在配套制度不完善和社會(huì)收入差距的矛盾較為突出的情況下，對(duì)國(guó)有企業(yè)負(fù)責(zé)人行權(quán)收益加以適當(dāng)?shù)南拗疲欣趯?duì)于調(diào)控收入差距過(guò)大、避免激勵(lì)失控。

今后國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)將面臨更為嚴(yán)格的門檻。6月30日，國(guó)資委正式公布了《關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有關(guān)問(wèn)題的補(bǔ)充通知》(征求意見(jiàn)稿)，明確規(guī)定股權(quán)激勵(lì)收益將與業(yè)績(jī)指標(biāo)增長(zhǎng)掛鉤浮動(dòng)，并設(shè)置了最高上限。其中，境內(nèi)上市公司及境外H股上市公司股權(quán)激勵(lì)收益原則上不得超過(guò)授予時(shí)薪酬水平的40%，境外紅籌公司原則不得超過(guò)50%。

分析人士指出，相較于2006年出臺(tái)的境內(nèi)外兩個(gè)國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法，《補(bǔ)充通知》對(duì)股權(quán)激勵(lì)中的一些操作性問(wèn)題有所細(xì)化或放寬，使得該意見(jiàn)能更好的執(zhí)行。

調(diào)高收益上限

按照補(bǔ)充規(guī)定，在行權(quán)有效期內(nèi)，激勵(lì)對(duì)象股權(quán)激勵(lì)收益占本期股票期權(quán)(或股票增值權(quán))授予時(shí)薪酬總水平(含股權(quán)激勵(lì)收益)的最高比重，境內(nèi)上市公司及境外H股公司原則上不得超過(guò)40%，境外紅籌公司原則上不得超過(guò)50%。股權(quán)激勵(lì)實(shí)際收益超出上述比重的，尚未行權(quán)的股票期權(quán)不再行使。

這一規(guī)定與2006年公布的《國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》有所不同。原試行辦法指出，境內(nèi)上市公司在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期內(nèi)，高管個(gè)人股權(quán)激勵(lì)預(yù)期收益水平，應(yīng)控制在其薪酬總水平(含預(yù)期的期權(quán)或股權(quán)收益)的30%以內(nèi)；境外上市公司這一比例為40%。

對(duì)此，社科院經(jīng)濟(jì)所微觀經(jīng)濟(jì)研究室副主任劇錦文表示，規(guī)定將使高管在行使股權(quán)激勵(lì)時(shí)更有保障。原來(lái)相關(guān)部門出臺(tái)的規(guī)定以審慎性原則來(lái)制定，所以設(shè)定的上限比例比較低，但不少國(guó)有控股上市公司高管的名義薪酬水平受到諸多限制，與一些非國(guó)有控股公司高管的收入沒(méi)有可比性，股權(quán)激勵(lì)有時(shí)很難做。補(bǔ)充規(guī)定使得行權(quán)條件更為寬松，也更有可執(zhí)行性。

掛鉤業(yè)績(jī)指標(biāo)

對(duì)比此前的試行辦法，補(bǔ)充規(guī)定的一個(gè)重要內(nèi)容就是明確股權(quán)激勵(lì)收益將與業(yè)績(jī)指標(biāo)增長(zhǎng)掛鉤浮動(dòng)。明確要求業(yè)績(jī)目標(biāo)的設(shè)定應(yīng)具有前瞻性和挑戰(zhàn)性，并切實(shí)以業(yè)績(jī)考核指標(biāo)完成情況作為股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的條件。其中，授予激勵(lì)對(duì)象股權(quán)時(shí)業(yè)績(jī)“不低于公司近3年平均業(yè)績(jī)水平及同行業(yè)平均業(yè)績(jī)(或?qū)?biāo)企業(yè)50分位值)水平”，激勵(lì)對(duì)象行使權(quán)利時(shí)的業(yè)績(jī)不得低于公司同行業(yè)平均業(yè)績(jī)(或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值)水平，成為股權(quán)激勵(lì)的兩條硬性指標(biāo)。

