兩年間收購不斷的TCL突然來了一個180度轉(zhuǎn)折。12月10日TCL集團(000100)發(fā)布公告宣布將旗下的TCL國際電工和TCL樓宇科技公司全面轉(zhuǎn)讓給法國羅格朗公司，據(jù)此，TCL集團將獲得12.34億的凈收益。

李東生認為，靚女先嫁獲取高額收益是一個現(xiàn)實選擇。時機安排在TCL集團三季度報出11.38億虧損之后，此時出售盈利情況良好的國際電工業(yè)務(wù)被視為TCL急于補充流動資金。出售TCL國際電工的理由是，盡管其連續(xù)多年的凈利潤率超過30%，而且TCL國際電工的開關(guān)、插座占據(jù)國內(nèi)12%的市場居第一位，但TCL國際電工成立13年以來一直無法突破兩個多億的總資產(chǎn)規(guī)模，而且今年前三個季度的利潤僅相當(dāng)于上一年全年利潤的1/8。

一度被視為中國企業(yè)國際化標本之一的TCL多少有點急進的并購開始陷入了麻煩，出售國際電工是TCL開始學(xué)會放棄，還是TCL國際化的轉(zhuǎn)身之舉？

為何出讓國際電工

從交易本身而言，TCL出售國際電工與樓宇科技公司的收益是相當(dāng)不錯的。

TCL國際電工、TCL智能樓宇出售價格分別為14.57億元、2.34億元，而三季度末兩者的凈資產(chǎn)分別為1.28億元、0.20億元，售價均高出凈資產(chǎn)的10倍，按照TCL集團對兩項業(yè)務(wù)20%和50%的持股比例以及其全資控股子公司TCL實業(yè)對兩項業(yè)務(wù)60%和30%的持股比例計算，此次交易給TCL集團帶來稅前投資收益約12.34億元。

國泰君安證券研究所的馬國旗表示，就此次業(yè)務(wù)出售而言，最直接的效果就是大幅改觀TCL集團全年業(yè)績。

但是，TCL國際電工年平均超過30%的凈利潤率是TCL集團旗下為數(shù)不多收益較高的業(yè)務(wù)之一。盡管交易本身的收益相當(dāng)不錯，但是聯(lián)系到TCL集團當(dāng)下的狀況：手機巨虧、與湯姆遜的合資公司整合海外虧損。

TCL集團的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2005年前三季度實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入365.30億元人民幣，凈虧損為11.39億元。同時，前三季度產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為-2.68億元，比去年同期下降了95.39%。國際化進程中兩家重要的合資公司TCL-湯姆遜(TTE)及TCL阿爾卡特(T&A)成為虧損的主要來源。

TCL收購湯姆遜時，其虧損額約為17.32億元人民幣，但TCL未能在收購18個月后止虧。與此同時，TCL手機業(yè)務(wù)也表現(xiàn)糟糕，在國內(nèi)市場的占有率已經(jīng)由11%下滑至個位數(shù)，毛利率也大幅下滑，龐大的庫存讓移動業(yè)務(wù)也報出巨虧。

國務(wù)院發(fā)展研究中心市場經(jīng)濟研究所副主任陸刃波認為，TCL出售國際電工只是短期彌補其流動資金不足，靠輸血來維持發(fā)展是不足取的。

TCL集團品牌部以李東生的名義告訴本報：此次兩項業(yè)務(wù)出售是公司主動的戰(zhàn)略性調(diào)整，與目前彩電、手機業(yè)務(wù)虧損沒有關(guān)系。TCL方面表示，集團現(xiàn)金充足，具備了較強的支付能力,集團目前有貨幣資金為44.25億，并有14.35億可立即變現(xiàn)的票據(jù)。另外，TCL方面表示，截至9月底，集團負債主要是經(jīng)營性負債，其中銀行負債比例不高，只占24.3%。

對于此次出售國際電工和樓宇科技業(yè)務(wù)，TCL方面表示，此次重組兩項業(yè)務(wù)不僅可以加強公司的資金實力，也能使公司集中資源發(fā)展核心業(yè)務(wù)。

李東生曾對TCL國際電工和樓宇科技公司員工數(shù)度坦承對出售“心情很復(fù)雜”。因為國際電工也是李東生早年擔(dān)任TCL電子集團總經(jīng)理之后在TCL系統(tǒng)里創(chuàng)辦的第一家企業(yè)，如今出賣，李表示：“心里面非常不舍”。

對于出售國際電工 ，李東生表示基本原因是國際電工及樓宇科技的業(yè)務(wù)發(fā)展空間有限。盡管2005年前三季度，TCL國際電工是TCL集團所有業(yè)務(wù)中毛利潤最高的業(yè)務(wù)之一，但是，這兩塊業(yè)務(wù)一直長不大。根據(jù)TCL集團2004年的年報，這兩項業(yè)務(wù)僅占到TCL集團總營業(yè)收入的1.5%左右。而且事實上，TCL國際電工2005年與2004年的業(yè)績相比也是落差巨大。

收放之間

從企業(yè)盈利的角度而言，TCL集團出售TCL國際電工的一次性收益比其13年的全部利潤還要高，而當(dāng)TCL集團因為核心業(yè)務(wù)困境而無心打理TCL國際電工等諸多非核心業(yè)務(wù)之際，可能會出現(xiàn)類似TCL國際電工2005與2004年之間的落差。因此，TCL集團對于出售國際電工有靚女先嫁之說。

此前，通過一系列的并購，TCL開始了國際化步伐。2002年并購德國施耐德、2003年并購美國Go vedio、2004年并購湯姆遜的彩電業(yè)務(wù)和阿爾卡特的手機業(yè)務(wù)。上兵伐謀咨詢公司策略總監(jiān)劉步塵認為，在連續(xù)收購，在國際化遇到困難之后，TCL開始改變了單向追求規(guī)模的思路，開始學(xué)會放棄。劉步塵認為，TCL開始學(xué)會放棄是國內(nèi)企業(yè)以追求規(guī)模為第一目標最值得借鑒與思考的。

11月28日，TCL公布的股改方案中透露有戰(zhàn)略投資者正在與集團大股東接觸，有望引入新的戰(zhàn)略投資者。事實上，在出售TCL國際電工與樓宇科技公司之前，TCL已經(jīng)開始放棄一些非主業(yè)的投資。11月11日，TCL集團公告變更募集資金用途，項目涉及2.4G無繩電話、半導(dǎo)體制冷及部分兼并收購資金，涉及金額達到9.45億。該項變更的資金將用于補充公司的流動資金，而TCL方面表示，出售TCL國際電工與樓宇科技的資金也將用于核心業(yè)務(wù)的發(fā)展。李東生通過TCL集團品牌部告訴本報：公司將集中優(yōu)勢資源專注消費電子產(chǎn)業(yè)，并在這些領(lǐng)域具有全球競爭力。

對于TCL集團數(shù)量相當(dāng)龐雜的產(chǎn)業(yè)，哪些還將會作進一步的調(diào)整，對此，TCL方面表示目前不便透露。而更值得關(guān)注的是，當(dāng)TCL試圖將集團的核心資源集中在核心的彩電、通訊、電腦行業(yè)之后，TCL的核心業(yè)務(wù)是否能在明年或更短的時間脫困，真正形成全球化的競爭力？