報告關鍵要素：

商用led照明的啟動，將成為國內LED產業(yè)升級的驅動力。

同時全球中低端LED的產能將逐步轉移至國內，產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均大幅擴產，局部存在過熱風險。行業(yè)內垂直整合加劇。

投資要點：

LED產品的價格下行是長期趨勢。其中高端LED的降價幅度要大于中低端產品。LED降價有助于市場的進一步拓寬。

LED商用照明將快速啟動。LED照明產品的性能提升（光效、壽命）和價格下降都降低了LED照明的購買和使用成本，再加上電費的上漲，LED照明通過節(jié)電收回成本所需的時間明顯縮短。目前在年照明時間超過2000小時的場所LED比傳統(tǒng)節(jié)能燈更加經濟，照明時間越長，LED產品的優(yōu)勢越明顯。

全球產業(yè)升級，中低端產能將轉移至國內。臺灣、韓國地區(qū)的LED企業(yè)通過價格戰(zhàn)進軍高端LED領域，和歐美、日本企業(yè)形成激烈競爭。臺灣和韓國地區(qū)的中低端產能被抽離，并轉移至國內。三資企業(yè)的增多和國內企業(yè)的擴產共同完成中低端產能的轉移，我國LED企業(yè)面臨機遇，芯片企業(yè)受益最多。

上游芯片產能是否過剩仍然存疑。10年國內企業(yè)訂購的設備安裝和投產的進度較慢，實際產能增長遠低于規(guī)劃規(guī)模;新進入的企業(yè)在研發(fā)、生產和銷售方面都存在難度；中低端產能向國內轉移帶來巨大需求。

國內LED企業(yè)積極進行垂直整合。隨著商用照明的啟動，國內LED企業(yè)紛紛涉足下游照明產品，下游企業(yè)則積極整合封裝環(huán)節(jié)。從中下游進軍上游的芯片制造存在技術難度。

國產LED設備獲得發(fā)展機會。生產設備是LED行業(yè)擴張的瓶頸。

在設備供不應求的局面下，部分國產LED設備因為成本優(yōu)勢和本地市場優(yōu)勢，而獲得LED企業(yè)的認可，隨著LED產業(yè)的擴張，國產設備的市場份額將會快速擴大。

投資建議:看好上游的芯片企業(yè)和設備企業(yè)。重點關注具有技術優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢的藍綠光LED芯片企業(yè)，重點關注LED設備企業(yè)。關注產業(yè)鏈整合較為完備的龍頭企業(yè)，短期關注受益于商用照明的企業(yè)，長期關注生產家用LED照明產品的企業(yè)。

風險提示：LED通用照明的滲透率不如預期。整個產業(yè)鏈均大幅擴產，局部存在產能過剩的風險。短期內，LED芯片、器件降價過快，毛利率大幅下滑。