在公布2008年第三季度虧損近4億元的報(bào)告8天后，京東方(000725，SZ)就拋出了非公開(kāi)發(fā)行方案，計(jì)劃發(fā)行27億至55億股，募集資金將近120億元，主要投入TFT-LCD生產(chǎn)線。

但令人意外的是，在11月25日京東方股東大會(huì)上，第三大股東———持有6.13％股份的成都工業(yè)投資集團(tuán)有限公司對(duì)多數(shù)議案投下了“反對(duì)”票。

據(jù)了解，成都工投是今年7月份參與京東方的定向增發(fā)，以5.47元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)其2.01億股，從而成為京東方第三大股東。

短短4個(gè)月之后，京東方再次啟動(dòng)非公開(kāi)發(fā)行股票議案，是否觸及了成都工投的利益？

虧損4億融資120億

根據(jù)公告，京東方擬向10名發(fā)行對(duì)象發(fā)行27億至55億的股票，本次發(fā)行底價(jià)是2.20元/股，計(jì)劃募集資金120億元。

董事會(huì)擬引入的5名戰(zhàn)略投資者，分別是合肥鑫城國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司、合肥藍(lán)科投資有限公司、合肥市國(guó)有資產(chǎn)控股有限公司、合肥市濱湖新區(qū)建設(shè)投資有限公司、合肥市廬翔光電科技投資有限公司。這5名戰(zhàn)略投資者共同認(rèn)購(gòu)金額不低于60億元。

京東方公告稱，本次非公開(kāi)發(fā)行募集資金，其中90億元擬增資合肥京東方光電科技有限公司，用于第6代薄膜晶體管液晶顯示器件（TFT-LCD）生產(chǎn)線項(xiàng)目。合肥京東方光電是京東方與合肥鑫城、合肥建投共同出資設(shè)立的，預(yù)計(jì)投資175億元，項(xiàng)目建設(shè)期20個(gè)月。

就在4個(gè)月前，京東方剛剛完成了一次非公開(kāi)發(fā)行，募集資金22.49億元，用于成都京東方光電科技有限公司4.5代線TFT-LCD項(xiàng)目建設(shè)。

相對(duì)于京東方大手筆的融資而言，其盈利能力卻乏善可陳。根據(jù)公開(kāi)資料，2005年、2006年和2007年，京東方分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)－1.24億元、－1.77億元和6.9億元。而提到這三年的利潤(rùn)分配，京東方并沒(méi)有向投資者派發(fā)過(guò)一分錢。

10月底剛公布的第三季度報(bào)告顯示，京東方在第三季度虧損近4億元，同比下降194.54％。1～9月，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.08億元。

國(guó)信證券分析師肖利娟在研究報(bào)告中認(rèn)為，顯示器用面板價(jià)格從2季度開(kāi)始急速下滑，9月末降到了70美元，已經(jīng)接近材料成本價(jià)格。在這一低于可變成本的價(jià)格水平上，全行業(yè)都將面臨著現(xiàn)金流虧損。

綜合來(lái)看，由于行業(yè)衰退加上全球性的經(jīng)濟(jì)衰退，使得面板行業(yè)衰退期大大延長(zhǎng)，目前業(yè)內(nèi)樂(lè)觀預(yù)期認(rèn)為2009年3季度能夠復(fù)蘇，而悲觀預(yù)期則認(rèn)為直到2010年1季度才能夠見(jiàn)到行業(yè)的回升。

為何在公司可預(yù)見(jiàn)性虧損、行業(yè)不景氣之時(shí)，先后上馬4.5代線和6代線項(xiàng)目，興業(yè)證券分析師時(shí)紅在接受本報(bào)記者采訪時(shí)分析說(shuō)，從國(guó)家戰(zhàn)略層面看，TFT-LCD產(chǎn)業(yè)是“十一五”期間重點(diǎn)推進(jìn)和支持的電子元器件專項(xiàng)；而從產(chǎn)業(yè)投資規(guī)律看，在行業(yè)低谷期投資建設(shè)，當(dāng)建設(shè)完成后產(chǎn)能釋放期正好趕上行業(yè)需求景氣。而此時(shí)絕對(duì)是面板行業(yè)的最低谷。

盡管看似前景美妙，但是京東方第三大股東成都工投卻依然對(duì)非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案投下了反對(duì)票。

第三大股東極力反對(duì)