“這意味著，無(wú)論國(guó)有上市公司的股票長(zhǎng)了多少倍，其高管持多少，只要企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)達(dá)不到業(yè)內(nèi)平均水平，高管就無(wú)法將股票兌現(xiàn)”，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)專家郭田勇說(shuō)。

《補(bǔ)充通知》還重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)完善公司法人治理結(jié)構(gòu)是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的先決條件。要求上市國(guó)企“在達(dá)到外部董事占董事會(huì)成員一半以上、薪酬委員會(huì)全部由外部董事組成的要求之后，還應(yīng)減少國(guó)有控股股東的負(fù)責(zé)人、高管人員及其他人員擔(dān)任上市公司董事的數(shù)量，增加由公司控股股東以外人員任職董事的數(shù)量”。并特別強(qiáng)調(diào)了“社會(huì)公眾的監(jiān)督、評(píng)議意見(jiàn)與專家的評(píng)審意見(jiàn)，將作為國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的重要依據(jù)”。

據(jù)中國(guó)政法大學(xué)研究生院副院長(zhǎng)李曙光介紹，上述規(guī)定實(shí)際上是借鑒了美國(guó)的薩班斯法案。按照該法案，美國(guó)上市公司審計(jì)委員會(huì)的成員必須全部由獨(dú)立董事組成。

一位多年研究國(guó)企改革的專家對(duì)記者說(shuō)，新規(guī)設(shè)立的指標(biāo)體系將公司業(yè)績(jī)考核與股權(quán)激勵(lì)掛鉤，在激勵(lì)管理層的同時(shí)有效的保護(hù)了股東利益。

在此基礎(chǔ)上，國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)表示，接下來(lái)將對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施進(jìn)展，包括公司的改革發(fā)展、業(yè)績(jī)指標(biāo)完成情況以及激勵(lì)對(duì)象薪酬水平、股權(quán)行使及其股權(quán)激勵(lì)收益、績(jī)效考核等實(shí)施動(dòng)態(tài)管理。

新規(guī)促實(shí)施

早在2006年，國(guó)資委分別出臺(tái)了境內(nèi)外兩個(gè)國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法，但之后獲準(zhǔn)推行股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)寥寥無(wú)幾。

在今年4月召開(kāi)的央企收入分配工作會(huì)議上，國(guó)資委副主任邵寧明確表示，在目前階段由于中國(guó)資本市場(chǎng)還不成熟，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范、相應(yīng)的配套改革沒(méi)有跟上，因此股權(quán)激勵(lì)還不具備普遍推開(kāi)的條件，只能在有條件的企業(yè)逐步試點(diǎn)。

記者從國(guó)資委內(nèi)部獲悉，從試點(diǎn)情況看，存在“股權(quán)激勵(lì)實(shí)施條件過(guò)寬、業(yè)績(jī)考核不嚴(yán)、預(yù)期收益失控等問(wèn)題”。因此，國(guó)資委嘗試建立了國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)方案公示制度和專家評(píng)審制度，同時(shí)針對(duì)試點(diǎn)中出現(xiàn)的問(wèn)題，研究擬定了實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)的補(bǔ)充意見(jiàn)。

“此次補(bǔ)充規(guī)定的出臺(tái)就是為了進(jìn)一步規(guī)范股權(quán)激勵(lì)辦法的實(shí)施。隨著資本市場(chǎng)的逐步完善以及上市公司市場(chǎng)化程度和競(jìng)爭(zhēng)性的不斷提高，將逐步取消股權(quán)激勵(lì)收益水平限制”，國(guó)資委企業(yè)分配局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

盡管補(bǔ)充通知的一些規(guī)定面臨爭(zhēng)議，但該負(fù)責(zé)人坦承：在配套制度不完善和社會(huì)收入差距的矛盾較為突出的情況下，對(duì)國(guó)有企業(yè)負(fù)責(zé)人行權(quán)收益加以適當(dāng)?shù)南拗剖沁^(guò)渡階段不得以而為之的權(quán)宜之計(jì)，對(duì)于調(diào)控收入差距過(guò)大、避免激勵(lì)失控是完全必要的。