日前有市場稱出，中網(wǎng)通(0906)母公司中國網(wǎng)通集團入股電盈(0008)20%權益的交易已進入最后階段，有望在周內達成并簽訂協(xié)議，以便趕上2004年最后的時間。按電盈上周五(24日)收市價4.85元計算，網(wǎng)通集團入股20%市值52.109億元。

　　網(wǎng)通集團收購電盈固定電話業(yè)務大局已定，由原來收購香港電話(PCCW-HKT)控制性權益改為漸進式合作，即先入股電盈以間接取得香港電話權益，入股事宜并已進入最后階段，如無意外將于本周內達成協(xié)議。 因為此舉將可令雙方合作不局限于固網(wǎng)資產，有助日后在整體策略上發(fā)展。除入股外，雙方還有計劃合組聯(lián)營公司，作為拓展內地南方市場的旗艦。網(wǎng)通集團與電盈早在2004年年初就展開磋商，并于4月底將收購香港電話的建議上報，但時至10月下旬，政府有關部門建言應先以漸進式合作，而非直接控制電盈或香港電話。

　　兩者的交易除橫跨兩地，更涉及國有資產的變動及影響到未來兩地的電訊格局，因此須經(jīng)過中國信息產業(yè)部、商務部、發(fā)展和改革委員會、國資委、國務院港澳辦及外匯管理局等審批。如果按電盈上周五收市價4.85元計算，網(wǎng)通集團入股20%市值52.109億元。

　　業(yè)界認為，作為北方主導者的中國網(wǎng)通除希望力拓海外市場外，其實一直希望南下發(fā)展，在中國電信坐擁的南方地區(qū)，爭取更多用戶選用網(wǎng)通業(yè)務。因此網(wǎng)通正是看中電盈“進可攻(南方、國際)、退可守(北方)”的特點，而選擇與之合作，以借后者具國際經(jīng)驗的人才及技術優(yōu)勢，協(xié)助網(wǎng)通集團作長遠發(fā)展。

　　這次交易得到國務院協(xié)助，是因為被視為中港更緊密經(jīng)貿關系安排(CEPA)的具體體現(xiàn)，網(wǎng)通與電盈的合作，將為兩地未來的電訊帶來新格局。

　　經(jīng)歷了將近一年的談判，網(wǎng)通始終沒有打消自己的收購念頭，但電盈想做成交易，不僅需要時間等待，而且更要在價格上徹底讓步。電盈希望中國網(wǎng)通成為該公司第二大股東，主要原因是減債。不過，目前雙方的談判就每股溢價上進行討價還價，中國網(wǎng)通方面認為電盈主席李澤楷開出的每股溢價過高。

　　電訊盈科希望中國網(wǎng)通支付的價格高于市場價格，是因為此項交易將使中國網(wǎng)通能對電訊盈科施以重大影響。電訊盈科由李澤楷控股，他持有31.9%的股權。電訊盈科可能將任何股權出售所得的資金用于償還該公司的債務，該公司今年上半年的債務超過37億美元。

　　市場認為，一旦成功入股電盈，網(wǎng)通集團不大可能將所持網(wǎng)通股權注入電盈內。分析員質疑網(wǎng)通入股電盈股份性質，若屬舊股的話，即電盈無法獲得資金流入，更存在股東退出可能性。這樣不排除變成股權易手，網(wǎng)通將成為電盈的大股東。

　　國泰君安研究員認為，盡管目前網(wǎng)通集團沒有計劃將所收購的電盈股權注入上市公司，但預期未來會逐步將更多資產注入上市公司，現(xiàn)在已經(jīng)部分反映到中國網(wǎng)通股價上。另外從其他上市電信運營商的實踐經(jīng)驗來看，也存在母公司將更多的資產(包括此次收購的電盈股權)注入到上市公司的可能性。

　　這家投行提醒投資者，如果中國網(wǎng)通逐步收購母公司更多資產，則存在進一步集資的可能，這將對股價造成一定壓力。因為目前有關收購細節(jié)(如價格等)尚不得而知；其次，由于電盈業(yè)務除了電信服務外，還包括房地產、商企電子貿易服務等，中國網(wǎng)通能否有效利用收購資產實現(xiàn)業(yè)務整合、發(fā)揮協(xié)同效應仍為未知數(shù)。

　　此前一周券商高盛將網(wǎng)通的首次評級定為優(yōu)于大市，理由是盡管存在母公司入股電盈及落實3G的投資風險，但其估值及股息率具吸引力，并可受惠于人民幣升值及行業(yè)改革，12個月目標價12.3港元。花旗也認為網(wǎng)通股價吸引人，現(xiàn)價僅為2005年預測市盈率8.8倍，而且資本開支迅速減少，未來3年的盈利增長將很強勁，目標價11.2港元。