、連接器…等,則存在較多的訂單機會。在觸控面板方面,以TPK宸鴻為首的OGS早已采取了積極降價動作以挽回局面,在價格上做了較大的讓步,大陸的萊寶高科和長信科技在趨勢下也難以抵擋價格下滑的局面,此意味OGS高毛利時代已經過去,薄利多銷雛形顯現(xiàn)。面對玻璃陣營的低價反攻,歐菲光等薄膜廠商也面臨更加激烈的市場競爭。

但我們認為,在激烈的競爭環(huán)境下,觸控面板大者恒大趨勢將更加明顯,玻璃和薄膜兩大陣營除了一哥地位的TPK宸鴻和歐菲光之外,其他觸控面板廠未來如臨深淵、如履薄冰、后市不明、前途堪慮。歐菲光所面臨的疑慮顯然較低,除了其薄膜領域龍頭地位鞏固之外,MetalMesh逐漸開始商業(yè)化應用并且小量交貨,盡管我們認為 MetalMesh可望成為潮流卻不一定是短期內的主流,但趨勢也可望迫使日系ITO薄膜降價,同樣也利好薄膜陣營廠商,而歐菲光同時又為薄膜領域大廠,玩得起價格競爭的游戲,確實也成功奪取不少臺系NB品牌與組裝廠的訂單,而且更加積極切入臺灣和大陸各平板電腦領域。

既然提到MetalMesh, 我們也建議關注蘇大維格的后續(xù)發(fā)展,蘇大維格所采方案,極有可能成為公司未來運營亮點,目前已透過部分聯(lián)想配套供應商如勝利精密等,間接導入商業(yè)化應用的初期階段。藍寶石也可能是一個亮點。不光是指紋識別感應器的HomeKey保護蓋,未來手機面板的保護蓋也存在使用藍寶石的說法(雖然這部分質疑的聲浪不小),而韓系龍頭大廠STC近期確實也加速擴產腳步,在俄羅斯大廠MonoCrystal暫無擴產計劃下,市場應用卻也悄悄回溫,使得藍寶石晶棒價格將一改過去頹廢走勢,在3Q13時業(yè)已回溫至3.5~4.0美元價位,預料在4Q13更可望突破4.0美元大關。此現(xiàn)象所產生的議題將利好水晶光電、東晶電子,至少在議題上是如此,可惜的是目前水晶光電仍停牌中。[!--empirenews.page--]

中長期而言,聯(lián)想提高自制率及扶植大陸供應商的基本政策不變,都將是國內相關廠商非常明確的機會,這些將包括PCB/FPC、機殼、天線模組、機構件/軸承、連接器(線)、電源供應器、鍵盤、鏡頭模組、電聲器件、散熱模組、微小馬達(風扇)、電池模組…。另一個大陸市場的亮點,是MEMS概念和3D、SiP、TSV封裝議題正如火如荼發(fā)展中,盡管4Q13旺季不旺,但由于相關議題所及的子行業(yè)和部分個股,其基數(shù)偏低和新興概念的強勁,加上內資元器件廠商的逐步壯大,都將是未來值得重點關注的議題方向。

上周行情回顧

報告期內全部A股上漲1.9%,上證A股上漲1.3%,深證A股上漲3.2%,電子行業(yè)則上漲3.8%,在申萬行業(yè)分類中排在漲幅第6位。報告期內電子元器件行業(yè)漲幅前五名分別是北京君正、中航光電、東晶電子、中穎電子、雪萊特,跌幅前五名則是深天馬A、金運激光、力合股份、達華智能、東山精密。

