公司是國內(nèi)定位于中高端的照明封裝龍頭企業(yè)，綜合實力國內(nèi)領先。公司產(chǎn)品技術(shù)在國內(nèi)相對領先，封裝厚度屢屢領先國內(nèi)同行。公司以專業(yè)白光照明封裝在業(yè)內(nèi)著稱，多年的經(jīng)驗和客戶信任的積累在照明應用快速興起的時候，最容易獲得客戶的訂單。

貼片封裝領域，公司迅速提高市場占有率，具有先發(fā)優(yōu)勢。2011年末公司貼片封裝產(chǎn)能約為200KK/月，由于需求快速增長，1Q12產(chǎn)能成為業(yè)務增長的重要瓶頸。公司將通過挖潛以及2季度末廠房投產(chǎn)增加產(chǎn)能，預計2012年有效產(chǎn)能增長約70%，而2013年則增長80%，實現(xiàn)規(guī)模快速爬升。

積極布局LED應用領域。因應封裝和應用產(chǎn)業(yè)相互滲透融合的發(fā)展趨勢。車燈業(yè)務訂單近期急劇增長，預計2012年汽車照明銷售收入將增長1倍，毛利率則保持較高水平。通用照明領域公司的國內(nèi)渠道建設仍在規(guī)劃中，銷售增速略低，預計12年增長60%，毛利率預計將伴隨銷量上升而緩慢下降。

預計公司2012-2014年銷售收入將分別為7.97、11.82和15.95億元，同比增長45%、48%和35%；凈利潤分別為0.98、1.36和1.77億元，同比增長分別為35%、38%和32%。盈利預測基于偏向穩(wěn)健的毛利率假設以及渠道建設初期投入。

預計2012-14年EPS分別為0.80、1.11和1.47元/股?？紤]到電子成長類公司的平均估值水平，我們認為12個月合理估值為12年30倍PE，合理價格24元，首次給予增持評級。