7月，深圳億光被爆因拖欠供應商數千萬貨款，資金鏈斷裂而被迫關門；8月，深圳十方光電因惡意欺詐供應商八千萬元，并拖欠220名員工兩個月工資，陷入倒閉困境；9月份，深圳巴可光因經營不善，公司被抵押。LED顯示屏行業(yè)經過十幾年的發(fā)展，已經逐漸進入大范圍洗牌期。早在2011年，行業(yè)洗牌已經開始，鈞多立、博倫特等顯示屏企業(yè)已經倒閉退出市場；去年年底，愿景光電、大眼界、浩博光電、嘉浩光電也相繼倒閉，LED顯示屏行業(yè)洗牌一直沒有停止過。

倒閉潮不斷，并購潮亦來臨

圖 1 部分LED顯示屏行業(yè)并購案例

資料來源：LED網整理

2013年7-9月，LED顯示屏行業(yè)就發(fā)生了3起并購案例，分別為江門科恒收購聯騰科技51%的股權，福日電子收購邁銳光電93%的股權，香港上市公司無縫綠色購買深圳三升高科51%的股權。惡劣的市場競爭導致顯示屏市場一片紅海，企業(yè)盈利能力不斷下降；部分企業(yè)為保證盈利不得不采用劣質材料，從而導致產品質量出現問題，貨款無法收入，應收賬款不斷增加；市場需求增速不及產能增速，導致企業(yè)庫存不斷增加。盈利能力下降，應收賬款、庫存上漲導致現金流無法保證，是企業(yè)被并購的主要原因。

表格 1、聯騰光電近年經營情況（億元）

數據來源：公開資料，LED網整理

聯騰科技2010年營收4548萬元，營業(yè)利潤為214萬元，2011年營收1.04億，同比增長129%，但是營業(yè)利潤僅為224萬元，同比增長僅5%，毛利率下降10個百分點。2012年，直接淪為虧損狀態(tài)，凈利率為-0.16億，2013年1-5月，依然處于虧損狀態(tài)。

表格 2、邁銳光電近年財務狀況（億元）

數據來源：公開資料，LED網整理

2013年上半年，營收1.77億，應收賬款為0.66億，庫存為1.53億。庫存過高，占用大量的營運現金。且LED顯示屏價格下降，性能不斷提升，庫存過高，減值風險加大。另外由于應收賬款過高加劇了公司現金流的緊張的狀況。

仔細觀察2011年以來倒閉的LED顯示屏企業(yè)，倒閉基本原因大多是因為現金流斷裂。殘酷的市場現狀導致中小型企業(yè)不得不采取低價沖市，或賒貨沖量等不正常的運營手段來搶占市場，而這些將會令企業(yè)運營風險大大增加。

兩級分化漸顯，行業(yè)集中度提升

表格 3、1H2013主要企業(yè)LED顯示屏業(yè)務營收毛利率情況

數據來源：公開資料，LED網整理

上半年，中小型企業(yè)不斷涌現倒閉潮、并購潮，而上市公司業(yè)績卻在增長。洲明科技上半年營收增長接近3成，奧拓電子毛利率高達54.8%。據LED網調查，以大廠商為主要客戶的LED顯示屏器件封裝廠商，如國星光電、晶臺光電、藍科光電等2013年業(yè)績也處于增長狀態(tài)，晶臺光電產能已經達到1300KK/月，且仍繼續(xù)擴產。

事實上，從上游LED顯示屏芯片主流供應商看，華燦光電、士蘭明芯的業(yè)績均出現不同程度的下滑，整個LED顯示屏市場需求量雖然在增長，但是總產值受到價格下降的影響，處于小幅度增長甚至停滯不前的狀態(tài)。而大廠商在這種市場格局下，保持高毛利的同時，業(yè)績依然保持高速增長趨勢，足以說明LED顯示屏產業(yè)集中度在提升。

后LED顯示屏時代，廣告?zhèn)髅交蚴切滤{海

面對LED顯示屏行業(yè)洗牌加速的現狀，LED顯示屏企業(yè)開始考慮整個LED產業(yè)鏈進行橫向或縱向的轉型，尋求新藍海。橫向轉型典型案例，如洲明光電轉型LED照明，2013年上半年LED照明應用的營收達到4699萬人民幣。另外雷曼、邁銳等LED顯示屏廠商也都推出LED照明產品。但是LED照明同樣面臨激烈的競爭，并且前期在品牌和渠道建設上的投入非常之大，LED顯示屏企業(yè)并沒有太大的競爭優(yōu)勢。

橫向發(fā)展照明沒優(yōu)勢，廣告?zhèn)髅绞袌龅目v向拓展或是新藍海。廣告?zhèn)髅绞袌稣加新首畲蟮墓局饕獮轼P凰傳媒、郁金香、香榭麗和分眾傳媒，雖然廣告?zhèn)髅绞袌鼋晏幱诩卸戎饾u提升的階段，但四大傳媒公司市場份額并不大，對LED顯示屏企業(yè)而言，仍然有機會。

此外，由于這些傳媒公司在擴張過程中資金和顯示屏行業(yè)激烈競爭的因素，因此壓價嚴重。很多LED顯示屏廠商和傳媒公司不得不采取這樣的合作模式：由LED顯示屏廠商先投資建屏，再將廣告收益償還貨款或者直接把一部分廣告時段賣給LED顯示屏廠商，這種模式把成本風險直接轉嫁到LED顯示屏廠商中。因此，LED顯示屏廠商不如成立傳媒公司，自己經營廣告媒體業(yè)務。

事實上，國內已經有LED顯示屏廠商在走這條路，主要包括聯建光電、利亞德、德豪潤達、雷曼光電和洲明科技等。

表格 4、國內部分LED顯示屏企業(yè)已進入傳媒領域

資料來源：LED網整理

LED戶外顯示屏行業(yè)廣告效果好，不過單屏覆蓋人群有限，對于投放廣告的客戶而言，全國“聯播”需求非常強烈，因此對于現有的傳媒公司而言，需要進行行業(yè)整合。傳統傳媒公司進行行業(yè)整合主要包括直接并購以及代理模式，不過這需要投入大量的資金，且后期維護比較困難，例如分眾傳媒試圖重復樓宇廣告的成功案例，不過由于資金壓力，導致整體計劃進展一般。而LED顯示屏廠商通過“自建屏模式”可以較好解決以上問題，這是顯示屏廠商進軍傳媒領域的優(yōu)勢所在。另外，傳媒業(yè)務利潤要比顯示屏高得多，國泰君安預測，LED顯示屏廣告投放價格每年以5-10%的速度上漲。