一，led照明行業(yè)投資策略

在LED照明行業(yè)投資策略上，應(yīng)用選取具備良好競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力、以LED照明業(yè)務(wù)為核心業(yè)務(wù)的公司作為投資標(biāo)的，才能充分享受白熱化競(jìng)爭(zhēng)前一段時(shí)期LED照明行業(yè)的高毛利、高成長(zhǎng)。

在A股LED板塊相關(guān)上市公司中，上游襯底、外延片芯片環(huán)節(jié)，面臨產(chǎn)能釋放后產(chǎn)品價(jià)格下隆的風(fēng)險(xiǎn)，并且在向LED照明用芯片推進(jìn)沿需時(shí)日；中游封裝環(huán)節(jié)，應(yīng)當(dāng)選取選取核心業(yè)務(wù)的細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域集中在LED照明，而且期貨業(yè)務(wù)不會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大負(fù)面影響，并且產(chǎn)業(yè)鏈向下游燈具延伸的公司；下游應(yīng)用環(huán)節(jié)，核心業(yè)務(wù)為L(zhǎng)ED照明業(yè)務(wù)，受節(jié)能燈成本上漲壓力影響較小的公司。

因此，LED照明行業(yè)首選標(biāo)的是鴻利光電、瑞豐光電。鴻利光電70%以上的產(chǎn)品應(yīng)用于通用照明領(lǐng)域，并有較高、較為穩(wěn)定的毛利率，且有相當(dāng)規(guī)模的LED商業(yè)照明業(yè)務(wù)。瑞豐光電50%以上產(chǎn)品為L(zhǎng)ED照明器件。

表1，國(guó)內(nèi)LED照明產(chǎn)業(yè)鏈的核心上市公司分布

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圖1，鴻利毛利率穩(wěn)步增長(zhǎng)，碳豐毛利率預(yù)期存在提高空間，雷曼和國(guó)星毛利率顯著下降

表2，業(yè)務(wù)員構(gòu)成（10年?duì)I收比例）：鴻利專注商用照明，國(guó)生整合，雷曼向照明應(yīng)用延伸，瑞豐專注于SMD封裝

表3，2010年外銷成長(zhǎng)性方面，鴻利與瑞豐外銷增長(zhǎng)強(qiáng)勁

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其次，選取國(guó)星光電、洲明科技和奧拓電子。這類公司有一定的LED相關(guān)照明業(yè)務(wù)，并有進(jìn)一步擴(kuò)大、增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

再次，選取陽(yáng)光照明、飛樂(lè)音響、佛山照明等傳統(tǒng)照明企業(yè)，在LED業(yè)務(wù)奠定了良好的基礎(chǔ)，具有客戶資源優(yōu)勢(shì)，但短期面臨節(jié)能燈成本上升的壓力。

二，風(fēng)險(xiǎn)提示

一是行業(yè)景氣度低于預(yù)期。9-12月份是LED照明行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，但目前歐洲、美國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體存在一定的國(guó)家債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，日本處在震后恢復(fù)生產(chǎn)的階段，如果這些目標(biāo)市場(chǎng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陷入衰退，將會(huì)影響LED照明產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度。

二是政策性風(fēng)險(xiǎn)。LED照明產(chǎn)業(yè)是國(guó)家重點(diǎn)推進(jìn)的節(jié)能減排的產(chǎn)業(yè)，國(guó)家近年來(lái)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的相關(guān)政策越來(lái)越完善，未來(lái)存在較大可能是性推出進(jìn)一步的鼓勵(lì)政策和類似于“綠色照明工程”的財(cái)政補(bǔ)貼政策，但存在一定的政策性風(fēng)險(xiǎn)。