計(jì)劃收購(gòu)北京公司所屬的北方十省資產(chǎn)，中國(guó)電信首次將資產(chǎn)收購(gòu)范圍擴(kuò)大至競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中國(guó)網(wǎng)通的核心地盤

9月14日，中國(guó)電信集團(tuán)北京公司舉行上市準(zhǔn)備會(huì)議?！敦?cái)經(jīng)》記者獲悉，中國(guó)電信股份有限公司（香港交易所代碼：0728，下稱中國(guó)電信）最早有望在今年年底前收購(gòu)母公司下屬北京公司的全部資產(chǎn)，收購(gòu)金額估計(jì)將達(dá)到40億元。如果收購(gòu)?fù)瓿桑@將是中國(guó)電信首次將資產(chǎn)收購(gòu)范圍擴(kuò)大至競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中國(guó)網(wǎng)通本地網(wǎng)所在的北方十省。

中國(guó)電信集團(tuán)北京公司（下稱北京公司）成立于2002年6月28日，是中國(guó)電信集團(tuán)公司全資子公司。盡管中國(guó)電信集團(tuán)在北方地區(qū)缺乏本地網(wǎng)資源，但憑借其在較為富裕的南方21省中的本地網(wǎng)資源，北京公司仍然爭(zhēng)取到了多家總部位于北京的大企業(yè)客戶，包括中國(guó)銀行、中石油、中石化、華能國(guó)際、神華集團(tuán)、聯(lián)想集團(tuán)等。北京公司的主要業(yè)務(wù)就是為這些大客戶提供包市內(nèi)、國(guó)內(nèi)、國(guó)際固定電話、數(shù)據(jù)傳輸、互聯(lián)網(wǎng)、寬帶接入等綜合電信服務(wù)和寬帶應(yīng)用等增值電信業(yè)務(wù)。北京公司這一獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，使其在收入和凈利潤(rùn)指標(biāo)上都大幅領(lǐng)先中國(guó)電信集團(tuán)其它的北方分公司。

中國(guó)電信集團(tuán)內(nèi)部數(shù)據(jù)顯示，2006年中國(guó)電信北方十省分公司的收入約為50億元人民幣，其中北京公司的收入為17億元人民幣，凈利潤(rùn)2億元。預(yù)計(jì)北京公司今年的收入繼續(xù)保持5億元的增長(zhǎng)幅度，將會(huì)超過(guò)23億元人民幣。

今年6月，中國(guó)電信向母公司收購(gòu)了中國(guó)電信（香港）、中國(guó)電信（美國(guó)）及中國(guó)電信系統(tǒng)集成三家公司，收購(gòu)作價(jià)為14.08億元，是2006年市盈率20.75倍。參照這一估值水平，收購(gòu)北京公司的價(jià)格將超過(guò)40億元。

中國(guó)電信向母公司收購(gòu)北京公司資產(chǎn)的計(jì)劃表明，在移動(dòng)電話取代固定電話的趨勢(shì)下，公司正在轉(zhuǎn)向以資產(chǎn)注入的外生式增長(zhǎng)方式來(lái)替代原有的內(nèi)生式增長(zhǎng)方式。中國(guó)電信的2007年中報(bào)顯示，受移動(dòng)電話資費(fèi)下降影響，本地語(yǔ)音業(yè)務(wù)收入下降8.8%，ARPU值（每月每戶平均收入）下降了11%，而IPTV業(yè)務(wù)受政策監(jiān)管的限制，在可見(jiàn)的未來(lái)不會(huì)取得太大的增長(zhǎng)。

不過(guò)，中銀國(guó)際負(fù)責(zé)電信研究的執(zhí)行董事吳維克對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，考慮到中國(guó)電信上半年純利高達(dá)118億人民幣，即使收購(gòu)北京公司資產(chǎn)，也不會(huì)大幅提振上市公司的業(yè)績(jī)。

對(duì)此，中國(guó)電信集團(tuán)內(nèi)部人士認(rèn)為，北京公司在整個(gè)中國(guó)電信集團(tuán)內(nèi)屬于EBITDA率（未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前利潤(rùn)）最高的地方公司，收購(gòu)北京公司資產(chǎn)將有助于提升上市公司的整體EBITDA率。中國(guó)電信的2007年中期財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，公司的EBITDA率已經(jīng)下降至51.2%。

2004年6月，中國(guó)電信完成對(duì)南方20省電信資產(chǎn)收購(gòu)。分析師們預(yù)計(jì)，中國(guó)電信會(huì)逐漸收購(gòu)母公司剩余資產(chǎn)——包括西藏自治區(qū)和北方剩下的九省市電信資產(chǎn)，最終實(shí)現(xiàn)其整體上市的計(jì)劃，但前提是這些分公司要取得較好的盈利水平。中國(guó)電信集團(tuán)曾計(jì)劃在2010年實(shí)現(xiàn)其北方十省的EBITDA值為正，但據(jù)集團(tuán)內(nèi)部估計(jì)，目前這一目標(biāo)尚無(wú)法實(shí)現(xiàn)。