12月6日晚，格力電器公告，大股東格力集團(tuán)已與高瓴資本旗下的珠海明駿簽署格力電器股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。董明珠及其管理層已經(jīng)成為最大的贏家。不僅會控制經(jīng)營權(quán)，而且將在所有權(quán)方面獲得最大利益。歷時半年的格力電器混改落定。此次混改后，格力電器將變?yōu)闊o實(shí)際控制人的企業(yè)，從而形成全新的股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理機(jī)制和利益格局。

不僅會控制經(jīng)營權(quán)，而且將在所有權(quán)方面獲得最大利益。

珠海明駿將斥資416.6億元，從格力集團(tuán)手中收購格力電器15%的股權(quán)，成為格力電器新的大股東。同時，珠海明駿及其股東珠海賢盈、珠海賢盈的股東珠海毓秀，都將引入格力電器管理層合伙公司珠海格臻作為合伙方之一。此外，混改后，上市公司還將給予管理層不超過4%的股權(quán)激勵。

這個無實(shí)際控制人，實(shí)際上是經(jīng)營權(quán)控制在企業(yè)家手中。通過市場化方式，不斷優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，釋放企業(yè)活力，一直是格力電器股權(quán)改革的方向。目前，各方與格力電器管理層已達(dá)成一致，各方均不謀求格力電器實(shí)際控制權(quán)。這方面也有先例，目前A股上市企業(yè)已有200多家采用了無實(shí)控人結(jié)構(gòu)，且多數(shù)企業(yè)都因這種管理結(jié)構(gòu)的開放包容性，而保持了源源不斷的活力和創(chuàng)新能力。本次股權(quán)改革，新進(jìn)入的高瓴也不謀求控制，這是最大的姿態(tài)。

對這件事情，三方面態(tài)度明朗，似乎都很高興。珠海國資委相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“本次珠海市國資委戰(zhàn)略性減持格力電器股份，是推動國有企業(yè)改革向‘管資本’轉(zhuǎn)變的重要舉措，格力電器混改的完成，將有利于格力電器構(gòu)建更加有效的激勵機(jī)制，有利于推進(jìn)其國際化、多元化戰(zhàn)略的更有效實(shí)施，有利于促進(jìn)格力電器更好地邁向價值的高端，為把格力電器打造成為全球化科技工業(yè)集團(tuán)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時，珠海市也將借助此次混改，加快珠海戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的謀篇布局，構(gòu)建珠海創(chuàng)新發(fā)展新格局，推動珠海市‘二次創(chuàng)業(yè)’，奮力打造粵港澳大灣區(qū)重要門戶樞紐開創(chuàng)全新局面。”

格力電器董事、副總裁望靖東表示：“對于高瓴資本的加入，格力十分歡迎，這是格力電器發(fā)展史上的里程碑事件。高瓴資本對于格力電器而言并不陌生，在與高瓴資本過去十余年的相處過程中，我們發(fā)現(xiàn)高瓴資本作為專業(yè)化、市場化的投資機(jī)構(gòu)，對家電及先進(jìn)制造行業(yè)擁有長期研究和深入洞察。高瓴資本能夠參與此次混改，從長遠(yuǎn)來看，將可以幫助格力電器進(jìn)一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，激發(fā)企業(yè)轉(zhuǎn)型活力和市場競爭力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值鏈的整體躍升。”

格力電器管理層的高興是有來由的。合作協(xié)議顯示，珠海明駿的基金管理報酬和收益分成的41%將由格力電器管理層及其投資實(shí)體珠海格臻投資管理合伙企業(yè)享有，而其中8%的部分將會以適當(dāng)?shù)姆绞椒峙浣o對格力電器有重要貢獻(xiàn)的管理層成員和員工。同時，珠海明駿對格臻投資開放約24億元人民幣的投資份額。也就是格力電器管理層，利益最大化了。合作協(xié)議中關(guān)于格力電器管理層和員工的激勵計(jì)劃，也將有利于充分調(diào)動其積極性，進(jìn)一步煥發(fā)公司的市場化經(jīng)營活力，推動公司健康持續(xù)發(fā)展。特別值得關(guān)注的是，公告顯示，在本次交易完成交割后，各方還將推進(jìn)格力電器層面給予管理層實(shí)體認(rèn)可的管理層和骨干員工總額不超過4%的格力電器股份的股權(quán)激勵計(jì)劃。

珠海明駿出資方代表高瓴資本合伙人易清清表示：“長期以來，高瓴資本秉持重倉中國初心，堅(jiān)持價值投資實(shí)心化，通過不斷創(chuàng)新去探索服務(wù)‘中國制造’轉(zhuǎn)型升級的更佳路徑，從而與企業(yè)共同創(chuàng)造價值。感謝珠海市國資委、格力集團(tuán)及格力電器管理層的信任。他們對于控制權(quán)沒有不高興的說法。”

11月22日，珠海市委書記郭永航到格力電器調(diào)研時透露重要信息。珠海將“舉全市之力支持格力電器做強(qiáng)做優(yōu)做大，推動格力電器打造成為世界級的先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代多元化發(fā)展的標(biāo)桿企業(yè)。希望格力電器牢記習(xí)近平總書記殷殷囑托，不斷加強(qiáng)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，加快推進(jìn)重大創(chuàng)新平臺建設(shè)，加速集聚高端創(chuàng)新人才，進(jìn)一步增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力和實(shí)力，努力在自主創(chuàng)新上取得新的更大突破”?？磥?，珠海市委態(tài)度是非常明朗的。

高瓴資本的參與將幫助格力實(shí)現(xiàn)新的更大突破。他們的基礎(chǔ)是堅(jiān)持“與企業(yè)家做長期事業(yè)伙伴”的價值觀。高瓴是研究驅(qū)動的，有很強(qiáng)的國際化視野和數(shù)字化轉(zhuǎn)型的經(jīng)驗(yàn)。對于落實(shí)習(xí)近平總書記要求的不斷加強(qiáng)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，努力在自主創(chuàng)新上取得新的更大突破，自然是有幫助的。

表面上看，格力管理層利益已經(jīng)最大化了。董明珠的勝利超出人們的想象。她的勝利不僅是職業(yè)經(jīng)理人，而是所有權(quán)上也爭取最大的發(fā)言權(quán)。這時候，所有權(quán)與管資本的理論暫且不提，有些是難以理解，包括大股東高瓴資本不圖謀控制權(quán)。經(jīng)營控制權(quán)交給董明珠為首的管理層，這是確信無疑的了。所有權(quán)也慢慢向董明珠轉(zhuǎn)移。那么誰是董事長?所有權(quán)怎么體現(xiàn)?分配權(quán)怎么體現(xiàn)，還有一個監(jiān)督權(quán)不能沒有。董明珠說：“千萬不要說這個公司是我的，我想怎樣就怎樣，這樣的企業(yè)是必死無疑的。”

看來，董明珠頭腦還是清醒的。珠海毓秀的董事會決議需由三分之二以上的成員投贊成票才能審議通過，看來規(guī)矩已經(jīng)在設(shè)定。確實(shí)，在進(jìn)一步發(fā)揮董明珠的企業(yè)家精神、穩(wěn)定格力電器的核心管理團(tuán)隊(duì)同時，如何對董明珠團(tuán)隊(duì)形成制衡、如何發(fā)揮大股東的作用，完善科學(xué)決策機(jī)制，還沒有看出多少來。

高瓴能否在業(yè)務(wù)層面發(fā)揮作用，也還不好說，下一步也許在慢慢展現(xiàn)出來。顯然，高瓴的讓步是很大的了。我們值得觀察。