投資要點(diǎn)

LED 芯片、封裝指數(shù)弱于大盤(pán)：臺(tái)灣12 月LED 芯片指數(shù)上漲11.3%，LED 封裝指數(shù)上漲7.17%，同期臺(tái)灣半導(dǎo)體零組件指數(shù)與上月持平，臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)漲幅1.58%。

進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，營(yíng)收表現(xiàn)欠佳：我們跟蹤的9 家臺(tái)灣LED 芯片企業(yè)12月?tīng)I(yíng)收總計(jì)26.03 億新臺(tái)幣，同比上升0.34%，環(huán)比下降20.57%;9 家臺(tái)灣LED 封裝企業(yè)12 月?tīng)I(yíng)收總計(jì)34.92 億新臺(tái)幣，同比上升6.39%，環(huán)比下降11.84%。傳統(tǒng)淡季面臨市場(chǎng)成長(zhǎng)動(dòng)能趨緩、備貨需求下降的情況，但考慮到芯片和封裝廠商受益于終端產(chǎn)品的帶動(dòng)需求，對(duì)臺(tái)灣LED 廠商年度展望持正面看法。

行業(yè)動(dòng)態(tài)及點(diǎn)評(píng)：三星擬于2013 年上半年停產(chǎn)傳統(tǒng)LCD，這將利好LED市場(chǎng);12 月份取代傳統(tǒng)40W 白熾燈的LED 燈泡平均零售價(jià)來(lái)到18.7美元，取代傳統(tǒng)60W 白熾燈的平均零售價(jià)來(lái)到30.9 美元;德豪潤(rùn)達(dá)通過(guò)旗下全資子公司以總價(jià)13.4 億獲得雷士照明合共20.05%股份，成為第一大股東，雷士照明的管道和品牌優(yōu)勢(shì)將協(xié)助德豪潤(rùn)達(dá)打通下游管道。

行業(yè)評(píng)級(jí)及投資建議：

從供需結(jié)構(gòu)上來(lái)看，LED 行業(yè)整體供過(guò)于求的現(xiàn)狀短期內(nèi)仍然不會(huì)改變，行業(yè)最近通過(guò)聯(lián)盟和合并來(lái)控制產(chǎn)能是一個(gè)趨勢(shì)，另外各家LED廠商將紛紛尋求新應(yīng)用和策略結(jié)盟來(lái)確保訂單和獲利空間;隨著LED封裝價(jià)格的不斷下降，全球各國(guó)照明市場(chǎng)隨著前期導(dǎo)入和價(jià)格下降會(huì)逐漸打開(kāi);另外，大尺寸和高解析度的面板將會(huì)帶動(dòng)2013 年的LED 需求，隨著尺寸的增大和解析度的增高，LED 的使用顆數(shù)也會(huì)逐漸增多，這些因素都對(duì)LED 公司的成長(zhǎng)提供了一些機(jī)會(huì)，大陸LED 企業(yè)在資金、產(chǎn)能、市場(chǎng)渠道等方面都位居行業(yè)前列，有望受益。我們維持對(duì)LED 子行業(yè)的“推薦”評(píng)級(jí)，維持陽(yáng)光照明、瑞豐光電、三安光電的“增持”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：LED 行業(yè)供需失衡或持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間;LED 照明應(yīng)用啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)或低于預(yù)期;國(guó)內(nèi)企業(yè)在核心技術(shù)、核心工藝上的突破或落后于預(yù)期。

責(zé)編：李杰