一季度是電子元器件行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，在高庫(kù)存的影響下，行業(yè)將面臨明顯的短期調(diào)整壓力。實(shí)際上，行業(yè)的運(yùn)行在四季度就已經(jīng)顯示出疲態(tài)，PCB出貨量環(huán)比增速放緩，代工廠商的產(chǎn)能利用率和毛利率出現(xiàn)下滑，主板廠商的出貨量也有所減少，顯示一季度的調(diào)整難以避免 ?？春眯袠I(yè)2007發(fā)展：Vista系統(tǒng)的發(fā)布，以及廠商投資趨緩，都有助于電子元器件行業(yè)健康的成長(zhǎng)，但效果的集中體現(xiàn)應(yīng)在一季度以后。

補(bǔ)漲是近期電子股大漲的主要原因，電子股相對(duì)大盤的估值處在較低的位置，所以引發(fā)了近期的補(bǔ)漲。從國(guó)際電子股走勢(shì)、其他行業(yè)小市值公司股票的普遍上漲和不同資質(zhì)電子類公司股價(jià)的相對(duì)漲幅來(lái)看，這輪上漲主要是“洼地效應(yīng)”下的補(bǔ)漲行情。雖然電子股1月份實(shí)現(xiàn)了較大漲幅，同時(shí)由于高庫(kù)存和淡季效應(yīng)的影響，又將面臨淡季下的短期調(diào)整，但與06年初相比，行業(yè)的相對(duì)估值仍處在較低的位置，市場(chǎng)又對(duì)行業(yè)在07年下半年回暖形成了比較普遍的共識(shí)，因此從全年來(lái)看電子元器件類股票的相對(duì)表現(xiàn)將明顯優(yōu)于去年，我們?nèi)钥芍虚L(zhǎng)期看好，但預(yù)計(jì)在一季度行業(yè)“探底”以前，股價(jià)難以重現(xiàn)1月份的強(qiáng)勁表現(xiàn)。

06年一季度的行業(yè)數(shù)據(jù)披露后，快速上升的庫(kù)存就成為突出問(wèn)題，在二季度達(dá)到39億美金以后，庫(kù)存一直沒(méi)有得到有效的調(diào)整，根據(jù)Isuppli最近公布的數(shù)據(jù)，四季度庫(kù)存大概在43億美金左右的水平，遠(yuǎn)超上一個(gè)周期頂部時(shí)的16億美金。高額庫(kù)存的形成主要有以下原因：是PC市場(chǎng)的變化，Microsoft的Vista系統(tǒng)不斷推遲發(fā)行時(shí)間，而且，Intel和AMD之間的戰(zhàn)爭(zhēng)如火如荼，整個(gè)PC產(chǎn)業(yè)鏈中產(chǎn)生了龐大的庫(kù)存積累；其次是06年行業(yè)的投資處在較高的水平，產(chǎn)能不斷開(kāi)出惡化了供求關(guān)系。
二級(jí)市場(chǎng)上，由于國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)上的電子股中存在較多資質(zhì)一般的公司，而歷史上相對(duì)估值卻較高，再加上半導(dǎo)體行業(yè)的庫(kù)存壓力在06年1季度以后就已經(jīng)比較突出，預(yù)期的不確定，拖累了電子股的表現(xiàn)?；仡?6年，電子元器件是市場(chǎng)上表現(xiàn)最弱的行業(yè)之一。雖然近期不斷向上，但估值仍相對(duì)較低。由于行業(yè)基本面的向好，我們?nèi)钥芍虚L(zhǎng)期看好！