長達近一年的面板去庫存工作，目前已基本完成。多家研究機構近期發(fā)布的數(shù)據顯示，前期高庫存的主要品種32寸與46寸面板價格已經進入穩(wěn)定階段。面板行業(yè)人士向中證報記者表示，補貼政策退出的影響已經逐步消減，且下半年的供應鏈的備貨情緒旺盛，面板行業(yè)下半年的盈利狀況將比較樂觀。

多家主流機構發(fā)布的數(shù)據顯示，進入到三季度以來，32寸與46寸面板的價格已經處于穩(wěn)定區(qū)間，其中32寸面板報價穩(wěn)定在83美元左右，46寸面板報價穩(wěn)定在173美元左右。

這兩個尺寸尤其是32寸面板是前期節(jié)能補貼政策受益型號的主力軍，但自去年下半年以來，由于政策退出，出現(xiàn)了量價齊跌的局面。當時有分析人士認為，由于廠商的庫存較高，去庫存的工作將十分漫長。但實際上，今年二季度這一局面已經得到改觀。奧維咨詢研究報告指出，2014年伊始，面板廠即減少32寸產能規(guī)劃，4月份開始，32英寸面板價格即止跌，39-42英寸面板價格全線回暖，漲幅在1-2%左右。

業(yè)內多方數(shù)據顯示，目前32寸面板已經進入僵持局面，近一個月的時間漲跌幅均保持0%水平。WitsView研究總監(jiān)邱宇彬表示，中小尺寸的電視整機在價格上已經沒有上調空間，利潤空間也很小，這一僵持的局面是市場選擇的過程，目前來看價格向上和向下的空間都不大，這也意味著行業(yè)的調整已經接近尾聲。

值得注意的是，作為LCD面板的替代技術，OLED技術今年的規(guī)?；苍诜€(wěn)步推進。LG的第一條OLED電視面板生產線已經投產，第二條生產線計劃今年下半年投產，預計到2014年底將具備每月34000片玻璃基板的OLED電視面板產能。不過，業(yè)內人士認為，受制于一些關鍵技術和成本等因素影響，預計未來2-3年將呈現(xiàn)OLED技術與當前主流TFT-LCD技術并行狀態(tài)，2017年將出現(xiàn)轉機，短期內OLED還無法替代LCD電視。

興業(yè)證券近日發(fā)布的研究報告稱，面板行業(yè)在2015至2016年將會供給較為充分，而之后隨著需求不斷成長，行業(yè)供需將會轉好。維持液晶顯示行業(yè)“推薦”投資評級，京東方A作為大陸面板龍頭企業(yè)，目前是國內小尺寸最大供應商，公司計劃三年內成為全球最大的小尺寸面板供應商，維持京東方A“增持”投資評級。

平安證券研報稱，展望第三季，面板供需將持續(xù)緊張！隨著大陸十一黃金周或者歐美黑色星期五的到來，已有庫存將快速消化，同時以防缺貨與漲價，下游廠商已提前開始備貨，由于下游整機廠第三季訂單豐盛，面板供給缺口高達10%~20%，7、8月訂單有支撐，從目前下游訂單狀況，價格也將企穩(wěn)甚至環(huán)比、同比均緩步調漲。維持液晶面板行業(yè)“強于大市”評級。A股相關面板產業(yè)鏈投資標的如京東方A作為大陸面板龍頭，計劃三年內成為全球最大的小尺寸面板供應商、華星光電在國內電視面板位居第一，也在積極布局新的8.5和6代線、深天馬、深紡織、康得新、誠志股份等供應鏈廠商也值得關注。

概念股一覽：

京東方A、TCL集團、深天馬A、煙臺萬潤、東旭光電、深紡織A、康得新、誠志股份等。

【概念股解析】

康得新：設立石墨烯應用科技公司打造國內新材料頂級產業(yè)平臺

事件：康得新發(fā)布公告稱擬設立“張家港康得新石墨烯應用科技有限公司”，注冊資本為1億元，公司經營范圍初定為石墨烯新材料技術的研發(fā)及應用、石墨烯相關產品的研發(fā)、生產及銷售等。

