LED產(chǎn)品對電流十分敏感，無法直接連接交流市電，需要恒流驅動電路對其進行穩(wěn)定和保護。作為整個電路的核心部件，驅動芯片對電流穩(wěn)定和保護起到了重要作用，其有效功率、恒流精度等性能直接決定了LED產(chǎn)品的壽命。

在LED行業(yè)中，照明是最大應用領域。晶豐明源(688368)自2008年成立以來便專注LED照明驅動芯片的研發(fā)和銷售。近年來，晶豐明源主動降低芯片售價，為其搶占市場帶來了優(yōu)勢：2018年該芯片境內銷量為38.18億粒，國內市場占有率達28.28%，知名照明企業(yè)，如歐普照明、雷士照明、三雄極光等均為其客戶。

可以說，每個家庭中都會有一束晶豐明源點亮的燈光。

不過，隨著LED芯片技術愈加成熟，應用范圍愈加廣泛，行業(yè)內競爭企業(yè)越來越多。在這一市場格局下，主要精力集中在照明領域的晶豐明源是否會遇到增長瓶頸?依靠價格優(yōu)勢所帶來的高增長究竟能否持續(xù)?

LED照明芯片價格殺手

由于LED照明產(chǎn)品具備使用壽命長、節(jié)能省電、應用簡單方便的特性，2013年至2014年，照明成為整個LED行業(yè)最重要應用領域。

照明市場爆發(fā)帶動了對上游芯片的需求：根據(jù)LEDinside數(shù)據(jù)，2014年LED芯片市場增長36%。然而，到了2015年，LED照明行業(yè)卻迎來洗牌期，下游市場出現(xiàn)價格戰(zhàn)，廠商紛紛降低產(chǎn)品價格以期在這場戰(zhàn)爭中存活。

為了響應下游用戶降價需求，晶豐明源選擇主動降低芯片產(chǎn)品單價，以此搶占競爭對手退出所帶來的市場空白。2015和2016年，晶豐明源的通用LED照明芯片銷售單價分別下降32%和21%，從0.41元/粒，下降到0.22元/粒。價格下降刺激了公司銷量的增長：2016年，晶豐明源LED照明芯片銷量實現(xiàn)了95%的增長。

受益于大幅增長的銷量，晶豐明源在原材料采購上獲得了更大的議價權：2016至2018年，公司的晶圓、MOS、封測成本逐年下降。由于具備成本優(yōu)勢，2016年以后，晶豐明源照明產(chǎn)品價格仍保持微幅下滑，但毛利率卻在穩(wěn)步提升：2016年到2018年，毛利率從16.00%提升至18.89%。

除了在市場上積極采取戰(zhàn)略，在技術上，晶豐明源也在持續(xù)突破。LED照明驅動電路設計較為復雜：除LED照明驅動芯片之外，要使得電路完整，需要同時應用MOS(絕緣柵型場效應管)和VCC電容等元器件。

基于此，晶豐明源率先在行業(yè)內實現(xiàn)了單芯片以及無VCC電容的設計。這意味著，通過應用晶豐明源的芯片，下游廠商設計電源模塊時，無需再搭配MOS以及VCC 電容。供電電路結構得到了極大簡化，降低了企業(yè)應用成本。

晶豐明源的高性價比產(chǎn)品也獲得了下游客戶認可：2016年至2018年，“中國LED照明產(chǎn)品出口十強企業(yè)”——飛利浦、歐普照明、三雄極光等均配套使用了其產(chǎn)品。

由此可見，在市場競爭白熱化時，晶豐明源大膽采取降價策略，逆勢實現(xiàn)市場份額擴張。市場份額擴大后又帶來采購成本優(yōu)勢，使其在毛利率穩(wěn)定的前提下，讓價格保持較低水平。有競爭力的價格加之領先的技術水平，為晶豐明源的下一次規(guī)模擴張打下堅實基礎。

橫向擴張加速成長

LED照明驅動芯片屬于高電壓小電流產(chǎn)品，該產(chǎn)品設計工藝與技術處于中等水平。目前，該技術上已經(jīng)成熟，市場滲透率也越來越高。因此，在通用LED照明驅動芯片領域，晶豐明源的營收增速開始放緩：從2017年增長16.07%，下降為2018年的10.4%?；诖?，晶豐明源亟待拓展新的贏利點，以獲得持續(xù)性增長。

豐富的產(chǎn)品線是公司營收體量增長的基礎。據(jù)了解，LED照明驅動芯片屬于電源管理芯片，而電源管理芯片屬于模擬芯片，模擬芯片除了電源管理芯片之外，還包括放大器、比較器、數(shù)據(jù)轉換芯片等產(chǎn)品。

由于產(chǎn)品十分分散，模擬芯片廠商主要通過擴張細分品類來擴張企業(yè)規(guī)模：安森美、英飛凌、亞德諾等企業(yè)均有近萬種產(chǎn)品，國內企業(yè)矽力杰也在推出新產(chǎn)品的同時，積極從事并購來擴充業(yè)務范圍。

