一直鐘情于股票市場(chǎng)的中國(guó)網(wǎng) 通忽然改變了融資策略，從
昨日起開(kāi)始發(fā)行50億元的企業(yè)債。


業(yè)內(nèi)人士分析：此舉既解決了網(wǎng) 通缺錢的燃眉之急，又在
國(guó)內(nèi)股市環(huán)境不好的情況下可以擇機(jī)上市，掌握了主動(dòng)權(quán)；熟悉資本運(yùn)作的職業(yè)經(jīng)理人田溯寧此舉
可謂是一舉雙得。


網(wǎng) 通發(fā)債特事特批


今年以來(lái)發(fā)行規(guī)模最大的企業(yè)債券，總額為50億元的
“2003年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)公司企業(yè)債券”昨天開(kāi)始發(fā)行。據(jù)記者了解，網(wǎng) 通公司是在10月初向
國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)遞交發(fā)債申請(qǐng)的。從申請(qǐng)到發(fā)行只用了短短的2個(gè)月，而按照正常的程序，
這個(gè)過(guò)程至少需要1年以上的時(shí)間。


“網(wǎng) 通集團(tuán)是今年8月底獲國(guó)務(wù)院特批的15家發(fā)債企業(yè)之
一，因?yàn)橛袊?guó)家信息產(chǎn)業(yè)部的支持。當(dāng)然，憑借網(wǎng) 通自身的實(shí)力，在那么短的時(shí)間內(nèi)完成資信評(píng)
級(jí)等等工作，也應(yīng)該不會(huì)留下什么隱患。”上海證券分析師王宇飛告訴記者。


據(jù)了解，本期債券分為40億元10年期固定利率債券和10億
元10年期浮動(dòng)利率債券兩個(gè)品種。


據(jù)介紹，本期債券募集資金將用于中國(guó)網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)公司
省際長(zhǎng)途網(wǎng)改造、省內(nèi)長(zhǎng)途網(wǎng)增容擴(kuò)建、本地網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目。以上工程項(xiàng)目已經(jīng)國(guó)家發(fā)展和改革委員
會(huì)批復(fù)，工程總投資為454億元。


掌握上市主動(dòng)權(quán)


之前，網(wǎng) 通一直在忙于上市事宜。據(jù)網(wǎng) 通內(nèi)部人士透
露，網(wǎng) 通已經(jīng)成立了以田溯寧為組長(zhǎng)的上市工作領(lǐng)導(dǎo)小組，開(kāi)展了前期調(diào)研工作，但是并不像外
電所報(bào)道的，已經(jīng)到了對(duì)承銷商招標(biāo)的階段。至今，網(wǎng) 通還沒(méi)有確定上市的具體時(shí)間、地點(diǎn)。


在田溯寧勾勒的上市路線圖中，網(wǎng) 通集團(tuán)上市共分三步。
第一步，網(wǎng) 通國(guó)際、南方、北方公司掛牌，國(guó)際和南方公司率先建立起包括職業(yè)經(jīng)理人在內(nèi)的現(xiàn)
代企業(yè)制度；第二步，在明年合適時(shí)間由數(shù)家股東聯(lián)合發(fā)起上市公司，由上述三家公司注入優(yōu)質(zhì)資
產(chǎn)，公司治理和信息披露制度不斷完善；第三，上市后陸續(xù)收購(gòu)非上市資產(chǎn)，到2006年完成網(wǎng) 通
集團(tuán)整體上市。


國(guó)內(nèi)上市籌資更多


“像網(wǎng) 通這樣比較新的企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市要達(dá)到連續(xù)三年盈
利的要求還比較難，而去香港上市的話融資額肯定沒(méi)有在國(guó)內(nèi)上市那么大，網(wǎng) 通應(yīng)該還不是十分
愿意?！比A安證券張景東分析，“上市的事一直沒(méi)有定論，而網(wǎng) 通的進(jìn)一步改革又急需資金注
入，所以發(fā)債成了很好的融資手段。發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)該是網(wǎng) 通下一步整合工作的開(kāi)始。”


“根據(jù)去年的數(shù)據(jù)測(cè)算，2003年網(wǎng) 通控股和吉通公司的虧
損總量估計(jì)仍將維持在15億元左右。截至2002年年底，北方10省電信的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)超過(guò)了
53%。2002年整個(gè)網(wǎng) 通集團(tuán)的凈利潤(rùn)可能只有兩億元左右?！睒I(yè)內(nèi)人士表示。


“田溯寧是亞信的創(chuàng)始人之一，他非常熟悉資本市場(chǎng)，非
常明白應(yīng)該怎樣進(jìn)行運(yùn)作?！睆埦皷|說(shuō)，“先行發(fā)債使網(wǎng) 通掌握了上市的主動(dòng)權(quán)。缺錢的燃眉之
急得到一定的解決之后，網(wǎng) 通就可以挑選一個(gè)市場(chǎng)環(huán)境比較好的時(shí)機(jī)再上市?！?br />

“雖然有消息說(shuō)網(wǎng) 通可能會(huì)選擇去香港、美國(guó)上市，但是
國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)還是首選。以前在香港等地上市可以發(fā)行比較大的盤(pán)子，但現(xiàn)在中國(guó)內(nèi)地的市場(chǎng)已經(jīng)
有了比較高的承載能力，比如聯(lián)通、長(zhǎng)江電力。而且在國(guó)內(nèi)上市所需的費(fèi)用之低是在海外上市所不
可比擬的?！睆埦皷|強(qiáng)調(diào)。


“目前國(guó)內(nèi)股市的大環(huán)境不好，如果直接上市的話對(duì)其市
場(chǎng)定位肯定不會(huì)太高。而發(fā)行企業(yè)債的門(mén)檻比較低，現(xiàn)在還是處于賣方市場(chǎng)，三峽債等一些品種甚
至出現(xiàn)搶購(gòu)的場(chǎng)面，所以市場(chǎng)認(rèn)同度會(huì)比較高。企業(yè)發(fā)債券的一個(gè)明顯的好處是它的成本要低于銀
行貸款?！蓖跤铒w說(shuō)。



摘自《新京報(bào)》