石墨烯是一種物理和化學性能突出的新材料，卓越的性能使得石墨烯是柔性顯示屏、超級電容、新能源汽車等性能大幅突破的核心環(huán)節(jié)：石墨烯是一種由碳原子構成的單層片狀結構的新材料，是目前已知強度最高的物質、硬度高于鉆石；且高強度的同時又擁有很好的韌性、可彎曲；碳原子間作用力強、電子運動速度達到光速的1/300，是世界上導電性最好的材料；由于石墨烯厚度僅為一個碳原子，具備超大的比表面積，儲能潛力突出。石墨烯卓越的性能賦予了材料廣闊的下游應用空間，如高導電、高透明和極佳的繞性可用于制作柔性電極，應用于生產觸摸面板、柔性OLED面板(石墨烯也是公司研發(fā)新型光學膜的關鍵材料)、可穿戴設備、太陽能電池等；理論比容量是740~780mAh/g，約為傳統(tǒng)石墨材料的2倍多，未來將在鋰電池負極材料和超級電容器負極材料市場占據重要地位；電阻率極低，電子遷移的速度極快，充電時間快，是新能源汽車性能突破的核心環(huán)節(jié)；導熱率是常用散熱材料銅的14倍、石墨的3.5倍，未來是解決智能手機、計算機的散熱瓶頸的關鍵材料；功能化的石墨烯復合材料在污染物吸附等方面也展現(xiàn)了巨大的應用前景。

公司資源整合實現(xiàn)產業(yè)化實力突出，在碳纖維、石墨烯等新材料方面逐步布局，期待未來產業(yè)化：從公司預涂膜、光學膜發(fā)展路徑來看，管理層的發(fā)展戰(zhàn)略清晰，戰(zhàn)略上高舉高打(預涂膜全球第一，光學膜打造了全球規(guī)模最大、全產業(yè)鏈平臺，不斷實現(xiàn)進口替代和新產品突破)，其整合整合資源(人才、技術、核心設備、市場渠道等各方面)的能力極強。公司近期與軍方背景企業(yè)成立并購基金往碳纖維、石墨烯應用、新能源汽車進軍，以及此次公告在張家港成立石墨烯應用科技公司都是經過了充分準備后的舉措，石墨烯的應用研究將助力公司未來在光學膜、新能源汽車等相關領域的拓展，相信未來將不斷看到公司圍繞相關產業(yè)的布局和成果。

公司為高分子復合材料平臺，維持買入-A評級，目標價33元：高分子復合材料空間廣闊，屬于典型供給創(chuàng)造需求的藍海行業(yè)，公司是國內少有的自主創(chuàng)新能力強、能夠實現(xiàn)進口替代的新材料平臺型公司。我們認為暫不考慮其他新材料未來給公司帶來的巨大空間，僅就光學膜產業(yè)公司已經具備5倍以上的利潤增長空間，公司近期成立并購基金、石墨烯應用科技公司往碳纖維、石墨烯以及新能源汽車的拓展將顯著提升公司估值和長期成長性，公司在新材料領域的拓展能力和執(zhí)行力，是我們認為應給予公司高估值的核心理由，保守預計公司14-16年EPS分別為1.10、1.52和1.87元，維持買入-A的投資評級和33元的目標價。

風險提示：光學膜價格下滑、新項目市場拓展進度低于預期等風險。

深天馬A:大象起舞：向專顯和高端消費華麗轉身

“1個根本驅動”：我們認為公司最大的驅動邏輯在于向專業(yè)顯示和高端消費轉型的戰(zhàn)略定位。隨著汽車智能化和物聯(lián)網的普及化，專業(yè)顯示的空間有望迅速膨脹，公司歷經多年的積累，完成了專業(yè)顯示領域的高端客戶導入，未來將提升專業(yè)顯示的收入占比，整體盈利水平有望穩(wěn)步提升。另一方面，QHD和HD產品占比提升將拉動單品價格。隨著廈門天馬等LTPS生產線的逐步放量，我們看好物聯(lián)網普及以及顯示移動化潮流下公司憑借產品結構調整優(yōu)化盈利水平的前景。[!--empirenews.page--]

“2大新興業(yè)務板塊具備看點”：3D全息顯示和柔性顯示是公司新業(yè)務板塊的兩大潛在新興業(yè)務板塊。3D顯示方面，億思達手機點燃了市場的熱情，也啟動了新一輪的3D顯示升級潮流，公司深耕3D顯示多年，深厚的技術積累和成熟的供應鏈體系將使得公司成為行業(yè)崛起時具備較大的業(yè)績彈性。

柔性顯示方面公司也已經積極拓展可穿戴領域的優(yōu)質客戶，未來有望成長為與3D顯示并行的新興業(yè)務板塊。

“3個視角支撐公司資產重組后做大做強”。如我們之前的分析，注入資產較高的產能利用率說明了資產有效性，中航體系外大客戶的收入份額快速提升將支撐公司盈利穩(wěn)定增長，資產注入之后關聯(lián)交易減少和管理協(xié)同效應提升將推動公司經營效率穩(wěn)步提升，從而帶動整個集團產業(yè)鏈配套運轉，推動盈利增速高于收入增長。

