10月30日，創(chuàng)業(yè)板迎來上市四周年，板內(nèi)上市公司已出現(xiàn)明顯業(yè)績分化。該板塊內(nèi)上市的公司一直標(biāo)榜高成長性，然而，部分公司上市后業(yè)績卻一落千丈。根據(jù)《投資者報》統(tǒng)計，天龍光電、東方日升、向日葵等光伏企業(yè)的最近三年凈利潤復(fù)合增長率均下降200%以上。

今年以信息服務(wù)類的新興產(chǎn)業(yè)為主題的創(chuàng)業(yè)板上市公司成為機(jī)構(gòu)投資者爭相追逐的熱點(diǎn)。樂視網(wǎng)、藍(lán)色光標(biāo)、掌趣科技成為今年創(chuàng)業(yè)板漲幅最大的三大牛股。

市場從來都是幾家歡喜幾家愁的。在創(chuàng)業(yè)板的強(qiáng)勢表現(xiàn)下，有高成長的“牛股”，就有長不大的“衰股”?！锻顿Y者報》以創(chuàng)業(yè)板所有上市公司最近三年的凈利潤復(fù)合增長率為參考指標(biāo)，評出創(chuàng)業(yè)板50家長不大公司，其中，光伏企業(yè)天龍光電業(yè)績下滑最厲害。

估值接近“天花板”：市盈率50倍

截至10月31日收盤，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率50.37倍，板內(nèi)上市公司數(shù)量由4年前的28家增加至355家，總市值由1399.67億元擴(kuò)容至1.38萬億元。4年間，創(chuàng)業(yè)板公司家數(shù)增長了近12倍，市值擴(kuò)大了近9倍。

截至10月29日，355家創(chuàng)業(yè)板公司三季報已全部公布。這355家創(chuàng)業(yè)板公司今年三季度凈利潤總計185.86億元，同比增長5.10%。而同期中小板同比增長7.53%，滬深主板同比增長18.72%，這樣看來以“高成長、快發(fā)展”著稱的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的業(yè)績并不能讓人滿意。

然而在三季度凈利潤增速指標(biāo)低于中小板和滬深主板的情況下，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從年初至10月31日的漲幅近60%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中小板的21%。

創(chuàng)業(yè)板的成長從來都是“糖果”與“炮彈”齊飛。創(chuàng)業(yè)板年內(nèi)的平均市盈率最高值已達(dá)到56.34倍(10月21日達(dá)到這一水平)，60倍的市盈率是否也是其估值的“天花板”?

據(jù)媒體報道，從國內(nèi)外歷史情況來看，60倍動態(tài)市盈率是創(chuàng)業(yè)板難以破除的“魔咒”，達(dá)到這一估值水平后，往往迎來的是泡沫破滅。

而平均市盈率已經(jīng)接近60倍的“魔咒”之際，創(chuàng)業(yè)板估值泡沫化再度引發(fā)市場聚焦。在一些業(yè)內(nèi)人士看來，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)進(jìn)入高風(fēng)險區(qū)域。今年5月，深交所曾責(zé)令包括樂視網(wǎng)、歐比特(300053)在內(nèi)的連續(xù)數(shù)日漲停的9家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布風(fēng)險提示公告，業(yè)內(nèi)人士稱，這是監(jiān)管層為風(fēng)頭正勁的創(chuàng)業(yè)板“潑冷水”。

50家長不大公司：機(jī)械設(shè)備業(yè)最多

作為構(gòu)建我國多層次資本市場的重要制度安排，四年前推出的創(chuàng)業(yè)板市場被賦予了助推經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級和創(chuàng)新發(fā)展的重要使命。

而據(jù)熟悉創(chuàng)業(yè)板公司的一位北京投資機(jī)構(gòu)的高層講：“創(chuàng)業(yè)板的最大機(jī)遇來自中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。而創(chuàng)業(yè)板對創(chuàng)新型企業(yè)的支撐作用也不容忽視。從近年來的風(fēng)投市場就可見一般，高新技術(shù)的高成長的中小企業(yè)往往更受青睞。”

從行業(yè)分布看，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集聚的效果越來越明顯，創(chuàng)業(yè)板公司廣泛覆蓋于新一代信息技術(shù)、新能源、新材料、環(huán)保節(jié)能、電子信息、先進(jìn)制造業(yè)、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

而機(jī)械設(shè)備顯然不是其中的幸運(yùn)兒。在《投資者報》統(tǒng)計的50家長不大的創(chuàng)業(yè)板上市公司中，機(jī)械設(shè)備類企業(yè)入榜最多，共16家。且凈利潤復(fù)合增長率下滑最大的三家企業(yè)均屬于機(jī)械設(shè)備中的光伏設(shè)備制造企業(yè),它們是天龍光電、東方日升和向日葵。

機(jī)械設(shè)備行業(yè)的16家上榜公司近三年的凈利潤復(fù)合增長率平均降幅達(dá)到116%，今年前三季，營業(yè)收入和凈利潤總計58.48億元、1.20億元，同比增長為18.30%、164.51%。

三季度機(jī)械設(shè)備業(yè)績降幅確實收窄。其中的主要原因是2012年三季度的業(yè)績基數(shù)較低，去年三季度機(jī)械行業(yè)業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)大幅下滑。

深交所曾發(fā)文表示，創(chuàng)業(yè)板市場主要定位于成長階段的中小企業(yè)。大部分創(chuàng)業(yè)板公司由于起步階段資源有限，一般都集中于單一業(yè)務(wù)、單一區(qū)域、單一產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)或單一客戶，時刻面臨著行業(yè)波動、區(qū)域市場萎縮、上下游環(huán)境變化等外部沖擊，業(yè)績?nèi)菀壮霈F(xiàn)起伏。

其中，天龍光電成為榜單中“冠軍”，該公司是國內(nèi)光伏設(shè)備龍頭企業(yè)。近三年的凈利潤復(fù)合增長率下滑幅度近300%。2009年12月登陸創(chuàng)業(yè)板之后，該股股價一度達(dá)到38.78元。經(jīng)過連續(xù)調(diào)整，截至10月31日收盤，股價只有 6.66元，上市以來跌幅高達(dá)74.9%。事實上，天龍光電自2012年一季度即開始虧損，直到今年三季度末時也并未扭虧，光伏行業(yè)的寒冬顯然無法支撐公司業(yè)績高增長。