21ic訊 2014年LED照明大時代來臨，行業(yè)拐點向上，獲利改善，政策催化加速。2014年行業(yè)景氣度及擴(kuò)產(chǎn)信心將持續(xù)回升，行業(yè)增速恢復(fù)有望高成長。重點體現(xiàn)其一LED與節(jié)能燈最低價差接近1倍；其二：10美元甜蜜點產(chǎn)品種類快速增加；其三：需求進(jìn)入高彈性增長階段，需求對于價格敏感度大幅提升；其四：LED照明應(yīng)用產(chǎn)值貢獻(xiàn)比例將與背光相當(dāng)，有望達(dá)到40%以上，其五：2014年價格跌幅相對有限，單季度跌幅在5%以內(nèi)。從財務(wù)面看，行業(yè)獲利能力持續(xù)改善，毛利率有望逐漸穩(wěn)定。從政策面看，2014年全球進(jìn)入第二波白熾燈禁止高峰期，加速推動LED照明相關(guān)產(chǎn)品推廣。

2014年LED照明需求有望向上，或帶動全產(chǎn)業(yè)鏈供求改善。從產(chǎn)業(yè)鏈看，隨著照明應(yīng)用需求的快速增長，經(jīng)歷2012-2013的去產(chǎn)能化，2014年MOCVD設(shè)備產(chǎn)能利用率將持續(xù)回升，由2013年的74%提升至今85%以上(國內(nèi)由2013年的63%以上提升至72%以上)，隨著MOCVD設(shè)備利用率提升，國際龍頭大廠已擬增加資本開支，彰顯未來景氣信心。MOCVD設(shè)備產(chǎn)能利用率提升，帶動上游Mo源及藍(lán)寶石需求向上，供求有望持續(xù)改善；下游封裝應(yīng)用方面，隨著傳統(tǒng)照明廠商加速向LED轉(zhuǎn)型，行業(yè)集中度的逐漸提升，供求關(guān)系也將逐漸改善。

2014年收購整并有望持續(xù)，增加彈性。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計2013年LED行業(yè)收購整并事件主要有十余起，涉及到上市公司的有11起，其中涉及到封裝應(yīng)用的有8起，主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)拓展和產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域拓展，其中涉及到產(chǎn)業(yè)鏈延伸，主要是封裝應(yīng)用領(lǐng)域向下游應(yīng)用或者是渠道的進(jìn)一步延伸。我們分析認(rèn)為，隨著規(guī)模性優(yōu)勢體現(xiàn)，預(yù)計2014年行業(yè)收購整并將持續(xù)，尤其是在封裝應(yīng)用環(huán)節(jié)，將有更多上市公司憑借上市平臺展開一系列收購整并，以期優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和應(yīng)用領(lǐng)域。

LED板塊整體估值相對較低。綜合比較LED板塊與TMT的其他細(xì)分板塊估值，LED板塊整體估值仍處于較低位置，更加優(yōu)于電子行業(yè)其他細(xì)分板塊估值，相對較為安全。根據(jù)iFind統(tǒng)計預(yù)測，2014年LED板塊個股估值多在20-25之間，估值相對較低。