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傳和黃擬出售3意大利市場(chǎng)質(zhì)疑難有高價(jià)買家

時(shí)間：2007-09-17 09:20:00

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[導(dǎo)讀]倫敦《泰晤士報(bào)》日前報(bào)道稱，香港和黃已決定出售旗下3G移動(dòng)通信業(yè)務(wù)3 Italia，此舉可能為和黃進(jìn)一步剝離英國(guó)3G業(yè)務(wù)鋪平道路。和黃據(jù)信已發(fā)布了出售信息，希望找到潛在的買家。但券商質(zhì)疑難有買家會(huì)愿意以賬面值80億

倫敦《泰晤士報(bào)》日前報(bào)道稱，香港和黃已決定出售旗下3G移動(dòng)通信業(yè)務(wù)3 Italia，此舉可能為和黃進(jìn)一步剝離英國(guó)3G業(yè)務(wù)鋪平道路。和黃據(jù)信已發(fā)布了出售信息，希望找到潛在的買家。但券商質(zhì)疑難有買家會(huì)愿意以賬面值80億歐元(約865.3億港元)購(gòu)買3Italia。

報(bào)道說，德國(guó)電信可能會(huì)對(duì)3 Italia的出售感興趣，因?yàn)樵摴臼紫瘓?zhí)行長(zhǎng)之前表達(dá)了擴(kuò)大旗下移動(dòng)電話部門T-Mobile海外業(yè)務(wù)的愿望，而業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，法國(guó)電信也有可能成為潛在買家。

對(duì)于市傳和黃計(jì)劃出售3Italia，高盛發(fā)表報(bào)告質(zhì)疑在現(xiàn)市況下會(huì)否有潛在買家愿意以高于該業(yè)務(wù)的賬面值出價(jià)，該行估計(jì)3Italia的賬面值約80億歐元。雖然不排除和黃會(huì)出售3Italia，但短期內(nèi)較有可能落實(shí)的是有關(guān)分享基建網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)的安排。 3Italia正籌劃將其發(fā)射塔與對(duì)手Wind的發(fā)射塔合并出售，交易有機(jī)會(huì)在未來3－6個(gè)月內(nèi)落實(shí)，預(yù)計(jì)對(duì)EBITDA影響中性，因?yàn)樽饨鸪杀旧蠞q可被2G漫游成本減低所抵銷，而由于折舊開支減低，EBIT將可提升。高盛指出，即使和黃以賬面值的折讓價(jià)格出售3G資產(chǎn)，相信對(duì)股價(jià)仍會(huì)起刺激作用，維持和黃“中性”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)85港元。

摩根士丹利也發(fā)表報(bào)告指出，由于3Italia上半年的收入并不理想，加上下半年當(dāng)?shù)芈钨M(fèi)及固網(wǎng)與移動(dòng)電話的互連費(fèi)會(huì)下調(diào)，經(jīng)營(yíng)環(huán)境會(huì)進(jìn)一步惡化，因此認(rèn)為和黃現(xiàn)在出售該資產(chǎn)的機(jī)會(huì)不大。

里昂維持和黃跑輸大市的評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)84港元。里昂雖然認(rèn)同和黃應(yīng)出售其3G業(yè)務(wù)，但懷疑目前在較高的價(jià)格是否有真正的買家，因?yàn)槟壳皻W洲的債務(wù)市場(chǎng)正經(jīng)歷動(dòng)蕩，這將使借貸成本上升，且3G業(yè)務(wù)基本面改善的速度放緩。

德意志銀行稱，該傳言再度引發(fā)了對(duì)該股的興趣，雖有執(zhí)行上的風(fēng)險(xiǎn)，但若成功出售，便可將旗下整體3G業(yè)務(wù)的潛在價(jià)值清晰化，德銀估計(jì)3G業(yè)務(wù)的價(jià)值（以現(xiàn)金流折讓計(jì)算）可達(dá)致每股41港元。德銀維持對(duì)和黃的買入評(píng)級(jí)﹐目標(biāo)價(jià)108港元（包括79港元2008財(cái)年核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)凈值及29港元的3G業(yè)務(wù)合理價(jià)值估值），集團(tuán)的自由現(xiàn)金流料明顯好轉(zhuǎn)，這可能導(dǎo)致未來更高的派息。

和黃兩年前曾對(duì)意3G分拆上市，但因估值未達(dá)共識(shí)而不果。市場(chǎng)分析認(rèn)為，和黃07年度的特殊收益已經(jīng)鎖定，出售3G并非那么迫切，因此相信有關(guān)的傳聞會(huì)流傳一段時(shí)間，即使和黃希望出售，誰(shuí)愿意收購(gòu)呢？和黃表現(xiàn)已顯著弱于大盤，投機(jī)者只不過以該報(bào)告為借口拉升股價(jià)。

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