晶豐明源所專注的電源管理芯片，本質功能是對電壓、電流進行控制與管理。因此，該技術除應用于照明外，在智能家居、白色家電等領域均具備一定通用性，這為其產(chǎn)品品類擴展提供了重要保障。

基于此，在電源管理芯片的基礎上，晶豐明源開發(fā)了電機驅動芯片。該芯片應用于微特電機中，能夠實現(xiàn)機電信號的檢測、放大和轉換。在空調、電冰箱等白色家電中，微特電機是關鍵零部件。

我國電機驅動芯片市場前景廣闊。根據(jù)新思界產(chǎn)業(yè)研究中心的數(shù)據(jù)，2011至2017 年我國微特電機產(chǎn)量年均復合增速為8.7%，2017年產(chǎn)量達127億臺，占全球市場的72%。

下游市場的蓬勃發(fā)展推動了電機芯片的需求增長：2016至2018年晶豐明源電機驅動芯片營收從32萬元提升至507萬元。而在營收構成中，除了LED照明驅動芯片之外，“其他芯片產(chǎn)品”收入所占營收比重逐年增加，這證明晶豐明源品類擴張已初見成效。

智能家居再爆發(fā)

晶豐明源多年來在電源管理芯片領域的積累，使其具備了從照明領域向其他領域遷移的能力，但要獲得持續(xù)性增長，選擇具有成長性的下游應用場景十分關鍵。

從本次科創(chuàng)板上市募集資金的主要用途可以發(fā)現(xiàn)，晶豐明源將智能家居作為了未來重要發(fā)展方向，其推出的主要產(chǎn)品除了智能LED照明驅動芯片，還包括智能面板芯片。

智能LED照明驅動芯片相比通用LED照明驅動芯片，可以通過電壓高低控制，實現(xiàn)照明產(chǎn)品發(fā)光強度、亮度、色差、色溫等參數(shù)指標的深度調整，個性化特征明顯。

目前通用LED產(chǎn)品滲透率已經(jīng)非常高，但智能LED產(chǎn)品還未迎來爆發(fā)期，隨著用戶個性化需求增長，智能LED產(chǎn)品擁有較大發(fā)展空間：根據(jù)高工產(chǎn)研LED研究所(GGII)數(shù)據(jù)，2016年中國智能照明產(chǎn)值規(guī)模達到147億元，預計到2020 年中國智能照明產(chǎn)值規(guī)模將高達1035億，年均復合增長率有望達到62.89%。

除智能LED照明驅動芯片外，智能面板芯片是晶豐明源欲打造的另一款“爆款”產(chǎn)品。智能面板可以讓用戶實現(xiàn)燈光、電動窗簾、溫濕度等智能控制管理，并且由于其安全、便捷、安裝美觀的特性，已經(jīng)成為全屋智能應用的首選。

根據(jù)阿里云、中國智能家居產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟和新浪家居聯(lián)合發(fā)布的《2019中國智能家居發(fā)展白皮書》：在智能家居控制產(chǎn)品中，終端用戶最傾向使用智能面板，該項占比達48%;第二是語音控制，占比25%，第三是手機APP控制，占比23%。此外，74.13%的房地產(chǎn)開發(fā)商選擇智能面板作為最合適的全屋智能交互終端。

在技術上，相比于晶豐明源曾經(jīng)的爆款產(chǎn)品——通用LED照明驅動芯片，應用于智能照明和智能面板的芯片設計技術難度更大：由于需要24小時不間斷待機，家電產(chǎn)品對于芯片的待機功耗要求比較高，在電路未導通狀態(tài)下需要保持非常低的電流防止燈微亮，待機功耗越低，這一性能將更穩(wěn)定。

晶豐明源2019年推出的智能照明產(chǎn)品芯片，能夠實現(xiàn)0.2W以下的待機功耗，在行業(yè)中處于領先地位。除此之外，其2019年推出的應用于智能面板的電源管理芯片，空載待機功耗低于0.002W，遠優(yōu)于美國Power Integrations等國際知名芯片廠商0.005W的待機功耗水平。晶豐明源也憑借該技術與公牛電器等國內知名智能面板廠商展開了合作。

縱觀晶豐明源的發(fā)展歷程，其最初通過價格優(yōu)勢占據(jù)了通用LED照明芯片市場，在取得一定規(guī)模后，利用在電源管理芯片領域積累的通用性技術，重點布局智能家居領域。這不僅維持了過往優(yōu)勢產(chǎn)品——LED照明驅動芯片產(chǎn)品的地位，還提升了新產(chǎn)品智能面板芯片、電機驅動芯片的貢獻。

豐富的產(chǎn)品品類，是公司規(guī)模擴張的基礎;同品類的集中布局，是爆款產(chǎn)生的前提。深諳這一點的晶豐明源，無疑將在市場中具備可持續(xù)的競爭力。