一周行業(yè)點評

上周大盤漲幅顯著,電子板塊更是漲幅高達3.8%超過大盤跌幅的1.9%,在申萬23個行業(yè)中位居前列。誠如我們一直以來所述,電子業(yè)步入寒冬、僅能期盼跌深反彈,而上周的反彈行情表現(xiàn)確實不俗。本周起預料在移動版iPhone趨于明朗的氣氛下,將有助于信心面的提升,對于估值修復將產生幫助,同時也有可能對蘋果配套零組件供應商,在2013年最后一個月的業(yè)績增溫將產生挹注。來自中國大陸的手機品牌在4Q13陸續(xù)推出新機,可望帶動中小尺寸面板另一波商機,此短中期議題利好深天馬A,其他如手機機殼的勁勝股份、連接器的長盈精密…等,都可望在此議題下跟著受惠。在觸控面板部分,3Q13薄膜領域一哥地位十分鞏固的歐菲光,其GFF和MetalMesh集榮耀于一身,雖然估值偏高的風險依舊,然時序進入2013年尾聲,其與各品牌廠和OEM/ODM 廠重新議定2014年新機開案方向大致底定,盡管公司認為目前處于淡季、訂單能見度縮短,但針對2014年在NB領域已有60多款機型已開樣定型、測試認證通過,只等新產品上市即可配合量產供貨,歐菲光后市不宜看淡。尤其歐菲光在薄膜領域一哥地位穩(wěn)固,受價格競爭負面影響較小,且其MetalMesh可望成為公司亮點,觸控面板除聯(lián)想訂單外,近期也成功拿下不少臺系NB品牌與組裝廠訂單,為少數(shù)基本面明確向上的質優(yōu)企業(yè)。另外在MetalMesh領域,我們也建議關注蘇大維格,其所采方案也可望使公司未來運營更上一層樓,同時也充滿想象空間。藍寶石晶棒價格將一改過去頹廢走勢,在3Q13時業(yè)已回溫至3.5~4.0美元價位,預料在4Q13更可望突破4.0美元大關。藍寶石晶棒冷飯熱炒的現(xiàn)象,所產生的議題將利好停牌中的水晶光電,以及另一個沾邊的東晶電子,至少在議題上是如此。其他過去我們一直在周報里提及的個股,如:勝利精密HingeUp模式、蘇州固锝MEMS概念、中穎電子電源管理IC和驅動IC、欣旺達手機和NB電池、碩貝德LDS天線本業(yè)和3D封裝及攝像頭布局…,這些老掉牙的故事我們在周報里就不再多說了。周報內容更換點新的東西, 就是有許多的跡象顯示,上周臺系蘋果供應鏈,可能已經開始陸續(xù)為移動版iPhone悄然增加備料,一切就等下游客戶訂單命令的正式下達。最為明顯的是上游的PFC軟板、HDI手機版,都各自開始向自己的上游追加原物料的備料需求,這些動作無意間都透露出一個詭異的氣息,顯然是存在一種被“追加訂單”的先前告知。移動版iPhone可望在11/28~12/18這段期間亮相發(fā)布,并且很有可能在2014年1月份農歷春節(jié)前開始販售。假使移動版iPhone打算在2014年1月中上旬、農歷春節(jié)前開始販售,爭取所謂的元春消費市場商機,那么加上實機鋪貨的前置時間,則大約往前推演4~5周,亦即最快11月底、 12月初,就可望有實質訂單落實到蘋果各個配套零組件供應商了。對這些配套零組件供應商,在2013年最后一個月的業(yè)績增溫將產生挹注。過去在這個時間段,正好也是許多電子股股價表現(xiàn)跌落之后的價位,我們開始建議各位擇優(yōu)低檔布局蘋果供應鏈,瞄準一旦蘋果切入中國移動之后所可能帶來龐大的商機,在移動版 iPhone相關議題上,值得關注的個股則包括了:歌爾聲學、共達電聲、環(huán)旭電子、安潔科技、德賽電池、欣旺達、水晶光電、長盈精密、立訊精密、錦富新材…,我們建議近期可以擇優(yōu)布局。

20131118-中信建投-電子行業(yè)：移動版iPhone為4Q13淡季增添暖意.pdf