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[導讀]中移動國內(nèi)融資出奇兵,通過子公司廣東移動發(fā)行企業(yè)債 券成功地籌到了所急需的50億元資金,但中移動還是表達了要上市的強烈愿望,而紅籌股企業(yè)對 此次極富變通的融資行為也寄予了回鄉(xiāng)探路的厚望。 【發(fā)



移動國內(nèi)融資出奇兵,通過子公司廣東移動發(fā)行企業(yè)債
券成功地籌到了所急需的50億元資金,但中移動還是表達了要上市的強烈愿望,而紅籌股企業(yè)對
此次極富變通的融資行為也寄予了回鄉(xiāng)探路的厚望。


【發(fā)債券還債】


2001年5月13日,就在中移動(香港)集團董事長
王曉初表示希望以CDR(中國預托憑證)的方式進入在國內(nèi)A股市場上市后不久,中國移動的全
資運營子公司廣東移動宣布發(fā)行人民幣50億元的10年期企業(yè)債券。而所募資金將用于償還中移
動(香港)為2000年收購國內(nèi)七省市通信公司股權(quán)舉借的125億元人民幣銀團貸款的部分款
項。


此次債券發(fā)行,在當時可謂有頗多可圈可點之處:總額為
50億元人民幣,是國內(nèi)發(fā)行的最大規(guī)模的企業(yè)債券,該債券發(fā)行,第一次在我國現(xiàn)行法律和監(jiān)管
框架下實現(xiàn)了市場化定價。根據(jù)每計息年度票面利率為在中國人民銀行公布規(guī)定的一年期整存整取
定期儲蓄存款利率基礎(chǔ)上上?。薄ぃ罚担サ脑瓌t,確定了第一個計息年度的債券票面利率為4%;
參照國際債券市場慣例,編寫了國內(nèi)第一本發(fā)債說明書以及首次在國內(nèi)采用一對一會議、報告會、
研討會等形式,面向全國進行公開路演推介。而對于眾多急于在國內(nèi)上市融資卻不得其門而入的紅
籌股企業(yè)來說,其更大的意義顯然在于,繞開現(xiàn)行政策壁壘,所做的紅籌股回流內(nèi)地資本市場融資
的一個試探。


【鐘情CDR】 


此次債券的發(fā)行,是為了償還中移動(香港)為2000
年收購國內(nèi)七省市通信公司股權(quán)舉借的125億元人民幣過橋銀團貸款的部分款項。據(jù)了解,當時
中國移動借下125億元的銀團貸款,加權(quán)平均年利息約5·2%,資金成本比較高,而王曉初在
回答為什么沒有考慮采用更低成本的融資方式展開七省收購時說,在2000年收購過程中,時間
非常緊急,整個項目歷時5個月,全公司的員工每天只能睡兩三個小時。


2001年,隨著不少H股在國內(nèi)高價增發(fā)A股融資,中
移動、中聯(lián)通、中石油等中資紅籌股企業(yè)紛紛表示要在國內(nèi)上市,由于公司注冊地在香港,不符合
國內(nèi)主板市場A股上市的條件,紅籌股都將希望寄托在通過CDR變通進入國內(nèi)資本市場之上,中
移動(香港)集團董事長王曉初就表示,中移動公司管理層非常希望在國內(nèi)上市,以CDR(中國
預托憑證)的方式進入A股市場,這樣整個中移動(香港)仍將是完整的公司。因為國內(nèi)外市場的
股票是聯(lián)成一體的,而不是分拆開來在各個市場分別掛牌。他特別強調(diào),保持公司的完整性對于中
移動(香港)非常重要,即使在國內(nèi)上市,也不會采用分拆的方式?!?


【“繞道”發(fā)債券】


但由于CDR所涉及的技術(shù)性問題相當復雜,監(jiān)管部門一
直到現(xiàn)在依然處在對CDR的可行性進行研究的階段,中移動(香港)對于資金的需求較為迫切,
最終中移動還是采用了法律障礙較小的發(fā)行企業(yè)債券的方式來內(nèi)地籌資,并且是以廣東移動的名
義。而就50億元10年期的“2001年中國移動通信企業(yè)債券"發(fā)行來說,其中就已經(jīng)包含諸
多變通。


按照國內(nèi)有關(guān)規(guī)定,企業(yè)債券的發(fā)行目前還僅限于中央企
業(yè),如果想發(fā)行記賬式并在交易所掛牌上市,還必須經(jīng)過國家計委、中國人民銀行、中國證監(jiān)會審
批。由于中移動的境外上市身份,直接在內(nèi)地發(fā)行債券存在不少法律障礙,因此本次發(fā)行就由廣東
移動通信公司出面作為發(fā)行主體,這樣中移動實際上由此成為首家在內(nèi)地發(fā)行債券籌資的境外上市
公司。但有關(guān)人士卻并不避諱本次債券發(fā)行的實際用資主體是中移動(香港)公司,中國移動(香
港)也為該債券提供無條件的不可撤銷連帶責任擔保,并由其母公司中國移動通信集團公司對中國
移動(香港)履行該擔保責任提供再擔保。


【為上A股熱身】


中資公司回流內(nèi)地籌資有多種方式,雖然發(fā)行企業(yè)債券、
發(fā)行CDR(預托證券)、分拆上市在目前政策和技術(shù)條件下是較為容易的操作方式,但也并不是
適合所有公司。發(fā)行債券仍得承擔償債壓力,并沒有達到直接融資的目的,而且50億元的融資也
不能緩解中移動后續(xù)的收購資金需求。


而王曉初認為,中移動最后選擇發(fā)行債券的目的主要是將
國際債券上成熟的市場化機制引入國內(nèi),但他自己也承認,中移動正在努力向內(nèi)地資本市場靠攏。
并且繼續(xù)表示其仍想直接在境內(nèi)上市的計劃,承銷商中金公司則表示這次債券發(fā)行的主要目的不在
籌資,而在為以后境內(nèi)A股上市做嘗試。


由于中國移動(香港)本身是在香港和紐約兩地上市,業(yè)
內(nèi)人士認為,中國移動香港有限公司通過全資子公司廣東移動發(fā)行公司債券,無疑為在港上市的紅
籌股公司尋求內(nèi)地融資開了一個口子,這種試探性舉動對于紅籌股公司實現(xiàn)在內(nèi)地發(fā)行股票的最終
愿望來說,無疑是一次成功的嘗試。


摘自南方網(wǎng)
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