作為第三大股東，成都工投與京東方在本次非公開(kāi)發(fā)行股票事宜中，顯然發(fā)生了分歧。

京東方11月25日的股東大會(huì)上審議了8個(gè)議案，其中包括投資建設(shè)第6代TFT-LCD生產(chǎn)線項(xiàng)目、前次募集資金使用報(bào)告、新老股東共同享有股東權(quán)益的三個(gè)議案，成都工投表示贊成。但是，對(duì)于非公開(kāi)發(fā)行A股股票發(fā)行方案等在內(nèi)的5個(gè)議案，成都工投均投反對(duì)票。

“我們與前十大股東溝通過(guò)，但不知道第三大股東為何反對(duì)，不太清楚他們的意見(jiàn)?！本〇|方證券事務(wù)代表劉洪峰在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示。

記者致電成都工投，負(fù)責(zé)該事項(xiàng)的投資銀行部汪部長(zhǎng)表示，之前確實(shí)與京東方有過(guò)溝通。但是成都工投對(duì)京東方此次非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案不方便發(fā)表意見(jiàn)，至于為何投反對(duì)票，她表示這屬于公司內(nèi)部事情，不方便透露。

成都工投是今年7月新進(jìn)成為京東方第三大股東的，在是次非公開(kāi)發(fā)行中，成都工投和成都高新投資集團(tuán)有限公司分別認(rèn)購(gòu)了2.01億股和1.27億股，分列為京東方第三和第四大股東。當(dāng)時(shí)認(rèn)購(gòu)價(jià)格是5.47元/股。

而成都工投與成都高新都是成都京東方光電的股東，他們與京東方共同發(fā)起成立成都京東方光電科技有限公司，主要建設(shè)4.5代線TFT-LCD項(xiàng)目建設(shè)。

正是為了投資建設(shè)4.5代線TFT-LCD項(xiàng)目，京東方在2007年8月提出非公開(kāi)發(fā)行議案，并于今年4月29日獲得證監(jiān)會(huì)批文，在7月23日完成發(fā)行。京東方原計(jì)劃募集資金46.5億元，向成都京東方光電增資22億元；但實(shí)際募集資金僅22.49億元，實(shí)際增資18.05億元，其余4.36億元用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

“正常情況下理解，成都工投可能認(rèn)為本次發(fā)行價(jià)格（2.2元/股）過(guò)低，同股不同價(jià)；另外此次最多發(fā)行55億股，比現(xiàn)有32.8億股本還多，成都工投可能認(rèn)為股東權(quán)益被攤薄了?！迸d業(yè)證券分析師時(shí)紅在接收本報(bào)記者采訪時(shí)如是分析。

對(duì)此，京東方證券事務(wù)代表劉洪峰解釋說(shuō)，2.2元/股是最低價(jià)，這是市場(chǎng)決定的，實(shí)際發(fā)行價(jià)格要視詢價(jià)而定。11月27日，京東方收盤價(jià)為2.56元。

興業(yè)證券時(shí)紅認(rèn)為，成都工投與合肥鑫城等戰(zhàn)略投資者一樣，對(duì)京東方是戰(zhàn)略投資，不以獲利為目的，但是其他機(jī)構(gòu)投資者則主要是財(cái)務(wù)投資，要根據(jù)對(duì)京東方的盈利預(yù)期出價(jià)。他認(rèn)為，發(fā)行價(jià)格不會(huì)太高，比2.2元只可能略有盈余。

對(duì)于是否因?yàn)榘l(fā)行價(jià)格過(guò)低而持反對(duì)意見(jiàn)，成都工投方面不置可否。不過(guò)，成都工投的力量最終沒(méi)能阻止京東方非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案的通過(guò)。

在本次非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案中，京東方與5名戰(zhàn)略投資者簽了附屬協(xié)議，其中一條就是，如果京東方從公司發(fā)展戰(zhàn)略出發(fā)提出的非公開(kāi)發(fā)行股票方案，5名戰(zhàn)略投資者均應(yīng)投贊成票，除非涉及關(guān)聯(lián)交易議案需要回避的。不知道這一信息是否確實(shí)。

這意味著京東方已經(jīng)為建設(shè)7代線或其他世代線項(xiàng)目，提前掃清了資本市場(chǎng)融資的道路。

【作者：陳蓉 】 (責(zé)任編輯：于占濤)