盈利預測及投資建議。我們預計2014-2016年，公司實現(xiàn)營收131、159.8、191億元，考慮重組后的10.07億股，EPS是0.66、0.82、1.01元，對應2014、2015年的估值是24和19，考慮公司未來3年業(yè)務的成長性，給予“買入”評級。

煙臺萬潤：環(huán)保新材料業(yè)務全面加碼、液晶業(yè)務漸復蘇

事件：

6月3日公司發(fā)布非公開發(fā)行公告，本次非公開發(fā)行股票數(shù)量合計不超過11050.54萬股，募集資金不超過102770萬元，發(fā)行價不低于9.3元/股，非公開發(fā)行的對象為公司實際控制人中國節(jié)能環(huán)保集團公司在內的不超過十名特定投資者，其中實際控制人中國節(jié)能環(huán)保集團公司承諾認購股票數(shù)量不低于本次非公開發(fā)行總數(shù)的30%，不高于總數(shù)的35%。本次非公開發(fā)行募集擬用于沸石系列環(huán)保材料二期擴建項目(92970萬元)、增資煙臺九目化學制品有限公司(3500萬元)和煙臺萬潤藥業(yè)有限公司(4500萬元)，后兩者旨在增強研發(fā)及夯實流動性。

沸石系列環(huán)保材料業(yè)務起飛、公司全面加碼尾氣處理業(yè)務

公司沸石系列新材料目前的主打產品為同國際行業(yè)巨頭莊信萬豐合作的V-1(VZ422沸石)材料，業(yè)務模式為訂單制模式，產品完全出口。目前公司已經建設完成了年產850噸V-1沸石項目。非公開發(fā)行后公司將全面加碼尾氣處理業(yè)務，二期項目將新增V-1(VZ422沸石)產能1000噸、VAI20沸石1500噸、VP34沸石1500噸、VB27沸石1000噸。較V-1主要應用于歐VI標準重型柴油車尾氣處理，VAI20涉及歐VI及以上標準柴油乘用車尾氣處理，VP34和VB27涉及歐V及國V標準柴油車尾氣處理，并應用于甲醇制烯烴(MTO)催化反應及石油煉制催化劑領域。

尾氣處理國內市場布局露端倪

隨著我國城鎮(zhèn)化加速及工業(yè)化的深入，能源資源的消耗持續(xù)增加以及機動車保有量的快速上漲，大氣污染防治壓力持續(xù)增大，近年來尤為突出。我國大氣氮氧化合物排放結構中汽車排放占比達25%(其中17%為柴油車排放，其他燃料型汽車排放占8%).2013年9月國務院頒布《大氣污染防止行動計劃》明確2014年底前全國供應符合國IV標準的車用柴油，2015年底前，京津冀、長三角、珠三角等供應符合國V標準的車用汽柴油，2017年底前全國供應符合國V標準的汽柴油。2012年底我國符合國IV及以上標準的汽車僅占10.1%，高標準的汽車尾氣處理材料市場空間巨大。公司VB27沸石產品是對未來國V標準全面推行的提前布局。

MTO及石油煉制催化劑市場前景廣闊

VP34沸石為MTO(甲醇制烯烴)反應的主要代表性催化劑，預計2013到2017年間，我國形成1200萬噸/年的MTO產能，相應的催化劑年消耗量將達到1.2萬噸。VB27沸石可作為FCC(流花催化裂化)催化劑和HPC(加氫精制)催化劑，符合全球煉油市場發(fā)展趨勢，新興市場煉油需求的強勁有望推動FCC、HPC穩(wěn)定增長。

盈利預測與估值

我們預測公司2014、2015年、2016年的營收同比增速為12%、15%、50%，凈利潤同比增速為13%、16%、56%，每股收益分別為0.51元、0.59元、0.92元，給予“增持”的評級。

東旭光電：攜手京東方，打造中國光電上游行業(yè)領軍企業(yè)

6代線穩(wěn)步推進，未來發(fā)展高世代線將受益本土面板產能爆發(fā)。2014年公司進入6代線平板玻璃業(yè)績釋放期，一期項目四條產線已全部點火，二期項目四條產線也將于年內陸續(xù)點火。目前京東方已經進入穩(wěn)定供貨狀態(tài)，后續(xù)供貨規(guī)模還將繼續(xù)上升。臺灣中華映管已經順利批量交貨，而友達、群創(chuàng)、瀚宇彩晶都已經陸續(xù)進入認證和測試階段。長期來看，我們判斷公司將繼續(xù)向更高世代線發(fā)展，充分享受中國本土面板需求爆發(fā)的機會。

