長江證券[19.28 4.67%] 徐建兵 趙佑啟受節(jié)能照明概念推動，三安光電[34.39 -0.78%]去年以來已大漲數(shù)波。

發(fā)改委等6部門10月12日聯(lián)合公布《半導(dǎo)體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展意見》，提出“到2015年，半導(dǎo)體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值年均增長率在30%左右；產(chǎn)品市場占有率逐年提高，功能性照明達到20%左右，液晶背光源達到50%以上，景觀裝飾等產(chǎn)品市場占有率達到70%以上”等目標。

我們認為，節(jié)能照明概念股的機會依然潛伏，特別是產(chǎn)業(yè)鏈上游的機會還可繼續(xù)挖掘。

利潤集中在上游

LED具有發(fā)光效率高、節(jié)能、環(huán)保、壽命長、體積小、污染小、抗震抗低溫等優(yōu)點，是繼白熾燈、熒光燈之后照明光源的又一次革命，被各國公認為最有發(fā)展前景的高效照明產(chǎn)業(yè)，可廣泛應(yīng)用于各種裝飾、照明和城市夜景等領(lǐng)域，符合低碳經(jīng)濟的發(fā)展路線。近幾年，半導(dǎo)體照明全球產(chǎn)值年增長率保持在20%以上。在巨大內(nèi)需的拉動下，LED產(chǎn)業(yè)受“十城萬盞”等政策的帶動，預(yù)計今年LED路燈市場將需求140萬盞，明年預(yù)計還將增長79%，達250萬盞，占全球LED路燈需求超過5成。2010年中國整個LED產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值將超過1500億元。

我國LED照明產(chǎn)業(yè)面臨的問題：缺乏核心技術(shù)和專利，低水平盲目投資現(xiàn)象嚴重。我國70%的企業(yè)只能蝸居于下游低門檻低技術(shù)含量的封裝和裝配環(huán)節(jié)，相互低水平競爭。

LED產(chǎn)業(yè)一般按照材料制備、芯片制備和器件封裝與應(yīng)用分為上、中、下游，上游環(huán)節(jié)進入壁壘大大高于下游環(huán)節(jié)（上游外延片制備的投資規(guī)模比一些下游應(yīng)用環(huán)節(jié)高出上千倍），呈現(xiàn)金字塔形的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。其中，上游產(chǎn)業(yè)的襯底、外延材料與芯片制造，屬于技術(shù)和資金密集行業(yè)；中游產(chǎn)業(yè)器件與模塊封裝以及下游產(chǎn)業(yè)顯示與照明應(yīng)用，屬于技術(shù)和勞動密集行業(yè)。

分析了LED的產(chǎn)業(yè)鏈后，我們可以發(fā)現(xiàn)，上游的外延片和芯片制造的技術(shù)含量高，資本投入密度大，而上游也基本上被歐美日等少數(shù)幾家公司占據(jù)。在LED產(chǎn)業(yè)鏈上，LED外延片跟LED晶片約占行業(yè)70%的利潤，LED應(yīng)用約占10%-20%，LED封裝則低于10%。盡管我國是全球第一大照明光源和燈具生產(chǎn)國，但主要生產(chǎn)中低端產(chǎn)品，約占全球18%的市場份額，而整個行業(yè)利潤的大頭，卻被歐美日等少數(shù)幾家上游公司拿走。

政策利好產(chǎn)業(yè)鏈上游

《半導(dǎo)體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展意見》要求各地大力實施綠色照明工程，以試點示范工程為依托，以改善制約產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境為手段，形成一批擁有自主知識產(chǎn)權(quán)、知名品牌和較強市場競爭力的骨干企業(yè)，實現(xiàn)技術(shù)上的重點突破和產(chǎn)業(yè)上的重點跨越。目標是到2015年，半導(dǎo)體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值年均增長率在30%左右；功能性照明達到20%左右，液晶背光源達到50%以上，景觀裝飾等產(chǎn)品市場占有率達到70%以上。

《意見》中獲益最大的，當屬產(chǎn)業(yè)鏈上游的企業(yè)，由于其高技術(shù)含量、高資本密度、高門檻、高利潤的特性，將得到更大的扶持力度，前景更為看好。隨著技術(shù)的不斷進步、市場的不斷擴大和國家扶持力度的不斷增強，符合低碳經(jīng)濟的發(fā)展要求的半導(dǎo)體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)，未來必將大有可為。

2008年我國半導(dǎo)體照明總產(chǎn)值近700億元，其中芯片產(chǎn)值19億元、封裝產(chǎn)值185億元、應(yīng)用產(chǎn)品產(chǎn)值450億元。而據(jù)相關(guān)機構(gòu)分析，2010年，中國LED產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值將超過1500億元，較2008年總產(chǎn)值翻倍。按照上游70%的利潤計算，掌握核心技術(shù)的上游公司，有望拿到1000億元的收益，成為整個LED照明產(chǎn)業(yè)的最大受益者。

關(guān)注優(yōu)勢企業(yè)

上市公司中涉及LED產(chǎn)業(yè)的公司不多，主要有三安光電、聯(lián)創(chuàng)光電[7.58 2.02%]、士蘭微[7.02 1.74%]、同方股份[15.20 1.13%]、方大A[8.35 1.83%]、福日電子[6.23 0.97%]、天富熱電[7.86 1.55%]、佛山照明[8.98 3.82%]、浙江陽光[13.14 2.02%]、雪萊特[8.40 1.82%]、飛樂音響[6.57 1.86%]、華微電子[5.97 2.05%]、拓邦股份[12.36 1.06%]等。建議優(yōu)先關(guān)注涉及LED產(chǎn)業(yè)鏈上游的襯底、外延材料與芯片制造的相關(guān)上市公司，如三安光電、聯(lián)創(chuàng)光電、士蘭微、同方股份、方大A、天富熱電。

三安光電：國內(nèi)LED外延片及芯片的龍頭，目前已建成技術(shù)先進的全色系超高亮度LED（紅、橙、黃、藍、綠）產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)基地。聯(lián)創(chuàng)光電：具有完整的LED產(chǎn)業(yè)鏈，但上游業(yè)務(wù)相對較弱。士蘭微：定位高端的芯片和外延片自有品牌，二季度士蘭集成躍過了盈虧平衡點，實現(xiàn)了季度盈利。同方股份：子公司芯片技術(shù)雄厚，曾供貨北京奧運會。方大A：擁有完善產(chǎn)業(yè)鏈的玻璃幕墻龍頭。天富熱電：國內(nèi)的SiC襯底生產(chǎn)企業(yè)，碳化硅項目經(jīng)過三年的建設(shè)，已完成產(chǎn)業(yè)布局。