對于一些上市公司重大重組的市場效應，基金與“游資”的判斷迥然不同。6月3日中國聯(lián)通復牌，卻未走出很多投資者預想中的強勢，而是在大單拋壓之下，從開盤時的漲停一路下挫，當天收盤下跌1.54%，成交量高達92.92億元。TOPVIEW有關數據顯示，當天下跌的推手主要是基金。他們堅決殺跌的大量拋單，將“游資”殺得潰不成軍。隨后兩個交易日，聯(lián)通股價繼續(xù)下跌，6月3日買入的“游資”敢死隊被深幅套牢。

“敢死隊”打不過基金

TOPVIEW數據顯示，6月3日凈賣出席位前十位的除了華泰證券某營業(yè)部外，其他全是基金席位，顯示基金是當天做空中國聯(lián)通的幕后推手；當天凈買入前十位席位中除了基金666這個席位號外，其他全是游資，光大證券寧波解放南路、東吳證券杭州湖墅南路等多個“漲停板敢死隊”赫然在列，他們在與基金的對決中可以說是潰不成軍。

“這顯示出基金對于中國聯(lián)通重組方案并不看好。”基金投資人士表示。實際上，在中國聯(lián)通推出重組方案后，部分機構人士認為產業(yè)重組交易細節(jié)并無意外之處。中國聯(lián)通合并中國網通的價格偏高，而且出售CDMA業(yè)務價格也較市場預期低。此外，機構認為短期內很難見到對于中國移動、中國聯(lián)通等運營商的不對稱管制政策，而不對稱管制政策對于實力相對較弱的中國聯(lián)通在市場競爭中的作用是不言而喻的。

此前基金對于中國聯(lián)通的重組方案寄予厚望。在5月23日停牌之前，基金一直在持續(xù)買入，其中5月22日凈買入的前十位其中7個來自基金席位，5月23日凈買入的前十位席位有半數為基金占據。而在6月3日出現(xiàn)的營業(yè)部“敢死隊”則很少出現(xiàn)在中國聯(lián)通停牌前的交易席位中，顯示出他們的出擊目標主要是重組消息出臺后的短線走勢。

根據基金交易席位的對照，可發(fā)現(xiàn)部分基金博短線的做法非常明顯，其中最為突出的是基金651和657兩個席位。這兩個席位出現(xiàn)在5月23日凈買入的前十位，分別買入0.97億元和1.07億元，旋即又出現(xiàn)在6月3日凈賣出的前十位。

須防范短線投機

打敗“游資”并不是基金愿意看到的“勝利”。如今更需要思考的是，如何防范基金投資中的短線投機行為，真正保護好基金持有人利益，維護市場穩(wěn)定。

研究人士指出，今年是資產整合年。首先是大部制完成改組，掃清了一些大公司資產重組和股權整合上的人事障礙，這也是對股票市場的另一種支持。目前市場估值仍相對較高，集團公司進行資產注入仍然有超額收益，并且可為未來大規(guī)模融資提供堅實基礎。可以預見，像中國聯(lián)通這樣進行資產重組提高產業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ陌咐龝絹碓蕉唷?

對于這樣的大規(guī)模資產整合，基金需要理性、獨立地思考，對于重組后上市公司的受益程度進行仔細分析，看看究竟會有多少重組收益能夠最后體現(xiàn)到上市公司利潤增長上來，這才是價值投資的正道。有關人士指出，不能一開始就對重組抱有過高的預期，沒有認真調研就重倉介入，一旦發(fā)現(xiàn)重組方案沒有預期那么好，就迅速拋出股票出局。這種做法無疑會對市場造成沖擊，基金的凈值在短期內也會承受較大損失。