布局新材料領域，突破長期成長空間。從長期方向來看，憑借目前公司的技術、人才、資本、客戶儲備，我們認為公司進一步向產業(yè)鏈縱橫方向發(fā)展，包括彩色濾光片、蓋板玻璃等光電上游材料市場都將是公司長期發(fā)展的空間，公司長期空間將不止于玻璃基板行業(yè)。集團旗下四川旭虹采用浮法技術生產蓋板玻璃產能達到650萬平方米，驗證了公司在光電上游領域的技術儲備。

攜手京東方，全面展開戰(zhàn)略合作。公司近日公告與京東方簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，合肥6代線未來至少60%玻璃基板訂單將轉向東旭，以京東方目前月產100k計算，所需要玻璃基板量達到120k/月，填滿公司至少3條產線?？紤]到東旭光電具有TFT面板成套設備制造能力，我們認為未來不排除兩家公司攜手進入面板裝備制造領域的機會。

首次覆蓋，給與買入評級：我們預計公司14-16年EPS為0.87元，1.36元，1.96元，對應2014-2016年的PE為27.2X，17.5X，12.1X，考慮到公司6代線進入業(yè)績釋放，高世代線將成為未來增長動力，我們認為合理估值水平是15年25倍估值，對應目標價為34元，首次覆蓋給予買入評級。

核心假定的風險：1)公司高世代玻璃技術突破速度低于預期；2)市場競爭激烈導致玻璃基板產品價格下滑超過預期。

京東方A:年報符合預期行業(yè)供需有所改善

事件：

公司4月21日公布2013年報，公司全年營業(yè)總收入為337.74億元，同比增長31.05%；營業(yè)利潤22.58億元，同比增長411.78%；歸屬于上市公司股東凈利潤23.53億元，同比增長811.33%。

其中，第四季度營收90億元，同比增長4.07%，環(huán)比增長5.65%；歸屬于上市公司凈利潤9.94億元，同比增長11.29%，環(huán)比增長98.92%。全年EPS=0.17元(四季度EPS=0.07)，符合預期。[!--empirenews.page--]

點評：

2013年各產線滿銷滿產，營收穩(wěn)定成長：2013年公司各產線保持滿銷滿產，產能明顯高于去年同期，規(guī)模效應充分體現(xiàn)，全年總營業(yè)收入達到337.74億元，同比增長31.05%。TFT-LCD產品實現(xiàn)收入285.44億元，較去年同期增加27.36%。顯示系統(tǒng)收入達到36.23億元，較去年同期增長65.3%，顯示光源的收入為16.9億元，較去年同期下降10.86%，其他業(yè)務收入6.09億元，較去年同期增長16.43%。

產品結構優(yōu)化結果顯現(xiàn)，毛利率提升明顯：公司強化管理創(chuàng)新，持續(xù)產線調整和產品結構優(yōu)化成果顯現(xiàn)，高附加值產品比重進一步提高，整體移動類面板產能比重進一步提升，有效提升了公司的盈利能力。公司2013年毛利率為23.9%，同比上升12.33個百分點，凈利率為8.8%，同比增長8.08個百分點。2013年公司銷售費用率較去年同期增長0.56%，管理費用率較上年同期增長1.07%，財務費用率較去年增加0.06%。

季度營收步步攀升，產品結構優(yōu)化帶來毛利率提升：從單季度來看，公司4季度營收90億，同比增長4.07%，環(huán)比增長5.65%，創(chuàng)歷史新高。看整個2013年，公司收入平穩(wěn)增長，產品結構不斷優(yōu)化帶來毛利率逐步上升，從1季度到4季度，公司收入水平分別為80.6億、82億、85.2億、90億，步步攀升。同時，毛利率也穩(wěn)定提升，1季度至4季度分別為21%、25.6%、25.9%、23%。4季度毛利率23.03%，較去年同期下降1.45個百分點，季度環(huán)比下降2.85個百分點，是2013年唯一一個毛利率環(huán)比下降的季度。4季度毛利率有所下滑，主要是由于公司對應的產品線4季度產品價格下降幅度較前三季度有所加大。而我們看到4月上旬的面板價格數(shù)據，大尺寸面板價格出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈，這也有利于公司今年大尺寸產品盈利能力的提升。

盈利預測及投資評級：綜合考慮行業(yè)供需改善以及京東方在大陸液晶顯示的龍頭地位和發(fā)展前景，我們維持公司“增持”評級，2014至2016年EPS為0.09元、0.11元和0.14元。

風險提示：行業(yè)景氣度不及預期；價格跌幅超出預期。